風險資產（Risky asset）指的是在投資活動中，資產的未來收益水平具有不確定性。這類資產通常包括股票、貸款、企業債券以及金融債券等。投資者在進行投資時，不僅需要考慮資產的潛在收益，還要評估資產的風險水平。
風險資產的產生原因復雜多樣，既有外部環境因素，如社會誠信意識低下、執法不力等，又有內部環境因素，如產品質量、流程管理和市場風險防范等。按持有期限風險資產可分為短期風險資產和長期風險資產。短期風險資產包括交易性金融資產和應收賬款等；長期風險資產包括可供出售金融資產、長期持有的投資以及投資性房地產。按風險程度還可分為高風險資產和低風險資產。高風險資產包括期權交易、股票投資和房地產開發等；低風險資產包括政府證券、美國長期國庫券、存款單和貨幣市場憑證等。
風險資產的評估包括風險的維度或層次、利率風險與債務證券以及風險價值。風險層次是指資產的風險可以通過層次化的方式進行分析；債務證券的風險主要來自于可能出現的債務拖欠等特定風險因素；風險價值是指利用歷史數據和模擬技術，對持有單項資產或者一組資產組合估計風險。
產生根源
概述
風險是指未來結果的不確定性和波動性，包括未來收益、資產或價值的波動和不確定性。這種不確定性可以從三個方面來理解：
風險資產（risky 資產）是指具有未來收益能力的資產，例如股票、企業債券以及金融債券等。以投資者購買通用汽車公司股票為例，他決定購買并持有該股票一年，但在購買時無法確定未來的收益率。這是因為收益率受到一年后通用汽車股票價格以及公司在此期間支付的股利的影響。
資產的風險表現
分類
按持有期限分類
風險資產按持有期限可分為短期風險資產和長期風險資產。
短期風險資產
短期風險是指那些可以在短時間內產生明確結果的風險，這些風險往往與短期財務狀況和流動性緊張有關，對組織的經營和財務狀況產生直接影響。在面臨短期風險時，組織需要快速采取行動來減輕風險，確保業務的順利進行。例如交易性金融資產和應收賬款。
交易性金融資產是指企業持有的金融資產，其主要目的是通過市場價格波動來獲利，而不是通過回收本金和利息。這些金融資產以公允價值計量（Fair value），并且包括非保本理財、結構性存款、信托產品、債券、可轉債、股票、基金、金融衍生工具等。最常見的交易性金融資產是股票和基金，因為它們的價格波動非常直觀。債券也是一種交易性金融資產，它不僅包括國債券，還包括公司債。債券價格的變動受到利率變動的影響，即利率上升或下降1%，債券價格會相應地變動相應的百分比。
交易性金融資產的特點：
長期風險資產
長期風險是指在未來較遠的時間內可能出現的風險，而這些風險往往會帶來明確的后果。例如可供出售金融資產、長期持有的投資以及投資性房地產。
可供出售金融資產是指在初始確認時即被指定為可供出售的非衍生金融資產，以及除了貸款和應收款項、持有至到期投資、以公允價值計量且其變動計人當期損益的金融資產外的其他金融資產。
企業購入在活躍市場有報價的股票、債券、基金等金融資產，如果未被劃分為前三類金融資產，就屬于可供出售金融資產。這類金融資產的特點是以公允價值計量，并且其變動會計入所有者權益。
可供出售金融資產的變動會對資產負債表和利潤表產生影響。在持有期間，其公允價值變動不會直接計入利潤表的“公允價值變動收益”，而是要計入資產負債表的所有者權益科目。
包括歐盟主權國家國債和美國國債在內的長期風險資產，仍然存在風險，需要采取措施來轉移或對沖這些風險。
按風險程度分類
風險資產按風險程度可分為高風險資產和低風險資產。
高風險資產
高風險資產其市場價值波動較大且不穩定。投資者面臨著可能損失投資部分甚至全部的風險。典型的高風險資產包括期權交易、股票投資和房地產開發等。這些投資具有較高的潛在收益，但同時也伴隨著較高的不確定性和風險。投資者應該謹慎對待高風險資產，確保自身具備足夠的風險承受能力和投資經驗。
高風險資產的主要風險包括高波動性和投資損失。高波動性意味著難以預測投資在特定時點的市場公允價值，尤其像中小型股票這樣價格波動顯著的資產。投資損失意味著可能會失去所投入的資金。高風險資產的流動性也是一個重要考慮因素。這意味著不容易將高風險資產變現為現金，要么因為銷售過程耗時很長，要么因為買賣報價差異、轉換稅費、銷售傭金等銷售成本過高。
低風險資產
相對穩定的資產被認為是低風險資產，它們具有較高的恢復能力，并且能夠提供可預測的回報率。例如政府證券、美國長期國庫券、存款單和貨幣市場憑證等。
低風險資產最主要的風險在于其缺乏成長潛力。盡管這些投資通常較為穩定且會支付利息，但大多數債券都會在到期前半年支付固定的利息金額。這意味著投資者會定期收到相等的利息，但隨著通貨膨脹的影響，這些利息的購買力會逐漸削弱。即使是那些與市場利率波動相關的貨幣市場工具，其年利率也可能只有4%至5%。考慮到通貨膨脹和所得稅的扣除，實際上投資者能夠獲得的利息非常有限。
風險資產評估
維度或者層次
大多數資產的風險可以通過層次化的方式進行分析。不同層次的風險管理對于風險管理至關重要，因為不同層次的風險需要采用不同的方法進行管理。對證券持有者來說，面臨的風險主要是與特定證券本身的特征有關、風險與影響證券整體收益的因素有關。以股票持有者為例，他們面臨的風險實際上是同時在承擔兩個賭注：一個是市場回報整體的波動性，另一個是與市場回報相關的特定股票回報的波動性。系統風險可以通過使用價值線或網絡服務來評估。
利率風險與債務證券
債務證券的風險主要來自于可能出現的債務拖欠等特定風險因素。利率對所有包含利息的證券都會產生廣泛的影響。債務證券的市場價格通常與利率呈反向變動。持續期是一種常用的衡量債務證券受利率變動影響程度的指標。它反映了債券按價值加權平均計算的時間，即債券獲得支付之前所需時間的加權平均。
風險價值
利用歷史數據和模擬技術，可以估計持有單項資產或者一組資產組合的風險，這就是風險價值（Value at Risk，VAR）的計算。例如，通過VAR來評估一個由多個上市證券組成的組合的風險水平，可以從歷史數據中獲取這些證券的方差和相關系數。即使是包含期權和其他新型衍生工具的資產組合，只要有足夠的歷史數據或者可以進行模擬的模型，其風險也可以通過風險價值計算出來。計算風險價值的方法是首先利用歷史數據或者模擬技術確定資產價值的變動分布，然后根據給定的置信度得到下限，這個下限表示在給定置信度和價值損失等于風險價值的情況下可能出現的最差結果。
風險資產選擇
風險資產與無風險資產組合
無風險資產是一種在持有期間收益率確定的資產。因為無風險資產的價值變化沒有任何不確定性，所以它的波動率是0，并且無風險資產與任何風險資產之間的相關性也為0。
無風險資產收益率的標準差為0，預期收益率為常數，預期收益率等于實際收益率，即 。由風險資產A 與無風險資產構成的投資組合的預期收益率為：
是風險資產A 的預期收益率，是組合中風險資產A 的投資比例。
由于無風險資產收益率的標準差為0，無風險資產與任意風險資產A 之間的協方差 也為0，由風險資產A 與無風險資產構成的投資組合的標準差為：
將預期收益率和標準差兩式中消去，可得預期收益率為：
投資者在進行風險資產與無風險資產組合的資本配置時，最直接的方法是采用將短期國債券和其他安全貨幣市場證券與風險資產相結合的方法來配置資本。這種資本分配策略代表了資產配置決策的一種典型例子。在選擇證券時，投資者需要考慮大量資產種類而不僅僅是從每個資產類別中選擇幾個特定證券，以確保投資組合的多樣性和分散化。
最優風險資產組合
引入了無風險資產，投資者可以通過將無風險資產與各種風險資產的組合再組合來構建新的可行投資組合。這樣做等同于將風險資產組合視為一種新的風險資產。換句話說，無風險資產與各種可行的風險資產組合之間形成了一系列射線，投資者只需根據自己的偏好程度來決定借入或貸出多少無風險資產。
這種分離定理的存在使得投資者能夠將所面臨的金融決策風險與具體確定持有各種風險資產比例的投資決策分離開來。投資者可以根據自己的風險承受能力來選擇最優的風險投資組合。
投資者共同偏好規則可用于確定哪些投資組合具有較高的投資價值，哪些組合則價值較低。每個特定投資者可以根據其個人偏好在高價值組合中進行選擇，其偏好通過無差異曲線反映。無差異曲線的位置越高，滿意程度越高，因此投資者需要在有效邊界上找到一個具有最高滿意度的有效組合：其無差異曲線相對于其他有效組合處于最高位置。這樣的有效組合即是投資者最滿意的組合，也是無差異曲線簇與有效邊界的切點所表示的組合。
風險與報酬的替代
報酬與風險的關系密不可分，兩者相互影響，形成一種互補關系。投資者追求報酬的同時，也必須面對風險的存在。報酬是以承擔風險為代價獲得的，而風險則通過報酬來進行補償。投資者的目標是獲取收益，但同時也無法避免面臨風險。報酬與風險之間的關系可以概括為：報酬與風險相互對應。任何資產在市場上的價格都反映了可能獲得的全部信息，如果價格發生波動，必然是出現了意料之外的情況。由于未來充滿不確定性，市場價格會不斷變化。
風險與報酬之間有著密切的正相關關系：高報酬通常伴隨著高風險資產，而低報酬則往往對應低風險資產。人們通常在既定的報酬條件下追求資產最小化風險，或者在既定的風險條件下追求資產最大化報酬。盡管風險與報酬之間存在著這種基本關系，但不應盲目地認為風險越大，報酬就一定越高。
風險資產的價值估計
絕對估值法
絕對估值法，也被稱為貼現法，在股票市場中被廣泛使用。它通過對上市公司的歷史和現有基本面進行分析，并對未來反映公司經營狀況的財務數據進行預測，來確定股票的內在價值。投資者利用絕對估值法的思路，尋找被低估的股票。當股票價格遠低于其內在價值時，他們會買入該股票；而當股票價格回歸到或超過內在價值時，則會出售以獲利。
使用絕對估值法的投資者通常依賴于多種指標和方法，例如市盈率、市凈率和現金流量貼現模型。他們會考慮公司的財務狀況、盈利能力、成長前景以及行業競爭等因素，以得出一個相對準確的內在價值估計。
絕對估值法主要有三種估值模型：股利貼現模型（DDM）、現金流貼現模型(DCF估值法)、期權定價模型(OPM估值法)。
股利貼現模型（DDM）
在股票估值方法中，股利貼現模型（DDM）被認為是最基礎的模型。理論上，當企業全部自由現金流用于支付股息時，DDM模型與貼現現金流（DCF）模型并無本質區別。然而，現實中受國家政策、企業經營及未來資本支出等因素影響，無論是在分紅率較低或較高的國家或地區，股息都不可能等同于企業的自由現金流量。因此這種股利貼現模型并不適用于中國市場。
現金流貼現模型(DCF估值法)
現金流貼現模型，也稱為DCF估值法，是廣泛使用的估值方法之一。最早由美國學者拉巴波特提出。該模型定義為企業產生的，在滿足了再投資需求之后剩余的、不影響企業持續發展前提下的、可供企業資本供應者（如股東、債權人等利益要求人）分配的現金。
期權定價模型(OPM估值法)
20世紀70年代，麻省理工學院的兩位教授布萊克與斯科爾斯提出了期權定價模型(OPM估值法)。該模型認為，過去的歷史和演變方式與未來的預測無關，只有股價的當前值與未來的預測相關。因此，股票現價、合約期限、無風險資產的利率水平以及交割價格等因素都會影響期權價格。
相對估值法
相對估值法是用于評估股票是否被高估或低估的方法，包括市盈率法、市凈率法、PEG估值法和市現率法等。其中，市盈率（PE）是最常用的指標之一，它反映了投資者按照當前股價購買股票后，需要多少年的投資才能通過股息回收投資成本。通常情況下，企業的股票市盈率越低，表示股價相對于公司盈利能力較低，投資回收期較短，風險相對較小，股票具有較高的投資價值；相反，較高的市盈率則意味著投資價值較低。
其他估值法
其他估值法常見的是基于可比公司法。這種方法是通過將目標公司與類似的可比公司進行比較，以可比公司的價值來衡量目標公司的價值，也就是所謂的“橫向對比”。如果目標公司的股票價格低于可比公司的平均指標值，那么股票被認為是被低估的，可能有望上漲，使得指標回歸到可比公司平均水平。
管理對策
全面提升信息化管理水平
企業應根據現有情況搭建一個信息化固定資產管理系統，要求各部門通過該系統開展工作；還應積極提升內部人員的計算機水平，定期匯總企業數據，方便管理層隨時掌握固定資產信息，為決策提供準確的參考依據。在信息化管理系統的應用過程中，企業應充分強調固定資產管理人員的作用。通過充分利用網絡平臺，企業應確保固定資產管理的各個環節透明公開，并及時反映管理風險問題，使企業的固定資產得以長久有效地管理。企業還應根據需要不斷修訂固定資產風險管理方法，并切實結合整體內部控制工作，促進二者的共同進步和完善。
完善企業管理績效考評制度
企業需要建立有效的考評機制，并將管理工作與人員的績效和薪酬掛鉤。這種做法將提高管理人員的工作積極性，并嚴格落實各項規章制度。企業還需要組織相關工作人員參與培訓教育，既學習相關專業知識，又提升管理人員在信息技術方面的水平，以便更好地開展工作。同時需要重視提高管理人員的綜合素質，包括提高他們的責任意識、管理意識和工作態度，進一步提升固定資產管理的整體水平。
加強風險應急能力
企業對外部經濟環境的影響較為敏感，其風險應急能力較差。而銀行在發放貸款后應密切關注企業的經營狀況，以便及時采取有效措施。銀行應定期查詢期貨企業的賬戶流水，作為判斷企業還款能力的重要依據；還要確認與期貨企業往來交易的對手是否是之前經常合作的，以及資金往來的頻率和數量是否出現較大變化等方面的情況；銀行在發放貸款后應適當增加檢查的頻率，將期貨企業的生產經營水平與之前進行對比，同時與其他同類企業進行對比，以了解企業的最新動態情況。
密切注意資金流向
為爭取銀行的期貨支持，有些信用較差的企業無法通過正常渠道獲取貸款，與信用較好的企業進行合作以獲得銀行貸款的行為開始變得普遍。但是這種做法將本應屬于優質企業的期貨資金轉向了不合格的主體，屬于典型的“騙貸”行為，嚴重增加了銀行的期貨風險，也違反了中國的法律法規。而且一些擁有多家小微企業的領導者也利用自己名下信用較好的企業向銀行發起期貨需求，并將貸款用于一些高風險行業，如房地產和股票投資。面對這種情況，銀行應該對小微企業的期貨需求進行詳細深入的分析，全面了解企業的貸款用途，并密切關注資金的流向。一旦發現企業的實際貸款用途和計劃不符，銀行可以立即要求提前收款或減少貸款額度，以確保期貨安全。
參考資料 >
大年初二，揭秘“股價+資金+人”之間關系 看懂了炒股層次將提高.百家號.2023-11-07
“黃金周”期間全球主要資產表現不佳，A股明日開盤如何演繹?.新浪財經.2023-11-07
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