公開市場業務（open-market operations）是指國家銀行在金融市場（證券市場）上公開買賣有價證券（主要指國庫券、政府債券、金融債券）和銀行承兌票據等，從而起到擴張或收縮信用規模，調節貨幣供應量的一種業務活動，最終達到鞏固經濟增長，保持流動性合理充裕的目的。
公開市場業務是一個靈活、直接、有效的貨幣政策工具，但在銀行儲備及證券市場方面存在局限性。開展公開市場業務一般通過直接買賣或附有回購協議方式的買賣實行，滿足了對商業銀行的現金儲備和貨幣供應量需求，對市場利率進行引導和調控，促進了銀行間債券市場的發展。
基本概念
公開市場業務是指國家銀行在金融市場（證券市場）上公開買賣有價證券（主要指國庫券、政府債券、金融債券）和銀行承兌票據等，從而起到擴張或收縮信用規模，調節貨幣供應量和引導利率走勢的業務活動。中央銀行根據本國的經濟狀況和貨幣政策需要，來確定交易證券的品種和數量，確定適時的實施政策目標，通過選擇具備一定資質、實力雄厚的金融機構作為合作對象，執行合適的交易方式。如中央銀行將持有的政府債券賣給商業銀行，貨幣就從商業銀行回流中央銀行或者是中央銀行在公開市場上從商業銀行買進政府債券，就要把貨幣交給商業銀行。央銀行處于主導地位，通過收和放兩種形式，調節銀行體系流動性水平，控制貨幣供應量。然而，在執行買賣證券操作時，證券需求量會相應的增加或減少，利率水平會受到上升或下降的影響，國家銀行則通過調整債券收益率或根據政府債券日期的長短進行操作，可以避免利率出現較大波動。
特征
法定存款準備金率、再貼現率和公開市場業務是中央銀行調節貨幣供求的三大工具。其中，公開市場業務是唯一能夠直接使銀行儲備發生變化的主動性工具，具有主動性、靈活性和時效性三個特點，但也有一定的局限性。
1、主動性：在公開市場業務開展中，中央銀行占主導地位，中央銀行擁有更多的主動權。
2、靈活性：公開市場業務具有靈活性。國家銀行可進行多買少賣、多賣少買等多種操作方式，對貨幣供應既可以進行“微調”，也可以進行較大幅度的調整，彈性空間比較大。
3、時效性：公開市場業務操作的時效性強，當中央銀行發出購買或出售的意向時，交易立即可以執行，參加交易的金融機構的超額儲備金相應發生變化。另外，公開市場業務可以經常、連續地操作，必要時還可以逆向操作，由買入有價證券轉為賣出有價證券，使該項政策工具不會對整個金融市場產生大的波動。
4、局限性：國家銀行只能在儲備變化的方向上調控，且在操作過程中傳導較緩慢。公開市場業務需要通過銀行體系共同的一系列買賣活動才能影響銀行儲備，通常需要一定時間，無法立即生效。公開市場業務的運用條件受到限制。公開市場業務發揮其作用需要具有發達的信用制度和完善的金融市場，且交易品種和流動性要充足，交易合作對象為能促進經濟增長，自主經營的金融機構。另外，公開市場業務在操作交易數量方面會受到限制。中央銀行需要持有數量多且品類多的政府證券，且需要合理配置證券的期限結構。
操作手段
根據國家銀行在公開市場買賣證券的差異，公開市場業務可分為廣義的和狹義的兩類。廣義的指中央銀行除了買賣政府公債和國庫券以外，還可買賣地方證券、政府擔保的債券等，而狹義的公開市場業務則主要指買賣政府公債和國庫券。美聯儲的公開市場業務包括買入和賣出證券，通常為政府債券、資產支持證券和按揭抵押證券。公開市場的債券交易品種主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據三種。公開市場業務操作原則上每周進行一次，同時根據商業銀行的大額資金要求和實際情況，進行專場交易。
回購交易分為正回購和逆回購兩種。正回購是國家銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在特定時期收回的流動性操作，而逆回購是中央銀行向一級交易商買入有價證券，并在約定的日期賣給一級交易商，是市場投放流動性操作。
現券交易是中央銀行公開市場業務進行永久性儲備調節的一種方式，主要分為現券買斷和現券賣斷兩種形式，中央銀行占主導地位，分別一次性的投放基礎貨幣或者一次性的收回貨幣。
中國人民銀行票據的發行是一種短期調節基礎貨幣供應量的操作手段，它可以收回基礎貨幣，減少市場上的可貸資金量，而到期時則為投放流動性，促進貨幣的流通。
操作目的
1、調控貨幣供應量。通過政府債券的買賣活動，收縮或擴大會員銀行存放在國家銀行的存款準備金，從而影響其信貸擴張的能力與信貸緊縮的規模。
2、通過影響準備金的數量控制利率。中央銀行在買賣政府債券時，會直接導致有價證券需求的增加或減少，使利率水平上升或下降。另外，隨著中央銀行對政府債券的買賣，商業銀行的準備金也會相應發生變動，改變商業銀行的放款能力，利率也會隨之發生變化。對市場利率結構進行調節。主要表現在兩方面，一是中央銀行通過自己債券收益率的調整來控制金融市場的利率結構，二是中央銀行在買進一定數量的短期政府債券，然后再售出等量的長期政府債券。
3、公開市場業務為國債的交易提供了有組織的市場，促進了債券一級市場的發展。國家銀行以國債和政策性金融債券作為公開市場業務操作工具，并開展國債和政策性金融債券的現券交易，提高了債券的流動性，降低了財政部和政策性銀行的發債成本，保證了國債和政策性金融債券在全國銀行間債券市場發行的成功。
4、通過影響利率來控制匯率和國際黃金流動。本國貨幣供給增加時，投資者會平衡資產情況。當購買國外債券和國內債券，會導致國外債券需求增加，外幣升值，本幣貶值。當國內債券需求增加，國債價格上升，利率會下降，本幣貶值，則匯率上升。
發展歷史
國家銀行的公開市場業務起源于英國，19世紀初，英格蘭銀行首先把公開市場業務作為維持國庫券價格的手段。20世紀20年代，美國為增加美國聯邦儲備銀行的收入和增加基礎貨幣的投入，開始購買美國政府債券。1935年，美同國會頒布銀行條例，正式建立公開市場委員會，公開市場業務正式成為貨幣政策工具。從二十世紀五十年代起，德國、法國等國大量采用公開市場業務調節貨幣供應量。
1984年，中國人民銀行建立。1994年，中國人民銀行公開市場業務起步于外匯市場操作，外匯管理體制進行了重大改革，實行了銀行結售匯制度，建立了銀行間外匯市場，實現了人民幣匯率并軌。1996年，中國人民銀行開辦了買賣國債的公開市場業務，但由于交易量小，調節貨幣供應量和調控經濟的作用不明顯。1998年下半年，為了應對亞洲金融危機和解決國內需求不足等問題，防止經濟下滑，中國實施了一系列財政政策。當年財政部向國有商業銀行增發1000億元長期國債；并向國有獨資商業銀行發行2700億元特殊國債，專項用于補充國有獨資商業銀行的資本金；1999年又增發600億元長期國債；與此同時，每年政策性銀行還發行了大量政策性金融債券，由商業銀行認購，商業銀行的債券資產逐步增加。債券規模的增多，為中國國家銀行開展公開市場業務提供了有利的條件。隨著社會主義市場經濟的發展和金融體制改革的深入，公開市場業務會成為中國主要的貨幣政策工具之一。
據統計，2000年累計中國人民銀行向商業銀行融出資金1032億元，其中債券回購721億元，買人現券311億元，有效地擴大了基礎貨幣供應，增加了中國人民銀行的債券資產，改善了債券資產結構。2000年底，中國人民銀行通過公開市場業務投放的基礎貨幣為1804億元，占當年中國人民銀行新增基礎貨幣的63%。同時，中國人民銀行制定了相關的債券交易資金清算制度和操作規程。對公開市場業務招標、投標、中標交易系統進行開發及升級，為公開市場業務的開展提供了較好的技術支持。
政策差異
英格蘭銀行把公開市場業務當作維持準備金的重要工具，通過在貨幣市場上買入國庫券或賣出政府債券，實現貨幣的流入與流出，以穩定市場利率，主要使用逆向操作或者買斷或賣斷操作。美國的公開業務包括購買和出售政府債券，大部分由聯邦儲備當局的“公開市場委員會”在紐約進行，與約有40家“公認的”一級交易商進行交易。歐盟公開市場業務主要由融資業務和較長期融資業務組成，二者都是通過反向交易方式進行，歐洲中央銀行體系在面對市場利率不穩定時，主要通過出售和回購協議兩種方式調控，以達到利率均衡。1998年4月，在歐元區內，約有11000家機構具備交易商金融機構。德意志聯邦銀行更多地采用外匯互換協議的公開市場操作來抵消國內銀行體系準備金規模的過度擴張。從80年代開始，許多發展中國家開始運用公開市場業務作為貨幣政策工具。比如巴西的公開市場業務始于1967年，這項業務的開展使巴西貨幣政策有了較大的靈活性和有效性，國家銀行通過債券的拍賣與回購來調節市場銀根的松緊。
中國公開市場業務實行一級交易商制度，是貨幣政策日常操作的主要工具，對調節銀行體系流動性水平、引導貨幣市場利率走勢、促進貨幣供應量合理增長發揮重要作用。1998年，中國人民銀行選擇一批實力雄厚、信譽良好的金融機構做為交易對象，且規模逐漸擴大，交易對象不僅為商業銀行，也包括證券公司或其他金融機構。2019年納入公開市場業務的一級交易商達49家。交易產品期限呈現出多樣化，有7天、14天、28天、91天等品種。中國的公開市場業務核心以國債和政策性金融債券為主，采用價格招標和數量招標等不同的交易方式。
一級交易商
實施效果
中國人民銀行利用公開市場業務靈活的特點，配合利率調整，適時調整公開市場業務債券回購利率，并適當引導銀行間拆借利率的變化，取得了較明顯的效果。1998年第四季度以來，銀行間債券市場的發行債券利率逐步走向市場化招標。中國人民銀行結合5月份的三次利率下調情況，適時調整公開市場業務債券回購利率，并通過貨幣市場的傳導機制，適當引導銀行間拆借利率和債券回購利率的下降。
1998年5月中旬中國財政部向商業銀行發行了23億元專項國債，中國人民銀行適時于5月26日恢復公開市場業務，把專項國債作為公開市場業務操作工具之一，與商業銀行開展回購交易，向商業銀行融出資金。中國央行此舉既保證了1600億元建設國債的順利發行，而且批準了國有獨資商業銀行資本金發行的2,700億元特別國債作為公開市場業務操作工具，國有獨資商業銀行可以此與國家銀行融資。更為重要的是通過公開市場業務現券交易，在二級市場買進國債，支持國債發行。通過上述工作，有效配合了積極財政政策的實施。
1998年5月以來，中國人民銀行通過公開市場業務向商業銀行累計融出資金2367億元，適時滿足了其資金需求，為商業銀行增加貸款創造了良好的宏觀環境，滿足了商業銀行為增加可用資金而融資的需要。
1998年，全國銀行間債券市場的成交量為1051億元，其中回購成交1021億元，現券成交30億元。2000年，隨著公開市場業務的穩步發展，全國銀行間債券市場的債券交易日趨活躍，全年成交量達到16465億元，其中回購成交15782億元，現券成交683億元，促進了銀行間債券市場的發展。
2022年12月，受美聯儲加息政策影響，加納政府宣布暫停支付歐元債券、商業定期貸款等，包括阿根廷、土耳其等新興經濟體也都受到牽連。
2023年3月16日，歐洲中央銀行召開貨幣政策會議，決定將歐元區三大關鍵利率上調50個基點。三項主要利率中再融資利率升為3.50%，邊際貸款利率為3.75%，存款利率為3.00%。自去年7月開啟加息進程以來，歐洲央行已連續六次大幅加息以遏制通脹，共計加息350個基點。
參考資料 >
什么是公開市場操作?.深圳政府在線.2023-03-23
業務.中國人大網.2023-03-21
公開市場.中國人民銀行.2023-03-21
美國的貨幣制度和貨幣政策.中國人民銀行.2023-04-28
FederalReserveBoard.聯邦儲備系統理事會.2023-04-28
什么叫公開市場業務.萬方數據.2023-03-21
公開市場業務公告 ［2023］第1號.中國人民銀行.2023-07-05
海外網評:全球經濟恐淪為美聯儲“賭博籌碼”.央視網.2023-03-29
《金融政策信息》周報2023年第11期(3月13日-3月19日).廣西南寧市金融工作辦公室網站.2023-05-24