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恒生指數（Hang Seng Index，簡稱HSI）由香港恒生銀行全資附屬的恒指服務有限公司編制，是反映香港股市價格趨勢的重要股價指數，也是中國香港股市中歷史最悠久的股價指數之一，由中國香港恒生銀行于1969年11月24日首次發布。恒生指數由關士光創制，該指數基期指數的具體數值為100，以1964年7月31日作為基準日期，采用加權計算法編制而成。它最初從中國香港超過500家上市公司中挑選出了33只香港藍籌股（代表性強且財力雄厚的大型公司股票）作為成分股，后經過多次調整，將紅籌股、H股、外國公司等赴港上市企業納入計算，成分股數量達83只，這些成分股被細分為工商業、金融、地產和公共事業四大類別。

恒生指數的特點包括基準日期選擇得當、成分股具有強烈的代表性、計算頻率高以及指數的連續性良好等，因此常被用來反映市場的變動情況。

為了響應市場需求，恒生指數公司對恒生指數做出了不少優化，其未來發展趨勢將如下所示：根據每個行業組合的目標覆蓋率來選擇成份股，以擴充行業的代表性；縮短新股上市時間，吸引更多公司選擇在香港特別行政區上市；為了確保恒生指數仍然代表香港市場，指數公司將維持被分類為香港公司的成份股在一定數量；以及采用8%的權重上限，以確保沒有個別公司過于主導整個指數等。另外，在功能作用方面，恒生指數主要有以下兩種表現：風險對沖與價格風險傳遞，恒生指數為股票市場的投資者提供了一種有效的風險對沖工具。它允許投資者通過投資指數中的股票來分散他們的風險，從而降低潛在的投資風險；恒生指數作為市場的重要指標，傳達了有關香港股市的重要信息。它反映了市場中各個行業和公司的表現，以及整體市場的健康狀況。

歷史沿革

概念解釋

恒生指數（Hang Seng Index，簡稱HSI）由恒生銀行全資附屬的恒生指數服務有限公司編制，于1964年由關士光創制，并于1969年11月24日首次公開發布，基期為1964年7月31日，基期指數定為100。1985年，恒指公司推出恒生電子分類指數，將33只成分股以行業區分納入金融、公用事業、地產和工商業四個分類指數中，旨在進一步反映市場各類別證券的價格走勢。

分類和構成

指數系列

恒生指數系列分為五個主要類別：

這些指數還根據指數成份股的上市地域分類，包括香港上市、跨市場和中國內地上市。

指數分類

共有四個分類指數：金融、公用事業、地產和工商業。成份股會按恒生電子行業分類系統及下表配對至其中一個分類指數：

計算

計算方法

恒生指數、恒生中國企業指數、恒生中國H股金融行業指數及恒生流通指數系列:

股數為已發行股票數量

流通系數為流通量調整系數(數值介乎0至1,每六個月調整一次)

比重上限系數為個別股份比重調整系數(數值介乎0至1,每六個月調整一次)

1. 流通市值調整

在指數計算中，以下股權將被視為策略性持有，不會納入指數計算中：

流通市值的調整根據公開資料進行，包括公司年報以及由香港交易所和結算所有限公司提供的證券披露權益記錄。

流通量調整系數（流通系數）是流通股份占總發行股份的百分比。各成分股的發行股票數量將在流通系數調整后用于計算指數。計算指數的流通系數將被上調到最接近的5%的整數位。

2. 比重上限調整

恒生綜合指數系列:

股息累計指數：

計算公式

這個公式用于計算恒生指數的每日變動，基于現時成分股的總市值和上市收市時成分股的總市值，以及上一交易日的收市指數。根據選取的成分股，恒生指數會定期調整以反映市場情況的變化。

成分股

恒生指數從香港股市中選出33家具有代表性的股票作為計算對象，這些股票被稱為“成份股”。

成分股的選取原則

選取原則：

最終選定樣本股準則：

在進行指數檢討時，可能會考慮跨行業組別的成份股變動，以確保指數的行業均衡。每次檢討不一定都會新增或剔除成份股，而是會根據市場情況和上述原則進行決策。如果現有的成份股不再符合候選資格，它們可能會被剔除。此外，如果有合適的候選證券，那么行業組別內最小市值和成交最不活躍的現有成份股也可能被考慮剔除。最終決定成份股的恒生電子指數顧問委員會會考慮以上因素，確保指數保持代表性、均衡和財務穩?。ㄗ⒁猓撼煞莨傻臄盗吭跀U容過程中固定為100）。

成分股的選取條件

這些選取條件將有助于確定符合特定標準的成分股，以構建恒生電子綜合大中型股指數的投資組合。

交易時間

恒生指數的交易時間通常遵循香港聯合交易所（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，簡稱HKEX）的交易時間表。交易所是香港聯合交易所。以下是香港聯合交易所的正常交易時間：

香港的時區通常是UTC+8，因為香港可能會調整夏令時（夏季時間），因此交易時間表可能在一年中的某些時候有所變化。此外，在特殊情況下，如假期或市場事件，交易時間可能會有所調整。

意義

恒生指數與股票市場

GARCH模型被廣泛認為是有效度量股票指數波動性的工具。當股票市場受到利空消息影響時，股票價格下跌會減少所有者權益，持有者和投資者的心理預期也會增加，因此他們可能預期未來股票指數將更加波動。一旦這種共同的心理預期形成，股票市場可能會出現大規模的拋售行為，導致股票指數出現顯著波動。相反，當股票市場受到利好消息影響時，投資者通常更傾向于規避風險，不會盲目購買大量股票，因此股票指數在這種情況下的波動通常較小，遠遠小于相同程度的利空消息所引發的波動。

隨著經濟全球化和投資自由化的發展，金融市場的波動性不斷增加，金融風險管理已經成為金融機構和工商企業管理的核心內容。定量測量股票市場的風險可以為企業經營者的風險管理和一般投資者的投資風險分析提供有力支持。深入了解股票價格指數的波動特征有助于投資者更準確地評估市場的未來走勢。

恒生指數與市場

股指期貨起源于20世紀80年代。具體來說，1982年2月24日，美國堪薩斯城期貨交易所首次推出了堪薩斯價值線綜合指數期貨。股指期貨首次進入亞洲市場是在1986年5月，當時香港期貨交易所有限公司推出了恒生指數期貨，并在香港證券市場上占據了重要地位。

值得注意的是，香港特別行政區作為一個新興經濟體，正值其經濟迅速崛起的時期，因此引入股指期貨市場具有特殊的意義。另外，中國內地證券市場與香港證券市場之間存在著緊密的相關性，因此研究恒指期貨對香港股市的影響也具有對理解中國證券市場的重要啟示。

關于股指期貨的研究，國際學者主要集中在股指期貨推出后，股票現貨市場和期貨市場之間的領先滯后關系，以及股指期貨市場對現貨市場波動性的影響方面。研究指出，在兩個市場中，價格的變動都會對另一個市場的波動性產生影響。雖然回報的領先滯后關系通常是單向或非對稱的，但是兩個市場之間的波動性關系卻通常是雙向或對稱的。

恒生指數與證券業

恒生國企指數是恒指服務公司推出的一款和恒生指數非常相似的指數，它的計算方式與恒生指數相似，都是根據各家公司的市值來確定。這一指數的引入有助于金融從業者更好地了解國有企業股價的整體趨勢，并為國際投資者和證券分析人員提供了一個代表性的指標，以評估在香港特別行政區上市的國有企業股票的綜合表現。恒生國企指數與恒生指數相輔相成，為香港股市提供了更全面的參考基準。一些人認為引入國企指數是一項具有遠見的舉措，它再次突顯了中國因素對香港證券市場的影響力以及中國企業的發展前景，推出恒生國企指數，以綜合反映和衡量國有企業股票組合的總體價格趨勢，是非常合理的舉措。