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來源：互聯網

全國中小企業股份轉讓系統（英文名：National Equities Exchange and Quotations，英文簡稱：NEEQ，中文簡稱：全國股轉系統，俗稱：新三板）是經國務院批準，依據證券法設立的繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后中國第三家全國性證券交易場所，是中國第一家公司制運營的證券交易場所。

全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司（簡稱：全國股轉公司）為其運營機構，為新三板市場提供場所和設施，組織新三板市場的具體運營，監督和管理新三板市場。公司于2012年9月20日注冊成立，系統于2013年1月16日正式揭牌運營，注冊地址位于北京市西城區金融大街丁26號，法人代表兼董事長為周貴華。

1992年7月1日，全國證券交易自動報價系統（簡稱：STAQ）成立；1993年4月，全國電子交易系統（簡稱：NET）成立；兩者并稱“兩網系統”，是中國股份轉讓系統的起源。1999年9月，“兩網系統”正式停運。2001年7月16日，“代辦股份轉讓系統”正式開辦。2002年8月29日，證券業協會發布《關于改進代辦股份轉讓工作的通知》，標志“三板”以更像一個市場的形象存在。2006年1月，中關村非上市股份公司代辦股份報價轉讓試點正式啟動。2012年8月3日，經國務院批準，決定擴大非上市股份公司股份轉讓試點。

2012年9月20日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司在國家工商總局注冊成立。2013年1月16日，全國中小企業股份轉讓系統正式揭牌運營，隸屬于中國證監會，由中國證監會直接管理。2020年7月27日，首批新三板精選層正式設立并開盤交易。2023年12月14日，國務院發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》（國發﹝2013﹞49號），將全國中小企業股份轉讓系統的試點推向全國范圍。

全國中小企業股份轉讓系統主要為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務。中國境內符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請在全國股份轉讓系統掛牌，公開轉讓股份，進行股權融資、債權融資、資產重組等。截至2023年末，全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司6241家，總市值2.20萬億元。全年掛牌公司累計股票籌資180億元。

發展歷程

“兩網系統”背景

1990年12月5日，全國證券交易自動報價系統（英語：Securities Trading Automated Quotations System，簡稱：STAQ）開通典禮在人民大會堂舉行。1992年7月1日，STAQ系統正式投入運行。1993年4月，全國電子交易系統（英語：National Electronic Trading System，簡稱：NET）成立。STAQ和NET，并稱“兩網系統”，是中國股份轉讓系統的起源。后為了防范金融危機，規范法人股流通，“兩網系統”于1999年9月，正式停運。

“老三板”成立

為解決“兩網”系統掛牌公司流通股轉讓問題，2001年6月12日，經中國證監會批準，中國證券業協會發布《證券公司代辦股份轉讓服務業務試點辦法》，指定申銀刀5國等6家證券公司代辦原STAQ和NET系統掛牌公司的股份轉讓業務，委托它們采取定期、非連續、設定最高漲幅（5%）限制方式，對11只原STAQ和NET系統掛牌公司的股票進行集合競價交易。2001年7月16日，“代辦股份轉讓系統”正式開辦。2001年年底，從主板退市的“水仙電器股份有限公司”登陸代辦股份轉讓系統，代辦股份轉讓系系統開始承擔完善中國退市機制的歷史重任。2002年下半年該市場對自然人投資者開放。

2002年8月29日，證券業協會發布《關于改進代辦股份轉讓工作的通知》，標志運行一年的“三板”以更像一個市場的形象存在。《通知》使“三板”出現的最重要的變化是，當股份轉讓公司符合“所有者權益為正值或凈利潤為正值”等條件時，其股份實行每周五次轉讓，和主板完全一致。另外，《通知》明確將退市公司列入代辦股份轉讓試點范圍。9月16日，為鼓勵退市公司重組，中國證券業協會發布了“退市公司重組后允許公司全部股份在股份轉讓系統流通”的政策。此消息引發了“三板”全線跌停，9月17日，針對市場恐慌情緒，證監會聲明“三板全流通”不等于主板也有全流通的考慮，并呼吁應正確理解退市公司股份轉讓，指出這一措施的基本出發點是為了切實保護投資者的利益。

2003年底，北京市政府與科技部聯合向國務院上報了《關于中關村科技園區非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉讓系統進行試點的請示》。2004年2月，國務院有關領導批示“請中國證監會商有關方面抓緊研究具體的可操作性方案，報國務院批準后實施。”同年5月，中國證監會召集北京市政府、科技部、中國證券業協會等相關單位，協調啟動試點工作。2005年10月證監會會同北京市和科技部向國務院上報了“中關村園區非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉讓系統進行股份轉讓試點實施方案”得到國務院批準。

“新三板”成立

2006年1月16日，中關村園區非上市股份有限公司進入代辦股份轉讓系統進行股份轉讓試點，“新三板”成立。1月23日上午，中關村科技園區非上市股份公司進入代辦轉讓系統掛牌儀式在深圳證券交易所三樓大廳舉行，中關村非上市股份公司代辦股份報價轉讓試點正式啟動，稱為“新三板”。首批掛牌試點企業，世紀瑞爾和中科軟科技成功登陸代辦轉讓系統，掛牌當天兩公司股份共成交57.7萬股，成交金額213.6萬元。

2008年后，相關機構籌劃對“新三板”進行大力改革，“新三板”作為場外市場建設的重要組成部分，擴容的步伐正在加快。2012年8月3日，經國務院批準，決定擴大非上市股份公司股份轉讓（俗稱“新三板”）試點。9月7日，中國股市新三板擴容首批8家企業掛牌儀式上，中國證監會與北京市、天津市、上海市和湖北省四地政府分別簽署了新三板擴大試點合作備忘錄。新三板試點擴大后首批掛牌的8家企業，分別來自上海張江、武漢東湖、天津濱海、北京中關村等四個高新技術園區。9月20日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司（簡稱“全國股轉公司”）在國家工商總局注冊。

2013年1月16日，被稱為“新三板”的全國中小企業股份轉讓系統在北京金融街揭牌，新三板交易模式正式誕生。全國中小企業股份轉讓系統是由國務院批準設立的全國證券交易場所，其運營管理機構以有限責任公司形式設立，為非上市安徽省皖能股份有限公司股份的公開轉讓、融資、并購等相關業務提供服務，隸屬于中國證監會，由中國證監會直接管理。1月18日，中國證券監督管理委員會第27次主席辦公會審議通過　《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》，2月2日，中國證監會網站公布《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），自公布之日起實施。《暫行辦法》規定，在該轉讓系統掛牌股票轉讓，可以采取做市方式、協議方式、競價方式或證監會批準的其他轉讓方式。《暫行辦法》同時明確，在證券公司代辦股份轉讓系統（俗稱“老三板”）的原STAQ、NET系統掛牌公司和退市公司及其股份轉讓相關活動，由全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司負責監督管理。2月8日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司發布《關于原代辦股份轉讓系統掛牌的兩網公司及交易所市場退市公司相關制度過渡安排有關事項的通知》，在全國中小企業股份轉讓系統正式運行后，將設置單獨交易板塊，整體承接原證券公司代辦股份轉讓系統掛牌的STAQ、NET系統公司（以下簡稱“兩網公司”）、滬深證券交易所退市公司及今后新增退市公司（以下簡稱“退市公司”）的股份轉讓業務。

2013年12月14日，國務院發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》（國發﹝2013﹞49號），明確了全國股轉系統全國性公開證券市場的市場性質，主要為創新型、創業型、成長型中小企業發展服務的市場定位，符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請掛牌，公開轉讓股份，進行股權融資、債權融資、資產重組等。2014年8月18日，全國中小企業股份轉讓系統公告稱，全國股份轉讓系統公司和中國結算北京分公司將根據后續市場準備和通關測試情況確定最終實施做市轉讓方式時間。8月25日起，《轉讓細則》中關于做市轉讓方式的規定正式實施。

制度優化

2018年7月10日，全國政協經濟委員會委員肖鋼在政協會議上提出，建議深化新三板市場改革，讓新三板市場與現行滬深交易所錯位發展，彌補現有交易所的不足。2019年10月25日，中國證監會正式啟動全面深化新三板改革。本次改革圍繞改善市場流動性、強化融資功能、優化市場生態、加強多層次資本市場有機聯系等四條主線，重點推出向不特定合格投資者公開發行并設立精選層、優化定向發行、實施連續競價交易、建立差異化投資者適當性制度、引入公募基金、確立轉板上市制度和深化差異化監管等改革舉措。11月8日，新三板深化改革相關細則出臺。證監會發布《非上市公眾公司監督管理辦法》的修訂和《非上市公眾公司信息披露管理辦法》的制定，全國股轉公司配套制定了《股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌規則（試行）》（以下簡稱《股票公開發行規則》）、《掛牌公司治理規則》，修訂了《分層管理辦法》《股票定向發行規則》《掛牌公司信息披露規則》和《股票交易規則》，并對上述六件自律規則向市場公開征求意見。其中，最為引人關注的精選層入層標準出爐，以市值為核心，總體要求低于上海證券交易所科創板上市條件和創業板公司平均水平。2019年12月，證監會啟動全面深化新三板改革，推出包括建立掛牌公司轉板上市機制等五大“組合拳”。

2020年3月1日，正式施行的新《證券法》進一步明確了新三板作為“國務院批準的其他全國性證券交易場所”的法律地位，夯實了新三板場內、集中、公開市場的性質。2020年6月12日晚間，證監會按法定程序核準了以下全國股轉系統掛牌公司向不特定合格投資者公開發行股票的申請：北京穎泰嘉和生物科技Inc.、艾融軟件。2020年7月16日，新三板精選層首批32家公司全部順利完成發行，發行后公司股本、市值符合精選層入層條件。2020年7月27日，首批新三板精選層正式設立并開盤交易。隨著改革舉措陸續落地，新三板市場定位進一步明晰、市場結構進一步完善、市場功能進一步提升、市場生態進一步優化、市場韌性活力進一步顯現。

截至2021年7月23日，新三板存量掛牌公司7430家，中小企業占比94%。精選層58家公司均在新三板掛牌三年以上，股東人數中值從掛牌時的13人增至1.3萬人，涉及24個行業大類，集中在軟件信息、醫藥制造、裝備制造及民生細分領域。2021年7月27日，精選層企業掛牌一周年，32家掛牌滿一年的新三板精選層公司的轉板上市即將進入落地實施階段。9月2日，國家主席習近平在2021年中國（北京）國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上發表講話，提出將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。9月3日，中國證監會指出，建立北京證券交易所將按照分步實施、循序漸進的原則，嚴格遵循證券法，總體平移“新三板”精選層各項基礎制度，北京證券交易所上市企業由“新三板”創新層掛牌滿12個月的企業產生，維持“新三板”基礎層、創新層與北京證券交易所的遞進層次，同步試點證券發行注冊制，上市首日擬不設漲跌幅限制，上市次日起漲跌幅限制為30%，投資者門檻實施適當性管理并隨市場情況完善。

2023年12月14日，國務院發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》（國發﹝2013﹞49號），將全國中小企業股份轉讓系統（俗稱“新三板”）的試點推向全國范圍。全國中小企業股份轉讓系統，即為試點了8年的“新三板”擴容改革后的“升級版”。文件明確了全國股轉系統全國性公開證券市場的市場性質，主要為創新型、創業型、成長型中小企業發展服務的市場定位，符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請掛牌，公開轉讓股份，進行股權融資、債權融資、資產重組等。2024年2月29日，全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司6241家，全年掛牌公司累計股票籌資180億元。

機構治理

人員結構

股權結構

參考資料

組織架構

參考資料

機構業務

經營范圍

全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司的經營范圍是：組織安排非上市安徽省皖能股份有限公司股份的公開轉讓；為非上市股份公司融資、并購等相關業務提供服務；為市場參與人提供信息、技術和培訓服務；中國證監會批準的其他業務。

主要職能

全國股轉公司主要職能包括：建立、維護和完善股票交易相關技術系統和設施；制定和修改全國股轉系統業務規則；接受并審查股票掛牌及其他相關業務申請，安排符合條件的公司股票掛牌；組織、監督股票交易及相關活動；對主辦券商等全國股轉系統參與人進行監管；對掛牌公司及其他信息披露義務人進行監管；管理和公布全國股轉系統相關信息；中國證監會批準的其他職能。公司建立了黨委會、股東會、董事會、監事會和經營管理層，形成了黨委領導下的“三會一層”的治理結構。

交易規則

全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司修訂了《全國中小企業股份轉讓系統股票交易規則》。該規則自2021年11月15日起施行。

新三板

交易門檻

2019年12月27日，全國中小企業股份轉讓系統（簡稱股轉公司）發布了關于修改《全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理辦法》（簡稱《適當性辦法》）的公告。其中針對新三板情況引入了差異化的投資者門檻準入機制，個人投資者申請參與新三板基礎層股票發行和交易門檻從“500萬金融資產”下調至200萬，創新層、精選層準入門檻更分別降至150萬和100萬。修訂前的《適當性辦法》并未專設差異化的投資準入機制。個人投資者申請參與新三板掛牌公司股票公開轉讓需要“最近10個轉讓日的日均金融資產500萬元人民幣以上”。另外還需要2年以上證券、基金、期貨投資經歷，或者具有2年以上金融產品設計、投資、風險管理及相關工作經歷。

交易時間

全國股轉系統交易日：每周一至周五。遇法定節假日和全國股轉公司公告的休市日，全國股轉系統休市。經中國證監會批準，全國股轉公司可以調整交易時間。

做市和競價交易時間：每個交易日的9：15至11：30和13：00至15：00。交易時間內因故停市，交易時間不作順延。

漲跌幅區間

全國股轉系統對競價股票實行價格漲跌幅限制，跌幅限制比例為50%，漲幅限制比例為100%。價格漲跌幅限制以內的申報為有效申報，超過價格漲跌幅限制的申報為無效申報。

漲跌幅限制價格的計算公式為：漲跌幅限制價格=前收盤價×（1±漲跌幅限制比例）。

具有下列情形之一的，競價股票當日不實行價格漲跌幅限制：無前收盤價股票的成交首日；全國股轉公司作出終止掛牌決定后，股票恢復交易期間的成交首日；全國股轉公司規定的其他情形。

交易方式

股票交易可以采取做市交易方式、競價交易方式以及中國證監會批準的其他交易方式：符合全國股轉公司規定的單筆申報數量或交易金額標準的，全國股轉系統同時提供大宗交易安排；因收購、股份權益變動或引進戰略投資者等原因需要進行股票轉讓的，可以申請特定事項協議轉讓，具體辦法另行規定；優先股轉讓的具體辦法，由全國股轉公司另行規定。

采取做市交易方式的股票：應當有2家以上做市商為其提供做市報價服務。采取競價交易方式的股票，競價方式為集合競價，全國股轉系統根據掛牌公司所屬市場層級為其提供相應的撮合頻次；掛牌公司提出申請并經全國股轉公司同意，可以變更股票交易方式。采取做市交易方式的股票擬變更為競價交易方式的，掛牌公司應事前征得該股票所有做市商同意。申請掛牌公司股票擬采取做市交易方式的，其中一家做市商應為推薦其股票掛牌的主辦券商或該主辦券商的母（子）公司。

發生下列情形之一的，全國股轉公司強制變更股票交易方式：采取做市交易方式的股票，為其做市的做市商不足2家，且未在30個交易日內恢復為2家以上的，交易方式強制變更為競價交易方式；采取做市交易方式的股票，全國股轉公司作出終止掛牌決定后恢復交易期間，交易方式強制變更為競價交易方式；全國股轉公司規定的其他情形。

兩網公司及退市公司板

全國中小企業股份轉讓系統正式運行后，設置了單獨交易板塊，整體承接原證券公司代辦股份轉讓系統掛牌的STAQ、NET系統公司（“兩網公司”）、滬深證券交易所退市公司及今后新增退市公司（“退市公司”）的股份轉讓業務。對于全國股轉公司已出具同意掛牌函的退市公司，退市公司和主辦券商可憑同意掛牌函向中國結算申請初始登記；對于已申請確權代碼且尚未取得同意掛牌函的退市公司，主辦券商應提交“證券簡稱申請書”，無需再提交推薦掛牌文件，后續程序按《掛牌指南》執行；對于已在交易所退市仍未申請確權代碼的退市公司，退市公司和主辦券商應按照《掛牌指南》的要求，及時履行相應掛牌程序。

交易門檻

個人投資者申請參與退市公司股票轉讓的，應當具備2年以上的股票交易經歷，且以本人名義開立的證券賬戶和資金賬戶內資產在申請權限開通前20個交易日日均在人民幣50萬元以上，不包括通過融資融券交易融入的證券和資金。不符合以上規定的個人投資者，僅可賣出已持有的退市整理股票。

對于首次委托買入風險警示股票或退市整理股票的投資者，還需要以書面或者電子形式分別簽署《風險警示股票風險揭示書》和《退市整理股票風險揭示書》。未簽署相應風險揭示書的投資者，證券公司是不能接受其買入委托的。

交易時間

公司股票轉讓的轉讓日為每周一至周五（交易日），委托轉讓的申報時間為9：30～11：30；13：00～15：00。退市板塊分別于轉讓日的10：30、11：30、14：00揭示一次可能的成交價格；最后一個小時即14：00后，每十分鐘揭示一次可能的成交價格；最后十分鐘即14：50后，每分鐘揭示一次可能的成交價格，并在轉讓日的15：00進行集中撮合成交。

漲跌幅區間

股票進入退市整理期交易的首日，不設漲跌幅限制，除首個交易日外，股票轉讓價格同樣實行漲跌幅限制，漲跌幅比例限制為前一轉讓日轉讓價格的5%。

交易方式

根據《兩網公司及退市公司股票轉讓辦法》，公司流通股份以集合競價方式成交，非流通股份（或限售股）可以辦理協議轉讓。協議轉讓或投資者因司法裁決、繼承等特殊原因需辦理股票過戶的，需依照全國股轉公司和中國結算（以下簡稱中國結算）相關規定辦理。托管公司股票的證券公司（以下簡稱托管券商）受投資者委托辦理公司股票轉讓業務，投資者申報指令以集合競價方式撮合成交。集合競價，是指對一段時間內接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。

集合競價時，成交價的確定原則為：（一）可實現最大成交量；（二）高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交；（三）與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。兩個以上價格符合上述條件的，取在該價格以上的買入申報累計數量與在該價格以下的賣出申報累計數量之差最小的價格為成交價；買賣申報累計數量之差仍存在相等情況的，開盤集合競價時取最接近即時行情顯示的前收盤價的價格為成交價，盤中、收盤集合競價時取最接近最近成交價的價格為成交價。集合競價的所有交易以同一價格成交。