公司債券（Bond Certificate），公司債券是一種有價證券，由貴州長生藥業有限責任公司或股份有限公司依照相關法定程序發行，并按約定在一定期限內還本付息。公司債券可以按發行主體、是否記名、是否可提前贖回等進行劃分。
公司債券是在公債的基礎上發展而來的，公債的產生要追溯到羅馬時代，屬于變相的稅收，主要為了戰爭目的發行。1602年荷蘭東印度公司成立并發行債券，債券從私人契約變為可以流通的有價證券，這意味著出現了公司實體而非個人或者政府的債務。中國的第一支公司債由長江電力在2007年發行，規模40億元人民幣。同年，共有3家上市公司的公司債成功發行。
根據《中華人民共和國公司法》第一百五十三條的規定，公司發行公司債券應當符合《中華人民共和國證券法》規定的發行條件。公司債券特點為風險性較大、收益率較高等。
發展歷史
中國
1993年8月國務院頒布實施了《企業債券管理條例》，非常接近于規范的公司債券的企業債券正式出現接著，1994年7月1日開始實施的《公司法》，中國誕生了具有現代公司制度特征的股份有限公司和有限責任公司，公司債券的概念也同時出現，公司債券也就相應產生。
中國的第一支公司債由長江電力在2007年發行，規模40億元人民幣。同年，共有3家上市公司的公司債成功發行。
2008年，證監會對公司債券頒布了重大利好，使得當年的發行規模超過990億元人民幣，但受遷就金融危機影響，中國在當年9月停止了公司債券的發行。次年證監會修訂了公司債券上市規則，推出了分離式可轉債和可交債，7月公司債券重新發行。至此，中國公司債券發展之路正式開啟。2021年8月，中國人民銀行、發展改革委、財政部、銀保監會、證監會和外匯局聯合發布《關于推動公司信用類債券市場改革開放高質量發展的指導意見》。
北京證券交易所于2023年10月20日正式發布《北京證券交易所公司債券發行上市審核規則》《北京證券交易所公司債券發行承銷規則》《北京證券交易所公司債券上市規則》《北京證券交易所債券交易規則》《北京證券交易所債券市場投資者適當性管理辦法》5項基本業務規則。同時，北交所配套發布了12項指引和4項指南。
2023年10月25日，北交所已受理6單公司債券（含企業債券）申報項目。據統計，項目擬注冊金額合計144.5億元，募集資金主要投向保障性住房建設、農業現代化、醫藥產業創新等國家戰略支持的領域，包括北京市國有資產經營有限責任公司、北京汽車集團有限公司等發行人。
美國
美國于19世紀初至19世紀70年代發生了第一次工業革命，在這次工業革命中，首先是紡織工業等輕工業、然后是交通運輸業迅速發展，帶動美國經濟迅速增長，這是美國經濟發展的起飛階段。19世紀末到20世紀初，隨著電子電氣技術的重大突破，美國發生了第一次工業革命，電機和電器設備制造業成為帶動經濟發展的主導產業，城市數量和規模迅速擴大，城市人口迅速增長，經濟發展進入向成熟推進階段，公司債券融資獲得了發展的時機。19世紀下半期，公司債券融資就在美國出現并逐步發展起來了。1900年，美國金融市場上公司債券余額已經達到52億美元，對非金融部門的總債權(包括政府債券、州和地方政府債券、公司債券及各類銀行貸款)余額為335億美元，公司債券在非金融部門的總債權中占16%，可見當時美國公司債券融資的規模已經相當大。第二次世界大戰以后，從1946年到2001年，在大多數年份里，美國非農業非金融企業的債券融資凈額既高于銀行貸款凈額，也高于股票融資凈額，尤其是1980年以后，公司債券融資凈額增長很快，銀行貸款凈額增長緩慢，有的年份出現了銀行貸款凈額為負的現象，股票融資凈額則持續為負。1990至2000年間，美國每年的公司債券發行額都大大超過股票發行額。1980年到2000年，美國未清償的公司債券總額持續高于未清償的銀行貸款總額，而且前者的增長速度也高于后者。
日本
20世紀70年代后期，日本經濟的基本而已經發生了很大變化，進入低速增長期，繼續實行金融管制變得不合時宜。首先，長時間得經濟高速發展使企業內部積累的資金量增加，企業儲蓄不足的狀況得到緩解，同時，長時期高速增長之后，經濟中的投資機會減少，投資3的邊際收益率下降，整個經濟的增長率下降，企業的投資動機減弱，對資金的需求不象以前那么強烈。其次，長時期的經濟高速增長使日本家庭部門的儲蓄大增，家庭部門為了提高資產的收益，要求放松管制，選擇多樣化的儲蓄方式，企業為了改善資本結構，也要求放松管制，使融資方式多樣化。鑒于這些情況，20世紀80年代以后，日2本政府逐步放松了金融管制，推進利率自由化，發展金融市場，對公司債券融資的管制也放松了。但是，20世紀70年代和80年代，主銀行制度很牢固，雖然政府放松了對公司債券融資的管制，大多數大企業依然向銀行進行債務融資，公司債券發行量小。但是20世紀90年代以后，情況發生了變化。1992年以后，日本的泡沫經濟崩潰，銀行受不良債權問題困擾，信用供給能力下降，主銀行制度發生動搖，企業向銀行借款的成本上升，大企業為了降低資金成本就利用自身的信用評級發行債券。因此，與20世紀80年車代及以前相比，20世紀90年代以后日本公司債券發行量急劇擴大。與此相應，20世紀90年代以后銀行貸款在日本企業資金來源中的地位下降，而公司債券則成為日本企業資金來源的重要渠道。
德國
德國的經濟發展階段變遷與日本大致相同，第二次世界大戰以前經濟發展就進入了向成熟推進階段，二戰以后到20世紀50年代，經過經濟恢復期之后，于20世紀60年代進入向成熟推進階段。但是，公司債券融資并沒有隨著經濟發展進入向成熟推進階段而發展起來。二戰以后，德國一直是間接融資占據絕對主導地位，直接融資在企業融資結構中的地位低，與其他發達國家相比，德國的股票市場市值和債券市場市值在國內生產總值中占的比例都很低，其中債券市場的市值占GDP的比重接近于0，經濟發達與證券市場的欠發達和不成熟并存是德國經濟的鮮明特色。20世紀80年代以后，在全球金融自由化浪潮的影響下，德國公司債券市場有一些發展，公司債券融資的地位有所上升，但銀行間融資的絕對主導地位一直沒有改變。
韓國
1949年，新獨立的韓國政府發行了第一只國家基金偵券。14年后，Ssangyong水泥在1963年發行了韓國第一只公司債券。然而到上世紀60年代，公共部門和私人部門都非常依賴國外和本地銀行，而不是通過債券融資。截至2002年底，韓國公司債券市場規模達到166萬億韓元(1380億美元)，在GDP中的比重占到27.8%。從1980年到1999年，公司債券市場年均增長率達到23%。其間，1998年有一個爆發性發展。然而在1999年中期，大宇集團的破產損害了投資者對公司債券和投資信托公司(ITCS)的信心，讓公司債券開始降溫。
構成要素
票面價值
票面價值簡稱面值，是債券發行時的票面金額，中國的公司債券面值一般為100元人民幣。
債券價格
債券價格包括發行價格和交易價格。
發行價格是債券在一級市場首次發行時的價格，有高于面值、等于面值和低于面值三種情況。
交易價格是債券在股票市場買賣時的成交價格。
存續期限
存續期限是指從債券從發行日至到期日的時間段。到期日是債券票面標明的償還日，在償還日，債券發行人需償還所有本息，同時債務債權關系結束。
票面利率
票面利率是指發行人每年所支付的利息與發行規模的比率。
特點
風險性較大
公司債券發行之后，發行人需要用經營利潤來償還債券本息，卻并不能確定未來的經營情況，一旦經營出現意外，導致資金周轉困難，致使不能正常償還債券本息，債券持有人就需要承擔利息甚至本金損失的風險。
收益率較高
因為收益率與風險成正比，當風險較大時，只有較高的收益率才能吸引投資者參與。
選擇權
在公司債券發行時，發行人與持有人可以在合同中約定特殊條款，當達到特定條件時，二者將享有一定的選擇權。
債權
公司債券反映的是發行人與持有人之間的債權關系，所以持有人對發行人不具有經營權。但如果債券持有人是發行人的股東，那么持有人有權優先索取利息、要求補償以及分配剩余資產。
分類
按發行主體劃分
按是否記名劃分
按是否可提前贖回劃分
按有無擔保劃分
按是否給與持有人選擇權劃分
按期限長短劃分
按票面利率是否變動劃分
按持有人是否參加公司利潤分配劃分
發行條件
中國
其他國家
美國實行公募發行實行注冊制，根據1933年《證券法》第5條規定，任何人不得銷售以及推銷任何證:券，除非此次銷售或推銷。公募發行注冊的標的是該注冊包含的特定證券的銷售以及推銷行為，當此行為結束，則此注冊失效，針對同一證券的任何銷售以及推銷行為必須再次注冊或得到豁免。《證券法》規定了相關注冊程序，涉及證券發行的企業須先向SEC遞交注冊說明書，并在其中披露若干規定的信息。接著，SEC根據一定標準決定是否審查該注冊，以及是有限審查1還是全面審查。若SEC決定不審查該注冊，則該注冊說明書將會在企業指定的時間點被宣布生效。若SEC決定審查，其將會根據相關標準提出修改意見，并在注冊說明書達到標準后宣布生效。注冊在注冊說明書生效后基本結束。接下來，注冊人便可合法的開始注冊所包含的證券銷售行為。
美國的私募債券發行制度始于1933年，該年頒布的《1933年證券法》為私募發行奠定了法律基礎，其規定私募發行可豁免注冊。該法規相對于第5條的注冊要求設定了若干豁免條款，其中第4(2)條規定，“本法第5條不適用于不涉及公開發行之發行人的交易”。這是私募發行豁免制度最早的制定法淵源，但內容過于原則和抽象。豁免條款需要更加具體、客觀的條件，以便于人們使用，故144規則在1972年應運而生。其為私募證券的轉售提供了一個具備客觀標準的“安全港”。1982年，SEC頒布D規則，簡化和統一了私募發行和小額發行豁免制度，組成了三種注冊豁免規則，其中的第506條款即專門規定私募發行環節的豁免。此后，為進一步解決私募證券的流動性問題，SEC于1990年出臺了144A規則，放寬了私募債券的轉售限制，解決了私募市場的流動性問題。根據上述144A規則，又可以將美國的私募發行細分為一般私募發行和144A發行。
發行方式
目前可分公開發行和非公開發行，其中根據募集方式不同，公開發行又包含大公募和小公募兩種方式，非公開發行又叫私募公司債。
上市條件
公開發行的公司債券滿足一定條件后，可以在證券交易所公開交易。非公開發行的公司債券不能上市公開交易，但可以在交易所或柜臺轉讓。
上市要求公司債券符合法律法規，且持有人應符合交易所投資者適當性的規定，在發行人向交易所遞交申請書、債券發行批文、募集說明書等材料后，經對應交易所同意后，可在上海證券交易所或深圳證券交易所公開交易。
常見品種
中國
普通公司債券
普通公司債券是目前中國市場上最常見的一種形式，沒有特殊條款，以固定的票面利率計息，到期還本付息，目前多以3年、5年為主。
可轉換公司債券
可轉換公司債券（ConvertibleBond），又叫可轉債，是指債券持有人可以按照特定的價格在特定時間，將持有的公司債券轉換成發行人股票的一種公司債券，是一種復合型證券。
可轉債的本質是債，如果持有人不行使轉換權，依然能夠獲得票面利率對應的利息。如果持有人行使轉換權，那么持有人與發行人的債權關系就轉變成了股權關系，可獲得等值股票。
分離交易的可轉換公司債券
分離交易的可轉換公司債券的全稱為“認股權和債券分離交易的可轉換公司債券”，又叫分離式可轉債，是將股權和債權分開交易的公司債券。
它由兩部分組成：普通公司債券和認股權證，當達到約定條件時，持有人可以行使認股權，從而獲得發行人的股票，同時，還可以保留普通公司債的債權。
相應的，分離式可轉債給了發行人兩次融資機會，一次是公司債的債權融資，第二次是認股權證的股權融資，它是可轉債的進一步創新。
可交換公司債券
可交換公司債券（ExchangeableBond）又稱可換股債券，可交債。指發行人股東將股票抵押給托管機構，持有人在約定時間內按約定條件，可用持有的債券換取被抵押的股票，獲得發行人股權。
由于可交債抵押和交換的都是存量股票，所以發行并不會影響存量的股票規模。
一般情況下，可交債的交易發生在上市的子公司和控股母公司之間，由母公司發行，到期之后再轉換成子公司的股票。
可交債的持有人可以選擇是否交換股票，如果看好發行人的未來情況，就可以在轉換價低于市場價時行使交換權；反之，也可以持有至到期，相當于投資普通公司債。正是由于這種方式，使得持有人相當于持有了看漲期權，所以可交債的票面利率要低于普通公司債。
可交債的發行可以分為公募和私募，公募條款標準，基本不含特殊條款，而私募的條款豐富，可以看成是發行人與投資人博弈的結果。
美國
美國公司債券市場上的主要品種是抵押債券、信用債券、可轉換債券、帶認股權的債券、次級信用債券、收益債券、證券擔保信托債券、設各擔保信托債券、資產支持證券、抵押支持債券、高收益債券等。除了可轉換債券和帶認股權的債券以外，其他債券的區別在于抵押或擔保品的不同。多數債券每半年付息一次，含償債基金條款，具有單一的到期日。
日本
從債券種類來看，1980年以前日本的公司債券市場以公用事業債券為主，尤其是電力公司債券，工業公司債券占的比例較低，19830年以后，工業企業發行的公司債券增加。但日本政府很長時期要求發行公司債券必須有抵押或擔保，直到1988年才廢除這一規定，，因此1988年以前，日本的公司債券或者是擔保債券，或者是可轉換債券，后者不需要擔保。1988年以后，日本企業開始大量發行信用噴券。
相關數據
2020年3月1日，中國新證券法正式實施。同日，滬深交易所發布關于公開發行公司債券實施注冊制相關業務安排。公司債券公開發行實施注冊制已滿兩周年，運行平穩，成效突出。2020年3月1日至2022年2月28日，兩年間公司債券發行數量為7862只，發行規模達7.01萬億元。其中，一般公司債券發行規模3.35萬億元，私募公司債券發行規模3.65萬億元。
截至2023年1月18日，全球投資級和投機級政府和公司債券的發行規模達到5860億美元，創下同期最高紀錄。從歐洲復興開發銀行到亞洲企業，再到發展中國家的主權債券，新發行市場的幾乎每個角落都在蓬勃發展，這在一定程度上要歸功于全球各類債券2023年年初大漲4.1%，創下1999年以來的最佳表現。
相關事件
2023年2月28日，中國國家統計局發布《中華人民共和國2022年國民經濟和社會發展統計公報》。2022年全年滬深交易所A股累計籌資15109億元，比上年減少1634億元。滬深交易所首次公開發行上市A股341只，籌資5704億元，比上年增加353億元，其中科創板股票123只，籌資2520億元；滬深交易所A股再融資(包括公開增發、定向增發、配股、優先股、可轉債轉股)9405億元，減少1986億元。北京證券交易所公開發行股票83只，籌資164億元。全年各類主體通過滬深北交易所發行債券(包括公司債券、資產支持證券、國債、地方政府債券和政策性銀行債券)籌資64494億元，其中滬深交易所共發行上市基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)13只，募集資金419億元。全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司6580家，全年掛牌公司累計股票籌資232億元。全年發行公司信用類債券13.7萬億元，比上年減少1.0萬億元。
2023年10月，中國證監會及其相關機構20日發布一攬子公司債券（含企業債券）相關制度規則。上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所宣布于2023年10月23日9時起正式啟動企業債券受理審核等工作。中央國債登記結算有限責任公司自2023年10月20日17時起，不再受理企業債券項目。在審核注冊安排方面，交易所負責企業債券審核工作，并報證監會履行注冊程序。公開發行企業債券的發行條件、申請文件、審核注冊程序等，按照公司債券（含企業債券）相關制度規則執行。北京證券交易所在與滬深交易所共同參與企業債券承接相關工作的同時，還將以此為契機推進信用債市場建設，逐步搭建信用債市場基礎制度框架，推進建設北交所債券市場。
參考資料 >
bond certificate.thefreedictionary.2023-10-22
《中華人民共和國公司法》.汕尾市人民政府.2023-10-22
債券專欄.上海證券交易所.2023-05-03
現代意義的公司債券是怎樣誕生的.新浪財經.2023-10-25
六部門聯合發布《關于推動公司信用類債券市場改革開放高質量發展的指導意見》.中國政府網.2023-10-26
北交所發布公司債券(含企業債券)5項基本業務規則及16項配套指引指南.澎湃新聞.2023-10-25
北交所已受理6單公司債券項目申報，涉及金額144.5億元.證券時報網.2023-10-25
公司債券發行與交易管理辦法（2021年修訂）.中國證券監督管理委員會.2023-05-10
公司債券知識問答.中國財經.2023-05-10
上海證券交易所公司債券上市規則（2022年修訂）.中國證券監督管理委員會.2023-05-12
深圳證券交易所公司債券上市規則（2022年修訂）.中國證券監督管理委員會.2023-05-12
公司債實施注冊制兩周年 發行規模達7萬億元.中國新聞網.2023-10-22
全球債市迎來最強開年！前18天發債5860億美元 .搜狐.2023-10-26
《中華人民共和國2022年國民經濟和社會發展統計公報》發布.百家號.2023-10-22
滬深北交易所將正式啟動企業債券受理審核等工作.今日頭條.2023-10-22