貨幣需求是一個(gè)商業(yè)經(jīng)濟(jì)的范疇，發(fā)端于商品交換，隨商品經(jīng)濟(jì)及信用化的發(fā)展而發(fā)展。在產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)以及半貨幣化經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣需求強(qiáng)度（貨幣發(fā)揮自身職能作用的程度，貨幣與經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系即在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的作用程度，以及社會(huì)公眾對(duì)持有貨幣的要求程度）較低；在發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣需求強(qiáng)度較高。
定義
貨幣需求量（monetary demand）指經(jīng)濟(jì)主體（如居民、企業(yè)和單位等）在特定利率下能夠并愿意以貨幣形式(現(xiàn)金或存款)持有的金融資產(chǎn)的數(shù)量。經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的需求指的是有效需求，不單純是一種心理上的欲望，而是一種能力和愿望的統(tǒng)一體。貨幣需求作為一種經(jīng)濟(jì)需求，理當(dāng)是由貨幣需求能力和貨幣需求愿望共同決定的有效需求，這是一種客觀需求。
而貨幣需求是指整個(gè)利率--貨幣需求量組合或向下傾斜的需求曲線。貨幣需求量反映某利率下的需求量，而貨幣需求則是彈性變化的。
所謂貨幣需求，在約翰·凱恩斯看來(lái)，是指人們放棄流動(dòng)性很差的金融資產(chǎn)而持有不生息貨幣的需要。
貨幣需求是一種派生需求，派生于人們對(duì)商品的需求。貨幣是固定充當(dāng)一般等價(jià)物的特定商品，具有流通手段、支付手段和貯藏手段等職能，能夠滿足商品生產(chǎn)和交換的需求，以及以貨幣形式持有財(cái)富的需求等。
居民、企業(yè)和單位持有的貨幣是執(zhí)行流通手段和貯藏手段的。如居民用貨幣來(lái)購(gòu)買商品或者支付服務(wù)費(fèi)用，購(gòu)買股票和債券，償還債務(wù)，以及以貨幣形式保存財(cái)富等；企業(yè)以貨幣支付生產(chǎn)費(fèi)用，支付股票、債券的息金，以貨幣形式持有資本等。
人們對(duì)貨幣有需求的原因是貨幣是最具方便性、靈活性、流動(dòng)性的資產(chǎn)。持有貨幣能滿足人們對(duì)貨幣的流動(dòng)性偏好liquidity。人們對(duì)貨幣的偏好叫貨幣的流動(dòng)性偏好。
四種需求
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，居民、企業(yè)等持有貨幣是出于不同的動(dòng)機(jī)，它包括交易性動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投機(jī)性動(dòng)機(jī)等。與此相對(duì)應(yīng)，貨幣需求也可以分為交易性貨幣需求、預(yù)防性貨幣需求、投機(jī)性貨幣需求和安全需求等。
交易性貨幣
交易性貨幣需求是居民和企業(yè)為了交易的目的而形成的對(duì)貨幣的需求，居民和企業(yè)為了順利進(jìn)行交易活動(dòng)就必須持一定的貨幣量，交易性貨幣需求是由收入水平和利率水平共同作用的。
預(yù)防性貨幣
預(yù)防性貨幣需求是指人們?yōu)榱藨?yīng)付意外事故而形成對(duì)貨幣的需求。預(yù)防性貨幣需求與利息率有密切的關(guān)系，當(dāng)利率低，人們持有的成本低，人們就會(huì)持有較多的貨幣以預(yù)防意外事件的發(fā)生；當(dāng)市場(chǎng)利率足夠高，人們可能試圖承擔(dān)預(yù)防性貨幣減少的風(fēng)險(xiǎn)，將這種貨幣的一部分變?yōu)樯①Y本，以期獲得較高的利息。
投機(jī)性貨幣
投機(jī)性貨幣需求是由于未來(lái)利息率的不確定，人們?yōu)榱吮苊赓Y本損失或增加資本利息，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而形成的貨幣需求。貨幣需求分為在當(dāng)前價(jià)格水平下的名義貨幣需求和剔除價(jià)格影響下的實(shí)際貨幣需求等兩種形式。約翰·凱恩斯在凱恩斯總模型中指貨幣是為了交易目的（lt）和保值目的（ls）。貨幣的“投機(jī)需求”（ls）并非是為了投機(jī)的資產(chǎn)，而是為了降低損失風(fēng)險(xiǎn)而以貨幣形式保值的資產(chǎn)。貨幣的“投機(jī)需求”有機(jī)會(huì)成本。
安全需求
安全需求指非銀行金融機(jī)構(gòu)為了進(jìn)行不可預(yù)知的交易而需要的流動(dòng)性。這是必須的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)的狀況是不確定，不能準(zhǔn)確預(yù)知。收入越高，安全需求的實(shí)際范圍就越大，即可預(yù)見的交易數(shù)額越大。另一方面，必須的更新購(gòu)買和維修的不確定性也需要貨幣的“安全需求”。“安全需求”在模型中一般不是獨(dú)立的，一般被簡(jiǎn)化歸入了“交易需求”。
研究方法
宏觀層面
從宏觀把握經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)貨幣總量的需求，即一定時(shí)期社會(huì)對(duì)貨幣的需要量及其決定因素。這里，人們注重三個(gè)原則：第一是客觀性原則，即需要量由社會(huì)經(jīng)濟(jì)過(guò)程客觀地決定；第二是商品流通原則，即貨幣量主要由流通中商品量決定；第三是貨幣媒介原則，即所需貨幣主要為了媒介商品，貨幣過(guò)多或不足將直接影響價(jià)格水平。在英國(guó)劍橋學(xué)派提出現(xiàn)金余額說(shuō)之前，學(xué)者們大多持上述觀點(diǎn)。
微觀層面
從微觀把握持幣者對(duì)貨幣的需求。這種觀點(diǎn)源于劍橋?qū)W派的A.馬歇爾和A.C.阿瑟·庇古等人。他們強(qiáng)調(diào)持幣者的主觀動(dòng)機(jī)，著重從人的利益與行為方式上來(lái)解釋貨幣需求。這種觀點(diǎn)認(rèn)為貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中主要不是一種媒介物而是一種資產(chǎn)，人們之所以愿意持有貨幣，是因?yàn)檫@種資產(chǎn)較其他任何資產(chǎn)有更高的流動(dòng)性，能滿足人們?cè)谫Y產(chǎn)持有上的一些特殊動(dòng)機(jī)，建立起對(duì)未來(lái)的某種安全感。因此，與前者注重貨幣的媒介功能比較，這種觀點(diǎn)更注重貨幣的貯藏功能。盡管存在著上述區(qū)別，但當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家已傾向于將兩種方法結(jié)合起來(lái)，較全面地觀察和分析貨幣需求。這一方法論上的演進(jìn)，在很大程度上得力于英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家J.M.約翰·凱恩斯的流動(dòng)偏好說(shuō)。
學(xué)派理論
凱恩斯學(xué)派
凱恩斯繼承和發(fā)展了馬歇爾等人關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的研究方法，并在此結(jié)構(gòu)下探討貨幣需要量的決定因素。他將貨幣需求分解為三種動(dòng)機(jī):①持幣用以應(yīng)付一些經(jīng)常性支付的需要，如衣食住行方面的可預(yù)見的開支；②保留一部分貨幣用來(lái)應(yīng)付意外事件，如傷病、失業(yè)等不可預(yù)見的開支；③持有一些貨幣以備在有利時(shí)機(jī)下進(jìn)行購(gòu)買有價(jià)證券等盈利活動(dòng)，即機(jī)會(huì)性（投機(jī)）持有。這些動(dòng)機(jī)分別構(gòu)成交易性貨幣需求、預(yù)防性貨幣需求和投機(jī)性貨幣需求。由于決定這三種貨幣需求的因素為所得（前兩種）和利率（投機(jī)需求），因此，他將這兩個(gè)變量視為貨幣需求總量的決定因素。沿著這一思路，約翰·凱恩斯學(xué)派的學(xué)者們對(duì)貨幣需求問(wèn)題作了進(jìn)一步的研究。重要的有：J.R.希克斯與A.H.漢森建立的IS-LM.模型（見IS-LM分析）,從而把貨幣供求與國(guó)民經(jīng)濟(jì)均衡作了一般的以及量上的聯(lián)系。J.托賓與W.J.鮑莫爾提出的平方根定律，即：進(jìn)一步揭示了貨幣交易需求與利率的關(guān)系。托賓的資產(chǎn)選擇理論從更一般的角度論證和證實(shí)了貨幣的資產(chǎn)需求與利率的反函數(shù)關(guān)系。此外，從50年代末起，貨幣需求越來(lái)越多地轉(zhuǎn)入實(shí)證分析，西方學(xué)者已建立了較多的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。
貨幣學(xué)派
在貨幣需求問(wèn)題上，與約翰·凱恩斯學(xué)派持不同觀點(diǎn)的另一主要流派是貨幣學(xué)派，即以M.米爾頓·弗里德曼為首的新貨幣數(shù)量論者。弗里德曼認(rèn)為，貨幣數(shù)量說(shuō)不是關(guān)于產(chǎn)量、貨幣所得或物價(jià)問(wèn)題的理論，而是關(guān)于貨幣購(gòu)買力的理論。對(duì)擁有財(cái)富的經(jīng)濟(jì)單位來(lái)說(shuō)，貨幣是一種資產(chǎn)，是擁有財(cái)富的一種手段，因此，貨幣需求又是資本理論中的一個(gè)問(wèn)題。在此前提下，弗里德曼著重從財(cái)富總額和財(cái)富構(gòu)成等方面考察貨幣需求。根據(jù)這一推斷，影響貨幣需求的因素首先是財(cái)富總額，在任何情況下，貨幣持有都將隨財(cái)富總額的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。在財(cái)富構(gòu)成中，對(duì)貨幣需求有直接影響的主要因素是人力資本，即個(gè)人為獲得未來(lái)收入的能力而進(jìn)行的智力投資，反映為一國(guó)居民的教育與技術(shù)的投資。他認(rèn)為，人力資本較實(shí)物資本對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響更甚。由于人們選擇財(cái)富持有的方式不僅僅是貨幣，因而其他資產(chǎn)的收益率如實(shí)物資產(chǎn)、債券和股權(quán)的收益率也會(huì)影響到貨幣需求。在貨幣需求的實(shí)證分析中，米爾頓·弗里德曼也提出了一些新的見解或理論假設(shè)，如恒久收入的假定，多重資產(chǎn)選擇及預(yù)期收益等。
爭(zhēng)論
約翰·凱恩斯學(xué)派與貨幣學(xué)派在貨幣需求方面爭(zhēng)論的焦點(diǎn)之一是貨幣需求的利率彈性。凱恩斯學(xué)派認(rèn)為貨幣需求的利率彈性很顯著，貨幣主義則認(rèn)為貨幣需求的利率彈性很不顯著。盡管理論上的爭(zhēng)議相持不下，但有些西方學(xué)者指出，這個(gè)問(wèn)題已變得相對(duì)地不那么重要。因?yàn)椋环矫妫駝P恩斯本人曾描述過(guò)的流動(dòng)性陷阱那種極端情況很難得到實(shí)證的支持，即貨幣需求的利率彈性可能顯著，但不可能無(wú)限大。另一方面，包括一些貨幣主義者自己進(jìn)行的實(shí)證分析，都說(shuō)明貨幣需求的利率彈性確實(shí)存在，從而證明利率確實(shí)是貨幣需求的影響因素之一。至于貨幣需求的利率彈性是很顯著還是不很顯著，僅僅是一個(gè)作用程度的問(wèn)題，更何況其中還包括不同學(xué)者因取樣和方法的不同而產(chǎn)生的統(tǒng)計(jì)誤差。
事實(shí)上，一些學(xué)者已試圖把兩者的某些思想結(jié)合在一起，并提出超乎兩者的新觀點(diǎn)。70年代以前，對(duì)貨幣需求的考察對(duì)象主要為M1，以后擴(kuò)充到M2及更多的層次，有關(guān)貨幣需求的財(cái)富、收入、利率的期限結(jié)構(gòu)、貨幣流通速度等問(wèn)題的研究仍在繼續(xù)。在貨幣需求動(dòng)機(jī)方面,S.魏因特勞布于1982年提出關(guān)于貨幣需求的七個(gè)動(dòng)機(jī)，或歸為商業(yè)動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)和公共權(quán)力動(dòng)機(jī)，其中貨幣-工資動(dòng)機(jī)和公共權(quán)力動(dòng)機(jī)是較新的思路，從而引起了人們的關(guān)注。
政策涵義
由于貨幣需求是影響社會(huì)總需求以至總供給的重要政策變量，因此，如何確定和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要內(nèi)容之一。合理預(yù)測(cè)和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，必須在理論與實(shí)證兩方面對(duì)貨幣需求進(jìn)行科學(xué)的分析，以此為基礎(chǔ)來(lái)調(diào)控貨幣供給以實(shí)現(xiàn)總供求平衡。
1．貨幣政策的界定。這涉及到人們對(duì)貨幣需求關(guān)系的界定問(wèn)題。具體地，中國(guó)的貨幣政策工具分五項(xiàng)：（易綱，1996）中央銀行對(duì)專業(yè)及商業(yè)銀行的貸款，準(zhǔn)備金比率，利率及貼現(xiàn)率，備付金率，以及限制貸款總量的存貸比要求。本文將含這五項(xiàng)的貨幣政策稱為廣義貨幣政策，而將僅含前三項(xiàng)的貨幣政策稱為狹義貨幣政策。鑒于區(qū)別廣義與狹義的后兩項(xiàng)貨幣政策本質(zhì)上代表著國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門在計(jì)劃?rùn)C(jī)制的軟預(yù)算約束下的投資需求行為，本文將由這種行為引致的貨幣量變動(dòng)視為貨幣需求的變動(dòng)。換句話說(shuō)，本文把廣義貨幣政策中政府代表國(guó)有企業(yè)的行為從政府的宏觀經(jīng)濟(jì)管理職能分離開來(lái)，僅將后者（即狹義的貨幣政策）視為貨幣政策。
2．實(shí)證分析的尺度。從對(duì)理論假說(shuō)的證偽要求看，通用的數(shù)據(jù)列舉方式往往過(guò)于粗糙、分辨率低。這里，人們主要規(guī)定兩種尺度：一是劃定肯定理論成立的實(shí)據(jù)須與數(shù)據(jù)關(guān)系中參數(shù)的穩(wěn)定性（即時(shí)不變性）相對(duì)應(yīng)；二是規(guī)定理論假定的基本關(guān)系一般僅與數(shù)據(jù)信息中的長(zhǎng)期部分相對(duì)應(yīng)。前一規(guī)定將理論隱含的規(guī)律性表述為可測(cè)信息；后一規(guī)定則力圖根據(jù)理論隱含的抽象長(zhǎng)期均衡將數(shù)據(jù)信息分離成長(zhǎng)期與短期部分。后一規(guī)定對(duì)人們討論貨幣政策的短期與長(zhǎng)期目標(biāo)是十分必要的。
3．貨幣指標(biāo)的選擇問(wèn)題。在M0、M1和M2三個(gè)通用指標(biāo)中，本文從統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的匹配程度出發(fā)，選用M1作貨幣指標(biāo)。不采用M2的主要理由是，M2包含的貨幣存量部分，與國(guó)民總產(chǎn)值這類代表社會(huì)總收入的流量指標(biāo)不相匹配。通常，存量與流量之比例時(shí)序總是時(shí)變的，但這并不反映理論隱含的規(guī)律性。M0曾一直是中國(guó)主要的貨幣指標(biāo)，而且直至九十年代初期，M0一直與M1呈線性同步增長(zhǎng)。但近些年來(lái)，兩者間的差距日趨顯著。這反映著活期轉(zhuǎn)帳業(yè)務(wù)相對(duì)于現(xiàn)金業(yè)務(wù)的迅速增長(zhǎng)，即貨幣總流量中現(xiàn)金比例的迅速下降。這一現(xiàn)象是符合銀行業(yè)迅速發(fā)展的客觀現(xiàn)實(shí)的。因此，M1與代表社會(huì)總收入的流量指標(biāo)之匹配程度最好。
4．實(shí)證推斷所忽略的情況。為簡(jiǎn)化問(wèn)題，在計(jì)量模型結(jié)果基礎(chǔ)上對(duì)上述兩個(gè)設(shè)定做推斷時(shí)，忽略了兩方面的可能性：一是貨幣政策實(shí)施時(shí)含系統(tǒng)失誤的可能性；二是數(shù)據(jù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)時(shí)含系統(tǒng)誤差的可能性。
因素
（一）收入水平收入狀況是決定貨幣需求的主要因素之一。這一因素又可以分解為收入水平和收入間隔兩個(gè)方面。在一般情況下，貨幣需求量與收入水平成正比，當(dāng)居民，企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體的收入增加時(shí)，他們對(duì)貨幣的需求也會(huì)增加；當(dāng)其收入減少時(shí)，他們對(duì)貨幣的需求也會(huì)減少。如果人們?nèi)〉檬杖氲臅r(shí)間間隔延長(zhǎng)，則整個(gè)社會(huì)的貨幣需求量就會(huì)增大；相反，如果人們?nèi)〉檬杖氲臅r(shí)間間隔縮短，則整個(gè)社會(huì)的貨幣需求量就會(huì)減少。
（二）消費(fèi)傾向
消費(fèi)傾向是指消費(fèi)支出在收入中所占的比重，可分為平均消費(fèi)傾向（Average propensity to comsume--APC)和邊際消費(fèi)傾向（Marginal propensity to consume--MPC)。平均消費(fèi)傾向是指消費(fèi)總額在收入總額中的比例，而邊際消費(fèi)傾向是指消費(fèi)增量在收入增量中的比例。假設(shè)人們的收入支出除了消費(fèi)就是儲(chǔ)蓄，那么，與消費(fèi)傾向相對(duì)應(yīng)的就是儲(chǔ)蓄傾向。在一般情況下，消費(fèi)傾向與貨幣需求變動(dòng)的方向一致，即消費(fèi)傾向大，貨幣需求量也大；反之亦然。
（三）利息率水平
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利息率是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要杠桿。在正常情況下，利息率上升，貨幣需求減少；利息率下降，貨幣需求增加，利息率與貨幣需求成負(fù)相關(guān)關(guān)系。造成利息率與貨幣需求負(fù)相關(guān)關(guān)系的原因是：第一，貨幣市場(chǎng)利息率提高，意味著人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本上升（因持有貨幣而放棄的利息收入），因此，貨幣需求趨于減少；相反市場(chǎng)利息率下降，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本減少，貨幣需求趨于增加。第二，市場(chǎng)利息率與有價(jià)證券的價(jià)格成反向變動(dòng)，利息率上升，有價(jià)證券的價(jià)格下跌；利息率下降，有價(jià)證券價(jià)格上升，這樣公眾的持幣愿望與利息率成反比，與有價(jià)證券的價(jià)格成正比，公眾的持幣愿望是決定貨幣需求的重要因素。
（四）信用的發(fā)達(dá)程度
如果一個(gè)社會(huì)信用發(fā)達(dá)，信用制度健全，人們?cè)谛枰泿诺臅r(shí)候能很容易地獲得現(xiàn)金或貸款，那么整個(gè)社會(huì)所必需的貨幣量相對(duì)于信用不發(fā)達(dá)，信用制度不健全的社會(huì)所必需的貨幣量就少些。
（五）貨幣流通速度、社會(huì)商品可供量、物價(jià)水平
這三個(gè)因素對(duì)貨幣需求的影響可用貨幣流通規(guī)律說(shuō)明。若以M代表貨幣需求量，P代表物價(jià)水平，Q代表社會(huì)商品可供量，V代表貨幣流通速度，則根據(jù)貨幣流通規(guī)律有如下公式：M=PQ/V。可見，物價(jià)水平和社會(huì)商品可供量同貨幣需求成正比；貨幣流通速度同貨幣需求成反比。
（六）公眾的預(yù)期和偏好
以上五點(diǎn)是決定貨幣需求的客觀因素。貨幣需求在相當(dāng)程度上受到人們的主觀意志和心理活動(dòng)的影響。一般地說(shuō)，人們的心理活動(dòng)與貨幣需求有如下關(guān)系：
1當(dāng)利息率上升幅度較大時(shí)，人們往往預(yù)期利息率將下降，而有價(jià)證券價(jià)格將上升，于是人們將減少手持現(xiàn)金，增加有價(jià)證券的持有量，以期日后取得資本溢價(jià)收益；反之亦然。
2預(yù)期物價(jià)水平上升，則貨幣需求減少；預(yù)期物價(jià)水平下降，則貨幣需求增加。
3人們偏好貨幣，則貨幣需求增加，人們偏好其他金融資產(chǎn)，則貨幣需求減少。
計(jì)算公式
交易方程式(Equation Of Exchange)
即MV=PT，它認(rèn)為，流通中的貨幣數(shù)量對(duì)物價(jià)具有決定性作用，而全社會(huì)一定時(shí)期一定物價(jià)水平下的總交易量與所需要的名義貨幣量之間也存在著一個(gè)比例關(guān)系1/V。
劍橋方程式(Equation Of Cambridge)
即M=KPY，這一理論認(rèn)為貨幣需求是一種資產(chǎn)選擇行為，它與人們的財(cái)富或名義收入之間保持一定的比率，并假設(shè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的貨幣供求會(huì)自動(dòng)趨于均衡。
流動(dòng)性陷阱(Liquidity Trap)
它是約翰·凱恩斯提出的一種假說(shuō)，指當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率上升而債券價(jià)格下降的預(yù)期，貨幣需求彈性就會(huì)變得無(wú)限大，即無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來(lái)。
參考資料 >