安全邊際是“危險(xiǎn)邊際”的對(duì)稱。現(xiàn)有銷售量或預(yù)計(jì)未來(lái)可以實(shí)現(xiàn)的銷售量同盈虧兩平銷售量之間的差額，其計(jì)算方法是：安全邊際=現(xiàn)有 (預(yù)計(jì)未來(lái)可以實(shí)現(xiàn)的) 銷售量-盈虧兩平銷售量。安全邊際是以絕對(duì)量反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的。衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度大小的相對(duì)量指標(biāo)是安全邊際率，其計(jì)算方法是：安全邊際率=安全邊際÷現(xiàn)有 (預(yù)計(jì)未來(lái)可以實(shí)現(xiàn)的) 銷售量。一般說來(lái)，當(dāng)安全邊際或安全邊際率較大時(shí)，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)衰退的承受力也較大，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)程度較小，而當(dāng)安全邊際或安全邊際率較小時(shí)，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)衰退的承受力也較小，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)程度將較大。
概念
根據(jù)定義，只有當(dāng)價(jià)值被低估的時(shí)候才存在安全邊際或安全邊際為正，當(dāng)價(jià)值與價(jià)格相當(dāng)?shù)臅r(shí)候安全邊際為零，而當(dāng)價(jià)值被高估的時(shí)候不存在安全邊際或安全邊際為負(fù)。價(jià)值投資者只對(duì)價(jià)值被低估特別是被嚴(yán)重低估的對(duì)象感興趣。安全邊際不保證能避免損失，但能保證獲利的機(jī)會(huì)比損失的機(jī)會(huì)更多。
也可譯作安全幅度，是指盈虧臨界點(diǎn)以上的銷售量，也就是現(xiàn)有銷售量超過盈虧臨界點(diǎn)銷售量的差額。它標(biāo)志著從現(xiàn)有銷售量或預(yù)計(jì)可達(dá)到的銷售量到盈虧臨界點(diǎn)，還有多大的差距。此差距說明現(xiàn)有或預(yù)計(jì)可達(dá)到的銷售量再降低多少，企業(yè)才會(huì)發(fā)生損失。差距越大，則企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)就越安全。
安全邊際率模型主要用于企業(yè)分析其經(jīng)營(yíng)的安全程度。
《安全邊際》是全球前十大基金管理人塞斯·卡拉曼于1991年出版的投資經(jīng)典，現(xiàn)在已成絕版，在國(guó)外要賣2000多美元。
計(jì)算公式
安全邊際可以用絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)兩種形式來(lái)表現(xiàn)，其計(jì)算公式為：
安全邊際=現(xiàn)有銷售量－盈虧臨界點(diǎn)銷售量
安全邊際率=安全邊際/現(xiàn)有銷售量
因?yàn)橹挥杏澟R界點(diǎn)以上的銷售額（即安全邊際部分）才能為企業(yè)提供利潤(rùn)，所以銷售利潤(rùn)又可按下列公式計(jì)算：
銷售利潤(rùn)=安全邊際銷售量×單位產(chǎn)品貢獻(xiàn)毛益
=安全邊際銷售額×產(chǎn)品貢獻(xiàn)毛益率
銷售利潤(rùn)率=安全邊際率×貢獻(xiàn)毛益率
此外，以盈虧臨界點(diǎn)為基礎(chǔ)，還可得到另一個(gè)輔助性指標(biāo)，即達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率。其計(jì)算公式為：
達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率=盈虧臨界點(diǎn)的銷售量/正常開工的作業(yè)量
當(dāng)企業(yè)作業(yè)率低于盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率時(shí)就會(huì)虧損。所以，該指標(biāo)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)安排具有一定的指導(dǎo)意義。
應(yīng)用分析
安全邊際量或安全邊際額的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小，企業(yè)也就越安全。很顯然上述指標(biāo)屬于絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不便于不同企業(yè)和不同行業(yè)之間進(jìn)行比較。
同樣地，安全邊際率數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小，說明企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)也就越安全。西方企業(yè)評(píng)價(jià)安全程度的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，如下表所示：
企業(yè)安全性經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)
安全邊際率 10%以下 11%-20% 21%-30% 31%-40% 41%以上
安全程度 危險(xiǎn) 值得注意 比較安全 安全 很安全
衡量
格雷厄姆第一個(gè)在證券分析中提出了“內(nèi)在價(jià)值”的概念：“證券分析家似乎總是在關(guān)注證券的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差距。但是，我們又必須承認(rèn)，內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常難以把握的概念。一般來(lái)說，內(nèi)在價(jià)值是指一種有事實(shí)——比如資產(chǎn)、收益、股息、明確的前景——作為根據(jù)的價(jià)值，它有別于受到人為操縱和心理因素干擾的市場(chǎng)價(jià)格。”
格雷厄姆衡量股票安全邊際的計(jì)算方法，來(lái)源于債券投資。
債券的安全邊際是指，公司過去幾年連續(xù)保持稅前利潤(rùn)超過應(yīng)付利息費(fèi)用的5倍以上，多出應(yīng)付利息費(fèi)用的盈利部分，就形成了安全邊際，即使公司未來(lái)盈利出現(xiàn)下降，也可以保障債券投資人的安全，照樣能夠還本付息。
格雷厄姆認(rèn)為，經(jīng)過修正后，債券的安全邊際概念同樣可以運(yùn)用到股票投資上。正常情況下，普通股投資的安全邊際是指未來(lái)預(yù)期盈利能力大大超過債券利率水平。比如根據(jù)每股收益除以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算的投資收益率是9%，而債券利率是4%，那么股票投資人就擁有5個(gè)百分點(diǎn)的安全邊際。
沃倫·巴菲特計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的方法與導(dǎo)師格雷厄姆不同，所以衡量安全邊際的標(biāo)準(zhǔn)也不同。
巴菲特在伯克希爾1996年的股東手冊(cè)中對(duì)內(nèi)在價(jià)值定義如下：“內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念，它為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提供了唯一的邏輯手段。內(nèi)在價(jià)值可以簡(jiǎn)單地定義如下：它是一家企業(yè)在其余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。”
“用貼現(xiàn)現(xiàn)金流公式計(jì)算出價(jià)值相對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格最便宜的股票是投資者應(yīng)該買入的股票，無(wú)論公司是否在增長(zhǎng)，無(wú)論公司的盈利是波動(dòng)還是平穩(wěn)，或者無(wú)論市盈率和股價(jià)與每股賬面價(jià)值的比率是高是低。”
舉例分析
假定某企業(yè)的盈虧臨界點(diǎn)的銷售量為2000件，單位售價(jià)為10元，預(yù)計(jì)的銷售量可達(dá)到3000件，則該企業(yè)的安全邊際=3000-2000=1000(件)
或=3000×10-20000=10000(元)
安全邊際率=1000÷3000=33.33%
或=10000÷30000=33.33%
參考資料 >