通貨膨脹龐巴迪公司：Inflation，簡稱通脹）是指在貨紙幣流通的條件下，流通的貨幣超過實際需要量而引起的貨幣貶值、物價普遍持續上漲的經濟現象，其實質是社會總需求大于社會總供給的現象。
衡量通貨膨脹程度指數主要有：消費物價指數（Consumer Price Index，CPI）、生產者物價指數（Producer Price Index，PPI）、批發物價指數（Wholesale Price Index，WPI）、和國內生產總值價格折算（Gross Domestic Product Deflator，GDP Deflator）等。通貨膨脹可以分為：惡性通貨膨脹；通貨再膨脹；輕度通貨膨脹等類型。通貨膨脹的產生由多種因素引起，包括貨幣供求因素、需求拉動因素、成本推動因素等。
通貨膨脹對一國國民經濟乃至社會、政治等各個方面都產生了嚴重的影響。適當的通貨膨脹能夠對經濟起到刺激作用，在一定程度上避免通貨緊縮的危害等；消極影響主要表現在物價上漲，引起貨幣貶值等。世界各國政府和經濟學家都把控制和治理通貨膨脹作為宏觀經濟政策研究的重大課題，并提出了治理通貨膨脹的種種對策措施，比如財政政策；貨幣政策；供給政策等。
基本概念
定義
西方經濟學家對通貨膨脹的定義長期存在爭論，大體上可分為“貨幣派”和“物價派”。“貨幣派”認為，通貨膨脹是物價的普遍上升，而且這種上升是由貨幣過度供應引起的，“過度的貨幣追逐相對不足的商品和勞務”。“物價派”不同意“貨幣派”關于貨幣數量直接決定物價的理論，他們認為這只是在充分就業實現以后的一種特殊情況。“物價派”主張用一般物價水平或總價格水平的上升來定義通貨膨脹。多數經濟學家認為，通貨膨脹是總體物價水平的持續的、較為明顯的上升。對于這個定義，有必要增加幾點說明：
概念辨別
通貨緊縮
通貨緊縮是與通貨膨脹相反的一種經濟現象，是由貨幣供給量相對于經濟增長和勞動生產率提高等要素減少而引致的有效需求嚴重不足，一般物價水平持續下跌，貨幣供給量持續下降和經濟衰退的現象。當市場上流通的貨幣減少，人民的貨幣所得減少，購買力下降，導致物價下跌，造成通貨緊縮。長期的貨幣緊縮會抑制投資與生產，導致失業率升高及經濟衰退。
通貨膨脹和通貨緊縮的區別
表現不同：通貨膨脹最直接的表現是紙幣貶值，物價上漲，購買力降低。通貨緊縮往往伴隨著生產下降，市場萎縮，企業利潤率降低，生產投資減少，以及失業增加、收入下降，經濟增長乏力等現象。主要表現為物價低迷，大多數商品和勞務價格下跌。
成因不同：通貨膨脹的成因主要是社會總需求大于社會總供給，貨幣的發行量超過了流通中實際需要的貨幣量。通貨緊縮的成因主要是社會總需求小于社會總供給，長期的產業結構不合理，形成買方市場及出口困難。
危害性不同：通貨膨脹直接使紙幣貶值，如果居民的收入沒有變化，生活水平就會下降，造成社會經濟生活秩序混亂，不利于經濟的發展。不過在一定時期內，適度的通貨膨脹又可以刺激消費，擴大內需，推動經濟發展。但從長遠看會嚴重影響投資者的信心和居民的消費心理，導致惡性價格競爭，對經濟的長遠發展不利。
治理措施不同：治理通貨膨脹最根本的措施是發展生產，增加有效供給，同時要采取控制貨幣供應量，實行適度從緊的貨幣政策和量入為出的財政政策等措施。治理通貨緊縮要調整優化產業結構，綜合運用投資、消費、出口等措施拉動經濟增長，實行積極的財政政策、穩健的貨幣政策、正確的消費政策，堅持擴大內需的方針。
通貨膨脹和通貨緊縮的聯系
1.都是由社會總需求與社會總供給不平衡造成的，亦即流通中實際需要的貨幣量與發行量不平衡造成的；2.都會使價格信號失真，影響正常的經濟生活和社會經濟秩序，因此都必須采取有效的措施予以抑制。
歷史發展
早期貨幣數量論
西方對通貨膨脹的研究在很早的時候就開始了。如果將通貨膨脹視為貨幣數量過多而導致貨幣貶值、物價水平持續上漲這樣一種經濟現象，那么在西方歷史較為久遠的研究貨幣數量與物價水平之間關系的貨幣數量論就是一種典型的研究通貨膨脹的理論。法國重商主義者讓·波丹、資產階級啟蒙思想家孟德斯鳩以及英國學者約翰·洛克、休漠、大衛·李嘉圖、詹姆斯·穆勒、約翰·密爾等人在20世紀以前都對早期貨幣數量論有過論述。早期貨幣數量論認為，在其他條件不變的情況下，價格水平是由貨幣數量直接決定的。從19世紀70年代到20世紀初，西方各主要資本主義國家都實行金本位制，貨幣流通比較正常，物價也相對穩定，基本上沒有發生通貨膨脹。通貨膨脹問題不是這個時期西方經濟理論界研究的重點。此時西方的通貨膨脹理論仍以早期貨幣數量論為主。而瑞典經濟學家威克塞爾對早期貨幣數量論的批評則推動了這一時期通貨膨脹理論的發展。
累積過程理論
威克賽爾（Knut Wicksell，1851--1926）是瑞典著名經濟學家。威克賽爾的累積過程理論是在其批判早期貨幣數量論的過程中建立起來的。首先，他指出了早期貨幣數量論否定非貨幣因素對價格水平具有影響的錯誤，他說：“總之，假如我們不顧及黃金貯存量以外的其他物價上漲原因，其次，威克賽爾承認貨幣數量對價格水平有影響，但是他反對早期貨幣數量論關于貨幣數量的變動直接引起絕對價格水平變化，而對相對價格水平及產量沒有影響的貨幣中性的觀點。威克賽爾進一步指出貨幣數量影響價格水平是通過利率這個傳導機制間接發生作用的。他認為由于自然利率和貨幣利息率分別取決于不同的因素和機制（所謂“自然利率”，意即在自然經濟中由實物資本的供求關系所決定的利息率；在貨幣經濟中則是由借貸資本的需求（投資）與其供給（儲蓄）相一致時的利息率），所以二者通常會不一致，當兩種利息率發生偏差時就會引發價格的累積性變動。威克賽爾的累積過程理論對后來約翰·凱恩斯和哈耶克的通貨膨脹理論的形成都有較深的影響。
凱恩斯主張
第一次世界大戰結束后，西方各國都致力于恢復經濟，控制通貨膨脹。1929-1933年爆發的西方經濟大危機使金本位制徹底崩潰，金幣退出流通，不兌現的銀行券即紙幣成為各國主要的流通手段。西方經濟大危機改變了部分學者對待通貨膨脹的態度。最典型的就是凱恩斯。英國著名資產階級經濟學家凱恩斯（John Maynard Keynes，1883—1964年）。凱恩斯在1936年出版《就業、利息和貨幣通論》一書，提出了他的“蕭條經濟學”。凱恩斯依據其管理通貨論及修正后的貨幣數量論，提出了反蕭條的半通貨膨脹理論與膨脹性的貨幣政策主張，這推動了通貨膨脹理論研究的深化。
20世紀通貨膨脹
第一時期，是1950年以前的嚴重通貨膨脹時期。第二次世界大戰期間，除美國以外，英、法、德、意、日等首都受到戰爭的嚴重破壞。戰爭結束后，包括美國在內的許多國家都感到物資奇缺，供應不足，戰爭積累下來的貨幣開始大量流人市場，以致引起物價暴漲。
第二時期，50--60年代，是通貨膨脹緩慢發展時期。50年代初期，各主要資本主義國家經濟已經恢復到戰前水平。而且由于戰后科技革命的發展以及國家壟斷資本主義采取各種刺激經濟發展的政策措施，各國經濟都增長較快，物資供應增加，通貨膨脹也隨之趨于緩和。
第三時期，是70年代通貨膨脹急劇發展的時期。二戰后，西方國家由于長期采取膨脹性政策措施刺激經濟造成嚴重后果，例如英國、意大利在經濟增長率驟降的同時，通貨膨脹率驟升，從而陷入了“滯脹”的困境（滯脹是指物價上升，但經濟停滯不前，是通貨膨脹長期發展的結果）。再加上一系列結構性危機（貨幣危機、石油危機、債務危機等），造成生產增長停滯伴隨通貨膨脹急劇升高的局面，在這期間，主要資本主義國家的消費物價平均增長率在5％到12％以上，比50年代和60年代高出2—3倍。對于這種情況，英國和意大利歷屆政府采取了一系列不同的政策措施，通過增加貨幣發行量、降低稅率、壓低公共開支等方式緩解了其通貨膨脹。
第四時期，80年代初期到90年代初的低通貨膨脹時期。各個國家接受70年代嚴重通貨膨脹的教訓，普遍采取了各種抑制通貨膨脹的政策措施，特別是英國和美國等批判了凱恩斯主義，取了貨幣主義和供應學派的理論和政策，嚴格控制財政支出和貨幣增長；提高利率，緊縮信用；國家減少干預，強調市場機制，實行國有企業私有化；增加設備投資，提高勞動生產率，抑制工資上漲，等等。此外，國際上以石油為主的原料燃料價格的下降，都對抑制通貨膨脹上漲起了重要作用。
21世紀世界局勢變化
2022年，全球通貨膨脹形勢陡然升溫。截至2022年5月份，世界各地月度同比消費價格指數（CPI）大于10%的經濟體超過40個，大于5%的經濟體超過80個；世界各地月度同比CPI低于3%的經濟體不足20個。通貨膨脹已經從個別經濟體蔓延到全球，成為全球性的問題。
就本輪全球通脹而言，供給面的因素很多，包括：新冠肺炎疫情導致的停產、交通阻滯以及對供應鏈的連鎖影響，烏克蘭危機導致的大宗商品價格飆升、貿易中斷和其他影響，勞動力短缺和企業壟斷增強等中長期因素的影響，等等；需求面的因素則相對單一，主要是發達經濟體新冠肺炎疫情以來支持家庭和企業的擴張性財政政策，持續時間更長的極度寬松的貨幣政策，以及全球需求從非貿易服務向貿易商品的大規模重新配置。為了抑制當前的通脹速度，美聯儲于在2022年3月開始加息，加息的同時，美聯儲也開始縮減資產負債表，6月1日開始減持國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券；同年，歐盟也宣布將啟動加息。隨著歐美等步入加息周期，與新興市場國家之間的利率差會縮小。
測量方法
居民消費價格指數（Consumer Price Index，CPI）
生產者物價指數（Producer Price Index，PPI）
批發物價指數（Wholesale Price Index，WPI）
GDP平減指數
重要通脹模型
菲利普斯曲線
當經濟處于衰退或者蕭條階段時，會出現失業現象；當經濟處于復蘇尤其是繁榮階段時，容易出現通貨膨脹現象。20世紀50年代中期，新西蘭經濟學家菲利普斯（A.W.Phillips）對失業與通貨膨脹之間的關系進行了研究分析，1958年提出了解釋失業與通貨膨脹之間關系的菲利普斯曲線（表示失業率和貨幣工資變動率之間交替關系的曲線）。這條曲線表明：當失業率較低時，貨幣工資增長率較高；反之，當失業率較高時，貨幣工資增長率較低，甚至是負數。
短期菲利普斯曲線
短期菲利普斯曲線，是用來描述失業率與通貨膨脹率之間關系的曲線。在短期，失業率與通貨膨脹率之間在某些情況下存在一種此消彼長的相互交替關系。當失業率上升時，通貨膨脹率常常會下降。當失業率下降時，通貨膨脹率常常會上升。短期菲利普斯曲線的政策含義是，在短期，宏觀經濟管理部門可以運用擴張性的宏觀經濟政策，以更高的通貨膨脹率為代價降低失業率；或通過實施緊縮性的宏觀經濟政策，以更高的失業率為代價降低通貨膨脹率。如下圖：
在短期，通貨膨脹率和失業率之間之所以存在相互交替的關系，是總需求曲線沿總供給曲線移動的結果。如下圖：
長期菲利普斯曲線
在長期，菲利普斯曲線是一條垂直于自然失業率的直線，失業率與通貨膨脹率之間并不存在此消彼長的相互交替關系。長期菲利普斯曲線的政策含義是，在長期，擴張性宏觀經濟政策不僅不會對失業率產生影響，還會使通貨膨脹率不斷上升。在長期，一個經濟體的失業率趨向于其自然水平——自然失業率，即一個經濟體在長期可持續的失業率。如下圖：
斯堪的納維亞模型
又稱“北歐模型”，是結構性通貨膨脹理論中影響最大的一種理論模型。這種模型主要適用于分析那種被稱為“小國開放經濟”的通貨膨脹問題。因提出和發展這一模型的主要是挪威、瑞典等斯堪的納維亞國家的經濟學家，即所謂“北歐學派”的經濟學家，故得名。這一模型最初由挪威經濟學家奧克魯斯特（Odd Aukrust）提出，又經瑞典經濟學家埃德格倫（C.Edgren）、法克森（K.O.Faxen）及奧德納（C.E.Odhner）三人加以發展和完善，通常稱為“Ankrust—EFO”模型。
如果將一國的經濟分為兩大部門，一是開放部門（E部門），二是非開放部門（S部門），前者所生產的產品是在世界市場上交換的，后者生產的產品不進入世界市場。假定π表示通貨膨脹率；πE和πS分別表示開放部門和非開放部門的通貨膨脹。πW表示世界通貨膨脹率；λ表示勞動生產率增長率，λE和λS分別表示開放部門和非開放部門的勞動生產率增長率；ω表示貨幣工資增長率，ωE和ωS分別表示開放部門和非開放部門的貨幣工資增長率；aE和aS則分別表示開放部門和非開放部門各自在國內經濟中聽占的比重，且aE+aS=1。
斯堪的納維亞模型假定開放部門的通貨膨脹率等于世界市場的通貨膨脹率，即πE=πS；再假定開放部門的勞動生產率增長高于非開放部門的勞動生產率增長率，即λE＞λS（所謂“生產率缺口”）。這樣，該模型可以表述為：π=πW+aS（λE-λS）。該模型表示，小國開放式經濟的國內通貨膨脹率是由外生變量πW（世界市場通貨膨脹率）和λE-λS（兩大部門的勞動生產率之差）和經濟結構因素aS（非開放部門在國民經濟中的比重）所決定的。
林德伯克模型
在北歐模型的基礎上，瑞典學派的杰出代表林德伯克對通貨膨脹的研究擴大到世界范圍，從全球的、國際和國內經濟力量的聯合中來分析通貨膨脹，把國際經濟和世界市場看成一個整體，研究各國經濟之間互相影響和互相依賴的問題以及國內通貨膨脹問題。該模型簡單概括如下：假定價格變動率是產品需求和工資變動率的函數，以P代表價格變動率，以Xp代表產品需求，以W代表工資變動率，則：P=f（Xp，W）。假定價格是對勞動的需求函數，以Xn代表勞動需求，則：W=g（Xn）。
Xp對P的影響叫直接效果，Xn對P的影響叫間接效果。林德伯克認為，此兩個因素在不同的范圍內效果有所差異。在一國里，間接效果的影響要比直接效果更大。因一國勞動力市場的封閉性比產品市場更強，故勞動市場的因素對通貨膨脹的影響主要集中在國內。而產品市場的開放性較強，在國際經濟關系日益密切的條件下，各國產品市場是相互影響、緊密相關的，故產品市場的變動對通貨膨脹的影響不僅局限于國內，而且影響到別國和世界市場。
類型
抑制型通貨膨脹（Disinflation）
抑制型通貨膨脹指的是市場上不斷增加的過量需求并沒有反映為物價水平的上升，而表現為消費者手中超過一定需要的過量貨幣。進而，這一現象在商品市場上可以表現為商品的短缺或限量，在貨幣市場上可以表現為人們貨幣持有系數上升，貨幣流通速度被迫延緩或“強迫儲蓄”的增加。很顯然，抑制型通貨膨脹是一種在物價管制條件下的特定產物。
惡性通貨膨脹（Hyper inflation）
一般是指月通貨膨脹率超過50％的通貨膨脹。按照復利計算，50％的月通貨膨脹率相當于一年內價格上漲100多倍，三年內價格上漲200多萬倍。雖然經濟學家們對溫和的通貨膨脹有不同的看法，但是都一致認為惡性通貨膨脹會導致非常高昂的社會成本。其特點是價格上漲速度快，此時貨幣嚴重貶值，而且人們預期其價格還會上漲。為了避免貨幣貶值帶來的風險，消費者會囤積商品、購置房產，使大量資本外逃，價格扭曲，導致社會經濟的正常運行遭到破壞。
惡性通貨膨脹一般多發生在戰爭時期。由于戰爭和經濟的需要，無控制地大量增加紙幣發行，而市場上商品供應相對減少，物價飛漲，貨幣流通速度愈來愈快，幣值下跌，因而不得不發行大量紙幣，從而使通貨膨脹進入惡性循環的螺旋式發展階段，國民經濟瀕于崩潰。如第一次世界大戰后的1923年，由于戰爭對經濟的影響，德國國內在一個月的物價上漲數十倍，最后德國的貨幣價值等于原來價值的一萬億分之一。在國民黨統治時期的舊中國，從1937年到1949年競出現了長達12年的惡性通貨膨脹。
停滯性通脹（滯脹）（Stagflation）
停滯性通貨膨脹，簡稱滯脹或停滯性通脹，指通貨膨脹及與通貨膨脹相聯系的經濟停滯同時并存的經濟現象，是通貨膨脹的形式之一。其具體表現為生產停滯、通貨膨脹、失業嚴重、物價上漲和外貿增長趨緩等方面。最顯著的特征是生產停滯和通貨膨脹同時并存，互相交織。滯脹有兩個主要原因：一是經濟產能被負面的供給震蕩而減少，例如，石油危機造成石油價格上漲、生產成本上升及利潤減少，引致商品價格上升的同時經濟放緩；二是不當的經濟政策，例如，國家銀行容許貨幣供應過度增長，政府在商品市場和勞動市場進行過度管制。
西方國家早已出現滯脹危機。第二次世界大戰后，一些主要資本主義國家為了延續經濟危機和刺激生產增長，大力推行約翰·凱恩斯主義的膨脹性財政政策和貨幣政策，大量增加貨幣供應量，造成持續性通貨膨脹。到了20世紀70年代，在生產驟減、失業猛增的同時，通貨膨脹率一般都高達兩位數字，形成滯脹局面。
通貨再膨脹（Reflation）
按照凱恩斯主義理論，“真正的通貨膨脹”是在充分就業的狀態下進一步增加通貨（有效需求）時所發生的。他解釋道，首先，在充分就業的情況下，通貨繼續膨脹、物價繼續上漲，這就是通貨膨脹。而同樣是通貨在膨脹、物價在上漲，但是在不充分就業的情況下發生的，這叫做通貨再膨脹，正是它把經濟推進到充分就業的狀態。他說，通貨膨脹和通貨再膨脹二者有著嚴格的區別，1946年日本一些學者和經濟官員認為在日本出現的所謂通貨膨脹，而實際上應該指的是通貨再膨脹。
輕度通貨膨脹
是指社會經濟中存在著通貨膨脹的壓力或潛在的價格上升危機，但由于政府實施了嚴格的價格管制政策，使通貨膨脹并沒有真正發生。但是，一旦政府解除或放松價格管制措施，經濟社會就會發生通貨膨脹，所以這種通貨膨脹并不是不存在，而是一種隱蔽的輕度的通貨膨脹。例如中國廣州市1980年生活費用價格指數上升12.9％，另一次是1985年生活費用價格指數上升21.5％。不能認為生活費用價格指數上漲兩位數以上，還是“物價基本穩定”。
原因
貨幣供應
不論何種類型的通貨膨脹，其直接原因均為貨幣供應過多。當市場中流通的貨幣量超過實際需求時，過多貨幣追逐相對有限的商品，會引發貨幣貶值與物價普遍上漲，形成通貨膨脹。以2023年至2025年期間的經濟現象為例，美國實施大規模貨幣增發，累計新增貨幣約7萬億美元，并將債務總規模提升至30萬億美元，這一操作推動全球多個國家中央銀行推出貨幣寬松政策。受疫情因素影響，超發貨幣未能被實體經濟充分吸收，大量流動性滯留市場，進一步加劇了通脹水平。
需求拉動
當一個經濟社會的總需求（過多的貨幣，追求過少的商品）超過總供給時，價格就會不斷上漲。西方經濟學家認為，不論總需求的過度增長是來自消費需求、投資需求，或是來自政府需求、國外需求，都會導致需求拉動通貨膨脹。當經濟中存在失業和沒有完全利用的資源時，需求的擴張雖然會引起價格的上漲，但它也會提高產出和就業水平；而經濟實現了充分就業后，經濟中沒有閑置的資源可以利用，一旦需求擴張的速度超過了產出增加的速度，就會導致價格不斷上漲，從而引發需求拉動的通貨膨脹。
成本推動
又稱供給推動的通貨膨脹，是指在沒有超額需求的情況下由于供給方面成本的提高所引起的一般價格水平持續和顯著的上漲。從總供給的角度分析，引起通貨膨脹的主要原因在于總供給的減少。供給推動的通貨膨脹是由于總供給減少所引起的物價水平的持續上漲。
部門結構失調
一些經濟學家從經濟部門的結構方面來分析通貨膨脹的成因，發現即使整個經濟中總供給和總需求處于均衡狀態，由于經濟部門結構方面的變動因素，也會發生一般物價水平的上漲，即所謂結構型通貨膨脹。由于不同國家的經濟部門結構的某些特點，當一些產業和部門在需求方面或成本方面發生變動時，往往會通過部門之間相互看齊的過程而影響到其他部門，從而導致一般物價水平的上升。
通脹預期
持續的通貨膨脹情況下，公眾對通貨膨脹會產生預期，提前做出反應。例如，雇員要求增加工資時就會加入預期的通貨膨脹率，而雇主則會按其預期的通貨膨脹率提高產品價格。如果預期不當，通常是公眾對未來通貨膨脹的走勢產生過于悲觀的估計，以致其預期的通貨膨脹率往往高于實際將要發生的通貨膨脹率，這樣，物價就會以更快的速度上漲，形成實際上的本期通貨膨脹，而實際上的通貨膨脹又會對下一輪的公眾預期產生不良影響。
國際傳導
由于國際經濟關系日益發展，通貨膨脹往往經由各種途徑由一個國家傳播到另一個國家。具體的一些途徑如下：1.價格途徑，進出口商品的價格，經過匯率的折算，與其同類商品的價格有趨于一致的傾向；2.需求途徑，一個國家出現商品的過度需求，引起物價全面上漲；3.國際收支途徑，一個國家出現通貨膨脹，按照匯率計算，該國的價格要高于另一些國家，于是該國就從另一些國家購進商品，從而導致該國出現國際收支逆差；4.示范作用途徑.國際性的物價上漲，使一些尚未出現通貨膨脹的國家的企業預期本國物價也將上漲。為了避免遭受損失，提前將物價上漲的因素計人成本，抬高物價，或競相囤積商品，引起本國物價總水平的上漲。
影響
積極影響
消極影響
措施
財政政策
通貨膨脹時期，由于總需求大于總供給，存在過度需求，因此政府可以采取緊縮性財政政策抑制總需求，以實現物價穩定。由于財政政策主要包括政府支出與稅收政策，因此緊縮性財政政策主要從減少政府支出和增加稅收人手，主要內容有：
貨幣政策
通貨膨脹時期，由于總需求大于總供給，存在過度需求，因此政府可以采取緊縮性貨幣政策抑制總需求。由于貨幣政策主要包括國家銀行三大貨幣政策工具和利率政策等，因此，緊縮性貨幣政策主要從這些政策入手，具體內容包括：
供給政策
實施供給政策的主要目的是刺激生產和促進競爭，從而增加就業和社會的有效供給，平抑物價，抑制通貨膨脹。供給政策的主要措施有：
監管政策
相關重要學者
約翰·梅納德·凱恩斯
約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes，1883年—1946年）是現代西方經濟學最有影響的經濟學家之一、西方宏觀經濟學的開創者。凱恩斯的一生對經濟學做出了極大的貢獻，由于其理論基本上都是伴隨資本主義的經濟危機而生的，并且在一定程度上其理論也遏制了經濟危機的加劇和蔓延，凱恩斯也因此一度被譽為資本主義的“救星”、“戰后繁榮之父”。凱恩斯主義（凱恩斯經濟學）的創立過程主要體現在著名的凱恩斯“三部曲”，即1923年出版的《貨幣改革論》、1930年出版的《貨幣論》和1936年出版的《就業、利息和貨幣通論》。
米爾頓·弗里德曼
美國經濟學家（Milton Friedman，1912年—2006年）。他由于在消費和貨幣作用等方面的理論成就而獲得1976年諾貝爾經濟學獎金。1967年曾任美國經濟學會會長，是美國貨幣主義的創始人。弗里德曼從貨幣因素的角度出發，論述了貨幣與價格的關系，認為抑制通貨膨脹是經濟的主要目標。弗里德曼認為，貨幣與價格之間具有同比例、同方向變動的關系特征。而正是貨幣數量的變動引起了價格的變動。因此，“控制貨幣供應量就能控制價格。”有時候價格波動引起貨幣供應的變化，只不過是人們對現象的一種誤解，實際上這種情況只是由貨幣所決定的價格變動反過來作用于貨幣需求時的機制（又稱“回流影響”）。
相關理論
貨幣主義理論（Quantity Theory of Money）
米爾頓·弗里德曼是20世紀繼約翰·凱恩斯之后最有影響的貨幣經濟學家。弗里德曼和他的合作者使古典的貨幣數量論在20世紀后半葉得以復興。貨幣主義理論對貨幣理論產生了非凡的影響。20世紀70年代以來，西方主要的經濟問題表現為經濟滯脹，從而也相應地帶來了貨幣數量說的復興。在傳統貨幣數量理論的基礎上，以弗里德曼的貨幣需求理論為主要代表的現代貨幣主義（新貨幣數量說），對經濟問題提出了新的解釋和政策主張。在《貨幣分析的理論結構》中，弗里德曼提出了關于貨幣需求的一個代表性公式，如下圖：
從這個比較復雜的式子中，我們可以發現弗里德曼區別于傳統貨幣數量理論的許多獨到之處。雖然他仍然承襲了傳統理論中關于貨幣數量與物價水平的因果聯系，但他不再把貨幣需求看作是一個常數，而是看作許多變量的函數，包括：恒久收入。這是弗里德曼提出的一個用來代表財富的概念，可以理解為預期平均長期收人，相對于會發生不規則波動的當前收入而言，具有穩定性。弗里德曼認為，財富是決定貨幣需求的主要因素。恒久性收入越大，貨幣需求越大；人力財富。個人的總財富可以分為人力財富和非人力財富兩種，但是由于客觀環境的約束，要把人力財富轉化為非人力財富會受到較多的限制，尤其是經濟不景氣時更是如此。因此，當個人總財富中人力財富所占比重越大，為了防止轉化過程的停滯而持有的貨幣就會越多等。
凱恩斯主義理論（Keynesian Theory）
凱恩斯主義理論主張：危機和非自愿失業的經常發生，是由于在一般的情況下，社會產品的總供給總是大于社會產品的總需求，因而有效需求不足，意即社會的購買力不足。消除非自愿失業，要由就業量或國民生產總值的水平所決定。意即有多大的總需求，有多大的總支出，就有多大的就業量和生產量，這是凱恩斯經濟理論的基礎。所以約翰·凱恩斯的理論被稱為總需求或有效需求理論。大蕭條時期經濟頻繁的劇烈波動嚴重惡化了經濟體系的健康運行，以相對價格運行為核心的市場自發調節機制不能非常有效地熨平經濟劇烈波動。面對市場失靈，政府在投資層面應該發揮更多重要作用。
在20世紀50年代至70年代的近二十年間，約翰·希克斯、莫迪尼阿尼和漢森等學者所開創的以IS-LM模型為核心的正統凱恩斯學派產生了巨大影響力，主導了當時宏觀經濟學的發展。如下圖，IS曲線表示的是產品市場均衡狀態下利率與收入的關系軌跡，根據IS曲線的走勢可以看出，收入與利率呈負相關關系，當利率偏低時，投資會增加，收入也會隨之提升。LM曲線表示貨幣市場均衡時利率與收入的關系軌跡，貨幣市場中，收入的提升會增加投資性貨幣的需求，貨幣供給保持不變時，貨幣需求增加會提升利率水平，即貨幣市場收入與利率呈現正向關系，LM曲線向上傾斜。
需求拉動型理論（Demand-Pull Theory）
需求拉動型通貨膨脹認為通貨膨脹是由總需求的快速增加引起的。這種理論下，經濟運行在生產能力的上限之上，導致商品和服務價格上漲。總需求的激增，如政府支出增加、私人投資增加、外部需求上升，可能導致生產不能滿足需求，推動物價上漲。
如圖，總需求曲線D0與總供給曲線S相交于E點，與該點相對應的是較少的產量Q0和較低的價格P0，經濟處于均衡狀態。假設總供給不變，隨著消費者、生產者、政府的消費支出和投資支出的增大，總需求曲線由D0移動到D1，新的均衡點位于E'點，而在該點上對應的產量Q1和價格P1都高于E點上的水平，P1至P0即為該期的通貨膨脹率。這就是需求拉動型的通貨膨脹過程的理論描述。
成本推動型理論（Cost-Push Theory）
理性預期理論
理性預期理論主張：理性預期理論認為宏觀經濟現象不過是許多個人經濟活動的總和，而宏觀經濟學中一切涉及人的行為的假定應該有微觀基礎。無數個微觀的的企業和行為人在一起才構成了國民經濟的總體，每一個微觀企業也都是經濟中的一個真實存在。宏觀經濟因素是微觀企業的行為存在的空間，宏觀經濟的任何發展與變化都將對微觀企業造成影響，甚至在有些情況下，這些影響會在傳導機制中被放大，給企業造成極大的、顛覆性的影響。本質上看，通貨膨脹預期國民經濟主體對物價、通貨膨脹及其變化的一種主觀感受和心理預期，它會引發和加劇通貨膨脹，但它并不是真實的通貨膨脹。
相關事件
日本長期通縮
2002年，通貨緊縮已經遍及全球主要國家和地區。通貨緊縮在日本也顯得日益突出了起來。僅在2002年1月份，日本全國的消費價格指數比起上年同期便下降了1.4%，2月份東京的物價水平下跌了1.7%，這是連續第30個月出現下跌。日本公司的破產數量大增，使得失業率顯得更高，其消費水平卻在不斷下降之中。有鑒于此，日本商家不得不削減價格以便吸引消費者。
截至2019年，日本經濟無法從多年的通貨緊縮中擺脫，這一狀況一直在持續。長期通貨緊縮的背景主要包括：供求差距、企業與消費者增長預期降低、通貨緊縮預期心理等因素。需求不足、物價下滑致使收入減少，產生通貨緊縮預期，對經濟增長期待降低，進而帶來需求下降與物價下滑的壓力持續。2012年以來，日元快速升值也構成通貨緊縮壓力，但也可以說通貨緊縮在某種程度上構成了日元升值的背景。因原油等進口價格上升帶動生產成本加大，一些與新興國家之間存在激烈競爭的產業領域中沒能推動產品與服務的價格上漲，工資和企業收入被不斷壓縮。代表貿易條件的出口價格與進口價格比率惡化，國民實際收入購買力呈下降狀態。日本通貨緩慢緊縮的狀況仍在持續，考慮到2012年后半期復蘇政策效果將會減小的情況，屆時日本經濟增速將比前期放緩。
2025年5月30日，日本總務省表示，東京23區5月不含生鮮區的消費者價格指數，初值為110.5%，同比上漲3.6%，較4月的3.4%，擴大0.2個百分點，為2020年1月以來最高水平。5月大米類商品同比漲幅93.7%，飯團類商品同比上浮16.9%，餐飲店的壽司類同比漲幅8.3%。
美國持續通脹
2020年以來，美國為了刺激經濟、增加就業，不斷采取貨幣寬松政策，結果導致了高通貨膨脹。2021年底到2022年初，隨著疫情的緩解，美國生產恢復，市場供給增加，但此時遭遇了俄烏軍事沖突，國際能源價格大幅上漲，糧食價格也有明顯上漲，進一步加劇CPI上漲幅度。2021年4月以來，美國通貨膨脹一路走高，2021年全年通脹率同比增長7.9%。2022年10月，美國消費者物價指數同比增長8.2%，達到了40年以來的最高水平。為抑制通脹，美國聯邦儲備委員從2022年3月開始加息，并在6月啟動縮減資產負債表規模計劃。然而，此次加息后CPI繼續上漲，3月CPI同比漲幅達到8.5%。5月4日，美聯儲宣布加息50個基點，當時已是自2000年以來最大幅度的加息。此后各項數據顯示，通脹上行壓力仍未放緩。緊接著，美聯儲連續四次加息75個基點，其間，CPI在6月達到9.1%的峰值。截至2022年12月，美聯儲已累計加息425個基點，聯邦基金利率目標區間從年初的近零水平升到4.25%至4.5%之間。市場對經濟衰退的擔憂也在加劇。
根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（FedWatch Tool），聯邦基金利率期貨市場對2024年降息預期有所下降，但首次降息對于本次整體通脹反復，市場分析多認為缺乏持續性，美國通脹未來1-2個月里可能重回下行通道，主要表現在以下3個方面：其一是房租通脹可能繼續下行；其二是二手車價格1月份或大幅下行，帶動商品通脹明顯降溫；其三是其它核心服務通脹或繼續改善，因為其他核心服務通脹與勞動力市場的供求關系密切相關。盡管勞動力市場仍具有韌性，但領先指標釋放出降溫信號。美國通脹處于回落但仍有阻礙，主要阻力為服務業通脹壓力，如房屋租金、運輸價格、醫療保健等服務業價格均不同程度上漲。
歐元區滯脹風險上升
2022年以來，受俄烏沖突影響，大宗商品價格急劇上漲和供應鏈紊亂問題加劇，經濟前景不確定性明顯增加，家庭購買力遭到侵蝕，企業生產成本增加，通貨膨脹加劇。歐盟統計局3月16日發布的最新數據顯示，由于進口額大增，且外部需求下降影響出口，歐元區3月商品貿易逆差164億歐，且已連續6個月呈逆差。為遏制通脹，歐洲中央銀行預計將于7月起多次加息，并將努力縮減與美國的利差以提振持續低迷的歐元匯率。截至2023年9月，歐洲央行連續9次加息，累計加息425個基點。不過，歐元區核心通脹下降速度仍然較慢，通脹壓力依然不小。俄烏沖突的進程帶來高度不確定性，能源價格飆升、通脹水平屢創新高、供應鏈短缺等讓歐洲“滯脹”（即經濟增長停滯與通貨膨脹同時存在）風險加劇，將阻礙新冠疫情后的復蘇步伐。歐盟統計局數據顯示，歐元區經濟第一季度環比僅增長0.2%，而4月通脹率卻高達7.5%。出現“滯脹”跡象，這是未來真正的風險。不過，歐盟經濟事務專員保羅·真蒂洛尼（Paolo Gentiloni）表示，不斷改善的勞動力市場、家庭儲蓄率的下降、有利的融資條件以及歐盟恢復基金的全面使用，將對歐盟經濟形成支撐。
德國高通脹
德國聯邦統計局2022年4月12日公布的數據顯示，受新冠疫情以及烏克蘭危機以來能源和食品價格飆升的推動的影響，德國3月通脹率升至7.3%，為1990年兩德統一以來的最高值。由于多國央行抑制經濟以對抗通貨膨脹，在新冠疫情后經濟復蘇的過程中，全球服務業尤其呈上漲趨勢。因此，德國出口的下降趨勢持續至2023年年底。
為應對高通脹對于民生的壓力，2022年以來，德國聯邦政府先后采取數輪巨額財政救濟方案，主要涉及降低能源稅、發放能源補貼、減輕民眾稅收負擔、提供低價交通票等措施。2022年年底，德國聯邦政府和各州達成一致，包括推出49歐元全國短途公共交通月票、發放能源開支一次性補貼、增加中低收入家庭的住房補貼等。聯邦政府與各州政府還就設置天然氣與電力價格上限等內容達成一致，作為其緊急援助的一部分，聯邦政府承擔了消費者2022年12月份的部分天然氣和供暖預付款，政府幫助德國民眾支付天然氣和取暖費用的第一筆一次性付款已經對通脹產生了抑制影響。
西班牙高通脹
西班牙國家統計局的數據顯示，2022年3月西班牙通貨膨脹率達到9.8%，為1985年5月以來的最高水平，俄烏沖突進一步加劇了西班牙的能源和食品等物價的上漲，其中能源價格上漲對通貨膨脹的推動最為明顯。相比于2021年3月，2022年3月該國電力、燃氣等家用能源價格漲幅達到68.3%，食用油價格漲幅達到32.1%，該國多類食品的價格漲幅均達到10%以上。2022年8月通脹率為2.6%，比起上個月有所反彈，且已經連續第二個月出現上漲。燃油價格的上漲是該國8月通脹率出現反彈的重要原因。西班牙經濟學專家警告稱，西班牙的核心通脹率仍處在高位，面對歐元區普遍面臨的通脹問題以及能源價格出現的波動，西班牙的通脹壓力仍然存在。ie商學院經濟學教授貢薩加蘭表示：“已經發生的通脹率下降，主要是由于能源價格下降造成的。排除能源因素，西班牙的通貨膨脹壓力仍然存在。”
西班牙統計局2023年10月31日上午發布的初步估計按月計算，10月份通貨膨脹率上升0.3%。一方面電力價格對通脹數據施加了上行壓力，本月的降幅小于去年同期。另一方面，燃料價格下降和食品價格上漲放緩對通貨膨脹率施加了下行壓力。10月份的協調通脹率從上個月的3.5%小幅上升至3.7%。剔除食品和能源的核心通脹率為5.2%，明顯低于9月份的5.8%。這種下降表明，經濟中潛在的通脹壓力繼續緩解。”
美聯儲降息開啟寬松周期
由于通貨膨脹下降速度不如預期，美聯儲自2023年7月底以來一直將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，這是23年來的最高水平。隨著美國通脹形勢進一步緩解、就業市場出現疲軟跡象，美聯儲面臨政策轉向的壓力。
2024年9月18日，美國聯邦儲備委員會宣布，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，也標志著由貨幣政策緊縮周期向寬松周期的轉向。美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會在為期兩天的貨幣政策會議結束后發表聲明說，該委員會對通貨膨脹率可持續地朝著2%目標前進有了“更大信心”，并認為實現充分就業和物價穩定兩大目標的風險大致處于平衡狀態。
參考資料 >
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綜述:通脹重壓加大全球央行調整貨幣政策的難度.新華網.2023-07-08
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哪些指標反映通貨膨脹率？為什么CPI與部分公眾感受不一致?.國家統計局.2023-12-21
佟福全:通貨緊縮威脅全球經濟.四川經濟網國際頻道.2024-01-23
日本經濟仍難擺脫通縮.中國經濟網.2024-01-23
<日本再生戰略>:擺脫通貨緊縮與中長期財政經濟運營.四川經濟網國際頻道.2024-01-19
[天下財經]日本東京都23區5月通脹率達3.6% 大米類商品漲幅明顯.央視網.2025-06-02
2023年美國經濟衰退可能性多大.第一財經.2023-12-31
美國2022:通脹“高燒”持續.光明網.2023-12-21
美國4月CPI十連降，加息周期結束?經濟學家這樣看丨環球讀數.第一財經.2024-01-19
喜憂參半！美國12月CPI小幅反彈，但核心通脹延續降溫趨勢.第一財經.2024-01-19
滯脹陰影纏繞歐洲經濟.經濟日報.2024-01-23
歐盟制裁大棒揮向俄石油 歐洲經濟可能更受傷.四川經濟網國際頻道.2024-01-23
真蒂洛尼:必須對歐盟經濟充滿信心.中國國際貿易促進委員會.2024-01-23
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通脹率出現反彈 西班牙通脹壓力仍然存在.光明網.2023-12-31
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美聯儲降息50個基點 開啟寬松周期.新華網.2024-09-19