資本市場（capital market）也稱“長期金融市場”“長期資金市場”，是指提供長期（一年以上）的各種資金借貸和證券交易的場所，包括股票市場、中長期債券市場和證券投資基金市場等。資本市場與貨幣市場相比，期限與不同交易的金融工具各異，融資目的、風(fēng)險程度、收益水平、資金來源等多方面也是不同的，兩者在多方面相互聯(lián)系、影響，如資金相互流動、利率同向變動、資金存量相互影響等。
古典金本盛行的1870年到1914年40多年間，國際資本保持著高度流動性，并大量由歐洲涌入美國和澳洲地區(qū)。1988年以后，資本流動的規(guī)模獲得了發(fā)展，資本的跨國流動進(jìn)入了新的全球化發(fā)展階段。一級市場也稱發(fā)行市場或初級市場，是資金需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場，主要經(jīng)營者是投資銀行、經(jīng)紀(jì)人和證券自營商。他們承擔(dān)政府、公司新發(fā)行的證券的承購或分銷。股票市場也稱流通市場或次級市場，是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場。資本市場的機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、投資銀行以及債券發(fā)行主體等。美國華爾街是全球資本市場的交易中心，也是投資銀行的集聚區(qū)。例如中國是國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對全國證券市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。
資本市場主要有融資期限長、流動性相對較差、風(fēng)險大而收益較高等特點(diǎn)。2021年11月15日，北京證券交易所正式開盤，主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，首批上市的企業(yè)涵蓋了25個國民經(jīng)濟(jì)大類行業(yè)，上市企業(yè)的經(jīng)營狀況穩(wěn)健。
發(fā)展歷史
古典金本期間
古典金本盛行的1870年到1914年40多年間，國際資本保持著高度流動性，并大量由歐洲涌入美國和澳洲地區(qū)。1914年前后，英國的年平均資本流出量占GDP的5%到9%，法國的年平均資本流出量占GDP的2%，德國為3%左右。在資本輸入國中，澳大利亞的資本流入占其中GDP的9.5%，加拿大的資本流入占其GDP的6%。公共機(jī)構(gòu)是國際資本市場活動的主體，主要表現(xiàn)為借款國家政府和部門大量向英國、法國和德國的資本市場發(fā)行固定利息債券；美國的債權(quán)人在國外建立子公司，通過持有半數(shù)的股權(quán)對其進(jìn)行控制。國際資本市場資本輸入國和輸出國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化及突發(fā)性政治事件而出現(xiàn)上升和下降的大起大落。1929-1933年全球性金融危機(jī)引發(fā)的大蕭條，導(dǎo)致普遍的債務(wù)違約，嚴(yán)重打擊了國際資本市場的活動。30年代，在貨幣貶值預(yù)期普遍存在和戰(zhàn)爭及政治迫害等因素影響下，資本運(yùn)動大部分采取了短期資金外逃的形式。這種狀況一直持續(xù)到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束。
二戰(zhàn)結(jié)束后
第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，國際范圍的私人銀行貸款和證券投資受到了控制。資本市場無法無法控制地域限制，更多的表現(xiàn)在貨幣發(fā)行國境外的流動，交易市場行為也大多數(shù)發(fā)生在“國外”，及“歐洲美元交易”。在20世紀(jì)后半期，20世紀(jì)后半期布雷頓森林體系建成，構(gòu)建了國際金融秩序的基礎(chǔ)，同時，該體系的核心國際貨幣基金組織的有關(guān)規(guī)定明確了布雷頓森林下國際資本市場流動的基本規(guī)范。在布雷頓森林體系實施初期，各國普遍對資本流動進(jìn)行不同程度的控制，嚴(yán)格控制下的資本繞開管制在貨幣發(fā)行國境外流動，形成了歐洲資本市場的雛形。歐洲資本市場既是銀行間市場，又是政府籌措資金的市場，同時還為大公司提供借貸服務(wù)，商業(yè)銀行是該市場的核心。
在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后很長一段時間，資本流動的主流是大規(guī)模的國際援助，逐漸復(fù)興直接投資。歐洲重建計劃引起了官方的資本流動，美國實施的“馬歇爾計劃”和哈里·S·杜魯門的第四援助計劃導(dǎo)致美元大量的流入歐洲。從1945年7月1日到1955年6月30日，美國在“馬歇爾計劃”下，向德國提供貸款38.7億美元，1945年12月，美國與英國簽署財政協(xié)定，美國向英國提供37.5億美元的低息貸款。根據(jù)OECD的國際資本市場統(tǒng)計，整個50年代，美國向國際債券發(fā)行提供了71.601億美元的資金。進(jìn)入60年代美國商業(yè)銀行逐漸擴(kuò)大國際業(yè)務(wù)，在國外尤其是歐洲開設(shè)分行，利用持有的巨額資金，發(fā)展信貸業(yè)務(wù)，為歐洲貨幣市場提供新的資金來源。
1973年，隨著利率制度由固定向浮動轉(zhuǎn)變，美國和其它一些國家逐步放開了跨境資本的流動控制，資本市場進(jìn)入了一個新的發(fā)展階段。70年代開始石油取代煤炭，成為世界能源消費(fèi)的主要部分。美國、歐洲、和日本產(chǎn)生的石油不到全球總量的20%，但消費(fèi)量卻占全球總消費(fèi)量的70%，從而大量依賴進(jìn)口，石油價格的貶值影響了全球經(jīng)濟(jì)。中東國家是主要生產(chǎn)國，1960年9月，第三世界石油生產(chǎn)國，建立了石油輸出國組織OPEC，致力于改變長期形成的油價過低不合理的局面。
70年代初美元匯率下跌，西方工業(yè)國的制成品價格相應(yīng)上漲，由于石油貿(mào)易是用美元計算的，所以石油出口收入跟隨美元匯率持續(xù)下降，石油生產(chǎn)國也受到重大損失。1973年10月中東戰(zhàn)爭暴發(fā)后，提高了石油的價格，從之前的，每桶3.01美元提高到了11.65美元，1979年1月，OPEC在度提高了油價，每桶原油定價調(diào)整為14.327美元，到1981年10月，國際市場油價上升到34美元。石油的大幅度上升對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重大影響，對依賴石油進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)體遭受了嚴(yán)重的外部沖擊。石油美元的積累及流動推動了歐洲資本市場的進(jìn)一步發(fā)展，也掀起了私人銀行向發(fā)展中國家提供貸款的高潮，也為拉丁美洲債務(wù)危機(jī)的暴發(fā)埋下了伏筆。
資本流動收縮
進(jìn)入80年代，由于大多數(shù)中等收入的發(fā)展中國家淪為沉重的借款國，面臨債務(wù)還本付的困難，資本流動開始顯示為收縮現(xiàn)象，國際資本市場環(huán)境的變化直接導(dǎo)致了該類國家償債危機(jī)的爆發(fā)。1980年西方國家先后出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，發(fā)達(dá)國家的實際國民生產(chǎn)總值和國際貿(mào)易值下降，到1982年出現(xiàn)了負(fù)增長，同時，美國里根政府采取緊縮性的貨幣政策，出現(xiàn)了高利率、高匯率、高通貨膨脹率“三高”現(xiàn)象。由于美國的利率居高不下，其他的發(fā)達(dá)國家也相繼隨之提高利率。由于發(fā)展中國家浮動利率外債超過了外債總額的40%，利率的上升導(dǎo)致債償壓力上升，如非洲、蘇丹、中非等陷入債務(wù)危機(jī)。債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，債務(wù)國政府、債權(quán)國政府、債權(quán)銀行和國際金融機(jī)構(gòu)采取了措施，遏止了危機(jī)的蔓延。
1988年以后，資本流動的規(guī)模獲得了發(fā)展，資本的跨國流動進(jìn)入了新的全球化發(fā)展階段。國際資本市場的籌資總額，由1988年的1694億美元增加到1995年的8322億美元，增長了一倍以上，到1998年，以國際債券發(fā)行、銀團(tuán)貸款和其他債務(wù)工具為主要內(nèi)容的國際資本市場融資達(dá)12247億美元。
資本流動全球化
80年代到90年代以來國際資本市場活動最顯著的是資本流動的全球化。1975年到1998年間，西方國家各類證券在居民和非居民之間的交易總額在GDP中的比重迅速上升，美國有4%上升到230%，德國由5%上升到334%，增長最快的時期集中在80年代末和90年代初。在資本流動規(guī)模快速擴(kuò)張的同時，金融技術(shù)的日新月異，金融創(chuàng)新的大量使用，以及各類金融衍生工具的開發(fā)和普及，提高了國際資本市場的流動速度。國際資本市場的價格呈現(xiàn)出利率波動的明顯聯(lián)動性，資本流動的全球化使不同國家的地區(qū)和國際金融市場的融資條件趨于一致，不同國家的利率差距縮小。進(jìn)入90年代后，美國、德國和日本的中國人民銀行基準(zhǔn)率一度收斂于6%的水平，利差趨于穩(wěn)定。
21世紀(jì)初期國際資本市場的資本流動全球化發(fā)展和中國金融市場的開放，國際資本流動速度和規(guī)模都快速上升，國際金融市場日交易規(guī)模已經(jīng)以萬億美元計。結(jié)構(gòu)上，證券投資大大超過直接投資規(guī)模，呈現(xiàn)出證券化趨勢。特別是由養(yǎng)老基金、開放式基金、保險公司等款國際歌投資者實現(xiàn)的私人資本流動日益占據(jù)主導(dǎo)地位，對開放經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展與穩(wěn)定產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。
基本信息
定義
資本市場（capital market）也稱“長期金融市場”“長期資金市場”，是指提供長期（一年以上）的各種資金借貸和證券交易的場所，包括股票市場、中長期債券市場和證券投資基金市場等。
一級市場：一級市場也稱發(fā)行市場或初級市場，是資金需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場。它是新證券和票據(jù)等證券的買賣市場。該市場的主要經(jīng)營者是投資銀行、經(jīng)紀(jì)人和證券自營商。他們承擔(dān)政府、公司新發(fā)行的證券的承購或分銷。
二級市場：二級市場也稱流通市場或次級市場，是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場。該市場的主要經(jīng)營者是證券商和經(jīng)紀(jì)人。證券的持有者在需要資金時，可以在股票市場將證券變現(xiàn)。投資人也可以進(jìn)入二級市場購買已經(jīng)上市的證券，出售證券的人獲得貨幣資金。
與金融市場的關(guān)系
金融市場就是所有金融產(chǎn)品交易的市場，金融市場或金融系統(tǒng)是該領(lǐng)域最大的范疇。資本市場是金融市場的一部分，是長期資金市場。資本市場在金融市場發(fā)揮著重要作用。金融市場包括貨幣市場（短期資金市場）、資本市場（長期資金市場）、外匯市場和黃金市場。
特點(diǎn)
資本市場主要有以下幾方面的特點(diǎn)：
（1）融資期限長。資本市場的融資期限較長，至少在1年以上，可以延伸到幾十年，甚至無到期日。
（2）流動性相對較差。在資本市場上籌集到的資金多用于解決中長期融資需求，所以流動性和變現(xiàn)性相對較弱。
（3）風(fēng)險大而收益較高。由于融資期限較長，發(fā)生重大變故的可能性也大，市場價格容易波動，投資者需承受較大風(fēng)險。同時，作為對風(fēng)險的報酬，其收益也較高。
功能
資本市場的主要功能包括融資/投資、資本配置、產(chǎn)權(quán)、定價等功能。
融資/投資功能
資本市場的籌資—投資功能是指資本市場一方面為資本需求者提供了通行發(fā)行證券籌集資金的機(jī)會，另一方面為資金供給者提供了投資作用。在資本市場上交易的任何證券，既是籌資的工具，也是投資的工具。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，既有資金盈余者，又有資金短缺者。籌資和投資是資本市場基本功能也是重要組成部分，忽視任何一方面都會導(dǎo)致市場的嚴(yán)重缺陷。
資本配置功能
資本市場的配置功能是指資本市場通過引導(dǎo)資金流向而實現(xiàn)資本的合理配置功能。投資主體作為理性經(jīng)紀(jì)人，始終具有明確的逐利動機(jī)，從而促使資金流向高效益部門，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的功能。
產(chǎn)權(quán)功能
資本市場的產(chǎn)權(quán)功能是指其對市場主體的產(chǎn)權(quán)約束和充當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易中介方面所發(fā)揮的功能。產(chǎn)權(quán)功能是資本市場的派生功能，它通過對企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的改造、為企業(yè)提供資金融通、傳遞產(chǎn)權(quán)交易信息和提供產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)而在企業(yè)產(chǎn)權(quán)重組的過程中發(fā)揮著重要的作用。
定價功能
資本市場的定價功能是指為資本定價的功能。證券是資本的表現(xiàn)形式，所以證券的價格實際上是證券所代表的資本的價格。證券的價格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。證券提供者和需求者通過競爭影響證券價格，這種競爭的結(jié)果是：對能產(chǎn)生高投資回報的資本，市場的需求就大，相應(yīng)地證券價格就高；反之，證券的價格就低。因此，證券市場提供了資本的合理定價機(jī)制。
參與者
資本市場的參與者主要包括融資者、投資者、企業(yè)、政府、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)等。
交易工具
資本市場的交易工具主要是各種有價證券，如政府公債、企業(yè)債券、股票等。這些金融工具有償還期長、流動性較差、風(fēng)險較大的特點(diǎn)。
組成部分
內(nèi)容構(gòu)成
資本市場又稱為長期資本市場，是指融資期限一年以上的資本市場，包括股票市場和債券市場等。
股票市場
股票市場是由一級市場和二級市場組成。一級市場包括首次公開發(fā)行(IPO)，股票首次向公眾發(fā)行并在納斯達(dá)克股票交易所上市。公司可能希望在晚些時候發(fā)行額外的股票，通常被稱為二次發(fā)行，與二級市場不同。二級市場通常在IPO之后立即啟動，其特點(diǎn)是在交易日內(nèi)持續(xù)買賣股票。
債券市場
公司發(fā)行公司債券時，可以通過公開發(fā)行向廣大公眾出售債券，也可以通過所謂的“私募”向有限數(shù)量的銀行、保險公司、養(yǎng)老金規(guī)劃機(jī)構(gòu)和其他“機(jī)構(gòu)投資者”出售債券。公司可以在債券市場借入的利率債券是公司可獲得的成本最低的融資來源。
市場結(jié)構(gòu)
資本市場的主要活動在二級市場，交易者在二級市場買賣資產(chǎn)。很久以前的大宗商品開始，就出現(xiàn)了權(quán)益證券(股票)，包括股票、債券、衍生品、外匯和大宗商品。資本市場和交易有以下功能：1. 財富轉(zhuǎn)移。資本市場允許證券的轉(zhuǎn)移和這些工具的支付結(jié)算。2. 投資組合優(yōu)化。投資者可以根據(jù)他們對市場上交易的資產(chǎn)的風(fēng)險和回報的感知，不斷調(diào)整自己的資產(chǎn)持有量。3.價格的決心。資本市場，特別是證券交易所，產(chǎn)生公共信息，新發(fā)行的金融資產(chǎn)和現(xiàn)有存量金融資產(chǎn)的價格都是通過這些信息確定的。4. 風(fēng)險管理。資本市場通過分散風(fēng)險，并將風(fēng)險從不想要風(fēng)險的人轉(zhuǎn)移到不那么厭惡風(fēng)險的人身上，從而降低個人風(fēng)險，這些人要么是因為風(fēng)險對他們來說不那么重要，要么是因為他們希望承擔(dān)風(fēng)險以獲得更高的利潤。因此，它允許每個人選擇適合自己的風(fēng)險回報比。5. 流動性。資本市場為金融資產(chǎn)的持有者提供了轉(zhuǎn)售或變現(xiàn)這些資產(chǎn)的機(jī)會。
中國資本市場
法律法規(guī)
根據(jù)2019年12月28日第二次修訂的《中華人民共和國證券法》，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對全國的證券市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。證券的發(fā)行和交易活動應(yīng)當(dāng)遵循公開、公平、公正的原則，其必須遵守法律和行政法規(guī)的規(guī)定，禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱證券市場的行為。證券發(fā)行和交易活動的各方當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)具有平等的法律地位，并應(yīng)當(dāng)遵守自愿、有償、誠實信用的原則。
根據(jù)2019年12月28日第二次修訂的《中華人民共和國證券法》第九條規(guī)定，任何單位和個人公開發(fā)行證券都必須符合法律和行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門注冊。未經(jīng)依法注冊，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券。證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實施步驟，由國務(wù)院規(guī)定。
市場監(jiān)管
資本市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，是依法設(shè)置的對證券發(fā)行與交易實施監(jiān)督管理的機(jī)構(gòu)。中國證券監(jiān)督管理委員會對全國資本市場實行集中統(tǒng)一的監(jiān)管，提高了市場的公平性、透明度和穩(wěn)定性。從1981年中國恢復(fù)國債發(fā)行以來，監(jiān)管體系經(jīng)歷了分散監(jiān)管、多頭監(jiān)管、集中統(tǒng)一監(jiān)管三個發(fā)展階段。
分散監(jiān)管階段（1981年-1992年）
從1981年到1985年期間，中國證券市場以國債券發(fā)行為主，股票和企業(yè)債券的發(fā)行相對較少。這一時期，對證券市場的監(jiān)管是分散的、缺乏統(tǒng)一體系的。1986年以后，隨著股票交易市場的起步，國債股票市場也逐步形成。特別是1990年上海證券交易所、深圳證券交易所相繼成立，股票交易開始有集中的場內(nèi)交易場所，市場規(guī)模開始擴(kuò)大。與此相適應(yīng)，市場監(jiān)管體系也初步形成。
分散監(jiān)管階段的主要特征表現(xiàn)為：一是以中國人民銀行為主、多部門介入的監(jiān)管格局，二是地方政府在證券市場監(jiān)管中扮演著重要的角色，三是證券交易所的自律監(jiān)管。
多頭監(jiān)管階段（1992年5月-1997年7月）
在這一階段，證券市場規(guī)模的快速發(fā)展，從地方性市場發(fā)展為全國性市場。全國性統(tǒng)一市場的發(fā)展，確實需要中央政府承擔(dān)起證券市場監(jiān)管職責(zé)。1992年5月，中國人民銀行成立證券管理辦公室；同年7月，國務(wù)院建立證券管理辦公會議制度，對證券市場行使日常管理職能，進(jìn)一步加強(qiáng)了證券市場的管理；同年8月10日，深圳市發(fā)生了搶購股票認(rèn)購抽簽表的事件，進(jìn)一步表明中國需要設(shè)立專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)對證券市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)管。為此，國務(wù)院總結(jié)了地方性證券市場試點(diǎn)的經(jīng)驗教訓(xùn)后，在1992年10月決定成立專門的國家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)——國務(wù)院證券委員會（簡稱“證券委”）及其執(zhí)行機(jī)構(gòu)——中國證券監(jiān)督管理委員會（簡稱“中國證監(jiān)會”）。證券委和中國證監(jiān)會的成立，標(biāo)志著中國證券市場的管理重心從地方政府轉(zhuǎn)移到中央政府。此外，地方政府在證券管理中仍發(fā)揮著重要作用，從而形成了國務(wù)院各部門和地方政府共同參與管理的體制。
多頭監(jiān)管階段的主要特征表現(xiàn)為：①證券委是國家對全國證券市場進(jìn)行統(tǒng)一宏觀管理的主管機(jī)構(gòu)；②國務(wù)院其他部委具有相當(dāng)一部分證券監(jiān)管權(quán)力；③地方政府和行業(yè)主管部門負(fù)責(zé)選拔推薦公開發(fā)行股票的企業(yè)；④上海證券交易所、深圳證券交易所作為中國當(dāng)時主要的自律機(jī)構(gòu)，擔(dān)負(fù)著對證券交易市場的日常管理工作，包括監(jiān)管各類上市股票、債券的交易活動，監(jiān)管會員機(jī)構(gòu)和上市公司等。
集中統(tǒng)一監(jiān)管階段（1997年8月至今）
1997年8月，國務(wù)院決定將上海證券交易所、深圳證券交易所統(tǒng)一劃歸中國證監(jiān)會管理。同年11月，黨中央、國務(wù)院決定對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)進(jìn)行分業(yè)管理，決定“建立全國統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系，理順中央和地方監(jiān)管部門的關(guān)系”，由中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管全國證券和期貨業(yè)。1998年4月，國務(wù)院決定撤銷證券委，并將其全部職能和中國人民銀行履行的對證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能劃入中國證監(jiān)會；同時，對地方證券監(jiān)管體制進(jìn)行了改革，原隸屬于地方政府的證券監(jiān)管部門收歸中國證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)，并在全國中心城市設(shè)9個證券監(jiān)管辦公室（天津市、沈陽市、上海市、濟(jì)南市、武漢市、廣州市、深圳市、成都市、西安市）, 2個直屬于中國證監(jiān)會的辦事處（北京、重慶），在25個省、自治區(qū)、國家社會與經(jīng)濟(jì)發(fā)展計劃單列市設(shè)證券監(jiān)管特派員辦事處，自此，中國證監(jiān)會成為全國證券市場的統(tǒng)一監(jiān)管部門。1998年12月，《中華人民共和國證券法》的頒布，進(jìn)一步明確了中國證監(jiān)會作為國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對市場進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管的職責(zé)。1999年7月1日，證監(jiān)會36個派出機(jī)構(gòu)統(tǒng)一掛牌，標(biāo)志著集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體系。
國際資本市場
美國
美國資本市場作為當(dāng)前世界規(guī)模最大和發(fā)展最為完善的資本市場之一，其相關(guān)法律制度也是非常完善的，美國資本市場在發(fā)展過程中立法先行，通過影響資本市場的融資與資本構(gòu)成來降低整個金融系統(tǒng)的風(fēng)險，進(jìn)而提高了資本市場的穩(wěn)定性。美國資本市場體系主要包括：主板（紐約證券交易所），創(chuàng)業(yè)板（納斯達(dá)克股票交易所），第三層次（美國場外柜臺交易系統(tǒng)，OTCBB），第四層次（粉單市場），第五層次（券商之間約定的不定期交易市場）。其特點(diǎn)主要有：1.股票發(fā)行注冊制。在美國資本市場，股票發(fā)行注冊制是基于信息披露的一種股票發(fā)行制度，被稱為注冊制或公開發(fā)行制度。它不對股票發(fā)行設(shè)置財務(wù)等條件，也不對發(fā)行人進(jìn)行價值判斷，只要發(fā)行人按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露規(guī)則真實全面地披露信息，即可公開發(fā)行證券。2.動態(tài)轉(zhuǎn)板機(jī)制。美國資本市場嚴(yán)格的退市和轉(zhuǎn)板制度的存在確保了美國資本市場的良性競爭，優(yōu)勝劣汰方式確保了企業(yè)質(zhì)量。3.統(tǒng)一監(jiān)管為主、自律監(jiān)管為輔。美國資本主義市場實行對全國證券發(fā)行、納斯達(dá)克股票交易所、證券商、投資公司等實施全面監(jiān)管，形成了集中統(tǒng)一監(jiān)管為主、市場自律為輔的較為完整的證券管理體制。
日本
日本是全球第二、亞洲第一的證券市場，是全球資本市場體系建設(shè)比較成功的市場之一。主要包括交易所市場和店頭市場兩大層次。交易所市場又分為第一部市場、第二部市場和新市場。其特點(diǎn)主要有：1.交易所審批制。日本的上市審批權(quán)限在交易所手中。東交所（東京證券交易所）批準(zhǔn)上市后向內(nèi)閣總理大臣提交有價證券招股書，15日后招股書生效即可公開發(fā)行。2.上市公司本土化，市場投機(jī)性相對較小。在20世紀(jì)90年代初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)達(dá)到頂峰，其中東京證券交易所上市的外國公司數(shù)量曾一度達(dá)到120多家。隨后減少降至個位數(shù)，其他所有上市公司的本部都在日本本土東京證券交易所以機(jī)構(gòu)交易為主，個人投資者占比低。3.集中行政監(jiān)管。1998年日本金融系統(tǒng)監(jiān)管的架構(gòu)進(jìn)行了改革，日本政府成立日本金融廳，負(fù)責(zé)制定金融體系相關(guān)的規(guī)劃和政策，并對私營金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行視察監(jiān)管，以及監(jiān)督證券買賣行為。同年，證券交易監(jiān)視委員會脫離了財務(wù)省的直接掌控，轉(zhuǎn)為隸屬金融廳。這一改革形成了金融廳對整個金融市場實行了統(tǒng)一監(jiān)管。
英國
按上市標(biāo)注準(zhǔn)和區(qū)域的不同，英國資本市場分為四個層次：第一層次（主板市場）、第二層次（創(chuàng)業(yè)市場）、第三層次（三板市場）、第四層次（區(qū)域性資本市場）。其特點(diǎn)主要有：1.政府和交易所聯(lián)合進(jìn)行上市審批。在監(jiān)管市場公開發(fā)行并進(jìn)入倫敦交易所的主板上市，必須通過兩個步驟：①通過英國上市監(jiān)管局（UKLA）審核。發(fā)行人要符合UKLA的上市規(guī)定，并且其招股說明書須通過UKLA審核，方可取得“正式名單”（Official List）資格。②要通過交易所審核。UKLA對發(fā)行人還設(shè)置了一些具體的指標(biāo)要求，交易所自身也訂立了一些規(guī)則和制度，發(fā)行人需要通過交易所的審核，發(fā)行人才能在倫敦證券交易所的主板上市。2.國際化程度高。作為世界上國際化的金融中心之一，倫敦是歐洲債券及外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超過三分之二的國際股票承銷業(yè)務(wù)。3.監(jiān)管環(huán)境寬松有效。證券交易所實施原則性的監(jiān)管體系，以“遵守或解釋”為原則。這種監(jiān)管體系的目標(biāo)是確保上市公司在透明度、信息披露和公司治理等方面達(dá)到較高水平，并在保護(hù)投資者利益和信心與上市公司的自由選擇之間取得平衡。
資本市場資產(chǎn)
資本市場業(yè)務(wù)范圍由傳統(tǒng)的國有資產(chǎn)交易擴(kuò)展至資產(chǎn)股權(quán)類、金融資產(chǎn)類、自然資源類、環(huán)境權(quán)類和招標(biāo)采購類共5大類、26個具體業(yè)務(wù)種類。資本市場的主要資產(chǎn)和交易的基本分類主要有現(xiàn)金和支票存款、金融機(jī)構(gòu)的短期債券、保險和養(yǎng)老金合同的索賠、債務(wù)證券和票券等。股票類的公司股票包括優(yōu)先股和普通股等。
資本管制
相關(guān)風(fēng)險
資本市場風(fēng)險是現(xiàn)代金融風(fēng)險的核心，指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的金融風(fēng)險，或是在貨幣經(jīng)營和信用活動中，由于各種因素變化的影響，使金融機(jī)構(gòu)或投資者的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離的不確定性及其資產(chǎn)蒙受損失的可能性。資本市場風(fēng)險主要包括市場交易風(fēng)險和資產(chǎn)證券化風(fēng)險，大體上可分為信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律與道德風(fēng)險、政府風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)
資本市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，是依法設(shè)置的對證券發(fā)行與交易實施監(jiān)督管理的機(jī)構(gòu)。例如，中國證券監(jiān)督管理委員會是中國證券市場的主管部門，按照國務(wù)院授權(quán)履行行政管理職能，依照相關(guān)法律法規(guī)對全國證券市場進(jìn)行集中統(tǒng)一管理，維護(hù)市場秩序，保障市場合法運(yùn)行；SEC（美國證券交易委員會）負(fù)責(zé)監(jiān)督美國的資本市場，如股票交易所、期權(quán)市場和電子證券市場。美國在其監(jiān)督下，對市場進(jìn)行統(tǒng)一管理。
相關(guān)法則
美國的《證券法案》（1933）規(guī)定，要求投資者獲得有關(guān)公開出售證券的大量財務(wù)和其他信息，并禁止在證券銷售中作出誤導(dǎo)性陳述和其他欺詐行為。合規(guī)執(zhí)法和工作旨在發(fā)現(xiàn)和防止市場操縱、欺詐和其他違規(guī)行為，維護(hù)資本市場的誠信。
中國的《中華人民共和國證券法》第一百六十八條規(guī)定： 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對證券市場實行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場公開、公平、公正，防范系統(tǒng)性風(fēng)險，維護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場健康發(fā)展。
《中華人民共和國證券法》第一百六十九條規(guī)定，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在對證券市場實施監(jiān)督管理中履行下列職責(zé)：
相關(guān)事件
資本市場的雙向開放
2023年6月1日，由深圳證券交易所主辦的2023全球投資者大會在深圳正式召開，會議以“中國特色現(xiàn)代資本市場投資新機(jī)遇”為主題。2023年4月份，滬深交易所主板注冊制首批企業(yè)上市，標(biāo)志著中國股票發(fā)行注冊制改革全面落地。以注冊制改革為牽引，全面深化資本市場改革開放，統(tǒng)籌推進(jìn)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)、法治體制完善、監(jiān)管轉(zhuǎn)型和能力提升，有效提升投融資的便利性，為境外機(jī)構(gòu)參與中國資本市場提供了更加便利友好的環(huán)境。伴隨著注冊制改革實施，A股上市公司數(shù)量顯著增長，總數(shù)已超5000家，總市值超過85萬億元人民幣。債券、基金、REITs、指數(shù)、期貨和衍生品等市場平穩(wěn)較快發(fā)展，為全球投資者提供一站式、多元化投資選擇。受益于中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，質(zhì)量不斷提高，中國資本市場已經(jīng)成長為世界第二大市場，擁有全球數(shù)量最多、交易最為活躍的投資者群體。深圳證券交易所投資者開戶數(shù)達(dá)到2.6億戶、股票成交金額穩(wěn)居全球證券交易所第三位。
第三個交易所——北京證券交易所
2021年11月15日，北京證券交易所正式開盤。北交所的開市使全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層受到一定提振，成交金額分別較前一交易日增長40.37%、34.07%。北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，首批上市的企業(yè)涵蓋了25個國民經(jīng)濟(jì)大類行業(yè)，上市企業(yè)的經(jīng)營狀況穩(wěn)健。北交所主要服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，與上海證券交易所、深圳證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）、區(qū)域性股權(quán)市場等各有側(cè)重、錯位發(fā)展。各大市場彼此之間相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)、相互提高，服務(wù)中國經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量發(fā)展。
新冠疫情對全球資本市場的影響
疫情造成的不確定性沖擊在國際蔓延，引爆全球資本市場集體震蕩，具體體現(xiàn)在兩個方面：第一，美國股票市場連續(xù)四次熔斷，帶動全球資本市場震蕩。經(jīng)歷長達(dá)12年的多頭市場之后，美國股票市場受疫情和原油價的雙重沖擊陷入危機(jī)，歐洲各國、日本、韓國以及其他疫情擴(kuò)散迅速的國家，資本市場也受到了嚴(yán)重的沖擊。2023年3月10至19日期間，意大利、西班牙以及韓國等11個國家的股票市場已經(jīng)采取緊急措施限制做空。?第二，從恐慌蔓延到流動性擠兌，債券、商品以及外匯市場同步下行。百年不遇的疫情造成全球投資者信心塌，債券、商品、外匯市場均遭到無差別拋售。美國國債收益率上行，黃金價格由升轉(zhuǎn)跌；主要貨幣對美元的匯率下行，美元指數(shù)最高達(dá)到103。
參考資料 >
中華人民共和國證券法.中華人民共和國中央人民政府.2023-08-08
北京證券交易所開市.人民網(wǎng).2023-08-11
22.3萬億元 去年產(chǎn)權(quán)市場交易額創(chuàng)新高.騰訊網(wǎng).2023-09-26
The Flow of Capital Funds in the Postwar Economy.NBER.2023-09-26
China: Financial Position in the Fund as of August 31, 2023.INTERNATIONAL MONETARY FUND.2023-09-11
United Arab Emirates: Financial Position in the Fund as of August 31, 2023.INTERNATIONAL MONETARY FUND.2023-09-11
Japan: Financial Position in the Fund as of August 31, 2023.INTERNATIONAL MONETARY FUND.2023-09-11
United States: Financial Position in the Fund as of August 31, 2023.International Monetary Fund.2023-10-13
United Kingdom: Financial Position in the Fund as of August 31, 2023.International Monetary Fund.2023-10-13
Germany: Financial Position in the Fund as of August 31, 2023.International Monetary Fund.2023-10-13
France: Financial Position in the Fund as of August 31, 2023.International Monetary Fund.2023-10-13
What Is Capital Markets? An Overview Of Instruments, Examples, And How It Works.Cheddar Flow.2023-10-14
現(xiàn)代資本市場必定是一個雙向開放的市場.人民網(wǎng).2023-08-07
北京證券交易所鳴鐘開市.人民網(wǎng).2023-09-26
【見智】新冠疫情對全球資本市場的影響.中國網(wǎng).2023-09-26