《聰明的投資者》是由美國經濟學家和投資思想家本杰明·格雷厄姆創作的投資學著作，于1949年首次出版。這本書總結了格雷厄姆的投資哲學，強調一位聰明的投資者必須有條理的方法和特定的規則指引。價值投資是該書的核心理念，它側重于購買股票、業務或資產，其價值不低于其內在價值。這種投資方法要求投資者了解業務、了解經營業務的人、為利潤投資并具備信心。《聰明的投資者》是一本廣受贊譽的價值投資領域的書籍，提供了在股票市場成功運用價值投資的策略。這本書一直以來都是最受歡迎的投資書籍之一，格雷厄姆的遺產至今仍然存在。該書在1949年首次出版后，格雷厄姆進行了多次修改，最近一次修改是在1971-1972年，并于1973年出版了第四版。沃倫·巴菲特為該書撰寫了序言和附錄。《聰明的投資者》明確了“投資”與“投機”的區別，重點介紹了防御型投資者和積極型投資者的投資組合策略，并討論了投資者如何應對市場波動。該書還詳細闡述了基金投資、投資者與投資顧問的關系、普通投資者證券分析的一般方法、防御型投資者和積極型投資者的證券選擇，以及可轉換證券和認股權證等問題。自問世以來，《聰明的投資者》對全球金融業產生了深遠影響，并為證券市場培養了一批億萬富翁。
圖書簡介
《聰明的投資者》共有三個版本，都為人民郵電出版社出版，分別是：2010年8月出版的《聰明的投資者》(第4版)(精裝)、2011年7月出版的《聰明的投資者》(原本第4版)(精裝)、2014年07月《聰明的投資者》(實戰版)。
《聰明的投資者》首先明確了“投資”與“投機”的區別，指出聰明的投資者當如何確定預期收益。該書著重介紹防御型投資者與積極型投資者的投資組合策略，論述了投資者如何應對市場波動。該書還對基金投資、投資者與投資顧問的關系、普通投資者證券分析的一般方法、防御型投資者與積極型投資者的證券選擇、可轉換證券及認股權證等問題進行了詳細闡述。在該書后面，作者列舉分析了幾組案例，論述了股息政策，最后著重分析了作為投資中心思想的“安全性”問題。
《聰明的投資者》主要面向個人投資者，旨在對普通人在投資策略的選擇和執行方面提供相應的指導。該書不是一本教人“如何成為百萬富翁”的書籍，而更多地將注意力集中在投資的原理和投資者的態度方面，指導投資者避免陷入一些經常性的錯誤之中。
創作背景
格雷厄姆深知生活的不易，也深知股市的無情。在工作中，他勤奮努力，嚴謹細致，但因為缺乏實戰經驗，他在1930年損失超過了20%。這之后，格雷厄姆以為自己面臨的最困難的時期已經過去，又向銀行貸款來投入股票市場。操作了兩年，賬戶又虧損了70%之多。格雷厄姆在1929年經濟大蕭條后對投資策略進行反思，并寫出了《聰明的投資者》。該書是《有價證券分析》的簡化版，該書是為一般投資人而寫的，也是為普通大眾而寫的。
出版信息
這部《聰明的投資者》，是有史以來第一本面向個人投資者并為其提供投資成功所需的情緒框架和分析工具的專業書籍。至今，它仍然是面向投資大眾最好的一本書。
《聰明的投資者》是經過修訂后的第4版，旨在將格雷厄姆的理念運用于當代金融市場的同時，保留其原文的完整性。為了便于理解，在格雷厄姆的原文頁下增加了一些注釋，而格雷厄姆的原文注釋則移至書后的“尾注”中。
在格雷厄姆原著的每一章之后，你都會看到一篇新增的評論。在這些引導讀者的內容中，將添加一些新的例證，以此來說明，對今天的投資者來說，格雷厄姆的原則仍然是多么貼切（以及多么使人思路開闊）。像所有的經典著作一樣，本書會改變我們看待世界的方式。而且，通過教育我們，這本書也能夠獲得新生。你讀得越多，就理解得越深刻。以格雷厄姆為向導，你必定會成為一個非常聰明的投資者。
版本介紹
作品思想
正確區分投資和投機
格雷厄姆在該書中清楚地指出投資與投機的本質區別：投資是建立在敏銳與數量分析的基礎上，而投機則是建立在突發的念頭或是臆測之上。二者關鍵的區別在于對股價的看法不同，投資者尋求合理的價格購買股票，而投機者試圖在股價的漲跌中獲利。投資者應該充分了解投資者最大的敵人不是股票市場而是他自己，如果投資者在投資時無法掌握自己的情緒，而受到市場情緒的左右，即使他具有十分高超的分析能力，也很難獲得較大的投資收益。
防御型投資者的組合策略
防御型投資組合策略是投資者以選擇較高股息的投資股作為主要投資對象的股票組合策略。這種投資策略的主要依據是，由于將資金投向具有較高股息的股票，在經濟穩定增長的時期，能夠獲取較好的投資回報。即使行情下跌，投資者仍能夠領取較為可觀的股息紅利。
進攻型投資者的組合策略
在進攻型投資人的投資組合中，投機股的比重較大，經常高達100%。進攻型投資人的目標是建立一個更具平衡性的投資組合，同時保持對所有持股的熱情昂揚的美好感覺。這一投資組合模式適用于那些收入頗豐、資金實力雄厚、沒有后顧之憂的個人投資者。其特點是風險和收益水平都很高，投機的成分比較重。
選擇股票的廉價股原則
在選擇股票上，格雷厄姆唯一關心的是公司的股票價格相對于其內在價值是否非常廉價，格雷厄姆根本不考慮公司產業的差別。格雷厄姆對管理分析毫不重視，格雷厄姆認為：“對管理層的能力測試的方法很少，而且遠不夠科學。”
把握安全邊際，平衡收益和風險
格雷厄姆告訴讀者兩個最重要的投資規則：
第一條規則：永遠不要虧損。
第二條規則：永遠不要忘記第一條。
格雷厄姆認為：
為了真正的投資，必須有一個真正的安全邊際。并且，真正的安全邊際由數據、有說服力的推理和很多實際經驗得到證明。
在正常條件下，為投資而購買的一般普通股，其安全邊際即其大大超出現行債券利率的預期獲利能力。
在一個10年的周期中，股票贏利率超過債券的典型超額量可能達到所付價格的50％。這個數據足以提供一個非常實際的安全邊際——其在合適的條件下將會避免損失或使損失達到最小。如果在二十種或更多種股票中都存在如此的安全邊際，那么在完全正常的條件下，獲得理想結果的可能性是很大的，這就是投資于普通股的安全邊際策略。
這種安全邊際投資策略能在降低投資風險的時候保證獲取更大的贏利。
戰勝市場前先戰勝自己
投資人最大的敵人不是股票市場，而是投資人自己。投資人就算具備了投資股市所必備的財務、會計等能力，如果他們在不斷震蕩的市道里無法控制自己的情緒變化，那么也就很難從投資中獲利。投資人若想建立面對股票市場的正確態度，就必須在心理和財務上做好充分準備，因為市場不可避免地會出現上下震蕩。投資人不僅在股價上升時要有良好的心理素質，也要以沉穩的情緒來面對股價下跌，有時甚至是猛烈下跌的局面。若你有那樣的心理素質，那么可以說你已經具備了99%領先其他投資人的心理素質。
社會影響
作為價值投資理論的開山鼻祖、20世紀最偉大的投資顧問、沃倫·巴菲特的“精神導師”，本杰明·格雷厄姆對于價值投資的理解以及投資安全性的分析策略，影響了包括內夫（John Neff）、卡恩（Irving Kahn）以及艾維拉德（Jean-Marie Eveillard）等在內的整整三代華爾街基金經理人。華爾街所有標榜價值投資法的經理人，都稱自己是格雷厄姆的信徒。因此，格雷厄姆享有“華爾街教父”的美譽。他的兩部奠基性著作，《證券分析》以及《聰明的投資者》，被無數投資專家稱作是有史以來最好的股票投資書籍。這兩本書不斷再版發行，并被作為投資方面的大學教程。
編輯推薦
沃倫·巴菲特說：“在我的血管里，百分之八十流淌的是格雷厄姆的血液。”
華爾街所有標榜價值投資法的經理人，都稱自己是格雷厄姆的信徒。
投資環境雖已改變，但格雷厄姆所建立的智慧型投資原則，至今依然無懈可擊。
結合當今股市的實際情況，這部由賈森·茲威格和沃倫·巴菲特注疏的《聰明的投資者》（第4版），對格雷厄姆的投資理念作出了最新的詮釋。
“有史以來，關于投資的最佳著作。”——沃倫·巴菲特
“完整地傳達了格雷厄姆的巨大成功和廣受歡迎的投資方法所包含的基本原則。”——《貨幣》雜志
《財富》推薦的75本必讀書之一。
投資實務領域的世界級和世紀級的經典著作，股市上的《圣經》。
“格雷厄姆對于投資的意義就像歐幾里得對于幾何學、查爾斯·達爾文對于生物進化論一樣重要。”——紐約證券分析協會
“格雷厄姆的思想，從現在起直到100年后，將會永遠成為理性投資的基石。”——沃倫·巴菲特
作者簡介
本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，1894～1976年）
美國經濟學家和投資思想家，投資大師，“證券分析之父”，價值投資理論奠基人。格雷厄姆生于倫敦，成長于紐約，畢業于哥倫比亞大學。著有《證券分析》(1934年)和《聰明的投資者》(1949年)，這兩本書被公認為“劃時代的、里程碑式的投資圣經”，至今仍極為暢銷。格雷厄姆不僅是沃倫·巴菲特就讀哥倫比亞大學經濟學院的研究生導師，而且被巴菲特膜拜為其一生的“精神導師”，“血管里流淌的血液80%來自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投資界的地位，相當于物理學界的阿爾伯特·愛因斯坦，生物學界的查爾斯·達爾文。作為一代宗師，他的金融分析學說和思想在投資領域產生了極為巨大的震動，影響了幾乎三代重要的投資者。如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，因此，享有“華爾街教父”的美譽。
價值投資的核心理念
《聰明的投資者》基于價值投資，這是格雷厄姆在1928年開始在哥倫比亞商學院教授并隨后與大衛·多德完善的投資方法。這種觀點也得到了其他格雷厄姆的信徒如歐文·卡恩和沃爾特·施洛斯的支持。沃倫·巴菲特在20歲時閱讀了這本書，并開始運用格雷厄姆教授的價值投資方法來建立自己的投資組合。
《聰明的投資者》也標志著格雷厄姆在股票選擇上的重大偏離，與他早期作品《證券分析》不同。即不再對個別公司進行廣泛的分析，而是應用簡單的盈利標準并購買一組公司。他解釋了這一變化：“我在過去幾年里一直強調的是集團方法。嘗試購買符合某些簡單的低估標準的股票組合——不管行業如何，對個別公司的關注很少……我發現結果在50年內非常好。它們的表現肯定比道瓊斯指數好了一倍。因此，我的熱情已經從選擇性轉移到了集團方法。我想要的是盈利比通常的債券利息比率好一倍。人們也可以應用股利標準或資產價值標準并獲得良好的結果。我的研究表明，最好的結果來自簡單的盈利標準。”
格雷厄姆在《聰明的投資者》中解釋了確定價值在投資中的重要性。為了成功地進行價值投資并避免參與短期市場的繁榮和蕭條，確定公司的價值是至關重要的。為了確定價值，投資者使用基本分析。從數學上講，通過將公司未來幾年的預期收益乘以一個資本化因子，就可以確定價值，然后與股票的實際價格進行比較。確定資本化因子包括五個因素，即長期增長前景、管理質量、財務實力和資本結構、股利記錄和當前股利率。為了了解這些因素，價值投資者會查看公司的財務報表，如年度報告、現金流量表和EBITDA，以及公司高管的預測和業績。這些信息都可以在網上找到，因為根據證券交易委員會的規定，每家上市公司都需要提供這些信息。
本杰明·格雷厄姆被認為是價值投資之父，《聰明的投資者》受到了公眾的高度贊揚，并至今仍然如此。圣約翰大學經濟與金融教授羅納德·莫伊解釋說：“格雷厄姆方法的影響是不容置疑的。他的信徒代表了價值投資者的佼佼者，包括沃倫·巴菲特、比爾·魯安和沃爾特·施洛斯。”沃倫·巴菲特被認為是一位杰出的投資者，也是格雷厄姆最著名的信徒。根據巴菲特的說法，《聰明的投資者》是“迄今為止寫得最好的投資書籍。”阿伯投資規劃公司創始人肯·福克貝里聲稱：“如果你一生只能買一本投資書，這可能就是那本。”盡管經濟發展和變化巨大，但格雷厄姆在書中解釋的許多投資策略至今仍然有用。奧柏林學院學者肯尼斯·D·魯斯寫道：“格雷厄姆的書繼續提供著對普通投資者的問題最清晰、最易讀和最明智的討論。”《聰明的投資者》受到經濟學者和普通投資者的好評，并至今仍然是一本首要的投資書籍。
參考資料 >
聰明的投資者.豆瓣讀書.2024-03-31