看漲期權(quán)（英文名：call option）又稱認(rèn)購期權(quán)，買進(jìn)期權(quán)，買方期權(quán)，買權(quán)，延買期權(quán)，或“敲進(jìn)”，是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。購買看漲期權(quán)是因為投資者看好后市，當(dāng)所選定的股票價格上漲，購買這種期權(quán)的投資者就可以獲利，這也是它稱為看漲期權(quán)的原因。在該證券的市場價格高于協(xié)定價格時，買方執(zhí)行看漲期權(quán)，以較低的協(xié)定價格買進(jìn)，再以較高的市場價格賣出，才有利可圖。
含義
期權(quán)屬于金融衍生產(chǎn)品的范疇。就期權(quán)其本身而言，它并不是某一獨立的證券，但它通常又是由證券衍生而來，依附于某一證券且以其為標(biāo)的資產(chǎn)，因而常稱衍生證券或金融衍生產(chǎn)品。如香港交易所推出的長江企業(yè)控股有限公司股票期權(quán)，它不是由該公司發(fā)行的，也不需該公司授權(quán)。但雖然如此，期權(quán)的價格行為與其標(biāo)的資產(chǎn)的價格行為有密切的關(guān)系。
詳述
看漲期權(quán)是指在協(xié)議規(guī)定的有效期內(nèi)，協(xié)議持有人按規(guī)定的價格和數(shù)量購進(jìn)股票的權(quán)利。期權(quán)購買者購進(jìn)這種買進(jìn)期權(quán)，是因為他對股票價格看漲，將來可獲利。購進(jìn)期權(quán)后，當(dāng)股票市價高于協(xié)議價格加期權(quán)費用之和時(未含傭金)，期權(quán)購買者可按協(xié)議規(guī)定的價格和數(shù)量購買股票，然后按市價出售，或轉(zhuǎn)讓買進(jìn)期權(quán)，獲取利潤；當(dāng)股票市價在協(xié)議價格加期權(quán)費用之和之間波動時，期權(quán)購買者將受一定損失；當(dāng)股票市價低于協(xié)議價格時，期權(quán)購買者的期權(quán)費用將全部消失，并將放棄買進(jìn)期權(quán)。因此，期權(quán)購買者的最大損失不過是期權(quán)費用加傭金。
看漲期權(quán)就是指賦予持有人在一個特定時期以某一固定價格購進(jìn)一種資產(chǎn)(既股票，外匯，商品，利率等)的權(quán)利。股票看漲期權(quán)的價值取決于到期日標(biāo)的股票的價值。如果到期日的股票價格高于執(zhí)行價格，那么看漲期權(quán)處于實值，持有者會執(zhí)行期權(quán)，獲得收益；如果到期日的股票價格低于執(zhí)行價格，那么看漲期權(quán)處于虛值，持有者不會執(zhí)行期權(quán)，此時看漲期權(quán)的價值就是0。
看漲期權(quán)是這樣一種合約：它給合約持有者(即買方)按照約定的價格從對手手中購買特定數(shù)量之特定交易標(biāo)的物的權(quán)利。這個約定的價格稱為履約價格，通常用“X”來表示。把交易對手稱為期權(quán)的賣方。期權(quán)分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。美式期權(quán)的買方可以自期權(quán)契約成立之日起，至到期日止，這一期間內(nèi)的任一時點，隨時要求期權(quán)的發(fā)行人執(zhí)行合約。而歐式期權(quán)的履約時間只有到期日當(dāng)天而已，其被要求履約的機(jī)率遠(yuǎn)低于美式期權(quán)。
由于期權(quán)合約上書寫的交易標(biāo)的物不同，看漲期權(quán)可以是股票期權(quán)，股票指數(shù)期權(quán)、外匯期權(quán)、商品期權(quán)，也可以是利率期權(quán)，甚至是期貨合約期權(quán)、掉期合約期權(quán)。
看漲期權(quán)讓買方可以享受未來按約定價格購買特定交易標(biāo)的物的權(quán)利，而沒有相應(yīng)的義務(wù)。當(dāng)市場價格高于“X”時，期權(quán)持有人要求發(fā)行人履約，以“X”價格買入外匯；而當(dāng)市場價格低于“X”時，買方則放棄此一權(quán)利。期權(quán)買方購買外匯的價格不會高于“X”，而在遠(yuǎn)期交易中，不管將來市場價格如何，交易的價格都是約定的“X”。
看漲期權(quán)給予其所有者在某一特定日期或在此日期之前以特定的執(zhí)行價格購買某種資產(chǎn)的權(quán)利。例如，一份執(zhí)行價格為85美元的Exxon股票10月份到期看漲期權(quán)給予其所有者在10月份期滿或到期之前以85美元的價格購買Exxon股票的權(quán)利。每一份期權(quán)合約可用來購買100份股票，其價格是以一股標(biāo)的股票為基礎(chǔ)標(biāo)明的。期權(quán)的持有者并不一定要執(zhí)行這種權(quán)利。只有當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價值超過執(zhí)行價格時，期權(quán)的持有者才會行使這種權(quán)利。
當(dāng)市場價格超過執(zhí)行價格時，期權(quán)的持有者可以按執(zhí)行價格購買資產(chǎn)，并且從市場價格和執(zhí)行價格的差額中獲利。否則，期權(quán)將不會被執(zhí)行。如果期權(quán)在到期日之前不被執(zhí)行，它就會自動到期并且不再擁有任何價值。因此，當(dāng)股票價格上漲時，看漲期權(quán)可以提供更大的利潤。它也因此代表一種多頭市場的投資工具。
定價公式
B-S模型是看漲期權(quán)的定價公式，即：
C=S·N(D1飄移大獎賽)-L·exp(-rT)·N(D2)
C—期權(quán)初始合理價格
L—期權(quán)交割價格
S—所交易金融資產(chǎn)現(xiàn)價
T—期權(quán)有效期
r—連續(xù)復(fù)利計無風(fēng)險利率H
期權(quán)舉例
看漲期權(quán)
1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價格為1850美元/噸。A買入這個權(quán)利，付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元/噸，看漲期權(quán)的價格漲至55美元。A可采取兩個策略：
1.行使權(quán)利
A有權(quán)按1850美元/噸的價格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足且以1850美元/噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨市場上拋出，獲利50美元/噸(1905-1850-5)。B則損失50美元/噸。
2.售出權(quán)利
A可以55美元的價格售出看漲期權(quán)，A獲利50美元（55-5）。
如果銅價下跌，即銅期貨市價低于敲定價格1850美元/噸，A就會放棄這個權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。
期權(quán)關(guān)系
看漲做空期權(quán)與實值、虛值、兩平期權(quán)關(guān)系一覽表
內(nèi)涵價值看漲期權(quán)看跌期權(quán)
實值期權(quán)費 有 期貨市值>期權(quán)履約價+期權(quán) 期貨市值<期權(quán)履約價-期權(quán)費
兩平期權(quán)費 0期貨市值=期權(quán)履約價+期權(quán) 期貨市值=期權(quán)履約價-期權(quán)費
虛值期權(quán)費 無 期貨市值<期權(quán)履約價+期權(quán) 期貨市值>期權(quán)履約價-期權(quán)費
按照期權(quán)相關(guān)合約的買進(jìn)和賣出性質(zhì)劃分，期權(quán)可以劃分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和雙向期權(quán)。
看漲期權(quán)
指期權(quán)買入方按照一定的價格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣方購入某種商品或期貨合約的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須買進(jìn)的義務(wù)。看漲期權(quán)又稱“多頭期權(quán)”、“延買權(quán)”、“買權(quán)”。投資者一般看好黃金價格上升時購入看漲期權(quán)，而賣出者預(yù)期價格會下跌。
①買入看漲期權(quán)
買入一定執(zhí)行價格X的看漲期權(quán)，在支付一筆權(quán)利金C之后，便可以享受在到期日之前按執(zhí)行價格X買入或者不買入標(biāo)的物的權(quán)利，是一種權(quán)利。
如果市場價格S上漲，便履行看漲期權(quán)，以低價獲得標(biāo)的物，然后又按上漲的價格賣出標(biāo)的物，賺取差價，再減去權(quán)利金之后所得就是利潤；或者在權(quán)利金價格上漲時賣出期權(quán)平倉，這個就像買股票一樣簡單了，獲得權(quán)利金價差收入。這里就有個盈虧平衡點，X+C，如果S>X+C，凈盈利，S=X+C盈虧平衡；X 如果市場價格S下跌，買方可以選擇不履行期權(quán)，虧損最多是權(quán)利金C。 看漲期權(quán)多頭的損失有限，盈利無限。 ②賣出看漲期權(quán) 賣出看漲期權(quán)與買入看漲期權(quán)不同，是一種義務(wù)，而不是權(quán)利。如果看漲期權(quán)的買方要求執(zhí)行期權(quán)，那么看漲期權(quán)的賣方別無選擇。 如果賣出執(zhí)行價格為X的看漲期權(quán)，可以得到權(quán)利金收入C。 如果市場價格S下跌，買方不履約，賣方獲得全部權(quán)利金C； 如果S在X與X+C之間，賣方獲取一部分權(quán)利金； 如果S大于損益平衡點，賣方將面臨標(biāo)的價格上漲的風(fēng)險。 看漲期權(quán)空頭盈利有限，潛在虧損無限。 做空期權(quán) 指期權(quán)買方按照一定的價格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣方出售商品或期貨的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣出的義務(wù)。看跌期權(quán)又稱“空頭期權(quán)”、“賣權(quán)”和“延賣權(quán)”。在看跌期權(quán)買賣中，買入看跌的投資者是看好價格將會下降，所以買入看跌期權(quán)；而賣出看跌期權(quán)方則預(yù)計價格會上升或不會下跌。 雙向期權(quán) 又稱“雙重期權(quán)”。指期權(quán)購買方在向期權(quán)賣方支付一定的權(quán)利金后，獲得在未來一定期限內(nèi)根據(jù)合同約定的價格買進(jìn)或賣出商品、期貨的權(quán)利。投資者在同一時期內(nèi)既買了看漲期權(quán)，又買了做空期權(quán)，這種情況是在對未來價格確定不準(zhǔn)時，而采取的一種投資策略。對于買入雙向期權(quán)者來說，只要價格有波動，就可以從中行使權(quán)利獲利。但一般而言，這種期權(quán)的賣出者堅信價格變化不會很大，所以才愿意賣出這種權(quán)利，獲得一定的權(quán)利金收益。 看漲期權(quán) 1、到期日價值 看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入，稱為看漲期權(quán)的到期日價值，它等于標(biāo)的資產(chǎn)價格減去執(zhí)行價格的差額。 2、損益 看漲期權(quán)的損益，是指看漲期權(quán)的到期日價值減去期權(quán)費(期權(quán)價格)后的剩余。 3、到期日價值的影響因素分析 (1)在其他條件一定的情形下，看漲期權(quán)的到期日價值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價值上升而上升; (2)在其他條件一定的情形下，到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價格越高，看漲期權(quán)的到期日價值就越低; (3)對于美式期權(quán)而言，在其他條件一定的情形下，執(zhí)行價格相同的期權(quán)，到期時間越長，看漲期權(quán)的到期日價值就越高。 做空期權(quán) 1、到期日價值 看跌期權(quán)的執(zhí)行凈收入，稱為看跌期權(quán)的到期日價值，它等于執(zhí)行價格減去標(biāo)的資產(chǎn)價格的差額。 2、損益 看跌期權(quán)的損益，是指看跌期權(quán)的到期日價值減去期權(quán)費后的剩余。 3、到期日價值的影響因素分析 (1)在其他條件一定的情形下，看跌期權(quán)的到期日價值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價值下降而上升; (2)在其他條件一定的情形下，到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價格越高，看跌期權(quán)的到期日價值就越高; (3)對于美式期權(quán)而言，在其他條件一定的情形下，執(zhí)行價格相同的期權(quán)，到期時間越長，做空期權(quán)的到期日價值就越高。 1，讓買方可以享受未來按約定價格購買特定交易標(biāo)的物的權(quán)利，提高資源配置的總體效益。建立和完善自我約束，自我發(fā)展的經(jīng)營管理機(jī)制。 2，對投資者開拓投資渠道，擴(kuò)大投資的選擇范圍，適應(yīng)了投資者多樣性的投資動機(jī)，交易動機(jī)和利益的需求，一般來說能為投資者提供獲得較高收益的可能性。 目前我國已經(jīng)上市期權(quán)產(chǎn)品，相關(guān)交易所及期權(quán)產(chǎn)品分別是： 1、2015年02月09日，上海證券交易所正式掛牌交易“上證50ETF期權(quán)”； 2、2017年03月31日，大連商品交易所正式掛牌交易“豆粕期貨期權(quán)”； 3、2017年04月19日，鄭州商品交易所正式掛牌交易“白糖期貨期權(quán)”。 如果在資產(chǎn)組合里有大量零收益的現(xiàn)金會讓你很抓狂，那么你或許該看看沃倫·巴菲特是怎么想的。 股神巴菲特的伯克希爾哈撒韋手上正握有410億美元巨額現(xiàn)金，為一年來最多。這或許是因為美元是安全資產(chǎn)，但這并非全部理由。Alice Schroeder說，就像有關(guān)巴菲特的所有事情一樣，這一策略遠(yuǎn)比看起來復(fù)雜。 Alice Schroeder絕對有資格這么說，她與巴菲特相處了超過2000個小時，為他寫了傳記《滾雪球：巴菲特和他的財富人生》。她比除了巴菲特家人以外的所有人都了解他。 Schroeder表示，對沃倫·巴菲特而言，現(xiàn)金并非是一種接近零回報的資產(chǎn)，而是一個可以定價的看漲期權(quán)。當(dāng)他認(rèn)為資產(chǎn)收益很低時，他寧愿將錢放在利息極低的銀行里，也不愿用其購買資產(chǎn)。 她說：“巴菲特對現(xiàn)金的看法與普通投資者不同。現(xiàn)金具有選擇性，這是我從他身上學(xué)到的最重要的東西之一。他認(rèn)為現(xiàn)金是一種永不過期的看漲期權(quán)，可以購買任何資產(chǎn)，而且不受行權(quán)價限制。” 這是一個非常基本的洞見。因為一旦投資者將現(xiàn)金視為一種期權(quán)，就有機(jī)會賺到一個大便宜。而不會被短期利益吸引，最終一無所獲。 一個投資者的資產(chǎn)組合并不是要么持有現(xiàn)金，要么購買債券和股票的簡單二元論。關(guān)鍵在于持有多大比例的現(xiàn)金，才能足夠在機(jī)會出現(xiàn)時購買資產(chǎn)，同時還要考慮前期持有現(xiàn)金的機(jī)會成本。 “有一種觀點認(rèn)為，沃倫·巴菲特只是喜歡現(xiàn)金，喜歡看著現(xiàn)金堆積如山，但事實上，這種選擇性是基于復(fù)雜的數(shù)學(xué)計算得到的。即便很多時候巴菲特只是在腦子里算算。” Schroeder說，巴菲特的很多計算都是在他奧馬哈辦公室的沙發(fā)上完成的，他只是坐在那里，不斷地閱讀和思考。Schroeder曾花費幾個小時研究巴菲特的草稿，她發(fā)現(xiàn)，雖然巴菲特平時總是愛說一些簡短的名言警句，但事實上他做的投資非常復(fù)雜。 對那些和巴菲特一樣將現(xiàn)金視為看漲期權(quán)，苦苦尋覓被低估資產(chǎn)的投資者而言，他們付出的“看漲費”將是機(jī)會成本，即投資其他資產(chǎn)收益與持有現(xiàn)金獲得幾乎零回報之間的差距。 Schroeder表示：“通常來說，他喜歡將概念簡化，比如他說，‘我喜歡持有大量的現(xiàn)金因為我可以隨時使用。’” Schroeder說，她希望有更多投資者能學(xué)習(xí)到這一點。在許多投資者看來，持有現(xiàn)金在某種意義上來說是一種逃避。當(dāng)他們看到他們的基金經(jīng)理持有大量的現(xiàn)金時，他們會覺得自己的資金沒有體現(xiàn)出應(yīng)有的價值，這種想法并不對。 “如果投資者們意識到他們的基金經(jīng)理是一個懂得將現(xiàn)金視為看漲期權(quán)，在市場任意進(jìn)出游走的專家，他們可能會覺得他們的投資更加物超所值。” 參考資料 > 常見問題(基礎(chǔ)知識類 ).新浪財經(jīng).2024-03-04 關(guān)于上證50ETF期權(quán)合約品種上市交易有關(guān)事項的通知.上海證券交易所.2018-05-21 關(guān)于豆粕期貨期權(quán)上市交易有關(guān)事項的通知.大連商品交易所.2018-05-21本質(zhì)
作用
交易場所
現(xiàn)金