貼現(xiàn)率（Discount Rate），是指將未來支付改變?yōu)楝F(xiàn)值所使用的利率，或指持票人以沒有到期的票據(jù)向銀行要求兌現(xiàn)，銀行將利息先行扣除所使用的利率。
這種貼現(xiàn)率也指再貼現(xiàn)率，即各成員銀行將已貼現(xiàn)過的票據(jù)作擔(dān)保，作為向國家銀行借款時所支付的利息。
換而言之，當(dāng)商業(yè)銀行需要調(diào)節(jié)流動性的時候，要向中國人民銀行付出的成本。理論上講，央行通過調(diào)整這種利率，可以影響商業(yè)銀行向央行貸款的積極性，從而達(dá)到調(diào)控整個貨幣體系利率和資金供應(yīng)狀況的目的，是央行調(diào)控市場利率的重要工具之一。
詳細(xì)內(nèi)容
貼現(xiàn)與貼現(xiàn)率的關(guān)系：
貼現(xiàn)率政策是西方國家的主要貨幣政策。中央銀行通過變動貼現(xiàn)率來調(diào)節(jié)貨幣供給量和利率，從而促使經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或收縮。當(dāng)需要控制通貨膨脹時，國家銀行提高貼現(xiàn)率，這樣，商業(yè)銀行就會減少向中央銀行的借款，商業(yè)銀行的儲備金就會減少，而商業(yè)銀行的利息將得到提高，從而導(dǎo)致貨幣供給量減少。
中央銀行的再貼現(xiàn)率確定了商業(yè)銀行貸款利息的下限。貼現(xiàn)的比率就是貼現(xiàn)率(Discount Rate)。貼現(xiàn)指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期日前，為了取得資金，貼付一定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行的票據(jù)行為，是持票人向銀行融通資金的一種方式。
貼現(xiàn)對持票人來說是出讓票據(jù)，提前收回墊支于商業(yè)信用的貨幣資金；對貼現(xiàn)公司或銀行來說則是向持票人提供銀行信用。銀行根據(jù)市場利率以及票據(jù)的信譽(yù)程度規(guī)定一個貼現(xiàn)率，計算出貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日的貼現(xiàn)利息。貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額×貼現(xiàn)率×票據(jù)到期期限。
持票人在貼付利息之后，就可以從銀行取得等于票面金額減去貼現(xiàn)利息后的余額的現(xiàn)金，票據(jù)的所有權(quán)則歸銀行。票據(jù)到期時，銀行憑票向出票人兌取現(xiàn)款，如遭拒付，可向背書人索取票款。票據(jù)貼現(xiàn)按不同的層次可分為貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)兩種，商業(yè)銀行對工商企業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)稱貼現(xiàn)，國家銀行對商業(yè)銀行已貼現(xiàn)的未到期工商企業(yè)票據(jù)再次貼現(xiàn)，稱再貼現(xiàn)或重貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率是受市場資金供求狀況變化而自發(fā)形成的，再貼現(xiàn)率則是由中央銀行規(guī)定的。
貼現(xiàn)率與折現(xiàn)率的關(guān)系：
貼現(xiàn)率不是利率，也不是折現(xiàn)率。貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率的確定通常和當(dāng)時的利率水平是有緊密聯(lián)系的。之所以說貼現(xiàn)率不是折現(xiàn)率，是因?yàn)椋?/p>
①兩者計算過程有所不同。貼現(xiàn)率是內(nèi)扣率，是預(yù)先扣除貼現(xiàn)息后的比率；而折現(xiàn)率是外加率，是到期后支付利息的比率。
② 貼現(xiàn)率主要用于票據(jù)承兌貼現(xiàn)之中；而折現(xiàn)率則廣泛應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)管理的各個方面，如籌資決策、投資決策及收益分配等。
政策：
再貼現(xiàn)率政策是西方國家的主要貨幣政策。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時，銀行就會增加向國家銀行的借款，從而準(zhǔn)備金提高，利率下降，擴(kuò)大了貨幣供給量，由此起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。但如果銀行已經(jīng)擁有可供貸款的充足的儲備金，則降低再貼現(xiàn)率對刺激放款和投資也許不太有效。中央銀行的再貼現(xiàn)率確定了商業(yè)銀行貸款利息的下限。
兩種含義
第一種
指金融機(jī)構(gòu)向該國中國人民銀行作短期融資時，該國央行向金融機(jī)構(gòu)收取的利率。貼現(xiàn)率的高低會影響各金融機(jī)構(gòu)對客戶收取的利率水準(zhǔn)并間接影響其它金融市場，為一國的貨幣政策工具之一。但是各國央行對這種借款方式通常有所限制，所以當(dāng)一金融機(jī)構(gòu)需要短期資金時，一般會先尋求其他管道。各國央行制定的利率除了貼現(xiàn)率外，另外還有隔夜拆借利率(overnight lending rate)，其中美國的隔夜拆借利率被稱為聯(lián)邦基金利率(Fed funds rate)。
第二種
指將未來資產(chǎn)折算成現(xiàn)值(present value)的利率，一般是用當(dāng)時零風(fēng)險的利率來當(dāng)作貼現(xiàn)率，但并不是絕對。
舉個例子：貼現(xiàn)率為10%，明年的100塊在今年就相當(dāng)于100/（1+10%）=90.909090...塊錢，到了明年就是100/（1+10%）*（1+10%），也就是說，今年用90.909090...塊可以買到的東西相當(dāng)于明年100塊可以買到的東西。
分析
將未來支付改變?yōu)楝F(xiàn)值所使用的利率，或指持票人以沒有到期票據(jù)向銀行要求兌現(xiàn)，銀行將利息先行扣除所使用之利率。這種貼現(xiàn)率又指再貼現(xiàn)率，即各成員銀行將已貼現(xiàn)過票據(jù)作擔(dān)保，作為向國家銀行借款時所支付之利息。貼現(xiàn)率政策是西方國家主要貨幣政策。
利率是經(jīng)濟(jì)學(xué)和借貸與租賃等融資實(shí)務(wù)和企業(yè)財經(jīng)管理中的一個重要杠桿調(diào)節(jié)工具和專業(yè)名字。因此，利率有長短期存款利率與長短期貸款利率等等；即利率水平或高低因主體不同和期限不同而不同。利率往往是由主體機(jī)關(guān)為他方確定或借貸雙方商定。例如，國家是根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)狀況確定利率政策水平或基準(zhǔn)利率浮動幅度，銀行根據(jù)該幅度確定借貸及存款的具體水平（數(shù)字），企業(yè)以及或個人之間借貸由借出方或雙方商定利率高低多少等等。貼現(xiàn)率通常用財經(jīng)預(yù)測，企業(yè)財經(jīng)管理與特定融資實(shí)務(wù)中的測算用字。例如，用適當(dāng)貼現(xiàn)率來預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)財務(wù)成長測算、投資預(yù)測及回報測算、資產(chǎn)評估及企業(yè)價值評估等等。貼現(xiàn)率確定均以相關(guān)年金期限與貼現(xiàn)率用途目的等情況以利率為基準(zhǔn)調(diào)節(jié)相關(guān)因素（系數(shù)）而得，一般是由行為單方自行估計確定。
因此，貼現(xiàn)率不一定大于利率的。即貼現(xiàn)率可以大于及等于或小于利率。一般貼現(xiàn)率是大于市場利率，目的是為防止銀行利用兩者之差進(jìn)行牟利。
我國國家銀行利率有五種，分別是再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)備金利率和中國人民銀行票據(jù)的利率。
下調(diào)對市場影響甚微：適時動態(tài)調(diào)整，也就是不再實(shí)行固定利率，而根據(jù)市場情況不斷調(diào)整，根據(jù)以上分析，現(xiàn)在的再貼現(xiàn)利率應(yīng)該下調(diào)。
如果下調(diào)，則釋放出放松貨幣供給的信號。舉例來說,1年期央行票據(jù)收益率在1.9%左右，如果再貼現(xiàn)利率下調(diào)到1.9%以下，商業(yè)銀行就可以通過再貼現(xiàn)融入資金來購買央票進(jìn)行套利。這等于進(jìn)一步增強(qiáng)了銀行間資金的流動性，與央行適度從緊的貨幣政策相悖。
因此，我們認(rèn)為下調(diào)再貼現(xiàn)利率首先必將是小幅的，不會對市場資金面造成多大影響。但長期來看，我國利率市場化進(jìn)程邁進(jìn)了一大步。再貼現(xiàn)利率的調(diào)整有利于建立市場化的利率形成機(jī)制、完善國家銀行利率體系和提高中央銀行對市場利率的引導(dǎo)能力。
貨幣乘數(shù)
對貨幣乘數(shù)
1、中央銀行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和（貨幣供給量）將擴(kuò)大為這筆新增原始貨幣供給量的1/r倍。這1/r就稱為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)。r為法定準(zhǔn)備率，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)即為法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)。顯然法定準(zhǔn)備率是影響因素之一。 2、貼現(xiàn)率也影響貨幣創(chuàng)造乘數(shù)
貼現(xiàn)率上升，意味著商業(yè)銀行從中央銀行貸款的成本上升，為了避免這個情況的出現(xiàn)，商業(yè)銀行會提高自己的準(zhǔn)備金儲備，即多留一些準(zhǔn)備金。這樣的話商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金增多，導(dǎo)致實(shí)際準(zhǔn)備金增加，從而提高了實(shí)際準(zhǔn)備金率。而貨幣創(chuàng)造乘數(shù)是實(shí)際準(zhǔn)備金率的倒數(shù)。故貼現(xiàn)率的上升會造成貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的下降。
現(xiàn)金比率
現(xiàn)金比率（k），即流通中的現(xiàn)金占商業(yè)銀行活期存款的比率。k值大小，主要取決于社會公眾的資產(chǎn)偏好。一 般來講，影響k值的因素有：（1）公眾可支配的收入水平的高低。可支配收入越高，需要持有現(xiàn)金越多；反之，需持有現(xiàn)金越少。（2）公眾對通貨膨脹的預(yù)期心理。預(yù)期通貨膨脹率高，k值就高；反之，k值則低。（3）社會支付習(xí)慣、銀行業(yè)信用工具的發(fā)達(dá)程度、社會及政治的穩(wěn)定性、利率水平等都影響到k值的變化。在其他條件不變的情況下，k值越大，貨幣乘數(shù)越小；反之，貨幣乘數(shù)越大。
超額準(zhǔn)備金率
超額準(zhǔn)備金率（e）。e值的大小完 全取決于商業(yè)銀行自身的經(jīng)營決策。商業(yè)銀行愿意持有多少超額準(zhǔn)備金，主要取決于以下幾個因素：
（1）持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會成本大小，即生息資本收益率的高低。
（2）借入準(zhǔn)備金的成本大小，主要是國家銀行再貼現(xiàn)率的高低。如果再貼現(xiàn)率高，意味著借入準(zhǔn)備金成本高，商業(yè)銀行就會保留較多超額準(zhǔn)備金，以備不時之需；反之，就沒有必要保留較多的超額準(zhǔn)備金。
（3）經(jīng)營風(fēng)險和資產(chǎn)的流動性。如果經(jīng)營風(fēng)險較大，而現(xiàn)有資產(chǎn)的流動性又較差，商業(yè)銀行就有必要保留一定的超額準(zhǔn)備金，以備應(yīng)付各種風(fēng)險。一般來說，e值越大，貨幣乘數(shù)越小；反之e值越小，貨幣乘數(shù)越大。
準(zhǔn)備金率
活期存款法定準(zhǔn)備金率（rd）和定期存款法定準(zhǔn)備金率（rt）。rd和rt的大小是由國家銀行直接決定的。若rd、rt值大，貨幣乘數(shù)就小；反之，若rd、rt值小，貨幣乘數(shù)則大。
綜合上述分析說明，貨幣乘數(shù)的大小是由k、t、e、rd、rt等因素決定的。
也就是說，貨幣乘數(shù)受到銀行、財政、企業(yè)、個人個人各自行為的影響。而貨幣供應(yīng)量的另一個決定因素即基礎(chǔ)貨幣，是由中央銀行直接地控制和供應(yīng)的。
社會貼現(xiàn)率
貼現(xiàn)率原是用未到期的票據(jù)向銀行融通資金時，銀行扣取自貼現(xiàn)日至到期日之間的利息率。當(dāng)商業(yè)銀行用此未到期票據(jù)向國家銀行貼現(xiàn)時稱為再貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)所用的利率或再貼現(xiàn)率由中央銀行統(tǒng)一公布。再貼現(xiàn)率的高低可以調(diào)劑社會上流通的貨幣量，而且銀行執(zhí)行的各種長短期借貸款的利率都要參考貼現(xiàn)率。因此，貼現(xiàn)率成為計算通行利率的一般標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家將貼現(xiàn)率用來衡量未來收入和支出折算成現(xiàn)值的一個橋梁。貼現(xiàn)率越高，則同樣一元錢發(fā)生在將來的收入或支出折算成今天的貨幣價值就越小；在經(jīng)濟(jì)學(xué)中貼現(xiàn)率是一個中性概念，它的高低是市場上對貨幣的供需形勢及國家銀行的貨幣政策決定的，并無所謂好壞。
但是社會學(xué)家卻從貼現(xiàn)率中發(fā)掘出更多的意義。貼現(xiàn)率越高，說明將來發(fā)生的經(jīng)濟(jì)損益越不重要，只有眼前的損益才是重要的。如果將適用于經(jīng)濟(jì)活動的貼現(xiàn)率的概念推廣到一般社會活動，可以得出非常有意義的社會貼現(xiàn)率概念，它表明人們對將來發(fā)生的各種事情有多重視。一個高的社會貼現(xiàn)率，意味著人們對未來的責(zé)任感減弱，說明人們只追求眼前利益，變得鼠目寸光。商業(yè)上的毀約，政治上的失信，對設(shè)備保養(yǎng)掉以輕心，對環(huán)境破壞無動于衷，對下一代人不負(fù)責(zé)任，甚至今朝有酒今朝醉，都是社會貼現(xiàn)率高所表現(xiàn)的心態(tài)。所以社會貼現(xiàn)率上升是一個危險的信號，它導(dǎo)致社會的不穩(wěn)定，人與人的聯(lián)系減弱，機(jī)會主義的泛濫。
社會貼現(xiàn)率既然如此重要，有辦法測定它嗎？經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率是可以觀察的，然而社會貼現(xiàn)率卻無從觀察，而它又確實(shí)存在。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和社會學(xué)家雖然未能提出一個客觀的測定辦法，卻了解了社會貼現(xiàn)率依賴于哪些因素而變動。
首先它依賴于經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率，這是不言自明的。高通脹導(dǎo)致高貼現(xiàn)率，從而會導(dǎo)致高的社會貼現(xiàn)率。經(jīng)濟(jì)學(xué)家常將通貨膨脹僅看成是貨幣現(xiàn)象，而不重視它的社會后果。高通脹是對未來預(yù)期不確定的原因之一，它造成人們恍恍惚惚，暴躁不安。即使人生活在富有詩意的田園景色中，一想到籠罩著一切的高通脹，就會感到擔(dān)憂。其次社會的安定，特別是政治安定對社會貼現(xiàn)率有重大影響。
極而言之，在一個戰(zhàn)爭環(huán)境中，人們生死未卜，與處于安定環(huán)境的人相比，肯定會有更高的社會貼現(xiàn)率。同樣的理由，人的平均壽命會影響社會貼現(xiàn)率；平均壽命越高，社會貼現(xiàn)率越低。與此相聯(lián)系的是社會的犯罪率、交通事故率、職業(yè)保障程度，都會對社會貼現(xiàn)率產(chǎn)生影響。甚至人民的平均教育水平，人與人互相信賴的程度，社會的道德風(fēng)尚都會反映到人們對未來的預(yù)期，從而影響社會貼現(xiàn)率。
值得注意的是在政策評價中應(yīng)該注意到政策對社會貼現(xiàn)率的正負(fù)影響。有的政策雖能獲益于一時，卻會損害社會貼現(xiàn)率。這種政策是否值得肯定就應(yīng)慎重對待。可惜至今未能提出一套定量的分析方法來對社會貼現(xiàn)率做客觀的評估。
套算公式
因?yàn)榇嬖谥硕悾圆艜霈F(xiàn)外貿(mào)貼現(xiàn)率這個名詞，才會有預(yù)計收入，不然的話外貿(mào)的貼現(xiàn)率就等于國家的匯率。
其套算公式為：貼現(xiàn)率=一般貸款利率/[1+（貼現(xiàn)期×一般貸款利率）]
假定匯率=8.07，退稅率=13%
如果沒有退稅
1美金=8.07元
存在了退稅
退稅收入=8.07*0.13/1.17=0.897元（8.07按全額增值稅來假設(shè)）
因此，買該產(chǎn)品的成本就只等于8.07-0.897=7.173。轉(zhuǎn)換成美金就=7.173/8.07=USD0.889.
也就是說到了最后相當(dāng)于用USD0.889買了之前1USD的產(chǎn)品。
貼現(xiàn)率與利率的關(guān)系
貼現(xiàn)率是以利率為基礎(chǔ)的。
利率是經(jīng)濟(jì)學(xué)、借貸和租賃等融資實(shí)務(wù)和企業(yè)財經(jīng)管理中的一個重要杠桿調(diào)節(jié)工具和專業(yè)名字。因此，利率有長短期存款利率和長短期貸款利率等等；即利率水平或高低會因主體不同和期限不同而不同。利率往往由主體機(jī)關(guān)為他方確定或借貸雙方商定。例如，國家根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)狀況確定利率政策水平或基準(zhǔn)利率浮動幅度，銀行根據(jù)該幅度確定借貸和存款的具體水平（數(shù)字），企業(yè)和或個人之間借貸由借出方或雙方商定利率高低多少等等。
貼現(xiàn)率通常用于財經(jīng)預(yù)測，企業(yè)財經(jīng)管理和特定融資實(shí)務(wù)中的測算用字。例如，用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率來預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)財務(wù)成長測算、投資預(yù)測與回報測算、資產(chǎn)評估與企業(yè)價值評估等等。貼現(xiàn)率的確定均以相關(guān)年金期限和貼現(xiàn)率用途目的等情況以利率為基準(zhǔn)調(diào)節(jié)相關(guān)因素（系數(shù)）而得，一般由行為單方自行估計確定。
因此，貼現(xiàn)率不一定大于利率。即貼現(xiàn)率可以大于、等于或小于利率。一般貼現(xiàn)率小于市場利率，目的是為了防止銀行利用兩者之差進(jìn)行牟利
一般而言，票據(jù)貼現(xiàn)可以分為三種，分別是貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)。
貼現(xiàn)是指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期日前，為了取得資金，貼付一定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行的票據(jù)行為，是銀行向持票人融通資金的一種方式。
貼現(xiàn)的性質(zhì)：貼現(xiàn)是銀行的一項(xiàng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，匯票的支付人對銀行負(fù)債，銀行實(shí)際上是與付款人有一種間接貸款關(guān)系。
貼現(xiàn)的利率：在中國人民銀行現(xiàn)行的再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行上浮，貼現(xiàn)的利率是市場價格，由雙方協(xié)商確定，但最高不能超過現(xiàn)行的貸款利率。
基準(zhǔn)利率在西方通常是國家銀行的再貼現(xiàn)率，在我國是中國人民銀行對商業(yè)銀行貸款的利率。
貼現(xiàn)利息的計算：貼現(xiàn)利息是匯票的收款人在票據(jù)到期前為獲取票款向貼現(xiàn)銀行支付的利息，計算方式是：貼現(xiàn)利息（年利率）=貼現(xiàn)金額x貼現(xiàn)率x（貼現(xiàn)期限 /360）
貼現(xiàn)率是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個極重要的基本概念，它解決了未來經(jīng)濟(jì)活動在今天如何評價的問題。貼現(xiàn)率為正值，說明未來一塊錢不論是損失還是收益，沒有現(xiàn)在的一塊錢重要；而且時間隔得越長，未來的價值越低。舉例說，今天投資100萬元的項(xiàng)目，將來如能收回200萬，也不能證明此項(xiàng)投資一定有效。因?yàn)槿绻@回收的200萬要等50年之后，今天衡量的價值就遠(yuǎn)低于100萬。這是由于如果利率是3%，100萬元存銀行，50年內(nèi)得到的利息也將達(dá)338萬元（利率為2%的話，50年的利息為169萬元）。所以50年后回收200萬的投資與存銀行的利息相比不值得去做。
投資的機(jī)會成本就是將這筆錢存銀行所得的收益，正因?yàn)槿绱耍覀儾艑ξ磥碓u價的扣折稱做貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率原是商業(yè)銀行向國家銀行借款應(yīng)付的利率。利率為正，或借錢要付息，從來沒有人懷疑過，所以正貼現(xiàn)率的概念逐漸被牢固地確立。在改革以前，投資評價不用貼現(xiàn)率，這相當(dāng)于將貼現(xiàn)率假定為零，把將來的收益當(dāng)作和今天的收益一樣，因而造成資金的嚴(yán)重浪費(fèi)。現(xiàn)在這種習(xí)慣已經(jīng)逐漸被糾正，只有經(jīng)濟(jì)界以外的人士偶爾還沿用老概念。
后來社會學(xué)家將經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率移植到社會學(xué)，提出了社會貼現(xiàn)率的概念。社會貼現(xiàn)率越高，說明不僅未來的錢在今天看來價值很小，而且將來社會上或個人發(fā)生的一切事件今天看來都沒有多大的重要性，換句話說，只有現(xiàn)在才是重要的。“今朝有酒今朝醉”就是這種心態(tài)的寫照。社會貼現(xiàn)率高，是人們對未來失去信心，對將來不愿負(fù)責(zé)任，不守信用，道德水平惡化的一個標(biāo)志。有不少社會科學(xué)家試圖分析哪些因素決定了社會貼現(xiàn)率，可能的因素有政治和治安的安定、意外死亡率、平均剩余壽命，當(dāng)然還有經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率。甚至有的學(xué)者試圖估計出社會貼現(xiàn)率的值。
由于環(huán)境和資源問題日益受到關(guān)切，如何處理一代人以后可能發(fā)生的環(huán)境和資源問題涉及到貼現(xiàn)率的確定。一座壽命為30年的核電站，報廢之后堆址清理及核廢料處理涉及到巨額開銷。但因?yàn)檫@是30年后的事，貼現(xiàn)到現(xiàn)值數(shù)額就很有限。所以貼現(xiàn)的概念使核電站的凈現(xiàn)值為正，投資認(rèn)為可行。再如長江上的三峽大壩壽命可能是100年，幾乎沒有人去想一想三峽大壩報廢之后的清理費(fèi)用有多大，其原因也是貼現(xiàn)概念是遙遠(yuǎn)的事今天不必認(rèn)真考慮。更重要的溫室氣體排放造成的氣溫上升，其后果十分嚴(yán)重，但因?yàn)檫@是一百年以后的事，今天大家都不著急。于是許多學(xué)者提出是否應(yīng)當(dāng)修改貼現(xiàn)率的概念。可是反對降低貼現(xiàn)率的理由同樣是堅實(shí)的。
從理論上看，貼現(xiàn)率為正是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)必然的結(jié)論，要推翻它將使整個微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論框架發(fā)生動搖；從實(shí)踐上看，降低貼現(xiàn)率將使資金供應(yīng)緊張，降低資金運(yùn)用效率，而且在市場上是根本行不通的。于是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們陷入了嚴(yán)重的邏輯矛盾。英國著名的環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾斯(Pearce)在《綠色經(jīng)濟(jì)的藍(lán)圖》一書中專列了一章討論環(huán)境問題中的貼現(xiàn)率；世界銀行出版的《研究觀察》(1991年7月號)開篇文章就是講貼現(xiàn)率與環(huán)境及發(fā)展關(guān)系。可是這些討論從根本上并未能解決上述的邏輯矛盾，只是提出了一些政策上的補(bǔ)救辦法。貼現(xiàn)率為正的理論看起來完全正確，但在處理環(huán)境問題時碰了壁。
估算
資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）與貼現(xiàn)率估算
資本資產(chǎn)定價模型用不可分散化的方差來度量風(fēng)險，將風(fēng)險與預(yù)期收益聯(lián)系起來，任何資產(chǎn)不可分散化的風(fēng)險都可以用β值來描述，并相應(yīng)地計算出預(yù)期收益率。
E（R）=Rf+β（E[Rm]-Rf）
其中：Rf =無風(fēng)險利率
E（Rm）=市場的預(yù)期收益率
投資者所要求的收益率即為貼現(xiàn)率。
因此，從資本資產(chǎn)定價模型公式可以看出，要估算出貼現(xiàn)率要求以下變量是已知的：即期無風(fēng)險利率（Rf）、市場的預(yù)期收益率（E（Rm））、資產(chǎn)的β值。
參考資料 >
貼現(xiàn)率.fx.wanfangdata.com.cn.2023-12-21