零利率，含義為零利息，全球邁向零利率時代。利率又稱利息率。全球拉開零利率時代序幕表示一定時內(nèi)期利息量與本金的比率，通常用百分比表示，按年計算則稱為年利率。就其表現(xiàn)形式來說，是指一定時期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內(nèi)的利息水平，表明利息的多少。
利率簡介
利率（Interest Rates）利率通常由國家的中央銀行控制，在美國由聯(lián)邦儲備委員會管理。所有國家都把利率作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具之一。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹上升時，便提高利率、收緊信貸；當(dāng)過熱的經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹得到控制時，便會把利率適當(dāng)?shù)卣{(diào)低。因此，利率是重要的基本經(jīng)濟(jì)因素之一。零利率，即為零利息。
計算方法
利率又稱利率。表示一定時期內(nèi)利息量與本金的比率，通常用百分比表示，按年計算則稱為年利率。其計算公式是：利息率=利息量/本金/時間*100%。其計算公式是利息率=利息量/本金，利率是經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個重要的金融變量，幾乎所有的金融現(xiàn)象、金融資產(chǎn)均與利率有著或多或少的聯(lián)系。當(dāng)前，世界各國頻繁運用利率杠桿實施宏觀調(diào)控，利率政策已成為各國國家銀行調(diào)控貨幣供求，進(jìn)而調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要手段，利率政策在中央銀行貨幣政策中的地位越來越重要。合理的利率，對發(fā)揮社會信用和利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用有著重要的意義，而合理利率的計算方法是我們關(guān)心的問題。
主要作用
利率的高低，決定著一定數(shù)量的借貸資本在一定時期內(nèi)獲得利息的多少。影響利息率的因素，主要有資本的邊際生產(chǎn)力或資本的供求關(guān)系。此外還有承諾交付貨幣的時間長度以及所承擔(dān)風(fēng)險的程度。利息率政策是西方宏觀貨幣政策的主要措施，政府為了干預(yù)經(jīng)濟(jì)，可通過變動利息率的辦法來間接調(diào)節(jié)通貨。在蕭條時期，降低利息率，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在膨脹時期，提高利息率，減少貨幣供應(yīng)，抑制經(jīng)濟(jì)的惡性發(fā)展。幾種利率理論，從借款人的角度來看，利率是使用資本的單位成本，是借款人使用貸款人的貨幣資本而向貸款人支付的價格；從貸款人的角度來看，利率是貸款人借出貨幣資本所獲得的報酬率。如果用i表示利率、國產(chǎn)寶馬零利率貸款購車用I表示利息額、用P表示本金，則利率可用公式表示為：i=I/P，一般來說，利率根據(jù)計量的期限標(biāo)準(zhǔn)不同，表示方法有年利率、月利率、日利率。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，利率作為資金的價格，不僅受到經(jīng)濟(jì)社會中許多因素的制約，而且，利率的變動對整個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的影響，因此，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究利率的決定問題時，特別重視各種變量的關(guān)系以及整個經(jīng)濟(jì)的平衡問題，利率決定理論也經(jīng)歷了古典利率理論、約翰·凱恩斯利率理論、可貸資金利率理論、IS—LM利率分析以及當(dāng)代動態(tài)的利率模型的演變、發(fā)展過程。凱恩斯認(rèn)為儲蓄和投資是兩個相互依賴的變量，而不是兩個獨立的變量。在他的理論中，貨幣供應(yīng)由國家銀行控制，是沒有利率彈性的外生變量。此時貨幣需求就取決于人們心理上的“流動性偏好”。而后產(chǎn)生的可貸資金利率理論是新古典學(xué)派的利率理論，是為修正凱恩斯的“流動性偏好”利率理論而提出的。在某種程度上，可貸資金利率理論實際上可看成古典利率理論和凱恩斯理論的一種綜合。英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·?？怂?/a>等人則認(rèn)為以上理論沒有考慮收入的因素，因而無法確定利率水平，于是于1937年提出了一般均衡理論基礎(chǔ)上的IS-LM模型。從而建立了一種在儲蓄和投資、貨幣供應(yīng)和貨幣需求這四個因素的相互作用之下的利率與收入同時決定的理論。
決定因素
根據(jù)此模型，利率的決定取決于儲蓄供給、投資需要、貨幣供給、貨幣需求四個因素，導(dǎo)致儲蓄投資、貨幣供求變動的因素都將影響到利率水平。這種理論的特點是一般均衡分析。該理論在比較嚴(yán)密的理論框架下，把古典理論的商品市場均衡和凱恩斯理論的貨幣市場均衡有機(jī)的統(tǒng)一在一起。馬克思的利率決定理論是從利息的來源和實質(zhì)的角度，考慮了制度因素在利率決定中的作用的利率理論，其理論核心是利率是由平均利潤率決定的。卡爾·馬克思認(rèn)為在資本主義制度下，利息是利潤的一部分，是剩余價值的一種轉(zhuǎn)換形式。利息的獨立化，對于真正顯示資金使用者在再生產(chǎn)過程中所起的能動作用有積極意義。如何解讀該指標(biāo)：利率水平兌外匯匯率有著非常重要的影響，利率是影響匯率最重要的因素。我們知道，匯率是兩個國家的貨幣之間的相對價格。和其他商品的定價機(jī)制一樣，它由外匯市場上的供求關(guān)系所決定。外匯是一種金融資產(chǎn)，人們持有它，是因為它能帶來資本的收益。人們在選擇是持有本國貨幣，還是持有某一種外國借幣時，首先也是考慮持有哪一種貨幣能夠給他帶來較大的收益。而各國貨幣的收益率首先是由其金融市場的利率來衡量的。某種貨幣的利率上升，則持有該種貨幣的利息收益增加，吸引投資者買人該種貨幣，因此，對該貨幣有利好(行情看好)支持；如果利率下降，持有該種貨幣的收益便會減少，該種貨幣的吸引力也就減弱了。因此，可以說“利率升，貨幣強；利率跌，貨幣弱”。
市場調(diào)節(jié)
從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講，在外匯市場均衡時，持有任何兩種貨幣所帶來的收益應(yīng)該相等，這就是：Ri=Rj(利率平價條件)。這里，R代表收益率，i和j代表不同國家的貨幣。如果持有兩種貨幣所帶來的收益不等，則會產(chǎn)生套匯：買進(jìn)A種外匯，而賣出B種外匯。這種套匯，不存在任何風(fēng)險。因而一旦兩種貨幣的收益率不等時，套匯機(jī)制就會促使兩種貨幣的收益率相等，也就是說，不同國家貨幣的利率內(nèi)在地存在著一種均等化傾向和趨勢，這是利率指標(biāo)對外匯匯率走向影響的關(guān)鍵方面，也是我們解讀和把握利率指標(biāo)的關(guān)鍵。例如，1987年8月后，隨著美元下跌，人們爭相購買英鎊這一高息貨幣，致使在很短的時間內(nèi)英鎊匯率由1.65美元升至1.90美元，升幅近20%。為了限制英鎊升勢，在1988年5-6月間英國連續(xù)幾次調(diào)低利率，由年利10%降至7.5%，伴隨每次減息，英鎊都會下跌。但是由于英鎊貶值過快、通貨膨脹壓力增加，隨后英格蘭銀行被迫多次調(diào)高利率，便英鎊匯率又開始逐漸回升。
在開放經(jīng)濟(jì)條件下，國際資本流動規(guī)模巨大，大大超過國際貿(mào)易額，表明金融全球化的極大發(fā)展。利率差異對匯率變動的影響比過去更為重要了。當(dāng)一個國家緊縮信貸時，利率會上升，征國際市場上形成利率差異，將引起短期資金在國際間移動，資本一般總是從利率低的國家流向利率高的國家。這樣，如果一國的利率水平高于其他國家，就會吸引大量的資本流入，本國資金流出減少，導(dǎo)致國際市場上搶購這種貨幣；美國零利率意圖同時資本賬戶收支得到改善，本國貨幣匯率得到提高。反之，如果一國松動信貸時，利率下降，如果利率水平低于其他國家，則會造成資本大量流出，外國資本流人減少，資本賬戶收支惡化，同時外匯交易市場上就會拋售這種貨幣，引起匯率下跌。
在一般情況下，美國利率下跌，美元的走勢就疲軟；美國利率上升，美元走勢偏好。從美國國庫券(特別是長期國庫券)的價格變化動向，可以探尋出美國利率的動向，因而可以對預(yù)測美元走勢有所幫助。如果投資者認(rèn)為美國通貨膨脹受到了控制，那么在現(xiàn)有國庫券利息收益的吸引下，尤其是短期國庫券，便會受到投資者青睞，債券價格上揚。反之，如果投資者認(rèn)為通貨膨脹將會加劇或惡化，那么利率就可能上升以抑制通貨膨脹，債券的價格便會下跌。20世紀(jì)80年代前半期，美國在存在著大量的貿(mào)易逆差和巨額的財政赤字的情況下，美元依然堅挺，就是美國實行高利率政策，促使大量資本從日本和西歐流入美國的結(jié)果。美元的走勢，受利率因素的影響很大。
利率種類
各種利率是按不同的劃分法和角度來分類的，以此更清楚的表明不同種類利率的特征。按計算利率的期限單位可劃分為：年利率、月利率與日利率；按利率的決定方式可劃分為：官方利率、公定利率與市場利率；按借貸期內(nèi)利率是否浮動可劃分為：固定利率與浮動利率；按利率的地位可劃分為：基準(zhǔn)利率與一般利率；按信用行為的期限長短可劃分為：長期利率和短期利率；按利率的真實水平可劃分為：名義利率與實際利率；按借貸主體不同劃分為：國家銀行利率，包括再貼現(xiàn)、再貸款利率等；商業(yè)銀行利率，包括存款利率、貸款利率、貼現(xiàn)率等；非銀行利率，包括債券利率、企業(yè)利率、金融利率等；按是否具備優(yōu)惠性質(zhì)可劃分為：一般利率和優(yōu)惠利率。利率的各種分類之間是相互交叉的。例如，3年期的居民儲蓄利率為4.95%，這一利率既是年利率，又是固定利率、差別利率、長期利率與名義利率。各種利率之間以及內(nèi)部都有相應(yīng)的聯(lián)系，彼此間保持相對結(jié)構(gòu)，共同構(gòu)成一個有機(jī)整體，從而形成一國的利率體系。
利率決定理論
馬克思的利率決定論是建立在對利息的來源和本質(zhì)準(zhǔn)確把握的基礎(chǔ)上。卡爾·馬克思揭示，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割出來的一部分剩余價值，而利潤是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。利息的這種質(zhì)的規(guī)定性決定了它的量的規(guī)定性（利息的這種質(zhì)的規(guī)定決定了它的量的規(guī)定），利息量的多少取決于利潤總額，利率取決平均利潤率。馬克思進(jìn)一步指出，在平均利潤率與零之間，利息率的高低取決于兩個因素：
美國跨進(jìn)零利率時代一是利潤率；二是總利潤在貸款人和借款人之間進(jìn)行分配的比例。這一比例的確定主要取決于借貸雙方的供求關(guān)系及其競爭，一般來說，供大于求時利率下降；供不應(yīng)求時利率上升。此外，法律、習(xí)慣等也有較大作用。馬克思的理論對于說明社會化大生產(chǎn)條件下的利率決定問題具有指導(dǎo)意義。
西方的利率決定論大都著眼于供求對比關(guān)系的分析，認(rèn)為利率是種價格。其分歧在于什么樣的供求關(guān)系決定利率。如喬治·卡特利特·馬歇爾的實際利率論就強調(diào)非貨幣的實際因素——生產(chǎn)率和節(jié)約在利率決定中的作用。生產(chǎn)率由邊際投資傾向表示，節(jié)約用邊際儲蓄傾向表示。投資量是利率的減函數(shù)，儲蓄是利率的增函數(shù)，利率的變化則取決于投資量和儲蓄量的均衡點；約翰·凱恩斯的貨幣供求論認(rèn)為決定利率是貨幣因素而非實際因素。貨幣供應(yīng)是由國家銀行決定的外生變量，貨幣需求取決于人們的流動性偏好，當(dāng)人們的流動性偏好增強則傾向于增加貨幣持有數(shù)量，因此利率是由流動性偏好所決定的貨幣需求和貨幣供給共同決定的；可貸資金論綜合了前兩種利率決定論，認(rèn)為利率是由可貸資金的供求決定的，供給包括總儲蓄和銀行新增的貨幣量，需求包括總投資和新增的貨幣需求量，利率的決定取決于商品市場和貨幣市場的共同均衡。
國內(nèi)現(xiàn)狀
主要因素
如何分析決定與影響中國利率的主要因素？決定和影響中國現(xiàn)階段利率的主要因素？
1、利潤率的平均水平。社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中，利息仍作為平均利潤的一部分，因而利率也是由平均利潤率決定的。根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀與改革實踐，這種制約作用可以概括為：利率的總水平要適應(yīng)大多數(shù)企業(yè)的負(fù)擔(dān)能力。也就是說，利率總水平不能太高，太高了大多數(shù)企業(yè)承受不了；相反，利率總水平也不能太低，太低了不能發(fā)揮利率的杠桿作用。
2、資金的供求狀況。在平均利潤率既定時，利息率的變動則取決于平均利潤分割為利息與企業(yè)利潤的比例。而這個比例是由借貸資本的供求雙方通過競爭確定的。一般地，當(dāng)借貸資本供不應(yīng)求時，借貸雙方的競爭結(jié)果將促進(jìn)利率上升；相反，當(dāng)借貸資本供過于求時，競爭的結(jié)果必然導(dǎo)致利率下降。
美國進(jìn)入零利率時代在中國市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于作為金融市場上的商品的“價格”——利率，與其他商品的價格一樣受供求規(guī)律的制約，因而資金的供求狀況對利率水平的高低仍然有決定性作用。
3、物價變動的幅度。由于價格具有剛性，變動的趨勢一般是上漲，因而怎樣使自己持有的貨幣不貶值，或遭受貶值后如何取得補償，是人們普遍關(guān)心的問題。這種關(guān)心使得從事經(jīng)營貨幣資金的銀行必須使吸收存款的名義利率適應(yīng)物價上漲的幅度，否則難以吸收存款；同時也必須使貸款的名義利率適應(yīng)物價上漲的幅度，否則難以獲得投資收益。所以，名義利率水平與物價水平具有同步發(fā)展的趨勢，物價變動的幅度制約著。名義利率水平的高低。
4、國際經(jīng)濟(jì)的環(huán)境。改革開放以后，中國與其他國家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切。在這種情況下，利率也不可避免地受國際經(jīng)濟(jì)因素的影響，表現(xiàn)在以下幾個方面：①國際間資金的流動，通過改變我國的資金供給量影響我國的利率水平；②我國的利率水平還要受國際間商品競爭的影響；③中國的利率水平，還受國家的外匯儲備量的多少和利用外資政策的影響。
5、政策性因素。自1949年建國以來，中原地區(qū)的利率基本上屬于管制利率類型，利率由國務(wù)院統(tǒng)一制定，由中國人民銀行統(tǒng)一管理，在利率水平的制定與執(zhí)行中，要受到政策性因素的影響。例如，建國后至十年動亂期間，我國長期實行低利率政策，以穩(wěn)定物價、穩(wěn)定市場。1978年以來，對一些部門、企業(yè)實行差別利率，體現(xiàn)出政策性的引導(dǎo)或政策性的限制?？梢?，我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中，利率不是完全隨著信貸資金的供求狀況自由波動，它還取決于國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的需要，并受國家的控制和調(diào)節(jié)。
中國降息
零利率時代臨近中國年內(nèi)降息多少？分析人士認(rèn)為年內(nèi)央行很可能繼續(xù)降息27到54個基點，為防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲決定再降息0.75個百分點，利率降至歷史最低點。分析人士認(rèn)為美國央行將大膽采取非傳統(tǒng)的手段恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長。而對于中國而言，年內(nèi)降息的可能依然存在。確實隨著金融危機(jī)的不斷擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)增長下行風(fēng)險的加大，2008年10月以來，全球大大小小的世界經(jīng)濟(jì)體都加入了連續(xù)降息的行列。特別是在2008年12月4日，新一輪全球降息潮更是不期而至。在短短一周時間內(nèi)，包括歐元區(qū)、英國、澳大利亞、
零首付零利率瑞典等近10個經(jīng)濟(jì)體均宣布了大幅降息的預(yù)期。而在剛剛過去的一周，加拿大、韓國以及瑞士等經(jīng)濟(jì)體也是再度跟進(jìn)降息。而對于中國而言，降息的預(yù)期也在不斷上演。中國人民銀行行長周小川日前在香港特別行政區(qū)表示，是否降息需要考慮CPI下降速度而定。他說直到2009年中都有降息的可能。因為“降息不僅要考慮企業(yè)的融資成本，還要考慮CPI的下降速度，如果CPI下降的速度快，進(jìn)一步降息就有壓力。”但是一些機(jī)構(gòu)卻普遍預(yù)測，年內(nèi)很可能還將有一次降息，因為降息對拉動內(nèi)需具有積極作用。興業(yè)銀行指出，必須通過降息等手段，降低融資和投資成本，把民間信貸需求盡快刺激起來，才能最終提振經(jīng)濟(jì)。年內(nèi)央行很可能繼續(xù)降息27到54個基點和下調(diào)準(zhǔn)備金率50到100個基點。而交通銀行則表示，預(yù)計2009年利率仍有81到108個基點的下調(diào)空間，2009年年底以前準(zhǔn)備金率還將下調(diào)300到400個基點。
所公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)顯示，2008年11月中國出口增速出現(xiàn)7年以來首次下降，為2001年6月以來的首次負(fù)增長；但由于同期進(jìn)口大幅下降，11月貿(mào)易順差創(chuàng)出401億美元的歷史高位。11月CPI同比上漲2.4%，已是連續(xù)7個月回落，通貨緊縮壓力陡增。而中國人民銀行于11月26日調(diào)整存貸款利率后，存款基準(zhǔn)利率為2.52%。業(yè)內(nèi)人士指出，這意味著中國的實際利率開始回到正區(qū)間，央行的降息空間也隨之進(jìn)一步加大，在執(zhí)行適度寬松的貨幣政策時將更具靈活性。
對于此次美聯(lián)儲的降息行為，市場人士普遍認(rèn)為，在主要世界經(jīng)濟(jì)體不惜代價穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的背景下，全球可能首度迎來零利率時代。瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬指出，零利率時代背景下世界經(jīng)濟(jì)的走勢將取決于信貸的收縮程度。今后24個月全球銀行、企業(yè)和個人的借貸行為，將決定世界迎來日本“失去的10年”，還是Alan Greenspan時代“泡沫的4年”。當(dāng)然，對于美聯(lián)儲的此次降息決議，分析人士也提出市場應(yīng)該謹(jǐn)慎看待。因為貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)增長有一定滯后性，更具效率的行動反而是針對市場的流動性需求使用一些更直接的工具，包括直接購買金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)甚至不良資產(chǎn)等，也包括利用和擴(kuò)大支持信貸消費的工具直接解決消費貸款需求等。
調(diào)至零率
2012年7月，歐洲中央銀行將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至0.75%，隔夜貸款利率和隔夜存款利率各下調(diào)25個基點。
此次降息歐洲央行出于兩點考慮：一是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長前景暗淡，有可能陷入衰退，歐洲央行通過降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長；二是盡管歐元區(qū)通貨膨脹率已達(dá)3%，但歐元區(qū)通貨膨脹率可能下降至1.7%。這為歐洲央行提供了降息空間。
美國方面
美國現(xiàn)狀
為阻止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲2008年12月16日再出驚人之舉，美聯(lián)儲表示，將通過一切可以利用的途徑來應(yīng)對金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。經(jīng)濟(jì)前景看淡在當(dāng)天結(jié)束的貨幣政策決策例會上，美聯(lián)儲將利率水平從的1%下調(diào)到了零至0.25%這個范圍。這一降息幅度大于很多分析人士預(yù)期的0.5個百分點。美聯(lián)儲當(dāng)天還決定將貼現(xiàn)率即商業(yè)銀行向美國聯(lián)邦儲備銀行舉借短期貸款時支付的利率下調(diào)0.75個百分點，從1.25%下調(diào)到0.5%。美聯(lián)儲在降息聲明中說，自2008年10月底上次例會以來，勞動力市場形勢惡化，消費開支、企業(yè)投資和工業(yè)生產(chǎn)都在下降，金融市場狀況依然嚴(yán)峻，信貸條件仍在收緊。總體上看，經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步看淡。同時，通貨膨脹壓力明顯減少。由于能源以及其他商品價格下降，加上經(jīng)濟(jì)前景疲軟，美聯(lián)儲因此預(yù)計通脹在未來幾個季度里將進(jìn)一步降低。美聯(lián)儲表示，該委員會將運用“所有可用工具”，來促使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可持續(xù)增長和保證價格穩(wěn)定。由于經(jīng)濟(jì)疲軟，利率可能需要在一個時期內(nèi)保持在這種特別低的水平。美聯(lián)儲今后的政策重點將放在通過公開市場業(yè)務(wù)以及其他適當(dāng)?shù)氖侄蝸碇С?a href="/hebeideji/7290480615664943138.html">金融市場正常運轉(zhuǎn)和刺激經(jīng)濟(jì)增長。分析人士指出，美聯(lián)儲的近乎“孤注一擲”，既顯示了美聯(lián)儲決策層應(yīng)對危機(jī)的決心和魄力，美國經(jīng)濟(jì)已于2007年12月陷入衰退。有助提振市場信心美聯(lián)儲是2007年9月開始此輪降息周期的，當(dāng)時的利率水平為5.25%。事實上，隨著降息空間的不斷減小，美聯(lián)儲已加大了向市場注資的力度。但大幅注資可能導(dǎo)致市場上美元泛濫并造成美元貶值。分析人士指出，美國也不可能獨善其身。如果舉措失當(dāng)，則不僅不能挽救美國經(jīng)濟(jì)，反而會拖累其他世界經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展。
逼近零率
2008年12月17日美國聯(lián)邦儲備銀行將利率降至歷史最低點為阻止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，美國聯(lián)邦儲備委員會2008年12月16日決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率降到歷史最低點，從的1%下調(diào)到零至0.25%。美國聯(lián)邦儲備委員會16日再出驚人之舉，將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率從1%降至歷史最低點——零至0.25%區(qū)間。這意味著美國已進(jìn)入“零利率”時代，美聯(lián)儲幾乎失去運用利率進(jìn)行宏觀調(diào)控的“傳統(tǒng)手段”。如何拯救陷入衰退的美國經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲和美國政府面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲的近乎“孤注一擲”，既彰顯了美聯(lián)儲決策層應(yīng)對危機(jī)的決心和魄力，更反映了美國經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重性。隨著金融危機(jī)持續(xù)惡化并不斷向實體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散，美國經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退已成必然。根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)的判定，美國經(jīng)濟(jì)已陷入衰退。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，2008年第四季度美國經(jīng)濟(jì)將大幅收縮4%至7%。美聯(lián)儲在降息聲明中說，自2008年10月底的例會以來，美國就業(yè)形勢惡化，消費開支、企業(yè)投資和工業(yè)生產(chǎn)都在下降，金融市場形勢依然嚴(yán)峻，信貸條件仍在收緊，“總體上看，經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步看淡”。由于衰退導(dǎo)致物價急劇降低，通脹壓力緩解，這也給美國聯(lián)邦儲備銀行降息提供了可能。面對嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢，美聯(lián)儲不得不使出大幅降息這一“撒手锏”。但隨著美國進(jìn)入“零利率”時代，美聯(lián)儲也面臨調(diào)控手段枯竭的困境。美聯(lián)儲表示，該委員會將“利用一切可以利用的工具”，避免美國經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退。因此，前美聯(lián)儲官員勞倫斯·邁耶認(rèn)為，這次大幅降息很可能是美聯(lián)儲調(diào)控經(jīng)濟(jì)由“傳統(tǒng)手段”向“非傳統(tǒng)手段”過渡的轉(zhuǎn)折點。所謂“非傳統(tǒng)手段”，即在未來一段時間，美聯(lián)儲將充分發(fā)揮“最終借款人”的角色，通過創(chuàng)新融資工具，大幅向市場注資。換言之，美聯(lián)儲將充分發(fā)揮手中“印鈔機(jī)”的功能。事實上，隨著降息空間的不斷減小，
零利率美聯(lián)儲加大了向市場注資的力度。美聯(lián)儲上月宣布，再撥8000億美元用于促進(jìn)信貸市場運轉(zhuǎn)，其中6000億美元用于購買住房抵押貸款債券，2000億美元用于促進(jìn)消費貸款。美國聯(lián)邦儲備銀行的資產(chǎn)負(fù)債表也從9000億美元迅速膨脹至2.2萬億美元。在聲明中，美聯(lián)儲還用大段文字重申了購買可抵押債券、加大注資的決心。
但大幅注資將加劇美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債，并可能導(dǎo)致市場上美元泛濫并造成美元貶值。美元貶值或許在一定程度上有利于美國經(jīng)濟(jì)，但從全球市場看，勢必加劇受金融危機(jī)沖擊的其他經(jīng)濟(jì)體的困境，并使其他國家失去投資美國的信心。在全球化的時代，其他國家經(jīng)濟(jì)大幅下滑，美國也絕不可能獨善其身。按照美聯(lián)儲的決定，“零利率”政策將維持一段時間。對于美國聯(lián)邦儲備銀行的舉動，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯·梅蘭認(rèn)為，美國利率已非常低，降至“零利率”心理作用更大于經(jīng)濟(jì)效用，將會有助于振奮市場信心。受降息鼓舞，當(dāng)天紐約股市暴漲。但《華爾街日報》發(fā)表文章稱，即使考慮到美聯(lián)儲的這劑猛藥，美國經(jīng)濟(jì)前景依然“慘淡”。美國當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬警告說，美聯(lián)儲手頭應(yīng)對衰退的“彈藥”已快要用光，他呼吁政府其他部門“站出來”趕緊行動，不要讓美聯(lián)儲一家“死扛”。奧巴馬說，經(jīng)濟(jì)刺激方案是當(dāng)前所必需的，他已召集自己的經(jīng)濟(jì)顧問委員會當(dāng)天開會，商討對策。
在應(yīng)對金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退問題上，美國聯(lián)邦儲備銀行和美國財政部一直在“聯(lián)合作戰(zhàn)”。但財政部公布的一系列重大舉措并未能有效遏制經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢，這迫使美聯(lián)儲不得不全力以赴。隨著奧巴馬上臺，其大規(guī)模刺激投資和消費的“新政”可望付諸實施，可能對美聯(lián)儲形成有效配合。從目前來看，“零利率”時代標(biāo)志著美國經(jīng)濟(jì)正處于一關(guān)鍵節(jié)點。如果舉措得當(dāng)，美國經(jīng)濟(jì)可望由此逐步走出困境，或者避免陷入更長時間的蕭條；但如果舉措失當(dāng)，則不僅不能挽救美國經(jīng)濟(jì)，相反將拖累世界其他世界經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展。何去何從，既是對美國決策層的考驗，也是對世界經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)。
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