第三輪量化寬松（QE3）是指美國聯邦儲備委員會在當地時間2012年9月13日宣布的一項貨幣政策，旨在通過購買抵押貸款支持證券等方式，進一步支持經濟復蘇和勞動市場。這一舉措預計將導致全球低息環境和充足的流動性持續一段時間，可能對新興市場經濟體系造成通脹和資產價格壓力。
歷史背景
起源
第三次量化寬松（QE3）始于2010年6月底，當時美國經濟數據，如就業數據，顯示出經濟復蘇乏力的跡象。美國聯邦儲備銀行為了避免潛在的經濟危機，采取了這一措施。美國經濟的疲軟被認為是由貨幣濫發導致的國際信用降低，以及大量債券發行引起的履約能力下降所致。美國政府試圖通過轉移風險或將負擔轉移到其他國家，如通過加息抑制通脹，來緩解經濟壓力。
內容
為了刺激經濟復蘇和就業增長，美聯儲決定每月購買400億美元抵押貸款支持證券，但未規定購買總額和執行期限。同時，美聯儲將繼續執行賣出短期國債、買入長期國債的操作，并繼續將到期的機構債券和機構抵押貸款支持證券的本金進行再投資。此外，美國聯邦儲備銀行決定繼續將聯邦基金利率保持在零至0.25%的超低區間，并計劃將這一水平至少保持到2015年年中。美聯儲在聲明中指出，美國經濟在美國次貸危機后繼續溫和增長，但就業增長緩慢，失業率保持高位。盡管某些關鍵商品價格有所上升，但總體通脹壓力適度，長期通脹預期穩定。美聯儲表示，將密切關注未來幾個月的經濟和金融數據，如果就業市場前景沒有顯著改善，美聯儲將考慮采取更多資產購買行動，并合理利用其他政策工具。
背景
2012年3月26日，美聯儲前任主席本·伯南克在講話中表示，雖然失業率降至8.3%令他鼓舞，但取得進一步進展需要繼續寬松貨幣政策。伯南克的講話要點包括：
失業率下降可能反映出2008年底到2009年全年的非正常大量裁員出現反轉。某種程度上，這種反轉已經結束。失業率進一步明顯好轉可能需要更迅速地擴大生產和消費者與企業的需求，持續的寬松政策可以支持這一過程。
大范圍的指標顯示，就業市場正在好轉，這確實是我們歡迎的進展。但環境仍然遠未正常。例如，即使未調節勞動力增長，長期失業仍處于高水平，就業與工作時長仍然遠低于危機前的巔峰期。
我們還不能確定勞動力市場的改善速度是否會持久。
周期性與結構性力量無疑推動了長期失業增加，但總需求持續疲弱可能是主導因素。
工資增長緩慢與勞動力市場疲弱一致。
工資不是通脹的主要擔憂，需要擔憂大宗商品價格和其他因素。
美聯儲必須警惕，觀察經濟怎樣發展。2011年8月10日，美聯儲宣布維持利率水平不變，其對美國經濟的措辭變得更加悲觀，QE3預期升溫；在金價連續上揚后，獲利了結現象明顯增多。在多空因素的角力下，現貨金溫和收高，全天走勢極為震蕩。2011年8月4日，紐約股市恐慌情緒蔓延，道瓊斯指數收盤暴跌500點以上，創下了自2008年12月金融危機以來最大跌幅。加之此前美國商務部大幅修正了2011年第一季度的經濟增速，使“美國瀕臨再陷衰退的邊緣，推出第三輪量化寬松”的傳言再度來襲。
影響
對中國的影響
利好：美國推出第三輪貨幣寬松政策（QE3），短期內對中國股市場形成利好。但長期來看，中國實體經濟必須警惕QE3帶來的停滯性通膨壓力。國海證券研究所所長馬金良表示，QE3的推出有短期的刺激效果，長期看并不是解決問題的根本方式；尤其會導致大宗商品價格往上走，企業的成本就更高，通貨膨脹也會跟著來，對實體經濟沒有好處。新華網引述東吳證券研究所首席策略分析師寇建勛指出，QE3推出后美元貶值壓力較大，人民幣將面臨更大的升值壓力，對于原本就有些困難的中國出口來說，將進一步形成打壓。國家信息中心經濟預測部主任范劍平指出，長遠看QE3對中國出口有利，但美元貶值人民幣走高又對中國出口不利。但不利影響來得快，有利影響要等到美國經濟好轉后才顯現出來，很難說是不是利大于弊。
弊端：隨著大宗商品價格推高，輸入性通貨膨脹會給大陸物價帶來上漲壓力。上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊認為，美元可能向中國流動，中國人民銀行為避免人民幣升值，可能會出現人民幣被迫過多投放，進一步推漲CPI水平。中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬認為，中國作為美國的最大債權人，將為QE3將帶來的美元貶值而埋單。安信證券分析師李永曜指出，美元作為中國的主要儲備貨幣，QE3超發貨幣，將使得中國的美元外匯儲備資產縮水。
全球影響
美聯儲不僅下調了2012年經濟的成長預估，年末的財政懸崖問題也是美聯儲面臨的困局之一。兩黨分歧依舊存在，談判各方表示最終結果可能要拖到圣誕節后。2011年，全球經濟受到了美國財政懸崖和歐債危機所帶來的負面影響。野村證券中國首席經濟學家張智威預計，作為世界第二大經濟體，中國在拉動全球經濟增長方面將起到至關重要的作用。既然美聯儲有了新動作，我國的貨幣政策是否會跟進呢。民生證券研究院副院長管清友判斷，中國將繼續保持宏觀政策的連續性，貨幣政策或將保持穩健，至少不能偏緊。中國人民銀行黃岡市中心支行的湯亞鍵在接受記者采訪時指出，盡管這次美聯儲采取的措施對經濟的拉動可能并不顯著，但對中國央行有幾方面的借鑒意義：一是，經濟困難的時候，應該明示貨幣政策的目標，放棄不透明的、模糊性的貨幣政策目標。此次美國聯邦儲備銀行明確設定了政策目標區間值，可以借鑒。二是，美元作為世界性的貨幣，其貨幣政策受制于世界經濟大局，貨幣政策的效用也有所削弱。這一挑戰，給國際化進程中的人民幣帶來啟示——國際貨幣意味著央行貨幣政策需要全球共冷暖，獨立性會受到一定影響。
風險
美聯儲QE3如何發揮效力及面臨風險何為量化寬松以及如何發揮效力。量化寬松中國人民銀行買入大規模的資產就美聯儲來看是買入房屋抵押支持債券--旨在壓低利率并推動經濟。美聯儲此前已兩度實施量化寬松政策，本輪是第三輪即QE3。發揮效力購買債券，美聯儲實質上就是憑空創造貨幣：從銀行買入債券，然後貸記這些銀行的賬戶，以此支付購買債券的款項。這就是QE3如何發揮作用的線索--銀行在美聯儲開設的賬戶資金不斷積累，但美聯儲僅支付25個基點的利率，因此銀行可能更愿意向企業和個人放貸。如果企業利用這些貸款購買設備，且家庭將貸款用以購買房屋和汽車，經濟將獲得提振。美聯儲購債還通過壓低借款成本助益經濟。大規模購買任何種類資產都會推升該資產的價格，鑒於債券市場的運轉方式，價格上漲迫使收益率(殖利率)下跌。由於美國聯邦儲備銀行將購買抵押貸款支持債券，此舉將直接降低購房的借款成本。另外，由於美聯儲所買進債券的價格上升，一些投資者將轉向其他資產如公司債。這樣一來將推升公司債價格，降低這些債券的收益率，使得企業的借款成本下降，從而鼓勵支出。美聯儲何用通過降低借款成本及刺激銀行增加放貸，美聯儲希望推動企業增加支出，最終為增加雇聘奠定基礎。這次，美聯儲明確將購債計劃與就業掛鉤，稱其將持續買進債券直至看到就業市場出現明顯改善。以往效果多數研究結果顯示，以10年期美國公債收益率來衡量，量化寬松確實降低了借款成本。但借款成本下降在多大程度上轉化為實體經濟的改善，例如創造更多就業崗位，研究結論不是很明確。舊金山聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯(John Williams)開發的一個模型顯示，美聯儲6,000億美元的第二輪購債方案新創造了70萬個就業崗位。風險購債將擴大美聯儲資產負債表規模。雖然美聯儲表示，將來能夠在不引發通脹的情況下縮小其巨大的資產負債表，但美聯儲以往還沒這麼干過。在周五開始最新一輪購債前，美聯儲資產負債表規模為2.85萬億(兆)美元。批評者也表示，對國會和總統而言，購債計劃為其提供了一個現成的買家，來購買該國不斷增加的債務，從而使他們可以不必應對日益迫近的財政問題。其它國家的政治人物抱怨，美國量化寬松政策令美元貶值，損害這些國家的出口，還令資金大量涌入這些國家的經濟，很難被吸收。這個史無前例的刺激措施也可能招致對美聯儲越權的指責，一旦立法者采取行動限制其權力，最終將威脅到美聯儲的獨立性。
參考資料 >
qe3是什么(QE3解讀).上海抵押貸款公司.2024-11-19
外匯百科:什么是QE3.doc.淘豆網.2024-11-19
第三輪量化寬松影響.造價通.2024-11-19