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來源：互聯網

中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，MLF），創立于2014年9月，是中國人民銀行通過招標方式，向符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具。發放方式為質押方式，需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

中期借貸便利（MLF）的具體操作方式為：金融機構提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品，由央行提供資金，以調節金融機構中期融資成本的方式，支持相關機構提供低成本貸款，目的在于間接降低社會融資成本。既能滿足中國人民銀行穩健的貨幣政策，又可以推動市場資金流動性。

2023年1月16日，中國人民銀行開展7790億元中期借貸便利（MLF）操作1560億元公開市場逆回購操作，利率維持在2.75%，且此次操作為加量續做，以維護銀行體系具有合理且充裕的流動性。2023年11月15日，中國人民銀行開展4950億元7天期逆回購操作，充分滿足了金融機構需求，中標利率為1.8%，與此前持平。同時開展14500億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.5%，與此前一致。今日有4740億元逆回購和8500億元MLF到期。2024年7月22日，中國人民銀行公告，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。同年8月15日，為對沖MLF到期、稅期高峰及政府債券繳款影響，央行實施5777億元逆回購操作，凈投放5706億元。9月25日，中國人民銀行開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作。11月25日，中國人民銀行開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，中標利率2.00%。操作后，中期借貸便利余額為62390億元。11月共有14500億元MLF到期。2025年4月25日，中國人民銀行開展了6000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年。11月25日，中國人民銀行開展10000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。2026年1月23日，中國人民銀行開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。

發展歷史

由于銀行體系流動性管理容易受到市場經濟、資本流動變化的影響，中國央行根據市場流動性對經濟結構進行調整和升級，以達到市場利率平穩，貨幣信貸合理增長的目標。2014年9月，中國人民銀行創設了中期借貸便利，并通過3個月期的中期借貸便利向商業銀行提供流動性。

2016年末MLF余額增至34573億元；2018年6月，為改善小微企業和民營企業融資環境，中國人民銀行創設定向中期借貸便利（TMLF），根據金融機構對外貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源，并且適當擴大了中期借貸便利（MLF）擔保品范圍。新納入中期借貸便利擔保品范圍的有：不低于AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券（優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券），優質的小微企業貸款和綠色貸款。中國人民銀行加大支持對小微企業和"三農"信貸投放，并適當降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務。

2019年，為保證提供基礎貨幣供給，中國央行累計開展中期借貸便利操作36900億元，期限均為1年。1月4日，中國人民銀行宣布下調金融機構存款準備金率1個百分點。其中，第一季度運用降準資金置換到期中期借貸便利，未對金融機構開展中期借貸便利操作。11月5日，中期借貸便利中標利率下降5個基點，2020年2月17日中期借貸便利中標利率下降10個基點，為3.15%。

2020年，中國人民銀行累計全年開展中期借貸便利操作51500億元，期限均為1年。第一至第四季度分別開展中期借貸便利操作6000億元、4000億元、17000億元、24500億元，期末余額為51500億元，比年初增加14600億元。中期借貸便利采取招標方式，2020年2月17日中標利率下降10個基點至3.15%，2020年4月15日中標利率進一步下降20個基點至2.95%。下半年，中期借貸便利（MLF）和逆回購操作中標利率均保持不變。12月份同業存單利率、國債收益率曲線均有所下行，并向MLF利率靠攏。

2022年，在面對復雜多變的國際環境和國內改革發展任務前提下，中國人民銀行累計開展MLF操作45500億元，期限均為1年，其中，1-7月利率為2.85%，8-12月利率為2.75%。四個季度分別開展操作12000億元、4500億元、9000億元、20000億元，年末余額為45500億元，與年初持平。

2024年7月22日，中國人民銀行公告，為增加可交易債券規模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。同年8月15日，為有效對沖中期借貸便利（MLF）到期、稅期高峰及政府債券發行繳款等多重因素對市場流動性的潛在影響，確保銀行體系流動性保持合理充裕，中國人民銀行（簡稱“央行”）采取了積極的貨幣政策措施。當日，央行通過固定利率、數量招標的方式成功實施了5777億元的逆回購操作，同時考慮到當日有71億元逆回購到期，央行實際上向市場凈投放了5706億元流動性。此外，針對8月15日到期的4010億元MLF，央行已明確表示，該筆MLF會在8月26日進行續做，以進一步穩定市場預期，維護金融市場的平穩運行。9月25日，中國人民銀行官網"中期借貸便利"欄目發布公告，宣布當天開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%，比上個月下行0.3個百分點，這是于9月24日中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發布會宣布近期將降準、降息的安排后，第一個下行的市場化利率。11月25日，中國人民銀行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，11月25日開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。操作后，中期借貸便利余額為62390億元。此外，11月共有14500億元MLF到期。

2025年3月24日，中國人民銀行公告，為保持銀行體系流動性充裕，更好滿足不同參與機構差異化資金需求，從3月起中期借貸便利（MLF）采用固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展操作。中國人民銀行計劃在2025年3月25日開展4500億元MLF操作，期限為1年期。業內權威專家指出，中期借貸便利（MLF）不再設定統一的中標利率，這一調整標志著MLF利率的政策屬性完全退出。通過市場化定價機制，該調整減少了行政干預，提升了金融機構的自主定價能力。截至2025年，MLF已回歸流動性投放工具定位，主要用于為銀行體系提供1年期中期流動性。4月24日，中國人民銀行發布2025年4月中期借貸便利招標公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2025年4月25日（周五），以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，期限為1年期。6月24日，中國人民銀行公告，為保持銀行體系流動性充裕，2025年6月25日，中國人民銀行會以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展3000億元MLF操作，期限為1年期。7月25日，中國人民銀行開展4000億元MLF操作，期限為1年期。9月24日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，9月25日中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。10月24日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，10月27日中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。由于當月有7000億元MLF到期，這意味著MLF凈投放量達2000億元，為連續第8個月加量續作。11月24日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，于11月25日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。由于11月有9000億元MLF到期，當月中國人民銀行MLF凈投放規模會達到1000億元，為央行連續第九個月對MLF加量續作。12月24日，中國人民銀行宣布，于25日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展4000億元(人民幣，下同)中期借貸便利(MLF)操作，期限為1年期。12月有3000億元MLF到期，即12月MLF凈投放1000億元，為連續10個月加量續作。

2026年1月22日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，于1月23日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。2月25日，中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。

基本概念

中期借貸便利，簡稱MLF(Medium-term Lending Facility)，是中國人民銀行以質押方式向符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具?？赏ㄟ^招標方式開展，主要期限有1-3個月、1年。金融機構向中國央行提供公債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

操作原理

首先，符合宏觀審慎管理要求的商業銀行或政策性銀行通過向中國人民銀行提供優質的質押品來獲得流動性，再通過銀行系統將資金投放至實體經濟，有效的調控貨幣資金投放的規模和方向，并且可扶持“三農”和小微企業的發展。其次，當貨幣供應量增加時，債券市場價格水平上升，市場利率下降，降低了投資者的資金使用成本，并且可以構建合理地利率期限結構，從而改善融資環境。另外，中國人民銀行在通過中期借貸便利向市場投放流動性時，會發布相應的政策公告，證券投資者會產生貨幣政策寬松的預期和減少對于市場流動性的不確定預期，繼而立刻反映到債券市場價格中，導致債券市場價格水平上漲，從而使得債券市場利率下降，波動得到有效控制。

主要作用

中期借貸便利利率發揮中期政策利率的作用，引導金融機構降低貸款利率和社會融資成本，支持實體經濟增長。2020年，中期借貸便利中標利率下行30個基點至2.95%，1年期貸款市場報價利率（LPR）下降30個基點至3.85%，貸款支持的市場主體明顯增加，其中，小微企業和個體工商戶為主要交易對象。

中國央行通過預調微調的方式，實現不同的市場流動性。如對于一些大型企業的貸款較多，且出現資金周轉問題，從而導致商業銀行的資金流動性出現緊張，除了使用再貸款和票據貼現兩種調控方法外，此時中期的借貸便利可以提供適合的期限來緩解這類問題。

中期借貸便利工具具有定向精準調控的作用。2014年4月和6月，中國人民銀行分別下調縣域農村商業銀行和農村合作銀行人民幣存款準備金率，前提是符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例。為維護銀行體系流動性合理充裕，滿足金融機構流動性需求，中國央行每月月中開展MLF操作，每日以7天期逆回購為主開展公開市場業務，通過交替使用流動性調節工具，以此提高貨幣政策操作的公開性、規則性，在調控時點和力度把握方面更加精準。。

創設中期借貸便利能維持發展穩健的貨幣政策目標。保持較低的基準利率一方面有利于為市場主體營造穩定有利的金融環境，另一方面則有利于穩定物價、預防風險。當市場利率維持低位，一級交易商對MLF的投標需求較少時，中國人民銀行通過縮量續作MLF，推動市場流動性向合理充裕，并防范過度寬松帶來的風險。另外，在外匯占款渠道投放基礎貨幣出現階段性放緩時，中期借貸便利可補充資金流動性缺口，有利于保持金融系統中性適度的流動性水平。

操作實例

2017年1月24日，中國央行對22家金融機構開展中期借貸便利操作共2455億元，兩個期限的中標利率分別都提升了10個基點。其中，6個月1385億元，1年期1070億元，中標利率分別為2.95%和3.1%。

2018年11月，為滿足金融機構流動性需求，中國人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共4035億元，期限1年，利率為3.30%。11月末中期借貸便利余額為49315億元。

2021年11月15日，中國人民銀行開展10000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。其中，1年期的中期借貸便利（MLF）操作中標利率為2.95%，7天的公開市場逆回購操作的中標利率2.20%。2021年，中國人民銀行累計開展MLF操作45500億元，期限均為1年，利率均為2.95%，四個季度分別開展中期借貸便利操作8000億元、4500億元、13000億元、20000億元，年末余額為45500億元，比年初減少6000億元。

2022年1月17日，為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行開展開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作。其中1年期的中期借貸便利（MLF）操作和7天的公開市場逆回購操作的中標利率分別為2.85%和2.10%。

2022年9月15日，中國人民銀行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足金融機構需求。其中，1年期的中期借貸便利（MLF）操作和7天的公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別為2.75%、2.00%。

2022年12月15日，中國人民銀行開展6500億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。

2023年1月16日，中國人民銀行開展7790億元中期借貸便利（MLF）操作和1560億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求，中標利率均與前次持平。其中，1年期的中期借貸便利（MLF）操作中標利率為2.75%，7天的公開市場逆回購操作的中標利率為2.00%，14天的公開市場逆回購操作的中標利率為2.15%。2023年4月，為維護銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求，中國人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共1700億元，期限1年，利率為2.75%，較上月持平。期末中期借貸便利余額為51290億元。2023年5月，為維護銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求，人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共1250億元，期限1年，利率為2.75%，較上月持平。期末中期借貸便利余額為51540億元。

2023年6月，為維護銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求，中國人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共2370億元，期限1年，利率為2.65%，較上月下降10個基點。期末中期借貸便利余額為51910億元。2023年7月，為維護銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求，人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共1030億元，期限1年，利率為2.65%，較上月持平。期末中期借貸便利余額為51940億元。

2023年8月15日，中國人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足金融機構需求，1年期MLF中標利率從2.65%下調至2.5%，7天逆回購利率從1.90%下調至1.8%。相較于2023年6月的調整，兩個利率分別下調10個基點。

2023年11月15日，中國人民銀行開展4950億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%，與此前持平。同時開展14500億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.5%，與此前一致。今日有4740億元逆回購和8500億元MLF到期。2023年，中國人民銀行全年MLF均超額續作，其中12月操作量較到期量多8000億元，創歷史新高。全年四個季度操作量分別為17590億元、5320億元、10950億元、36890億元，期限均為1年，年末余額為70750億元，比年初增加25250億元。

2024年1月15日，中國人民銀行為維護銀行體系流動性合理充裕，開展890億元公開市場逆回購操作，中標利率1.80%；開展9950億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.50%，與此前一致。

2024年2月18日，中國人民銀行進行1050億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平；進行5000億元1年期MLF操作，中標利率為2.50%，與此前持平。當日有1910億元逆回購及4990億元MLF到期。

2024年6月17日，中國人民銀行進行1820億元1年期MLF操作，中標利率為2.50%，與此前持平；進行40億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。今日有2370億元1年期MLF到期。

2025年4月24日，中國人民銀行發布2025年4月中期借貸便利（MLF）招標公告。公告指出，為保持銀行體系流動性充裕，于2025年4月25日（周五）開展6000億元1年期MLF操作，采用固定數量招標、利率招標、多重價位中標的方式。

2025年5月23日（周五），中國人民銀行發布2025年5月中期借貸便利招標公告。公告指出，為保持銀行體系流動性充裕，中國人民銀行計劃以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展5000億元MLF操作，期限為1年期。6月25日，中國人民銀行開展了3000億元MLF操作，期限為1年期。7月25日，中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展4000億元MLF操作，期限為1年期。8月22日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2025年8月25日（周一），會以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，期限為1年期。9月24日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，9月25日中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。由于當月有3000億元MLF到期，這意味著MLF凈投放量達3000億元，為連續第七個月加量續作。10月24日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，10月27日中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。由于當月有7000億元MLF到期，這意味著MLF凈投放量達2000億元，為連續第8個月加量續作。11月24日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，于11月25日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。由于11月有9000億元MLF到期，當月央行MLF凈投放規模會達到1000億元，為央行連續第九個月對MLF加量續作。12月24日，中國人民銀行宣布，于25日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展4000億元(人民幣，下同)中期借貸便利(MLF)操作，期限為1年期。12月有3000億元MLF到期，即12月MLF凈投放1000億元，為連續10個月加量續作。

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