融資渠道，指協(xié)助企業(yè)的資金來源，主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)渠道。
分類
內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分；協(xié)助企業(yè)融資即企業(yè)的外部資金來源部分，主要包括直接融資和間接協(xié)助企業(yè)融資兩類方式。直接協(xié)助企業(yè)融資是指企業(yè)進(jìn)行的首次上市募集資金(IPO)、配股和增發(fā)等股權(quán)協(xié)助企業(yè)融資活動，所以也稱為股權(quán)融資；間接融資是指企業(yè)資金來自于銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán)融資活動，所以也稱為債務(wù)融資。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠內(nèi)部協(xié)助企業(yè)融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求。外部協(xié)助企業(yè)融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。外部協(xié)助企業(yè)融資又可分為債務(wù)協(xié)助企業(yè)融資和股權(quán)協(xié)助企業(yè)融資。
從籌集資金的來源的角度看，籌資渠道可以分為企業(yè)的內(nèi)部渠道和外部渠道。
1、內(nèi)部籌資渠道
企業(yè)內(nèi)部籌資渠道是指從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源。從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源有三個(gè)方面：企業(yè)自有資金、企業(yè)應(yīng)付稅利和利息、企業(yè)未使用或未分配的專項(xiàng)基金。一般在企業(yè)并購中，企業(yè)都盡可能選擇這一渠道，因?yàn)檫@種方式保密性好，企業(yè)不必向外支付借款成本，因而風(fēng)險(xiǎn)很小，但資金來源數(shù)額與企業(yè)利潤有關(guān)。
2、外部籌資渠道
外部籌資渠道是指企業(yè)從外部所開辟的資金來源，其主要包括：專業(yè)銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金和外資。從企業(yè)外部籌資具有速度快、彈性大、資金量大的優(yōu)點(diǎn)，因此，在購并過程中一般是籌集資金的主要來源。但其缺點(diǎn)是保密性差，企業(yè)需要負(fù)擔(dān)高額成本，因此產(chǎn)生較高的風(fēng)險(xiǎn)，在使用過程中應(yīng)當(dāng)注意。
借款籌資方式主要是指向金融機(jī)構(gòu)（如銀行）進(jìn)行融資，其成本主要是利息負(fù)債。向銀行的借款利息一般可以在稅前沖減企業(yè)利潤，從而減少企業(yè)所得稅。向非金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)籌資操作余地很大，但由于透明度相對較低，國家對此有限額控制。若從納稅籌劃角度而言，企業(yè)借款即企業(yè)之間拆借資金效果最佳。向社會發(fā)行債券和股票屬于直接融資，避開了中間商的利息支出。由于借款利息及債券利息可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用，即企業(yè)成本的一部分而在稅前沖抵利潤，減少所得稅稅基，而股息的分配應(yīng)在企業(yè)完稅后進(jìn)行，股利支付沒有費(fèi)用沖減問題，這相對增加了納稅成本。所以一般情況下，企業(yè)以發(fā)行普通股票方式籌資所承受的稅負(fù)重于向銀行借款所承受的稅負(fù)，而借款籌資所承擔(dān)的稅負(fù)又重于向社會發(fā)行債券所承擔(dān)的稅負(fù)。企業(yè)內(nèi)部集資入股籌資方式可以不用繳納個(gè)人所得稅。從一般意義上講，企業(yè)以自我積累方式籌資所承受的稅收負(fù)擔(dān)重于向金融機(jī)構(gòu)貸款所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)，而貸款融資方式所承受的稅負(fù)又重于企業(yè)借款等籌資方式所承受的稅負(fù)，企業(yè)間拆借資金方式所承擔(dān)的稅負(fù)又重于企業(yè)內(nèi)部集資入股所承擔(dān)的稅負(fù)。
快速融資
企業(yè)快速融資渠道是指從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源。從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源有三個(gè)方面：
企業(yè)自有快速融資渠道資金、企業(yè)應(yīng)付稅利和利息、企業(yè)未使用或未分配的快速融資渠道專項(xiàng)基金。一般在企業(yè)并購中，快速融資渠道企業(yè)都盡可能選擇這一渠道，因?yàn)檫@種方式保密性好，快速融資渠道企業(yè)不必向外支付借款成本，因而風(fēng)險(xiǎn)很小，但資金來源數(shù)額與企業(yè)利潤有關(guān)。
投融資
申請方式
1.投融資行為的介入程度：直接投資，間接投資。
2.投融資申請投入領(lǐng)域：生產(chǎn)性投融資申請，非生產(chǎn)性投融資申請。
3.投融資申請方式：對內(nèi)投融資申請，對外投融資申請。
4.投融資辦理內(nèi)容：固定資產(chǎn)投融資申請，無形資產(chǎn)投融資辦理，流動資產(chǎn)投融資申請，房地產(chǎn)投融資申請，保險(xiǎn)投融資辦理，信托投融資辦理等。
辦理流程
1.投融資辦理企業(yè)向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)提交董事會決議和董事長簽署的申請書等文件。
2.審批機(jī)關(guān)在接到投融資辦理申請文件后，以書面形式作出是否同意的答復(fù)。
3.審批機(jī)關(guān)進(jìn)行投融資申請審核。
4.經(jīng)審批機(jī)關(guān)審核同意后，投融資辦理企業(yè)按照變更登記的有關(guān)規(guī)定，向工商行政機(jī)關(guān)申請變更登記。
5.投融資辦理完成。
融資方式
基金組織
手段就是假股暗貸。所謂假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對項(xiàng)目進(jìn)行投資但實(shí)際并不參與項(xiàng)目的管理。到了一定的時(shí)間就從項(xiàng)目中撤股。這種方式多為國外基金所采用。缺點(diǎn)是操作周期較長，而且要改變公司的股東結(jié)構(gòu)甚至要改變公司的性質(zhì)。國外基金比較多，所以以這種方式投資的話國內(nèi)公司的性質(zhì)就要改為中外合資。
銀行承兌
投資方將一定的金額比如一億打到項(xiàng)目方的公司帳戶上，然后當(dāng)即要求銀行開出一億元的銀行承兌出來。投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式對投資方大大的有利，因?yàn)樗麑?shí)際上把一億元變做幾次來用。他可以拿那一億元的銀行承兌到其他的地方的銀行再貼一億元出來。起碼能夠貼現(xiàn)80%。但問題是公司賬戶上有一億元銀行能否開出一億元的承兌。很可能只有開出80%到90%的銀行承兌出來。就是開出100%的銀行承兌出來，那公司帳戶上的資金銀行允許你用多少還是問題。這就要看公司的級別和跟銀行的關(guān)系了。另外承兌的最大的一個(gè)缺點(diǎn)就是根據(jù)國家的規(guī)定，銀行承兌最多只能開12個(gè)月的，大部分地方都只能開6個(gè)月的。也就是每6個(gè)月或1年你就必須續(xù)簽一次。用款時(shí)間長的話很麻煩。
直存款
這個(gè)是最難操作的融資方式。因?yàn)樽鲋贝婵畋旧硎沁`反銀行的規(guī)定的，必須企業(yè)跟銀行的關(guān)系特別好才行。由投資方到項(xiàng)目方指定銀行開一個(gè)賬戶，將指定金額存進(jìn)自己的賬戶。然后跟銀行簽定一個(gè)協(xié)議。承諾該筆錢在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不挪用。銀行根據(jù)這個(gè)金額給項(xiàng)目方小于等于同等金額的貸款。注：這里的承諾不是對銀行進(jìn)行質(zhì)押。是不同意拿這筆錢進(jìn)行質(zhì)押的。同意質(zhì)押的是另一種融資方式叫做大額質(zhì)押存款。當(dāng)然，那種融資方式也有其違反銀行規(guī)定的地方。就是需要銀行簽一個(gè)保證到期前30天收款平倉的承諾書。實(shí)際上他拿到這個(gè)東西之后可以拿到其他地方的銀行進(jìn)行再貸款的。
銀行信用證
國家有政策對于全球性的商業(yè)銀行如花旗銀行等開出的同意給企業(yè)融資的銀行信用證視同于企業(yè)帳戶上已經(jīng)有了同等金額的存款。過去很多企業(yè)用這個(gè)銀行信用證進(jìn)行圈錢。所以國家的政策進(jìn)行了稍許的變動，國內(nèi)的企業(yè)很難再用這種辦法進(jìn)行融資了。只有國外獨(dú)資和中外合資的企業(yè)才可以。所以國內(nèi)企業(yè)想要用這種方法進(jìn)行融資的話首先必須改變企業(yè)的性質(zhì)。
委托貸款
所謂委托貸款就是投資方在銀行為項(xiàng)目方設(shè)立一個(gè)專款賬戶，然后把錢打到專款賬戶里面，委托銀行放款給項(xiàng)目方。這個(gè)是比較好操作的一種融資形式。通常對項(xiàng)目的審查不是很嚴(yán)格，要求銀行作出向項(xiàng)目方負(fù)責(zé)每年代收利息和追還本金的承諾書。當(dāng)然，不還本的只需要承諾每年代收利息。
個(gè)人委托貸款業(yè)務(wù)的引人之處在于銀行這一專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)——表面看來，人們是通過銀行將資金貸給企業(yè)，實(shí)際上，是將資金投向了銀行的信用。這個(gè)信譽(yù)包含：銀行能夠幫助委托人選擇到好的投貸對象，控制風(fēng)險(xiǎn)；無論是委托人，還是貸款人，能夠在銀行獲得專業(yè)的金融服務(wù)；當(dāng)貸款發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行有能力幫助客戶解決問題，降低風(fēng)險(xiǎn)。
直通款
所謂直通款就是直接投資。這個(gè)對項(xiàng)目的審查很嚴(yán)格往往要求固定資產(chǎn)的抵押或銀行擔(dān)保。利息也相對較高。多為短期。個(gè)人所接觸的最低的是年息18。一般都在20以上。
對沖資金
市面上有一種不還本不付息的委托貸款就是典型的對沖資金。
貸款擔(dān)保
市面上多投資擔(dān)保公司，只需要付高出銀行利息就可以拿到急需的資金。
發(fā)行公司債券
公司債券是企業(yè)為籌措長期資金而向一般大眾舉借款項(xiàng)，承諾于指定到期日向債權(quán)人無條件支付票面金額，并于固定期間按期依據(jù)約定利率支付利息。
企業(yè)融資
（一）債權(quán)融資
國內(nèi)銀行貸款 商業(yè)銀行一般采用抵押、擔(dān)保貸款；政策性銀行采用項(xiàng)目及經(jīng)營權(quán)或財(cái)政擔(dān)保。
國外銀行貸款-- 需要我國官方機(jī)構(gòu)或銀行提供擔(dān)保。
發(fā)行債券融資凈資產(chǎn)股份公司大于3000萬元，有限公司大于6000萬元，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。
民間借貸融資-- 風(fēng)險(xiǎn)大，成本高，尚不規(guī)范，辦理簡單，操作快捷
信用擔(dān)保融資--中小企業(yè)不容易取得擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用擔(dān)保。
金融租賃融資-- 適用于不具備貸款條件的中小企業(yè)設(shè)備更新。也適用于其他融資租賃業(yè)務(wù)。
（二）股權(quán)融資
股權(quán)出讓融資-- 是指中小企業(yè)出讓企業(yè)的部分股權(quán)，以籌集企業(yè)所需要的資金。
增資擴(kuò)股融資--中小企業(yè)根據(jù)發(fā)展的需要，擴(kuò)大股本融進(jìn)所需資金，有溢價(jià)擴(kuò)股、平價(jià)擴(kuò)股。
風(fēng)險(xiǎn)投資融資 投資于極具發(fā)展?jié)摿Ω叱砷L性風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并為之提供經(jīng)營管理服務(wù)的權(quán)益資本。
投資銀行融資--向證券、并購重組顧問、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資的公司（屬投資銀行機(jī)構(gòu)）融資。
國內(nèi)上市融資-- 為解決企業(yè)資金短缺、吸引新股東、防止被兼并、收購企業(yè)等而發(fā)行股票融資。
此外還有境外上市融資，買殼上市融資，產(chǎn)權(quán)交易融資，杠桿收購融資。
（三）內(nèi)部融資和貿(mào)易融資
留存盈余融資中小企業(yè)向投資者發(fā)放股利和企業(yè)保留部分盈余時(shí)，利用留存盈余融資。
資產(chǎn)管理融資屬于企業(yè)的內(nèi)源融資。中小企業(yè)可以將其資產(chǎn)通過抵、質(zhì)押等手段融資。
此外還有票據(jù)貼現(xiàn)融資，資產(chǎn)典當(dāng)融資，商業(yè)信用融資，國際貿(mào)易融資，補(bǔ)償貿(mào)易融資。
（四）項(xiàng)目融資和政府融資
項(xiàng)目包裝融資按市場規(guī)律，經(jīng)精密構(gòu)思策劃對有潛力的項(xiàng)目進(jìn)行包裝運(yùn)作融資建設(shè)
BOT項(xiàng)目融資政府用項(xiàng)目特許權(quán)給投資人，項(xiàng)目建成投資人經(jīng)營收費(fèi)期滿，將項(xiàng)目歸還政府。
還有BT項(xiàng)目融資， TOT項(xiàng)目融資，IFC項(xiàng)目融資（ IFC是國際金融公司簡稱），高新技術(shù)融資,專項(xiàng)資金融資，產(chǎn)業(yè)政策融資。
股權(quán)融資作為企業(yè)的主要融資方式，在資本市場中起著舉足輕重的作用；它同樣也是企業(yè)快速發(fā)展應(yīng)采取的重要手段。較之債權(quán)融資，股權(quán)融資的優(yōu)勢主要表現(xiàn)在：股權(quán)融資吸納的是權(quán)益資本。因此，公司股本返還甚至股息支出壓力小，增強(qiáng)了公司抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。若能吸引擁有特定資源的戰(zhàn)略投資者，還可通過利用戰(zhàn)略投資者的管理優(yōu)勢、市場渠道優(yōu)勢、政府關(guān)系優(yōu)勢，以及技術(shù)優(yōu)勢產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，迅速壯大自身實(shí)力。企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資需要有一定的方式與策略。而從融資方式角度來看，股權(quán)融資主要表現(xiàn)為吸收風(fēng)險(xiǎn)資本、私募融資、上市前融資及管理層收購等方式。
在英語中，風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital)的簡稱是VC，與維生素c的簡稱Vc如出一轍，而從作用上來看，兩者也有相同之處，都能提供必需的“營養(yǎng)”。搜狐、新浪之所以有今天的成就，與數(shù)千萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資的“補(bǔ)給”大有關(guān)系。與一般投資相比，風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)的特征。所謂高風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目中只有30%的項(xiàng)目是成功的，風(fēng)險(xiǎn)投資商需要靠30%項(xiàng)目的收益來彌補(bǔ)70%項(xiàng)目的損失并獲利。所謂高回報(bào)，就是風(fēng)險(xiǎn)投資商追求短時(shí)期內(nèi)的高回報(bào)率，其對年回報(bào)率在25%以下的項(xiàng)目一般不會考慮。
（二）私募融資
私募融資是相對于公募融資而言更快捷有效的一種融資方式，通過非公開宣傳，私下向特定少數(shù)投資募集資金，它的銷售與贖回都是通過資金管理人私下與投資者協(xié)商而進(jìn)行的。雖然這種在限定條件下“準(zhǔn)公開發(fā)行”的證券至今仍無法走到陽光下，但是不計(jì)其數(shù)的成功私募昭示著其漸趨合法化；并且較之公募融資，私募融資有著不可替代的優(yōu)勢，由此成為眾多企業(yè)成功上市的一條理想之路。一份研究報(bào)告顯示，私募基金占投資者交易資金的比重達(dá)到30%～35%，資金總規(guī)模在6000～7000億元之間，整體規(guī)模超過公募基金一倍。
PE = Private 股權(quán)，私募股權(quán)投資，是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。
在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，PE一般涉及兩層實(shí)體，一層是作為管理人的基金管理公司，一層則是基金本身。有限合伙制是國際最為常見的PE組織形式。一般情況下，基金投資者作為有限合伙人（Limited Partner,LP）不參與管理、承擔(dān)有限責(zé)任；基金管理公司作為普通合伙人（General Partner,GP）投入少量資金，掌握管理和投資等各項(xiàng)決策，承擔(dān)無限責(zé)任。
4. 解析風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資及私募股權(quán)投資三者的關(guān)系
天使投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種。風(fēng)險(xiǎn)投資一般投資額較大，在投入資金的同時(shí)也投入管理，并且會隨著所投資企業(yè)的發(fā)展逐步增加投入。天使投資投入資金額一般較小，一次投入，不參與企業(yè)直接管理，對投資企業(yè)的選擇更多基于投資人的主觀判斷甚至喜好。
PE與VC雖然都是對上市前企業(yè)的投資，但是兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點(diǎn)等方面有很大的不同。區(qū)分VC與PE的簡單方式：VC主要投資企業(yè)的前期，PE主要投資后期。當(dāng)然，前后期的劃分使得VC與PE在投資理念、規(guī)模上都不盡相同。PE對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)進(jìn)行投資，故廣義上的PE包含VC。
在激烈的市場競爭下，VC與PE的業(yè)務(wù)滲透越來越大。很多傳統(tǒng)上的VC機(jī)構(gòu)也介入PE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做PE業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與VC項(xiàng)目，也就是說，PE與VC只是概念上的一個(gè)區(qū)分，在實(shí)際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。比如著名的PE機(jī)構(gòu)如凱雷集團(tuán)(Carlyle)也涉及VC業(yè)務(wù)，其投資的攜程集團(tuán)、上海聚眾目標(biāo)傳媒有限公司等便是VC形式的投資。
（三）上市融資
廣義的上市融資不僅包括首次公開上市之前的準(zhǔn)備工作，而且還特別強(qiáng)調(diào)對企業(yè)管理、生產(chǎn)、營銷、財(cái)務(wù)、技術(shù)等方面的輔導(dǎo)和改造。相比之下，狹義的上市融資目的僅在于使企業(yè)能夠順利地融資成功。風(fēng)險(xiǎn)資本市場的出現(xiàn)使得企業(yè)獲得外部權(quán)益資本的時(shí)間大大提前了，在企業(yè)生命周期的開始，如果有足夠的成長潛力就有可能獲得外部的權(quán)益性資本，這種附帶增值服務(wù)的融資伴隨企業(yè)經(jīng)歷初創(chuàng)期、擴(kuò)張期，然后由投資銀行接手進(jìn)入狹義的上市融資，逐步穩(wěn)固地建立良好的運(yùn)行機(jī)制，積累經(jīng)營業(yè)績，成為合格的公眾公司。這對提高上市公司整體質(zhì)量，降低公開市場的風(fēng)險(xiǎn)乃至經(jīng)濟(jì)的增長都具有重要的意義。
此外，MBO（管理者收購）、M&A（公司并購）等也是股權(quán)融資的重要形式，越來越多的國有企業(yè)采用了這樣的一種變革方式進(jìn)而融資。做正確的事，正確地做事是成功的必備。對于企業(yè)來說，選擇適合自己的融資方式，恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用融資策略是成功融資的必要條件。
企業(yè)融資技巧
1.建立良好的銀企關(guān)系。
(1)企業(yè)要講究信譽(yù)。企業(yè)在與銀行的交往中，要使銀行對貸款的安全性絕對放心。如何使銀行對企業(yè)放心呢?
(2)企業(yè)要有耐心。在爭取貸款時(shí)要有耐心，充分理解和體諒銀行的難處，避免一時(shí)沖動傷和氣，以致得不償失。
(3)要主動、熱情地配合銀行開展各項(xiàng)工作。如積極配合銀行開展各種調(diào)查，認(rèn)真填寫和報(bào)送企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表；貸款到期主動按時(shí)履行還款或展期手續(xù)，以取得銀行對中小企業(yè)的信任等。
2.寫好投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告
投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告對于爭取項(xiàng)目貸款的規(guī)模大小，以及銀行貸款的優(yōu)先支持，具有十分重要的作用，因此，中小企業(yè)在撰寫報(bào)告時(shí)，要注意解決好以下幾個(gè)問題：
(1)報(bào)告的項(xiàng)目要符合國家的有關(guān)政策，重點(diǎn)論證在技術(shù)上的先進(jìn)性、經(jīng)濟(jì)上的合理性以及實(shí)際上的可行性等問題。
(2)要把重大問題講清楚，對有關(guān)問題做出有力的論證。如在論證產(chǎn)品銷路時(shí)，必須對市場對該產(chǎn)品的需求、當(dāng)前社會的生產(chǎn)能力及將來的趨勢等做出分析和論證。
(3)把經(jīng)濟(jì)效益作為可行性的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。
3.突出項(xiàng)目的特點(diǎn)
不同的項(xiàng)目都有各自內(nèi)在的特性，根據(jù)這些特性，銀行貸款也有相應(yīng)的要求。
4.選擇合適的貸款時(shí)機(jī)
要注意既有利于保證中小企業(yè)所需要資金及時(shí)到位，又便于銀行調(diào)劑安排信貸資金調(diào)度信貸規(guī)模。一般來說，中小企業(yè)如要申請較大金額的貸款，不宜安排在年末和每季季末。
5.爭取中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的支持
中小企業(yè)由于自身資金少，經(jīng)營規(guī)模小，很難提供銀行需要的抵押、質(zhì)押物，同時(shí)也難以取得第三方的信用擔(dān)保，因而要取得銀行的貸款非常困難。這些固然是不利條件，但如果能和各方面搞好關(guān)系，融資工作提前做到位，得到中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)這些專門機(jī)構(gòu)的支持，向商業(yè)銀行貸款就有容易得多。
籌資活動
對于任何一個(gè)處于生存與發(fā)展?fàn)顟B(tài)的企業(yè)來講，籌資是其進(jìn)行一系列經(jīng)營活動的先決條件。不能籌集到一定數(shù)量的資金，也就無法取得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。籌資作為一個(gè)相對獨(dú)立的行為，其對企業(yè)經(jīng)營理財(cái)業(yè)績的影響，主要是借助資本結(jié)構(gòu)的變動而發(fā)生作用的。因此，在籌資活動中應(yīng)重點(diǎn)考察以下幾個(gè)方面：
1、籌資活動會使資本結(jié)構(gòu)有何變化。
2、資本結(jié)構(gòu)的變動會對企業(yè)業(yè)績及稅負(fù)產(chǎn)生何種影響。
3、企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇怎樣的籌資方式，如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（長期負(fù)債與資本的比例關(guān)系）配置才能在節(jié)稅的同時(shí)實(shí)現(xiàn)所有者稅后利益最大化目標(biāo)。
不同的籌資方式對應(yīng)不同的籌資渠道，形成不同的資本結(jié)構(gòu)。不同的籌資方式的稅前和稅后資金成本也是不一樣的。
籌資渠道
企業(yè)的籌資渠道主要有下面幾種，即企業(yè)自我積累、向金融機(jī)構(gòu)借款、向非金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)借款、企業(yè)內(nèi)部集資、向社會發(fā)行債券和股票、租賃等。不同的籌資渠道，其所承擔(dān)的稅負(fù)也不一樣。
企業(yè)自我積累是由企業(yè)稅后利潤所形式，積累速度慢，不適應(yīng)企業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，而且自我積累存在雙重征稅問題。雖然這種籌資方式使業(yè)主權(quán)益增大，資金所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合二為一，但稅負(fù)卻最重。
因而，通常的情況是：自我積累籌資方式所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)要重于向金融機(jī)構(gòu)貸款所隨的稅收負(fù)擔(dān)，貸款籌資所承受的稅收負(fù)擔(dān)重于企業(yè)之間相互拆借所承受的稅收負(fù)擔(dān)，企業(yè)之間相互拆借所承受的稅收負(fù)擔(dān)重于企業(yè)內(nèi)部集資承受的稅收負(fù)擔(dān)。從納稅籌劃角度看，企業(yè)內(nèi)部籌集和企業(yè)之間拆借方式產(chǎn)生的效果最好，金融機(jī)構(gòu)貸款次之，自我積累效果最差。原因是內(nèi)部集資和企業(yè)之間拆借涉及到有人員和機(jī)構(gòu)較多，容易使納稅利潤規(guī)模降低，有助于實(shí)現(xiàn)“削山頭”，企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)，可利用與機(jī)構(gòu)的特殊聯(lián)系實(shí)現(xiàn)部分稅款的節(jié)省。自我積累由于資金的使用者和所有者合二為一，稅收難以分?jǐn)偤偷咒N，而且從稅負(fù)和經(jīng)營效益的關(guān)系來看，自我積累資金要經(jīng)過很長時(shí)間才能完成，同時(shí)，企業(yè)投入生產(chǎn)和經(jīng)營之后，產(chǎn)生的全部稅負(fù)由企業(yè)自負(fù)。貸款則不一樣，它不需要很長時(shí)間就可以籌足。而且投資產(chǎn)生收益后，出資機(jī)構(gòu)實(shí)際上也要承擔(dān)一定的稅收，因而，企業(yè)實(shí)際稅負(fù)被大大地降低了。
上述各種籌資渠道實(shí)際可分為資本金和負(fù)債兩類。資本結(jié)構(gòu)的變動和構(gòu)成主要取決于長期負(fù)債與資本的比例構(gòu)成。負(fù)債比率是否合理是判定資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的關(guān)鍵。因?yàn)樨?fù)債比率大意味著企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大，稅前扣除額較大，因而節(jié)稅效果明顯。所以，選擇何種籌資渠道，構(gòu)成怎樣的資本結(jié)構(gòu)，限定多高的負(fù)債比率是一種風(fēng)險(xiǎn)與利潤的權(quán)衡取舍。在籌資渠道的籌劃過程中必須充分考慮企業(yè)自身的特點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力。在實(shí)際操作中，多種籌資渠道的交叉結(jié)合運(yùn)用往往能解決多重經(jīng)濟(jì)問題，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
投資結(jié)構(gòu)的籌劃
在企業(yè)不斷運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，投資和再投資是企業(yè)生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)所必須經(jīng)歷的階段。在企業(yè)經(jīng)過一系列籌資活動后，可能積累了不少資金，那么如何使用這些資金來獲得最大限度的投資收益呢？要達(dá)到上述企業(yè)經(jīng)營理財(cái)?shù)哪繕?biāo)（即最大限度的投資收益）就必須用全面的整體的眼光來看待投資活動。投資結(jié)構(gòu)的籌劃是企業(yè)獲得最大限度的投資收益所必須的籌劃環(huán)節(jié)。
由于稅收的普遍性以及投資活動的收益目的性，所以在分析投資結(jié)構(gòu)時(shí)往往分析應(yīng)稅收益來源結(jié)構(gòu)。
從根本上講，投資結(jié)構(gòu)是指各類投資配置的內(nèi)在秩序性，其中，各具功能牲的資金要素相互制約，相互依存，共同組成一個(gè)統(tǒng)一體。投資結(jié)構(gòu)有不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)：按投資行業(yè)分，可以組成投資行業(yè)結(jié)構(gòu)；按投資地點(diǎn)分，可以組成投資地域結(jié)構(gòu)；按投資方式分，可以組成投資方式結(jié)構(gòu)；按投資收益來源，可以組成應(yīng)稅收益來源結(jié)構(gòu)。
由于企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)營的目的在于收益，故而對應(yīng)稅收益來源結(jié)構(gòu)的分析最具有現(xiàn)實(shí)意義，它可直接指導(dǎo)企業(yè)在投資收益中有所作為。所以本文分析對象主要是應(yīng)稅收益來源結(jié)構(gòu)。
應(yīng)稅收益來源結(jié)構(gòu)一般將收益來源分為三大類，即企業(yè)自身經(jīng)營利潤、對外投資收益和其他收益。收益的來源也就是投資的對象，收益來源結(jié)構(gòu)也就是投資結(jié)構(gòu)的翻版。對于用于企業(yè)自身的投資又可 分為多種類型，一般適用較多的地區(qū)劃分標(biāo)準(zhǔn)。按此標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)自身投資可分為特區(qū)投資、開發(fā)區(qū)投資及其他地區(qū)投資。在國際投資中又可分為聯(lián)營投資和有價(jià)證券投資。其他投資中有公債投資（如購買國庫券）。
投資結(jié)構(gòu)是一個(gè)有機(jī)的世界經(jīng)濟(jì)體，不同的投資成本組成形成不同的投資結(jié)構(gòu)。而不同的投資成本因?yàn)樾袠I(yè)優(yōu)惠、地域優(yōu)惠等優(yōu)惠政策不同而受到不同的稅收待遇，于是由投資成分整合而成的投資結(jié)構(gòu)也會受到不同的稅收待遇。這便是投資結(jié)構(gòu)籌劃的依據(jù)。
投資結(jié)構(gòu)對企業(yè)稅負(fù)以及稅后利潤的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)因素的變化，即稅率的總體水平、有效稅基的綜合比例以及綜合成本的高低。上述三個(gè)因素的變化會影響企業(yè)的稅后利潤額以及利潤水平。從這個(gè)角度上講，投資結(jié)構(gòu)的構(gòu)成和變動決定應(yīng)稅收益來源的構(gòu)成和變動，應(yīng)稅收益來源的構(gòu)成和變動決定應(yīng)稅收益來源的構(gòu)成和變動，應(yīng)稅收益來源的構(gòu)成和變動決定企業(yè)納稅籌劃成效的高低。
在投資結(jié)構(gòu)籌劃的具體操作中，應(yīng)使收益來源主要集中于零稅率或低稅率的投資成分上，如國庫券投資收益稅率為零，投資收益額便是稅后利潤額。另外在經(jīng)濟(jì)特區(qū)、保稅區(qū)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資經(jīng)營往往能享受低稅率的優(yōu)惠。顯而易見，多投資于零稅率或低稅率的行業(yè)、地區(qū)能達(dá)到較好的節(jié)稅效果。當(dāng)然，在節(jié)稅成本大大減少了應(yīng)稅收益總額的條件下，投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化組合活動還得繼續(xù)進(jìn)行。
新添融資途徑
隨著近幾年的經(jīng)濟(jì)的慢慢復(fù)蘇，對于很多中小企業(yè)來說想擴(kuò)張，很難通過銀行的審批，所以能融資貸款對于中小企業(yè)的發(fā)展十分重要。
然而中小企業(yè)來說，融資最大的障礙和門檻就是很難找到抵押物。但是現(xiàn)在企業(yè)信貸抵押有了更為靈活的方式“保貸通”實(shí)現(xiàn)了信貸創(chuàng)新。首先，突破了傳統(tǒng)的抵押擔(dān)保觀念，搭建了新的融資平臺；其次，不受擔(dān)保公司擔(dān)保額度限制，客戶融資額度高，單戶貸款金額最高可達(dá)2000萬元；三是實(shí)行零保證金政策，企業(yè)融資成本低，貸款資金利用率更高。今年3月份，江蘇郵儲小額質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)正式推出，個(gè)人和中小企業(yè)都可用郵儲存單做質(zhì)押辦理貸款，貸款額度為1000元—50萬元。而溫州金融改革廣場平臺開發(fā)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)“統(tǒng)保代管”貸款的。統(tǒng)保代管”貸款是針對中小企業(yè)的一種融資方式，由市金融辦牽頭，溫州銀行與中國進(jìn)出口銀行浙江省分行合作，然后通過溫州金融改革廣場平臺為中小企業(yè)提供融資，于2月22日啟動。
總的來說，對于中小企業(yè)又有多一種的融資途徑。
參考資料 >