融資（英文名：Financing）又稱資金融通、資金籌措，指的是融資主體根據客觀需要，運用一些融資手段以及工具，實現資金的籌集、運用、轉化、增值等融資活動的總稱。
融資一概念最早可以追溯到傳統農業經濟時期，在中世紀時期也已經有了對融資相關理論的研究。其構成要素為融資主體、融資客體、證券、信用形式、金融市場，參與者為資金供給者、資金需求者及金融中介機構。融資的分類方式有很多種，包括按有無中介可分為直接融資和間接融資，按資金來源可分為內源融資和外源融資，按經濟關系可分為股本融資和債務融資等分類方式。
融資的渠道有國家財政資金、國內商業性金融機構的信貸資金、其他企業單位和個人的資金、國際市場、公司自行積累等以及其他來源渠道。不同渠道為作為融資主體的企業創建提供基本前提，并為企業的進一步發展和適應環境變化提供保障。
發展演變
社會經濟發展階段
傳統農業經濟時期
在傳統的自給自足式農業經濟時期，不存在現代意義上的企業，生產組織形式是以家庭和手工業作坊為主。手工業作坊的資本有機構成較低，其生產的擴大主要靠增加勞動力對資本的需求不大，因此融資的問題不突出，融資方式也非常簡單。借物還物和小范圍的賒購賒銷是其融資的基本形式。
工業經濟初期
在以機器生產為主的工業經濟時期，公司的融資方式演變更為明顯。工業革命初期，企業主要為業主制企業、合伙制企業和不發行股票的簡單公司制企業的組織形式，這種形式的企業盈利能力不高，較難承擔過高的負債，因此大多依靠內部積累擴大生產規模，避免過高的負債水平。同時，金融結構也比較簡單，銀行在經濟發展中的中介作用并不明顯。因此，在產業革命初期，企業的融資方式主要為內源融資。
工業經濟發展時期
隨著工業生產的發展，企業的資本有機結構不斷提高，企業對資本的需求也隨之增加。單純依靠企業內部的資金積累已不能滿足企業生產經營發展的需要，企業轉而尋求外部的資金來源。因此，銀行等金融機構也隨之得到了發展，銀行等金融機構對經濟發展的作用也越來越大，外源融資特別是外源間接融資就成為企業融資的主要方式。但是，以發放短期借款為主的商業銀行等金融機構，無法滿足企業對長期資金的需求，以商業銀行借貸為主的間接融資在企業融資中存在一定的局限性。因此，與工業生產發展相適應的股份制企業的出現，使企業融資方式發生了根本性的變化。股份制企業帶來的證券（包括股票和債券）融資方式，特別是股票融資成為企業融資的一種重要方式，在企業融資中的比例不斷加大。
成熟市場經濟時期
在成熟市場經濟時期，金融市場更加發達，企業可選擇的融資方式也很多，在這一條件下，融資的發展變化有如下特點：①間接融資內源化。當企業擴大到一定規模時，通過設立內部銀行、財務公司等方式開展融資活動，以這種資金管理方式節約金融交易的費用。②產業資本與金融資本的融合。企業可以通過股票交易實現資產重組，從而節約時間、減少成本費用。③直接融資和間接融資逐漸混合化。隨著金融走向混業經營，直接融資和間接融資之間的界限越來越模糊。④融資趨向資源配置綜合化，隨著風險資本融資的推廣，融資逐漸成為資本、技術和人才的結合。
歷史研究
19世紀末至20世紀20年代，是西方融資管理的產生階段。在這一時期，資本主義世界進入工業化時代，科學技術發展空前迅速，企業的生產規模也不斷擴大，這就迫使企業必須盡快的籌措資金以滿足生產不斷發展的需要。然而，在當時的資本主義世界，盡管資本市場已初具規模，但卻由于企業無法取信于投資大眾，再加上企業內線人員和股市操縱者參與市場股票交易，經常導致股價的大起大落，使社會的資金很難實現從個別儲蓄者手中轉移到資金需要者手中。因而此間的融資理論的重點是站在第三者的立場上研究分析公司的成立，證券的發行以及公司合并等有關法律性事務，為企業籌資服務，這一時期是籌資理論的形成時期。
進入20世紀60~70年代，負債與所有者權益的分析再度受到人們的重視。融資理論得到了進一步的發展，此間研究的主要問題有兩方面：一方面，研究公司最佳資本結構的形成，探討公司在籌措資金時，應如何搭配負債與普通股票、短期資金與長期資金，才能形成可使企業資金成本最低的資本結構；另一方面，研究投資組合理論及其對公司財務決策的影響，探討的是投資者應該如何制定投資政策，才能形成一個在風險既定的情況下，可使投資報酬率達到最大的投資組合。
進入20世紀80年代以后，由于國際間對外貿易的不斷擴大，國際資本流動加劇。國際游資十分充裕，國際企業不僅可以從本國籌集資金在企業內部積累資金，而且還可大量地從外國和國際金融籌集資金。國際融資逐漸成為熱門課題。
基本概念
定義
基本含義
融資是指融資主體通過一定的融資形式手段以及工具，實現資金的籌措、轉化、運用、增值和回償等目的，滿足資金余缺融通的客觀需要的活動的總稱。
融資有廣義與狹義兩種含義。廣義的融資是指資金在資金持有者之間以余補缺、相互互動的一種經濟行為，融資包括資金的融入、融出，即包括資金的籌集以及運用。狹義的融資則主要指的是資金的融入即資金的籌集，具體而言，指的是經濟體從自身實際出發，經過預測調研以及決策之后，采用一定的融資方式，通過一定的融資渠道，從資金富余方籌集資金，從而保證本經濟體運作發展的一種經濟行為。
各國文獻的定義
《新帕爾格雷大經濟學大辭典》對融資的定義為，融資是指為支付超過現金的購貨款而采取的貨幣交易手段或為取得資產而集資所采取的貨幣手段。《大不列顛百科全書》對融資的定義是，融資是為任何一種開支籌措資金或資本的過程，企業融資是應用經濟學的一種形式，它利用會計、統計工具和經濟理論所提供的數據資料，力圖使公司或其他工商業實體的目標得以最大化。隨著時代的發展，融資的概念進一步拓展，指的是存在于任何社會經濟主體之間（如中央政府、地方政府、企業、家庭、個人之間）的物資和資金的流動。
中國文獻的定義
在金融辭書《中華金融詞庫》中，融資的定義是貨幣的借貸與資金的有償籌集活動。具體表現為銀行貸款、金融信托、融資租賃、有價證券的發行和轉讓等。此外，有學者定義，融資就是資本的調劑與融通行為，是資金的需求者即融資主體通過某種方式，運用某種證券，從某些儲蓄者手中獲取資金的過程。
機制
融資機制是指參與融資活動的各經濟主體通過金融市場活金融機構，利用金融工具實行雙向流動并使融資客體升值的過程，即各經濟主體通過市場機制和行政機制實現全社會的優化配置，以提高資金流通效率，從而實現經濟價值最大化的過程。
構成要素
融資過程的主要構成要素包括融資主體、融資客體、金融工具、金融市場等。這些要素之間的作用關系與調控方式構成一定制度背景下的企業融資機制，企業融資不僅為企業發展籌集資金，而且促進了資源的合理配置。
融資主體主要包括企業、金融機構、政府、個人，融資客體則主要包括實物資產、無形資產和金融資產。企業是金融市場運行的基礎，也是整個經濟活動的中心，其他各個主體都與它有著密不可分的聯系。金融機構的主要作用為供應資金、籌集資金、提供信用工具、充當金融市場的交易媒介。個人主要是金融市場上的資金供應者。政府部門是金融市場上的主要需求者。政府為了彌補財政赤字或擴大政府開支的政策來刺激經濟增長，都要靠融資彌補財政收入的不足。
金融市場也叫融資市場，一般是指各種金融商品（一般指各種票據、有價證券）進行自由買賣和借貸的場所。融資市場既可以是某一建筑物內的營業大廳這種具體場所，也可以是跨越地區、跨越國界的抽象空間。主要作用有推動商品經濟的發展、加速資本周轉、促進資金融通、調解經濟等作用。對于企業融資活動而言，金融市場主要有促進企業資本的形成、提供轉售市場、幫助制定金融資產價格。
金融工具也叫融資工具、信用工具。資金在金融市場上的運行，不僅需要主體的推動，而且還需要一種工具作為資金運行的載體，借以實現資金的運行。這種以書面形式發行和流通，借以保證債權人權力和債務人義務的信用憑證，就是金融工具。其特征主要有：償還期、流動性、風險性、收益性。
參與者
融資的參與者有資金需求者、資金供給者以及金融中介機構。資金供給者主要為政府部門、企業以及居民，資金需求者大多為企業。金融中介機構主要包括證券交易所、證券公司、銀行、保險、信托、投資基金等，負責資金供給者和資金需求者之間的資金流動。
原則
籌措及時
在融資前，需要研究資金的時間價值，及時地取得所需資金，財務人員也要掌握資金需求的具體情況并且熟知資金時間價值的原理，以便合理安排資金的籌集時間，按時獲取所需要的資金。同等數量的資金，在不同時間點有不同的價值，因此及時籌措資金，既能避免融資形成資金投放前的閑置，又能防止取得資金來源的滯后。
規模適當
融資需要分析主體的生產、經營等狀況，來確定合理的融資規模，保持與資金需求量相一致。既要避免規模過小，影響正常的生產經營，又要避免資金過多，導致資金閑置。企業的資金需求量往往在不斷波動，需要財務人員認真分析狀況，來避免融資規模不當的發生。
來源合理
在融資來源的選擇上，要認真了解融資渠道和資金市場。資金的來源渠道和資金市場為企業提供了資金的源泉和融資場所，反映了資金的供求關系和分布情況，影響融資的難度。不同來源的資金，會影響到企業的收益和成本。例如，在通過金融機構進行融資時，如果選擇與企業業務往來較多的金融機構，可以省時間、省手續并且享有一定的優先權。因此，在融資時，要研究并正確選擇好合理的資金來源。
方式經濟
要確定最佳的資金結構，需要研究各種融資方式。在不同融資方式下，融資主體會承受不同程度的風險、資金成本。因此，需要對各種融資方式進行對比分析，選擇出經濟可行的融資方式。在確定好融資數量、融資時間、資金來源的基礎上，對融資方式進行合理地選擇，才能保證企業確定合理的資金結構，以便降低成本與風險。
動機
企業融資的根本目的是保證自身經營與發展，具體的融資活動通常是受到特定動機的驅使。當企業進行重置設備、引進新技術、進行技術和產品開發，對外投資、兼并其他企業等行為時，會為了資金周轉和臨時需要而融資，也會在償付債務和調整資本結構等其他原因下而融資。歸納起來的動機主要有擴張融資動機、償債融資動機和混合融資動機三類。
擴張融資動機
擴張融資動機是企業因擴大生產經營規模或者追加對外投資的需要而產生的融資動機。產生這種融資動機的企業多是具有良好發展前景、處于成長時期的企業，這些企業的生產規模是不斷擴大的，因此其對于資金的需求也不斷增多。在這種情況下，需要根據企業擴張的具體情況，研究投資方向和規模，一邊合理融資。
償債融資動機
償債融資動機是企業為了償還某項債務而形成的借款動機。企業在生產經營中不可避免的會有一定的負債，如果債務到期時資金不足會對正常運營產生影響。這時就需要預先安排融資，以滿足償債對資金的要求。償債性融資可分為兩種情況：一是調整性償債籌資，即企業雖有能力支付到期舊債，但為了調整資本結構，仍然選擇融資，以便使資本結構更加合理，這是主動的籌資策略；二是惡化性償債籌資，即企業現有支付能力已不足以償還到期舊債，被迫籌資還債，這種情況說明財務狀況已有惡化。
混合融資動機
混合融資動機是企業因同時需要長期資金和現金而產生的融資動機。通過混合融資，企業既可以擴大經營的規模，又可以償還經營中產生的債務，這種動機融合了擴張融資和償債融資兩種動機。
步驟
融資活動所產生的經濟關系，在本質上是一種貨幣信用關系。在融資過程中有五個重要環節，即資金的籌集、轉化、運用、增值和回償，構成融資活動的系統性主體環節。以企業融資為例，融資包括以下幾個步驟。
可行性研究
這個階段從企業融資構想開始到大致的決策目標確定時為止，其主要目的是為確定決策目標提供依據，主要包括三方面的內容：企業內部因素分析、企業目標分析以及企業外部環境因素分析。企業目標分析的內容主要是了解企業所在行業的情況、企業的類型、企業的生產規模與特點、企業的組織形式與再生產形式等，主要解決企業融資的合理性與必要性問題。企業內外部因素的分析實際上就是分析企業的融資環境，主要解決企業融資的可能性問題并為以后的決策提供依據。企業的內部因素分析，則是分析自身條件，包括企業制度環境、財政收支環境等自身環境條件；外部因素分析，則是分析國內外的經濟環境、政治法律的環境、金融市場的環境等。
決策階段
這一階段從初始目標確立到具體融資方案選定時止，主要包括3方面內容。
確定融資需求，即確定投資方向、投資結構及融資規模。需要在對企業融資可行性進行研究的基礎上，通過財務預測和財務規劃，預測企業需要的資金數量、需要時間、企業可以提供的內部資金及外部融資需求量。融資需求是財務預測的重要內容，財務預測是在對企業過去的財務報表進行分析的基礎上，結合宏觀經濟環境的變化、行業未來的發展前景，以及企業未來的經營戰略和市場戰略等諸多因素，來預測企業未來的營業收入的增長及資金需求的情況。針對具體的融資需求，有定性預測法、比率預測法、資金習性預測法等。
①定性預測法
定性預測法主要是利用直觀的材料，依靠個人經驗的主觀判斷和分析能力，對未來資金的需要量做出預測。這種方法一般是在企業缺乏完備、準確的歷史資料的情況下采用的。其預測過程是：首先由熟悉財務情況和生產經營情況的專家，根據過去所積累的經驗，進行分析判斷，提出預測的初步意見，然后再召開座談會或發出各種表格，對上述預測的初步意見進行修補。這樣，經過一次或幾次以后，得出預測的最終結果。具體在實施中有兩種具體預測手段：德爾菲法和專家小組法。
德爾菲法（Delphi Method），又名專家意見法或專家函詢調查法，是采用背對背的通信方式征詢專家小組成員的預測意見，經過幾輪征詢，使專家小組的預測意見趨于集中，最后做出符合市場未來發展趨勢的預測結論。專家小組法則是一種類似于德爾菲法的定性調查方法，不同的是要經過小組專家的多次反復協商和論證。
②比率預測法
比率預測法主要是利用各種比率進行預測，能用于預測的比率很多，如存貨周轉率、應收賬款周轉率、資金毛利率等，其中最常用的是資金與銷售之間的比率，也就是銷售百分率預測法。該方法是根據企業歷史上(如上期)銷售收入與資產負債表各個項目的比例關系測算企業本期的資金需要量和融資量。使用這一方法的前提必須假設財務報表中有關的資金占用或資金來源項目與銷售額之間存在固定的比例關系，上年的比例關系在下年仍然有效。
③因素測算法
因素測算法又稱分析調整法，是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎。根據預測年度的生產經營任務和資金周轉加速的要求，進行分析調整，來預測資金需要量的一種方法。
該方法的特點：一是以企業上年度的資金實際占用量為計算基礎，但需要剔除不合理的占用部分，如呆滯積壓、待處理損失、閑置資產等所占用的資金，二是考慮企業資金需要量與資金周轉速度的反比例關系；三是假定企業資金需要量與生產經營任務成正比例的關系。
④資金習性預測法
資金習性預測法也稱為線形回歸分析測算法，這種測算方法是假定企業的融資需要量與企業的產品產銷量之間存在線形關系，并建立數學模型，然后根據有關歷史資料，用回歸直線方程確定參數，進而測算企業資金需要量和融資數量的方法。該測算方法的一個重要特點是：將企業的資金分為可變資金和不變資金。
不變資金是指在一定的產銷量范圍內，不受產銷量變動的影響保持固定不變的部分資金。這部分資金包括：為維持營業而占用的最低數額的現金，原材料的保險貯備，必要的成品貯備，廠房、機器設備等占用的資金。變動資金是指隨產銷量的變動而呈同比例變動的那部分資金。一般包括直接構成產品實體的原材料、外購件等占用的資金。另外，最低儲備以外的現金、存貨、應收賬款等也具有變動資金的性質。
通過融資總需求量和外部融資量的測算，分析確定融資規模及組合決策。這一步主要是通過上述的測算與分析，收集必要的外部融資環境資料，具體擬訂融資方案，確定融資的組合和規模。
決策過程的最后一步是將融資方案落實到各種具體方法上去。
實施階段
這一階段從確定融資規模、組合及具體方法到檢查評估效果時止，一共包括3方面內容：融資計劃的編制；融資計劃的執行；實施效果的檢查與評估。這個階段是整個融資方案的落實與實施階段，是把目標變成現實的過程。如果說前兩個階段是融資方案的設計過程，那么這個階段就是融資方案的執行過程。
融資方式
按有無中介機構分
融資方式按照融入和融出資金雙方在融資過程中互相接觸和聯系方式的不同，分為直接融資和間接融資。
直接融資
直接融資是指擁有暫時閑置資金的單位、個人與資金短缺、需要補充資金的單位，相互之間直接進行協議，或者在金融市場上，前者購買后者發行的有價證券，將資金提供給需要補充資金的單位使用，從而完成資金融通的過程。它是不斷發展的融資形式。在直接融資過程中，資金供求雙方借助于融資手段直接實現資金的轉移，而無須銀行等金融機構作為媒介。常見的直接融資形式有：債券融資、股票融資和海外投資基金。
直接融資的優點是：（1）可以把資金向效益更高的方向引導。一般來說，效益高的企業信譽較好，它發行的債券或股票收益率較高，對投資者的吸引力較大。（2）促使企業提高資本使用效率。面向社會直接融資有一定的成本，而且必須直接向投資者負責，這就促使企業轉換經營機制，講求資金使用效益。（3）可以把社會上一部分消費資金變為長期性生產建設資金。（4）拓寬投資者投資的渠道，分散投資風險。
間接融資
間接融資是指擁有閑置資金的單位、個人通過存款形式或購買金融機構發行的有價證券，將閑置資金先提供給金融機構，然后由這些金融機構以貸款、貼現等形式，或者金融機構通過購買需要資金單位發行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現資金的融通過程。在間接融資形式下，銀行等金融機構發揮中介作用，它預先聚集資金，然后提供給融資企業。間接融資的基本方式是銀行借款，此外還有非銀行金融機構借款，融資租賃等某些具體形式。
在這種融資關系中，最初的資金所有者（即存款人）與最終的資金使用者（即借款人）不發生直接聯系，而要通過商業銀行等信用中介機構換言之，最初的存款人將貨幣存入銀行，存款人與銀行之間發生第一重債權債務關系；然后銀行再把貨幣資金貸結最終的借款人，于是銀行與借款人之間發生第二重債權債務關系。這樣，在這種借貸關系中，最終的存款人與最終的借款人之間，存在著一種理論上的債權債務關系，這是一種間接的債權債務關系。
按期限分
融資方式按照資金可使用期限或資金可融入、融出期限的長短，可以分為短期融資、中期融資和長期碰資。
短期融資
短期融資是指期限在1年以內的資金融通活動。如銀行短期貸款、短期債券、短期貿易融資、應收賬款融資、存貨融資等。
中期融資
中期融資是指期限在1年以上、5年以內的資金融通活動，包括中期貸款、中期債券和相應的實物性融資（如租賃融資）。
長期融資
長期融資是指期限在5年以上的資金融通話動。長期債券和股票融資、BOT融資等。
按主體分
融資方式按照融資是否涉及國外經濟主體，分為國內融資和國際融資。
國內融資
國內融資是指在國內金融市場由國內各經濟主體（政府、企業、個人）之間所進行的資金融通。國內融資的主體雙方均為同一國家的法人或自然人；客體為本位幣和與本位幣同處一國領土之內的資產；國內融資不涉及國際清算或跨國清算，其資金從貸出到償還的兩個過程全部發生在境內。
國際融資
國際融資是指在國際金融市場上不同國籍的經濟主體之間所進行的資金中國融通資產管理集團有限公司。國際融資的對象為外匯，主要是可以自由兌換的貨幣，如美元、日元、英鎊等。國際融資的渠道包括：國際金融機構貸款融資、海外上市融資、政府貸款融資國際債券融資、國際投資金融資、BOT融資等。從國際司法的角度看，只要融資關系中的主體、客體和內容中至少有一個具有涉外因素，受外國法律管轄或依照國際慣例和習慣辦理，屬于國際金融市場業務，就是國際融資。
按保證方式分
融資方式按照融資的保證方式，分為資信融資、抵押融資、擔保融資和投資融資。
資信融資
資信融資是指憑資金需求者的資信向其提供所需資金的一種資金融通話動。這種融資方式不需要資金需求者提供任何具體的資產作為融資或獲取資金的保證，作為融資保證的是資金需求者的信譽。因此，該融資方式較適合于融資雙方都熟悉和了解，并彼此信任的融資活動，如股本融資、短期債務融資。
抵押融資
抵押融資是指在債務融資中，要求借款人有相應的財產或有價證券作為抵押，以抵押品作為負債保證。債務人融入資金后如果不能按期還本付息。債權人有權外理作為抵押品的財產或有價證券，以收回貸款本息的一種融資方式。此種融資方式能夠降低債權人所面臨的信用風險。但手續較復雜、需要耗費時間對抵押品進行評估等。此外，抵押品也并不能消除風險，因為對抵押品質量評估的正確性和拍賣的可能性，都會影響債權的安全。
擔保融資
擔保融資是指在債務融資中，債務人應提供給資金供給方認可的、具有償還能力的經濟實體作為擔保，以擔保人的資信或資產作為融資保證，如果債務人到期不能還本付息，由相保人負責清償的一種融資方式。其優點是可以降低違約風險，但由于涉及關系較復雜，容易出現欺詐。
投資融資
投資融資是指資金融出者通過金融投資活動，從而將資金提供給資金需求方的活動。這里的金融投資活動，主要是指購買資金需求方發行的有價證券。資金融出方所購買的有價證券，是其所有權的象征，其有權到期收回資金本息，或在金融市場上出售變現。這種融資的保證就是資金融出者買進的有價證券。
按償還方式分
融資方式按照償還方式，分為有償融資、無償融資和部分有償融資。
有償融資
有償融資是指融資協議中規定了到期必須歸還本金并支付一定回報的融資活動。包括各種貸款融資、債券融資、租賃融資、商業信用。在該種融資方式下，資金供應者與資金需求方之間形成債權債務關系，債務人必須承擔約定的利息。在法律上，債權人對資金使用效果的好壞不承擔任何責任和風險，其有權按約定的時間、利率向債務人收取利息，但不能因債務人取得了較好的經營效益或收益而要求多付利息或分享收益。從資金需求方的角度看，由于有償融資必須依約定期歸還并支付利息，不能永久占有，且還將受到資金供應者的審查和監督，運用資金的自主權較小，因而并不是資金需求方最理想的融資方式。但從國民經濟總體看，有償融資對提高資金的使用效益具有很大的積極意義。
無償融資
無償融資是指融資協議中并末規定還本，也末規定支付固定回報的資金融通方式，如股本融資。無償融資的特點是：不存在按期歸還本金的問題；無支付固定回報的問題，有利于降低經營成本；無償性融資的信用工具的流動性強，可以自由轉讓買賣。無償融資屬于直接融資，其問題是資金供給分散，資金的運用容易脫離監督和管理。
部分有償融資
部分有償融資是指融資協議或章程中明確規定只對符合條件的資金供給方給予回報、不歸還本金的融通資金方式，如彩票融資等。
按融資機制分
融資方式按照融資機制，分為縱向融資和橫向融資。
縱向融資
縱向融資是指國家借助政權的力量通過其隸屬的行政系統和企業對國家的依賴關系，集中積累資金和分配提供資金的體制。它通常具有指令性、強制性的特征。在縱向融資中政府是融資主體，企業是附屬。資金實行無償分配和使用，故其也稱為政府導向型融資或封閉型融資。這種縱向融資方式主要產生于社會主義的經濟運行中，如中國1978年以前的計劃調撥資金就是這樣的縱向融資。
橫向融資
橫向融資是通過金融機構或金融市場把資金供給方與資金需求方聯系起來，實行資金余缺調劑和優勢互補的資金融通的體制。也稱為市場導向型融資或開放型融資。在這種融資體制中，資金供給方和資金需求方，以及政府都是融資主體，融資地位平等，實行“等價交換”。
按資金來源分
融資方式按照資金是否來自資金需求內部，分為內源融資和外源融資。
內源融資
內源融資是指企業依靠其內部積累進行的融資，具體包括3種形式：資本金、折舊基金轉化為重置投資和留存收益轉化為新增投資。內源融資對企業資本的形成具有原始性自主性、低成本性和抗風險性的特點，其數量主要取決于企業創造利潤的數額和企業的利潤分配政策。
內源融資作為一種股權融資方式，主要優點有：①內源融資來自企業內部，不必額外支出利息；②將利潤再投資可以使股東免除個人所得稅；③操作簡便，企業要通過留存收益進行融資，只需要在股東大會上做出一個分紅決議即可，幾乎不發生融資費用；④對于控股股東來說，留存收益可以在不改變股權結構和比例的情況下達到融資目的，因而是一個對自己的控股權完全沒有威脅的股權融資方式。
外源融資
外源融資是指企業通過一定方式從外部融入資金用于投資。外源融資是企業吸收其他經濟主體的儲蓄，使之轉化為自己的投資的過程。一般來說，企業外源融資是通過金融媒介機制的作用，以直接融資和間接融資的形式實現的。外源融資的種類和規模主要取決于金融市場的發育程度和資金供給的數量。相較于內源融資來說，外源融資的優點在于其高效且規模受限小，能夠在比較短的時間內籌集較大的資金量。不過，為了獲得外源融資，企業往往要支付較高的成本和承擔一定的風險。
按資金形態分
融資方式按照資金的形態，分為貨幣性融資、實物性融資和證券性融資。
貨幣性融資
貨幣性融資是以貨幣借貸為主要內容的融資行為，是現代融資的主要形式。
實物性融資
實物性融資是以實物（商品、機器、設備等）作為融通物的融資方式。商品賒銷和融資租賃均為實物性融資。實物性融資具有如下特點：融資中，資金供給方提供的是實物，而資金需要者則需要歸還貨幣；融資的對象受商品性質和用途的限制；融資的數量受資金供給方資金能力的限制；由于牽涉到實物的品種、質量、運輸、安裝等問題，融資手續比較復雜，且易發生糾紛。實物性融資是商品流通的客觀需要。在一定意義上是貨幣性融資難以代替的。只要商品經濟存在，實物性融資也將長期存在。
證券性融資
證券性融資是以發行或買家證券為手段所進行的融資活動，如股票融資、債券融資和票據融資等。證券性融資的特點是：融資權益證券化；權益的可轉讓性；證券發行交易價格的不確定性。
按計量幣種分
融資方式按照融資的計量幣種，分為本幣融資和外幣融資。
本幣融資
本幣融資是以本國貨幣計量的資金融通。本幣融資與外匯融資比較，不存在匯率風險問題；同時限制較少，手續簡便，但融人的資金不能用于進口商品。
外幣融資
外幣融資也稱外匯融資，是以某種外幣計量的資金融通。外幣融資存在著必須歸還外匯的問題。因此，外幣融資一般只適用于具有創匯能力的企業或項目。外幣融資有較多的限制，需要經過一定的審批手續；其融資價格（利率）一般參照國際金融利率，與國內利率的高低基本無關。
按經濟關系分
融資方式按照融資所形成的經濟關系，分為股權融資和債權融資。
股權融資
股權融資也叫股本融資，是一種所有權融資，是指經濟主體以其所有權換取他人資源的融資活動，或者說是以資源的所有權換取企業所有權的活動。是可供企業長期擁有、自主調配使用、不需歸還的一種融資方式。一般采用吸收直接投資、發行股票、留存收益等方式融資。會計上表現為所有者權益，代表著投資者對企業的所有權。特點：提供資本者以企業所有者身份參與管理，分利擔責；股權資本是企業的永久性資本，一旦提供資本除依法轉讓外，不得以任何方式從企業中抽回；企業無需還本付息，財務風險較小，但投資者要求的資本收益率較高，因此資本成本高。
債權融資
債權融資又叫債務融資，是指企業作為債務人有償地使用債權人的資金。債權融資要以特定的償付責任為保證，這種責任的履行不僅要依據負債約定來償付，而且有的還需要擔保與抵押。此外，債權融資還具有時間性、定額性和潛在效益性。企業利用債權融資要付出一定的代價，即利息、商業折扣和現金折扣等。由于債權融資是有成本的和需要償付的，所以企業必須保持適度的借債規模，即企業負債比率要同企業獲利能力和償債能力相適應。
按資本影響分
融資方式按照融資對資金霄求方的資本結構的影響。分為擴張性融資、緊縮性融資和調整型融資。
擴張性融資
擴張性融資是指經濟主體因擴大生產經營規模或擴大對外投資的需要而產生的一種融資活動。其主要方式有：企業并購等。
緊縮性融資
緊縮性融資是指經濟主體（主要是企業）對股本的減少。企業為了縮小生產經營規模、縮減業務范圍和提高自身股票價格而減少其股本，其縮減的方式主要有；公司分立、分拆上市和股票回購。
調整型融資
調整型融資是指經濟主體（主要是企業）因調整現有資本結構的需要而進行的融資活動，其主要方式有：股轉債和債轉股等。
按治理結構分
融資方式按照融資與公司治理結構的關系，分為保持距離型融資和控制取向型融資。
保持距離型融資
保持距離型融資是指出資者只有在特定情況下才能對企業的資產和現金流量行使所有權的融資方式。如債權人只有在債務人不能履行清償債務的情況下，才能行使所有權，通過出售抵押品或申請破產，收回貸款本息。又如股東只有在無法獲得預期的股息收人時，才通過出讓股份收回投資。
控制取向型融資
控制取向型融資是指出資者享有一定控制權的融資方式。如持有股份是為了獲得對企業的控制權，又如貸款銀行依據貸款協議享有一定的企業控制權。在日本的主銀行制度中，主銀行享有對企業的控制權。
按匹配情況分
融資方式按照融人資金在企業流動資金中所占比例或融人資金與企業資產的匹配情況，可以分為配合性融資、保守性融資和激進性融資。
配合性融資
配合性融資又稱匹配性融資或正常性融資，其特點是：運用臨時性負債滿足企業臨時性流動資產的資金需求，運用長期負債和權益資本滿足企業永久性流動資產和固定資產的資金需求。即短期資產由短期資金來形成，長期資產由長期資金來形成融人資金與企業資產相匹配。
保守性融資
保守性融資又稱穩健性融資，其特點是：臨時性負債只滿足部分臨時性流動資產的資金需求，另一部分臨時性流動資產或永久性流動資產和固定資產的資金需求由長期負債和權益資本來解決。這種融資方式是特一部分長期資金來源用于短期資產的形成，融資成本高；但它能使企業的短期債務減少，降低借款的風險，所以其被稱為保守性融資。
激進性融資
激進性融資又稱冒險性融資，其特點是臨時性負債被用于永久性流動資產、甚至是固定資產的形成。該融資方式雖然可以降低企業的融資成本，但可能會增大企業按期償還債務的風險。
融資渠道
中國國內渠道
國家財政資金
財政資金作為公司融資的來源渠道，其供給方式主要包括：預算內撥款、財政貸款、政策性銀行貸款、財政專項建設基金和財政補貼等。它過去是國有企業自有資本的主要來源。企業改革以后，原有企業的固定基金、流動基金和專用基金中的更新改造基金轉作國家資本金，因此，國家財政資金在一定時期內仍是國有企業的主要資金來源。
國內商業性金融機構
商業性金融機構作為公司融資的來源渠道，可以提供信貸資金，其主要供給方式包括：信用貸款、抵押貸款、擔保貸款、貼現貸款、項目貸款、信托貸款、融資租賃和證券投資等。
其他企業單位和個人的資金
公司獲得其他企業單位或個人資金的方式，主要包括：賒購商品、預收貨款、企業之間資金借貸、發行股票融資、發行債券融資、發行票據融資、合資合作融資等。
國際市場
公司通過國際市場獲得所需資金的主要方式包括：外國政府貸款、國際金融組織貸款、國外商業銀行貸款、出口信貸、國際債券、國際股典、外國直接投資、國際租賃融資、國際貿易融資（如福費廷融資和保付代理融資）、國際投資基金和項目融資等。
外國政府貸款
外國政府貸款指一國政府利用財政資金向另一國政府提供的優惠性貸款。是友好國家經濟交往的重要形式，具有優惠性質。但同時也應當看到，投資國的政府貸款也常常是其實現對外政治經濟目標的重要工具。政府貸款除要求貸以現匯（即可自由兌換外匯）外，有時還附帶有物質采購、規定合格資源國等限制條件。貸款具有特定的使用范圍，一般投入借款國非盈利的開發項目，如公用事業交通、能源等項目。雖然程序復雜，但利率優惠。
國際金融機構貸款
國際金融機構是指為了達到共同的目標，由數國聯合經辦的在各國間從事金融活動的機構，包括聯合國的專門機構及其他地區性的金融機構。如國際貨幣基金組織、世界銀行（國際銀行）及屬于世界銀行集團的國際開發協會和國際金融公司，以及亞洲開發銀行等。
國際貨幣基金組織一般只提供幾種類型的中、短期貸款，且利率隨時間遞增。世界銀行的貸款必須用于一定的建設項目，如交通運輸及公共建設等具體項目。貸款期限較長，平均為十幾年，長的可達30~50年，寬限期4年左右。國際開發協會主要是向低收入水平的發展中國家提供無息貸款（僅收取0.75%的手續費），貸款期限可長達50年，主要用于電力、交通運輸以及農業等建設項目。亞洲開發銀行的貸款分為普通貸款和特別貸款。普通貸款主要用于較富裕的發展中國家。貸款期限為12-15年（寬限為2~7年），利率不固定；特別貸款是向年人均國民生產總值400美元以下的國家提供的無息貸款，貸款期限為25~30年（寬限為10年）。通過以上貸款業務，可以促進各國經濟的發展，從而促進國際融資。
國際商業貸款
國際商業貸款指在國際金融市場上以借款方式籌集的資金。主要指國外商業銀行和除國外金融組織以外的其他國外金融機構貸款。雖然外國政府貸款和國際金融機構貸款條件優惠，但其數量有限，不易爭取。因此國際商業貸款成為各國利用國外間接投資的重要形式。國際商業貸款利率較高，一般按國際金融市場最近需求情況浮動，貨幣不同，利率也不同。
國外商業銀行和金融機構貸款包括兩種形式：單個銀行貸款和國際銀團貸款。國際銀團貸款（亦稱為辛迪加貸款）是由一家銀行牽頭，多家銀行和金融機構組成銀團，聯合向某借款人提供金額較大的長期貸款。貸款多用于購買需要巨額資金的成套設備、飛機和船舶等。銀團貸款的借款人通常是各國中央或地方政府、政策性銀行、進出口銀行或國有金融機構及大型跨國公司。例如，2008年，大洋洲最大的電訊運營商澳電訊公司Inc.（Telstra）6億美元銀團貸款項目，中國銀行作為獨家委任安排行為該客戶成功籌組一筆6億美元的銀團貸款，并獲得超額認購。
出口信貸
出口信貸是指出口國政府對銀行貼補利息并提供擔保，由銀行向外貿企業發放利率較低的貸款，支持和擴大本國的商品出口，增強本國產品在國際上的競爭力，特別是對工業成套設備，許多國家都提供出口信貸。出口信貸分為賣方信貸和買方信貸兩種。賣方信貸是指在出口國出口商品時，為便于出口商以延期付款的方式出口商品。買方信貸是利用外資的一種形式。由于出口信貸通常利率低于國際金融市場同期利率，而且由于各出口國之間的競爭，往往可降低企業所需主要設備的進口價格和融資成本。
國際債券
國際債券指一國在其他國家發行的債券。當前在國際金融市場上主要的債券有美國美元債券，德國馬克債券、日本日元債券、歐洲美元債券、歐洲日元債券、亞洲美元債券等。發行國際債券是獲取外匯資金的有效方式。通過發行中長期國際債券可以大大緩解外匯資金短缺的局面。而且國際債券融資靈活多樣、市場容量大、使用方便。通常國際債券期限較長，一般以固定利率計息，是一種可以長期使用的債務資本。國際股票、外國直接投資、國際租賃融資、國際貿易融資、國際投資基金、項目融資等。
企業自留資金
公司從實現的盈利中提出一部分資金用于公司未來的發展，這是公司最基本的融資來源渠道。企業自留資金又稱企業內部積累、企業內部留存，主要是指企業利用留用利潤轉化為經營資本，主要包括提取公積金和未分配利潤。另外，企業計提折舊費形成的折舊基金、經常性延期支付款項，也是企業的一項資本來源。企業在生產經營過程中，由于資本運動的規律性和市場情況的變化，往往會有部分暫時閑置甚至長期閑置的資本。
融資環境
按照環境因素的不同屬性，企業融資環境可以劃分為硬環境和軟環境兩大類。硬環境是指企業融資的物質環境，是由多種物質條件構成的系統。金融機構設施、位置等屬于硬環境。軟環境是指企業融資的社會經濟政治環境，是由多種政策、法規等因素構成的非物質形態系統。金融機構的政策、工作效率等屬于軟環境。
中國經濟環境
中國經濟總體上繼續保持平穩、高速的發展勢頭，通貨膨脹得不到有效的控制，經濟結構失調，經濟發展過度依賴房地產，對其他行業的發展特別是新興產業的發展形成擠出效應。總的來說，中國有巨大的市場潛力與發展機會，這樣就會給融資創造一個良好的環境。
國際經濟環境
在經濟全球化的背景下，國際經濟發展良好、開放程度高、金融穩定、可采用的融資方式多，融資需求者就能以較低的成本吸收所需要的資金，資金供給方才能實現資金的安全性與贏利性。如果國際經濟發生衰退、發生債務危機、金融危機，各國實行嚴格的金融管制，則國際融資也就無法正常開展。
融資的國際經濟環境，主要包括：①國際融資目標市場的發達程度，即目標市場是否處于完全競爭。如果市場處于不完全競爭的條件下，有關國家或社會勢力是以何種方式在干預和限制資本，希望達到什么政策目標，資金需求和資金供給雙方都應了解和分析清楚。②國際資金供求的狀況和利率水平。一般而言，國際資本的供求，無論在總體上或局部上，在時間上和空間上，總是存在矛盾，這些都會直接影響融資活動的進行。資金供求的矛盾又會表現為利率的被動，利率既影響資金供給方的收益，又影響資金需求方的融資成本。進而影響資金供給和融資活動的開展。③國際金融市場主要貨幣匯率狀況。了解和分析金融市場主要貨幣匯率的現狀和變化趨勢，對選擇融資貨幣，防范匯率風險，均有直接影響。
政治法律的環境
融資的政策環境是指融資所涉及的有關法令、法規、制度，包括信貸管理的規定、外匯管制的規定、外債管理的規定、股票發行和債券發行的規定、租賃融資的規定。BOT融資的規定、合資合作的規定、企業并購分拆的規定、項目融資的規定、投資基金融資的規定，以及國家的產業政策、稅收政策、貨幣政策等等。
金融市場環境
金融市場是融通資金的場所，其發育狀況對融資活動的開展有著極為重要的影響。從實踐上看，沒有金融市場，其融資方式和工具必定單一；金融市場機構簡單，其融資方式和工具必定有限；金融市場機構完善，才能適應不同資金需求方和資金供給方的需要，融資方式和工具才能多樣化；金融市場的發展必定形成競爭格局，特別是金融機構為保持其在金融市場中的地位，會加強業務的開拓，不斷推出新的金融產品，從而使融資方式和工具不斷創新。
企業制度環境
企業是金融市場的主體，是資金中國融通資產管理集團有限公司中的主要角色。它是融資的資金供給方，更是融資中的資金需求大戶，其在市場中的表現直接影響融資的規模和效果。企業在市場中的活力和能力，取決于企業經營機制的健全與否。一般來講，經營機制完善，企業成為真正的法人實體，享有生產經營權、投資權和籌資權等，自負盈虧，以盈利為最大目標，生存發展不依賴政府的扶持，不等待他人援助，政府不干預企業的合法的經營活動，企業才能在融資中發揮應有的作用。
財政收支環境
財政收支具有集中和分配資金的作用，財政具有籌集資金和供給資金的職能。財政收支從資金流動看就是融貸，需要指出的是財政這種融資，有的是通過行政手段實現的、有的是通過市場實現的，前者如稅收與撥款，后者如公債收入和財政貸款。財政收支以多大的比例通過行政手段來完成、以多大比例通過市場來實現，這不僅關系到財政職能作用的發揮，而且對融資也產生很重要的影響。
影響作用
發展經濟就要創建企業，辦企業就要有資金，通過融資的資金投資購建固定資產、流動資產、支付生產工人必要的工資，形成一定的生產能力，生產大量的產品，滿足社會需要，并不斷取得利潤，推動社會前進。通常情況下，根據資金價值轉移方式不同及收回時間的長短，來選擇不同的籌資方式。一般地，固定資產所需資金要通過長期籌資方式，流動資產所需資金則通過短期籌資方式來滿足。
為使企業進一步發展，就要不斷地進行技術改造，降低產品成本，要擴建或新建分廠，調整企業的生產結構，并按市場需求開發研制新產品，所有這些都是以資金的不斷投放作為保證，這也正是通過融資實現的。從宏觀方面來說，將資金用在企業發展上比用在企業創建上，大多能夠創造出比較高的效益。
企業的生存和發展是以外部環境為條件的。企業的外部環境就是社會，就是市場，就是消費者。外部環境的每一變化，都會影響到企業的生產和經營。了解企業的外部環境，對于更有效地進行財務管理，有著十分重要的作用。原材料的價格上升，給企業帶來的直接影響，便是企業儲備資金的需要量增加，這時企業就需要通過融資來解決問題。
相關理論
融資理論的發展主要沿著兩條主線展開：一是在政府融資理論方面，主導理論涵蓋了從政府征收鑄幣稅（發行貨幣以取得收益）的貨幣融資理論到各經濟主流學派各持觀點的公債融資理論，再到“公債和一次性總稅負是等價”的大衛·李嘉圖的等價定理；二是在企業融資方面，主導理論主要涵蓋了遵循企業資本結構展開的舊資本結構理論和新資本結構理論。
政府融資理論
政府的貨幣融資理論
最早的政府貨幣融資理論研究是由布瑞西尼·特若尼和卡甘提出的。他們認為，政府可以通過印發貨幣的手段獲取收益，從而進行融資，即政府印發貨幣存在“鑄幣稅”。政府因為戰爭、逃稅以及政治事件等意外情況經常會有著高額預算赤字，即使政府會發行債券，投資者們也會對其缺少信任而不去購買政府債券。因而政府唯一可以選擇的融資方式是通過發行貨幣的方式，來獲取鑄幣稅。但政府發行貨幣獲得收益的同時，會導致通貨膨脹甚至引發惡性的通貨膨脹，因此，政府在增發貨幣時需要考慮多方面的因素。
布瑞西尼·特若尼和卡甘認為，當經濟快速增長時，貨幣供給的增長完全被經濟所吸收，不會造成通脹。此時鑄幣稅就是增發貨幣所取得的收入，并且其數量隨著貨幣供給的增加而增加。當經濟處于穩定狀態時，真實鑄幣稅等于貨幣供應量的增長率（即通貨膨脹率）與真實貨幣余額的乘積，而真實利率與產出不受貨幣供給增長率的影響，貨幣供給的增長率完全反映在物價水平上，這樣就引起了通貨膨脹，導致貨幣貶值、購買力下降，政府鑄幣稅收入的實際購買力也隨之下降。此時的實際鑄幣稅通常被稱為通貨膨脹稅，我們可以把通貨膨脹稅看作是對貨幣持有者強制征收的一種稅，其稅率是貨幣貶值率，即通貨膨脹率，稅基是貨幣持有者實際持有的貨幣數量。在稅基不變的情況下，通貨膨脹率越高，政府的鑄幣稅收入就越高，即政府通過增發貨幣獲得的收入就越高。但是隨著貨幣貶值加快，人們持有貨幣的機會成本就越高。人們將越來越不愿意持有貨幣，這樣因通貨膨脹率提高而增加的鑄市稅收入就逐漸被因實際余額的減少從而稅基的減少所抵消，鑄幣稅在達到一個最大值后迅速下降。這樣一個變化路徑就是所謂的“通貨膨脹——稅收拉弗曲線”。
政府的公債融資理論
早期的公債觀
早期的公債觀主要是指在亞當·斯密以前的經濟學家關于公債的觀點。這一階段的公債觀還沒有形成一個比較系統的理論體系，絕大多數的經濟學家都只是在論及其他經濟理論時提及一點公債的內容。
在歐洲中世紀，隨著公債的出現，公債思想出現在了一些經濟學家的理論之中。托馬斯·阿奎納在其著作中詳盡地研究了財政問題，其中也包括了他對公債的想法。他反對國家發行公債，認為發行公債會降低國家威望。隨后，法國財政學家吉思·博丹也提出反對國家發行國債券，他認為公債會阻礙國民經濟發展、甚至會造成國家財政崩潰，并主張國家應該在平時準備好資金來防止意外情況的發生。
18世紀的英國經濟學家大衛·休謨也是反對國家借債的。他的觀點主要有：（1）國家發行的公債是一種有價證券，會帶來紙幣流通的弊病，必然會引起糧食和勞動力價格的上升；（2）支付公債利息要征收捐稅，會增加勞動者的負擔；（3）公債大部分掌握在以食利為生的有錢階層手里，鼓勵了無所作為的寄生生活；（4）公債若為外國所持有，會使國家變成外國的附庸。因此，休謨提出了“國家如果不能消滅公債，公債必然消滅國家”的觀點。他還主張，對于已發行的公債，國家應盡早全部償還，否則會民窮財盡、國家衰落。大衛·休謨反對公債的觀點在相當長的一段時間內成為公債理論中的主流觀點。
在反對公債為主流觀點的當時，一些經濟學家也提出了公債無害的觀點。詹姆斯·斯圖亞特作為公債無害論的代表人物，在其1767年出版的著作《政治經濟學原理研究》中第一次提出了系統的公債理論。他對公私債的關系進行分析，論述了發行公債并不會危害國民經濟的觀點。同時，他還表明，由于政府可以不斷地向公債利息的領受者征稅，因此提供給了政府幾乎無限的借款能力。然而，盡管斯圖亞特系統闡述了公債理論，但他的觀點并未在當時得到重視。
古典學派的公債觀
古典學派的代表人物亞當·斯密支持公債有害論。他認為公債對國民經濟的發展是有害而無利的，國家舉債是當權者不節儉的結果。而公債并無生產作用，當國家經費需要由債務支付的時候，就意味著這個國家把原本應當進行生產活動的資本用到了這類非生產性的財政支出中，這樣會影響國家經濟的發展。亞當·斯密還對稅收和公債發揮的經濟作用進行了比較，他認為稅收可能會阻礙新資本的形成，但不會破壞現存資本；而公債會直接減少現存資本，阻礙再生產活動。亞當·斯密的觀點指出了公債的非生產性，但沒有認識到借貸資本在公債發行中所起的作用，因而認為公債只會減少生產性資本的思想是有一定的局限性的。
英國古典學派的另一個主要代表人物大衛·李嘉圖也對公債持否定態度。他指出公債的重要負擔不在于利息的轉移，而在于原有資本被當作公債本金抽走后所產生的損害，李嘉圖認為如果國家負債過多，而不采取有效措施減輕公債負擔，國家必定會陷入財政困境，因此他主張已經發行公債的國家應大力削減財政支出，同時征收兩年至三年的財產稅，以保證政府的財政收人大于財政支出，用財政節余迅速償還全部債務。
從亞當·斯密到大衛·李嘉圖，他們在公債問題上所表現出來的對公債的反對態度，是同其所處的自由資本主義經濟環境及其自由主義經濟理論相一致的。因此，他們認識到了公債對生產資本的損害和不利于自由資本主義發展的一面，卻沒有認識到公債所起的國民收入再分配的作用。
凱恩斯學派的公債觀
隨著資本主義進入壟斷階段，尤其是1929~1933年世界經濟危機的爆發，客觀上要求資本主義國家放棄傳統的財政政策，采取積極措施對經濟運行予以干預。凱恩斯主義在這種背景下誕生，并為資本主義國家的社會經濟生活提供了一系列的理論依據和政策主張。約翰·凱恩斯學派中，主張直接利用財政政策干預經濟生活，來實現社會總供給和總需求的均衡，以此緩解資本主義經濟的周期性波動。
凱恩斯學派主張擴大政府的財政支出，反對傳統的消極平衡財政收支的觀點，認為擴大支出能夠緩解危機，解決失業問題。主張實行赤字財政政策，認為通過赤字預算擴大財政支出，能夠促使經濟繁榮，從而逐步實現預算平衡。而對于在擴大支出中形成的赤字，凱恩斯學派則主張通過發行公債來加以彌補，這就使公債成為重要的政策手段，同時成為凱恩斯學派赤字財政政策的重要組成部分。總的來說，凱恩斯學派的公債理論可以概括為以下內容。
他們認為發行公債不是一種負擔，而是有益于社會的經濟措施，如漢森就認為公債有益于社會福利的提高，因為通過發行公債來擴大政府支出，可以創造追加的國民收入，增加就業人數。保羅·薩繆爾森則指出，只有在公債沒有形成相應的政府資本，或者公債導致私人資本的減少，又或公債由外國借人但沒有形成足夠還本付息的生產能力的情況下，公債才代表一種負擔，否則，公債并不會成為國家經濟的負擔。
這是針對國內公債而言的。約翰·凱恩斯學派認為國外公債的借入與償還表示資源在不同國家間的流動，而內債則只表示資源在國內的流動。內債是政府欠自己人民的錢，這些債務只存在于國內，收利息的權利和付利息的義務正好抵消，因而就整個國家來說是不存在債務負擔的。
凱恩斯學派認為應區分公債和私人債務，而不能將其混同。私人債務是一定要償還的，而公債則不必，事實上也很少有國家是還清自己債務的。國家可以通過債務管理，不斷地發行新債去替換舊債，舊債償還的同時又創造出更多的新公債。這已經成為當代資本主義制度中公認的一部分。
凱恩斯學派認為，盡管資本主義國家公債的絕對值有了驚人的增長，但同時表示一國經濟發展水平的國內生產總值（GDP）也在不斷上升。隨著國內生產總值的增長，公債及其利息占GDP的比重會變得越來越小。例如薩繆爾森就說過，在1945年和1946年，美國和英國的國債券占本國當年國內生產總值的比重分別達到130%和270%，國家尚未破產，而今天兩國國債絕對值雖有增長，但其所占GDP的比重已大為下降，因此公債不足為慮。
有些學者認為，公債固然解決了當前的財政困難，但公債的償還及利息的支付卻給人民甚至下一代帶來了負擔。但現代凱恩斯學派不同意上述觀點。他們認為，就內債來說，從物質內容上看是把資源從一種用途轉到另一種用途，本期資源用途的改變是不會影響下一代的。老一代人不僅留下了債務，也留下了債券；下一代不僅繼承了債務負擔，也繼承了債務的利益。尤其是政府發行的公債由國家銀行購買時，這種方式不會降低資本總量，政府也不會增加稅收以支付利息，因為中央銀行是屬于政府的一個機構，利息收入最終會流回政府手中的；即使債券兌換成為現金，它也為中央銀行所有，不會產生收入在各代人之間重新分配的問題。總之，內債是不會給下代人帶來負擔的。
約翰·凱恩斯學派認為，人們在計算公債數額時只看到國家的負債而沒有看到由于負債帶來的資產是錯誤的。國家債務與一般工商企業不同，它不計入政府的資產，也不區分資本預算和本期預算。實際上，雖然政府欠下了巨額債務，但政府又用債務收入和其他收入添置了大量資產。這些資產包括金融資產和實物資產。對政府的資產和負債綜合計算，會得出不同的結論。
現代學派的公債觀
20紀80年代以后，凱恩斯學派的赤字財政政策開始遭到抨擊，主要觀點包括，其一雖然公債形成的政府投資能夠消除短期蕭條，但政府投資是缺乏效率的，這會影響經濟持續增長的潛力；其二，公債會導致公共投資的增加，進而容易形成壟斷，不利于經濟通過自由競爭達到有效增長。但在把公債作為重要的宏觀調控手段這一問題上，經濟學家們卻達成了共識。一些學者在批判凱恩斯學派公債理論的過程中建立了現代公債理論，其主要代表人物包括詹姆斯·布坎南、愛德華·米德等。
布坎南在他的《公債的公共原則》一書中提出了“公債負擔論”。布坎南的公債負擔論在公債有益還是有害這一問題上雖然沒有做出明確肯定的回答，但是他反對“公債有益論”，認為對公債的經濟效應做具體的分析；他也反對公債有益論的“非負擔”理論，認為公債的負擔并不是由當代人承受的，而是轉移給了后代。
米德則從公債對勞動和儲蓄的刺激性方面論述公債對經濟的影響，即尼古拉斯·卡爾多效應。而庇古效應是指公債發行在經濟不景氣時具有擴大消費支出，而在經濟景氣時具有抑制消費支出的作用。米德認為，公債的發行會由于庇古效應而使消費降低，引起儲蓄增加，同時，公債的發行會造成流動性減弱，抑制企業家的投資意愿；另一方面，因卡爾多效應而引起的民間部門擴充資產的愿望，刺激了企業家進一步擴充企業，結果將生產多的商品和勞務。卡爾多效應此時是作為擴張效應起作用的，使投資需求增加。因此，政府在利用貨幣政策穩定價格水平的情況下償還公債，經濟的負擔就會減輕。
總之，現代學派的公債理論認為，公債有利也有弊，公債發行所獲得的資金應該用于生產性支出。公債對當代人不是負擔，其實際負擔轉移給了后代。公債與私債，以及內債與外債對經濟都是有影響的。
李嘉圖-巴羅等價定理
英國古典政治經濟學的代表人物大衛·李嘉圖在《政治經濟學及賦稅原理》一書中表述了這樣的論點：政府無論是選用一次性總賦稅，還是發行公債來籌措資金，在邏輯上是相同的。因為用債務融資不過意味著賦稅的延期征收，公債的還本付息最終還是要落到納稅人頭上。
李嘉圖認為：“如果為了一年的戰爭費用支出而以發行公債的方式征集2000萬鎊，這就是從國家的生產成本中取出了2000萬鎊，每年為償付這種公債利息而課征的100萬鎊，只不過是由付這100萬鎊的人手中轉移到收這100萬鎊的人手中，也就是由納稅人手中轉移到公債債權人手中。實際的開支是那2000萬鎊，而不是為那2000萬鎊必須支付的利息。付不付利息都不會使國家變富或變窮。政府可以通過賦稅的方式一次征收2000萬鎊；在這種情況下，就不必每年征課100萬鎊。但這樣做并不會改變這一問題的性質。”大衛·李嘉圖的上述觀點，在20世紀70年代被美國經濟學家羅伯特·巴羅重新發現，并被命名為“李嘉圖等價定理”。
企業融資理論
企業融資理論主要是圍繞著企業如何建立最優的資本結構，各種資金來源占多大比重才能使總資本成本最低，企業市場價值最大，能否通過改變融資組合來影響企業的總估價和資本成本這些關鍵問題展開。而該理論研究的資本結構理論的發展進程大致可分為兩個階段：前一階段是舊資本結構理論時期，可分為重要性傳統資本結構理論與現代資本結構理論。后一階段是新資本結構理論時期。現代資本結構理論形成于20世紀50年代中后期，延續到70年代后期。到了70年代后期，學者們又突破了MM理論的研究框架，把信息不對稱作為研究的重要條件，發展了新資本結構理論。
早期的資本結構理論
早期的資本結構理論是由美國經濟學家大衛·戴蘭德于1952年提出的，他認為企業的資本結構是按照以下三種方法建立的，即凈收入法、凈營運收入法和傳統法。
凈收入理論的基本觀點是，負債可以降低企業的資本成本，負債程度越高，企業的價值越大，當負債比例為100%時，企業的加權平均資本成本最低，企業的價值達到最大值。該理論有一個重要假設，即當財務杠桿提高后，融資風險沒有增加，但現實生活中如果企業資本金是債務資本，企業的風險會很高，這種假設很難成立，理論與現實有較大差距。
凈營運收入理論認為，不論財務杠桿如何變化，企業加權平均資本成本是固定的，因而企業的總價值也是固定不變的。也就是說，企業的總價值與負債的財務杠桿作用沒有關系，即和資本結構沒有關系，也不存在資本決策的最優決策問題。但該理論否認了資本結構與企業市場價值的關系。
傳統理論認為債務的增加對提高企業的價值是有利的，但必須適度，這個適度的負債比率就是企業的最佳資本結構。該理論是介于凈收人理論與凈營運收人理論之間的理論。它承認企業確實存在一個可以使企業市場價值達到最大的最佳資本結構，且要通過財務杠桿的作用獲得。
現代企業資本結構理論
現代企業資本結構理論源于20世紀50年代。1958年美國經濟學家莫迪利亞尼和金融學家米勒認為企業資本結構的選擇不影響企業的市場價值，并共同提出MM定理，標志著現代公司資本結構理論的形成。MM定理是指在一定的條件下，企業無論以債務融資還是以權益融資都不影響企業的市場總價值。MM定理是基于嚴格的完全市場假設所提出的，認為企業的融資結構及其股息政策對企業的價值毫無影響，或者說企業選擇什么樣的融資方式均不會影響企業的市場價值，其結果會與常規的思想相矛盾。
MM定理在指出了公司融資結構的無關性之外，引導人們開始去認識所有建立在完全金融市場假設基礎上的模型的不足。它不僅使人們不去解釋融資人員的有關建議，而且還指出了這些建議所依賴的理論基礎的不足之處。自MM定理提出以后，即從20世紀60年代后，現代公司資本結構理論的研究逐漸放寬條件，而后續的研究基本上是朝著兩個方向發展：一是著重研究稅收對企業資本結構的影響，二是研究破產成本對資本結構的影響。
20世紀70年代，上述兩個方面的研究在一定程度上達成一致，并形成了平衡理論，認為公司的最佳資本結構在于權衡債務抵稅收益和破產成本。
新資本結構理論
從20世紀七八十年代開始，在研究中越發重視信息不對稱因素，而該因素對于企業資本結構的選擇也有重要的影響。Jensen和Meckling認為無論債權投資者還是股權投資者與企業經營者之間都形成了委托代理關系，而股權融資與債務融資的不同特質會對企業經營者產生不同的激勵。相對地，債權投資者的代理成本體現在由于企業經營者有獲得大量超額收益的潛在可能性，因此會有動力投資高風險高收益的項目，從而使得債權人面臨不必要的風險。這使得債權投資者會在事前要求更高的收益水平，從而提高企業的融資成本。由此產生了關于企業資本結構的委托代理理論，其本質是企業會選擇代理成本最小的融資結構。
Ross認為企業經營者與投資者之間存在信息不對稱，經營者可以獲得企業的完全信息，而投資者只能根據企業的財務數據特別是資產負債率等有限信息判斷企業經營狀況。當企業的杠桿率較高時，投資者反而會認為企業有償還全部負債的能力因而判斷企業的質量較高，從而使企業融資成本下降。
Myers、Myers和Majluf基于逆向選擇的視角提出了啄食順序理論。該理論認為由于企業經營者擁有信息優勢，因此如果其選擇權益融資的方式向市場融通資金，則向市場發出了股價高估或者所準備投資項目質量有限的信號，從而會拉低股價，傷害企業原有股東的利益。而債務融資可以避免企業新投資者與原有投資者之間利益沖突的問題，因此企業融資的基本順序是首先選擇內部資金，其次選擇債務融資，最后才會選擇權益融資。另外，也可以從不完全契約的視角下看企業的融資問題，因為權益融資和債務融資方式的一個關鍵的不同就是對于企業剩余控制權的影響。在不完全契約的視角下，企業應該基于最優的剩余控制權分配結構選擇權益融資與債務融資的組合。
Stulz、Harris和Raviv、Israel考慮了企業兼并的因素，基于企業經營者利益最大化或股東利益最大化的目標設計了最優的剩余控制權結構以及相應的最優資本結構。由于企業杠桿率的調整對于保護被并購時股東的收益與降低企業被并購的風險是有沖突的，因此企業需要權衡這兩方面因素選擇最優杠桿率。
中國企業融資的發展趨勢
融資渠道多元化
改革開放后，中國企業的融資渠道越來越多，趨向多元化。隨著資本市場的發展，企業融資的渠道也漸漸擴展。在中國國內，除了銀行之外，新增了金融租賃公司、信托公司、各類基金公司等各種金融機構的融資渠道。企業的融資渠道多元化同樣體現為它的國際化，可以通過各種國際金融組織貸款、國際股典、國際租賃融資、國際貿易融資（如福費廷融資和保付代理融資）、國際投資基金和項目融資等多種方式進行融資。隨著企業融資新需求的出現，企業也會不斷拓展新的融資渠道。
融資方式多樣化
自推行市場經濟以來，中國企業融資方式的總體趨勢是從單一走向多樣。到目前為止，中國企業主要有八大類融資方式。一是債權融資，主要包括國內銀行貸款、民間借貸融資、信用擔保融資、金融租賃融資、國外銀行貸款、發行債券融資。二是股權融資，主要包括股權出讓融資、增資擴股融資、產權交易融資、杠桿收購融資、引進風險投資、投資銀行投資。三是內部融資，主要包括留存盈余融資、資產管理融資、票據貼現融資、資產典當融資、商業信用融資。四是貿易融資，主要包括進口貿易融資、補償貿易融資。五是項目融資，主要包括項目包裝融資、BOT項目融資等。六是政策融資，主要包括科技型中小企業技術創新基金、中小企業發展專項資金、中小企業國際市場開拓資金、農業科技成果轉化資金等。七是專業化協作融資。主要包括農業產業化項目協作融資、零部件供應與組裝企業協作融資。八是上市融資。主要包括國內上市融資、境外上市融資、買殼上市融資。企業對這些融資方式的利用率還很低，但這并不妨礙企業融資方式的多樣化，尤其是隨著中國經濟和金融業的發展，新的融資方式將不斷出現，企業融資方式將更加多樣化。
融資產品結構化
所謂的融資產品結構化，也可稱為結構融資，是一個廣泛應用但卻無準確定義的概念。其基本的內涵是指企業通過利用特定目的實體，將擁有未來現金流量的特定資產剝離開來，并以該特定資產為標的進行融資。通常如人們說的“結構融資”，主要從報表的結構考慮，為達到調整資本結構、優化負債期限、降低融資成本的目的，通過綜合使用兩種或兩種以上的股權融資工具、債務融資工具、金融衍生工具及其它標準化的證券和產品，包括上市融資、股權私募、信托融資、資產證券化、貸款等，根據企業的實際情況和需要，設計出完整綜合的獨立金融產品。未來的企業融資，融資產品結構化是一個大趨勢，不僅能夠解決企業融資的一些瓶頸，而且也能夠降低企業融資成本。
參考資料 >
銀團貸款.中國銀行.2023-08-10