停滯性通貨膨脹（英文：Stagflation），通俗的說就是指物價上升，但經濟停滯不前。具體來講是經濟停滯、失業及通貨膨脹同時持續高漲的經濟現象。為判斷是否進入滯脹狀態，需綜合考慮衡量經濟發展的指標，以及衡量通貨膨脹的指標。通俗的說就是指物價上升，但經濟停滯不前。它是通貨膨脹長期發展的結果。世界銀行2022年《全球經濟展望》報告將全球GDP增速從4.1%下調至2.9%，發達經濟體因財政赤字貨幣化及地緣政治沖擊面臨結構性滯脹壓力。
成因
經濟學家提供造成滯脹的兩個主因：
經濟產能被負面的供給震蕩而減少。例如石油危機造成石油價格上漲，生產成本上升及利潤減少，引致商品價格上升同時經濟放緩。
另一原因為不當的經濟政策。例如國家銀行容許貨幣供應過度增長，政府在商品市場和勞動市場作出過度管制。
在分析1970年代的滯脹時提供了兩種解說：首先是油價暴漲，繼而中央銀行使用過度刺激的貨幣政策對抗經濟衰退，形成物價/薪資螺旋（price/wage spiral）。
貨幣學派觀點
貨幣主義
1960年代前很多約翰·凱恩斯主義者忽視滯脹的可能性，因為歷史經驗所得高失業率伴隨的是低通脹率，反之亦然（其關系稱為菲利普斯曲線）。其想法是對商品的高需求引致價格上升，同時鼓勵企業增聘勞工；同樣地就業上升引致需求增加。但在1970年代及1980年代，當滯脹出現時，明顯地通脹與就業水平的關系并不平穩，也就是說菲利普斯關系可以位移。宏觀經濟學者對凱恩斯主義抱懷疑態度，凱恩斯主義者再三考慮其想法去找尋滯脹的解釋。
菲利普斯關系偏移的解釋由貨幣學派的米爾頓·弗里德曼、及埃德蒙·費爾普斯提出。他們認為當工人和企業開始預期通脹上升時，菲利普斯曲線向上移（在任何失業情況通脹都上升）。特別在通脹持續多年，工人和企業在薪酬談判中考慮通脹，令工人薪酬和企業成本加速上升，引致通脹加劇。這個想法在早期約翰·凱恩斯學說受嚴重批評，但逐漸為大部分凱恩斯主義者接受，并引入到新興凱恩斯學派的經濟模型。
新凱恩斯學派
當代凱恩斯主義者認為滯脹可以用區分影響總需求的因素與影響總供應的因素來理解。雖然貨幣政策及財政政策對于總需求的波動可以起穩定作用，然而對于總供應的波動成效不大。特別當有總供給震蕩，例如油價上升，可引致滯脹。
新凱恩斯學說區分兩種不同的通脹：需求拉動型（總需求曲線位移所致）及成本推動型（總供應曲線位移所致）。在這個觀點中，滯脹是由成本推動型通脹引致。成本推動型通脹在某種壓力或情況以致成本上升發生；而因素可以是政府政策（例如加稅）或單純的外在因素如天然資源短缺或戰爭行為。
滯脹經濟影響
對短期的影響
滯脹的物價持續上漲現象會造成嚴重的通貨膨脹，經濟產量下降會導致企業提供的勞務和物品減少，從而導致失業率上升，企業甚至會面臨破產倒閉，整個經濟呈現衰退的趨勢。高通脹率影響財富分配并扭曲價格，高失業率使國民收入下降。
對長期的影響
長期中，物品與勞務的產量在一段時期內仍處于較低的水平，經濟理論上可通過工資、價格和供給調整自我糾正，但短期伴隨產量下降與失業攀升，且該現象一旦持續易形成治理困境。例如，低產量和低就業會加大使工人的工資下降的壓力，較低的工資又增加了供給量。隨著時間的推移，當短期總供給曲線根據較高的生產成本進行調整移回到原來的位置時，物價水平下降，產量接近于其自然率，經濟回到總需求曲線與長期總供給曲線相交的位置，這一過程也就是經濟的自我糾正。
菲利普斯曲線
在短期中，滯脹使經濟產量下降，物價上升，引起較高的失業和較高的通貨膨脹，通貨膨脹和失業之間的短期權衡取舍向右移動，即菲利普斯曲線向右移動。
因為長期中通貨膨脹和失業之間不存在權衡取舍，無論通貨膨脹率如何，失業率都趨向于其自然率，因此，滯脹不會導致菲利普斯曲線移動。
解決方法
對付滯脹，國家銀行很難依靠單一的貨幣政策來消除滯脹，因為采用緊縮貨幣政策，一提高利率，企業經營成本加大，經濟就有可能更加蕭條，甚至引發倒退，若采用寬松的貨幣政策(即印銀紙但同時沒有抵押)，降低利率，刺激了經濟增長，但又會引發惡性通貨膨脹。
因此，政府應該擴大公共財政支出，同時減稅，加上適度提高利率來壓抑通脹。隨著時間過去則可逐步消除滯脹。但此方法可能增加國債券負擔。
滯脹投資策略
滯脹階段以商品、短期債券和現金為最佳組合；其次為需求彈性小的公共事業、醫藥等股票；再次為部分工業股；最后為金融、房地產和非必需消費類股票。
參考資料 >
滯漲.四川經濟網國際頻道.2023-12-04
阿根廷當選總統米萊：執政初期將會出現停滯性通貨膨脹.百家號.2023-12-04