尤金·法瑪（Eugene F. Fama），全名尤金·弗朗西斯 "吉恩" 法瑪，是著名經濟學家、金融經濟學領域的思想家，芝加哥經濟學派代表人物之一、芝加哥大學教授，2013年諾貝爾經濟學獎得主。他被譽為“現代金融之父”，對投資組合理論、資產定價和有效市場假說的實證研究有著深遠的影響。
人物經歷
1939年2月14日出生于美國馬薩儲塞州波士頓，是意大利裔移民的第三代。法瑪在馬爾登天主教高中獲得了體育名人堂的榮譽。1960年畢業于馬薩儲塞州塔夫茨大學（Tufts），主修法文，獲得學士。在塔夫茨大學的前兩年主攻法語，第三年轉修經濟學課程。1960－1963年在芝加哥大學商學院研究生院攻讀MBA，1963年開始攻讀博士學位，1964年獲得博士學位，其博士論文為“股票市場價格走勢”。1966-1968芝加哥大學商學院研究生院金融學副教授、1968-1993芝加哥大學商學院研究生院金融學教授。1995年，比利時魯文大學授予法瑪榮譽博士學位。
尤金·法瑪在就讀Tufts大學與芝加哥大學時參加了諸多的學術團體。尤金·法瑪教授是美國經濟協會、美國金融協會會員、《金融》雜志副編輯（1971-1973，1977-1980）、《金融經濟學》雜志顧問編輯（1974-）、《美國經濟評論》雜志副編輯（1975-1977）、《美國貨幣經濟》雜志副編輯（1984-1996）、美國藝術與科學學院院士、計量經濟學會會員、美國金融學會會員。
2013年10月，因為對資產價格的實證分析，尤金·法瑪與另一位芝加哥大學教授、芝加哥經濟學派代表人物之一拉爾斯·彼得·漢森，以及羅伯特·希勒(Robert Shiller)獲得2013年諾貝爾經濟學獎。
個人生活
法瑪的祖父母跟著大批歐洲人，從意大利的西西里島趕往波士頓。一共帶了26個孩子，其中一半是法瑪祖父家族的，一半是祖母家族的。
1939年2月14日，尤金·法瑪出生在美國馬薩儲塞州波士頓，是意大利移民家族的第三代。法瑪成長于波士頓的一個工人階層社區，在一所天主教教會學校上高中。幼年時代法瑪身上還能找到意大利人熱愛運動的影子，在長跑、足球和棒球方面都有過人之處。
1956年，17歲的法瑪進入塔夫茨大學學習法語。法瑪在塔夫茨大學的前兩年主攻法語，第三年轉修經濟學課程。20世紀50年代法瑪在塔夫茨大學遇到了酷愛高爾夫球的哈里·恩斯特（Harry Ernst）教授，恩斯特對股票市場價格模式非常感興趣，當時正在定期做股票市場預測的研究。恩斯特雇法瑪作為基金的研究助理，主要工作是研究盈利性交易策略。
1960年修業期滿，教授們鼓勵他去芝加哥大學攻讀博士學位，據他自己回憶，“他們都來自哈佛大學，卻說我應該去芝加哥大學”。幾個月后，法瑪如約來到芝加哥大學。進入芝加哥大學的第二年，法瑪就開始在米勒的指導下做博士論文研究，主題是關于股票市場價格行為的研究。1965年，博士論文的成果分別發表在《商業雜志》和《金融分析家雜志》上，與保羅·薩繆爾森等人一同開啟了有效市場理論的研究。
法瑪樓是芝加哥大學的學生宿舍之一，以尤金·法瑪的名字命名。根據2019年4月的學術貢獻，經濟學研究論文項目將他評為有史以來第九位最有影響力的經濟學家。
研究貢獻
法瑪教授的研究包括投資學理論與經驗分析、資本市場中的價格形成、公司財務、組織形式生存的經濟學。其主要的研究領域已貫穿于經濟學、商務學和金融學。他不僅研究了金融證券的價格走勢以及由個人和企業決定的資產分配關系，還研究了資本市場的信息結構，公司與競爭，風險管理，通貨膨脹與經濟活動，不同通貨的價格以及貨幣與銀行業。法瑪教授的論文是以嚴謹的理論性與實證方法的運用相結合為顯著特征的，這些實證方法建立在統計與經濟分析基礎上，用實際數據、以具體的調查來證明定義嚴謹的抽象的問題。
在公司理論方面，法瑪在1970年代末提出“經理市場競爭”作為激勵機制的開創性想法。法瑪認為，即使沒有企業內部的激勵，經理們出于今后職業前途的考慮，以及迫于外部市場的壓力，也會同樣努力工作。
法瑪教授的另一個研究領域是將財務概念與方法應用到國外兌換市場的研究中。
1990年代初，法瑪與麻省理工學院的肯尼斯·弗倫奇(Kenneth French)教授合作，檢驗了幾種可選擇的財務數據能夠提高股票回報與經濟活動的預測度。他們在宏觀經濟層面上檢驗這些數據，同時又在公司水平上檢驗，例如股利的產生；又在股票回報與商業波動中檢驗他們的相互關系。除了考慮股票價格相對指數的波動外，他們還考慮了公司的規模以及市凈率分類等因素，構建了包含市場因子、規模因子和價值因子的三因素模型。三因素模型的提出的確解釋了CAPM模型不能解釋的“異常”問題；三因素模型還可用來測度基金的業績，以考察基金經理的投資能力。
法瑪教授在經濟學科的若干領域都作出了重要的貢獻，在使金融學獨立為一個學科以及成為經濟學中一個獨立領域的進程中，都做出了重要的貢獻。
法瑪教授最主要的貢獻是提出了著名的“有效市場假說”（Efficient Market Hypothesis，EMH）。他被認為是有效市場理論的集大成者，他為EMH這一理論的最終形成與完善做出了卓越的貢獻。1970年他在最有聲望的專業金融雜志即《金融》雜志上發表了具有影響力的一流的關于EMH的經典論文《有效資本市場：理論與實證研究回顧》，該論文不僅對過去有關EMH的研究作了系統的總結，還提出了研究EMH的一個完整的理論框架。該文章中一些重要的論點是基于法碼教授自身的研究的。包括他的1965年在商務雜志上發表的著名的論文《股票市場價格走勢》，在這篇文章中他以有效市場假說下的價格走勢的隨機游走模型為基礎提出了強制性的統計證據。該文在證明有效市場假說的有效性以及其潛在失敗的根本原因時被大量文獻索引。
1991年，法瑪教授在金融雜志第50年年慶時又發表了與《股票市場價格走勢》相關的一系列的后續研究成果，在其中他評價了索引其文章的文獻及自己相關的研究。
法瑪教授在1984年在貨幣經濟雜志上發表的題為《預期與現金兌換率》的論文，已經在大量文獻中成為了一個基準，這些文獻旨在實證驗證在國外兌換市場中風險溢價的存在及動態特征。法瑪教授在該文中的證明在專業領域內被稱為法瑪證明（Fama Proof），已經成為跨國經濟學、商業學與財務學領域重要的學術資源，并且成為世界范圍內應用經濟分析與財務經濟分析課程的重要組成部分。
在1980年代末和1990年代初，法瑪教授已經在股票回報的預測領域以及其與經濟活動的關系方面作出了重要的貢獻。
法瑪與麻省理工學院的肯尼斯·弗倫奇(Kenneth French)教授在股票回報的預測領域以及其與經濟活動的關系方面作出了重要的貢獻。《股票回報的交叉選擇》這一論文，使得法瑪和弗蘭士獲得了《金融》雜志1992年度的布雷頓最優論文獎。
1980年，法瑪在政治經濟學雜志上發表的題為《代理問題與公司理論》的文章中已經在公司引介代理與動機問題的微觀經濟理論方面寫上了重要的一筆。在與哈佛商學院的邁克爾·詹森（Michael Jensen）教授合著的論文中已經測驗了與業主和公司管理層相關的法律爭議，利潤的剩余要求權與公司可選擇的組織結構。這些論文包括《業主的分離與控制》《代理問題與剩余要求權》，這兩篇文章都于1983年發表于《法律與經濟》雜志。1991年他在勞動經濟雜志上發表了關于在勞動合同中激勵工資問題的論文，即《勞動合同中時間，薪水與激勵性工資》在勞動經濟學領域引起了較大反響。
法瑪最常被認為是有效市場假說的創始人，這始于他的博士論文。1965年，他發表了一篇關于股票市場價格行為的分析，表明它們表現出所謂的“厚尾分布”特性，意味著極端波動比正態分布預測的更為常見。在1970年5月的《金融雜志》上，他提出了三種效率：（i）強效率；（ii）半強效率；和（iii）弱效率。它們是在價格趨勢中考慮了哪些信息集的情況下解釋的。在弱式有效市場中，信息集僅僅是歷史價格，這可以從歷史價格趨勢中預測出來；因此，從中無法獲利。半強式有效市場要求所有公開信息已經反映在價格中，例如公司的公告或年度收益數據。最后，強式有效市場涉及所有信息集，包括私人信息，都融入價格趨勢中；它表明沒有壟斷信息可以帶來利潤，換句話說，在強式有效市場中內幕交易無法獲利。
法瑪證明了市場效率的概念不能被拒絕，而不伴隨著對市場均衡模型（例如價格設定機制）的拒絕。這個概念被稱為“聯合假設問題”，自那時以來一直困擾著研究人員。市場效率表示信息如何融入價格，法瑪（1970年）強調，市場效率假設必須在預期回報的背景下進行測試。聯合假設問題表明，當模型產生的預期回報與實際回報顯著不同時，人們永遠無法確定模型中是否存在缺陷，或者市場是否無效率。研究人員只能通過添加不同因素來修改他們的模型，以消除任何異常，希望在模型內完全解釋回報。異常，也稱為模型測試中的α，因此成為模型制作者的信號，表明它是否能夠通過模型中的因素完美預測回報。然而，只要存在α，根據聯合假設，都不能得出模型有缺陷或市場無效率的結論。法瑪（1991年）還強調，市場效率本身是不可測試的，只能與某種均衡模型一起進行測試，即資產定價模型。
近年來，法瑪再次引起爭議，與肯尼斯·弗倫奇合著了一系列論文，挑戰了資本資產定價模型（CAPM）的有效性，該模型認為股票的β值應該單獨解釋其平均回報。這些論文描述了除了股票市場β值之外，可以解釋股票回報差異的兩個因素：市值和相對價格。他們還提供了證據，表明過去工作中被稱為“異常”的各種平均回報模式可以用他們的法瑪-弗倫奇三因子模型來解釋。
個人著作
1970年代，法瑪教授所寫的兩部著作在金融學領域形成自己獨立的學科進程中發揮了持久的影響力。1972年與諾貝爾經濟學獎獲得者，同是芝加哥大學的默頓·米勒教授合著的《財務理論》以及1976年所著的《基礎財務學》成為理財學發展的里程碑。法瑪教授于1980年在有聲望的貨幣經濟雜志發表《banking in the theory of finance》。
法瑪教授在投資組合與資產定價方面寫了大量論文，重要者如下：
（一）理論研究：
1、“股票市場價格隨機游走”，芝加哥大學商學院研究生院論文選集系列
2、“現金平衡與簡單動力投資問題的對策”（with Gray Eppen），商業雜志，1968年1月
3、“風險、回報與一般均衡：一些澄清注釋”，金融雜志，1968年3月
4、“風險與養老基金投資策略成就評估”，銀行管理協會刊物，1968年
5、“適當成本下的現金平衡與簡單動力投資組合問題”，國際經濟評論，1969年6月
6、“跨期消費－投資決策”，美國經濟評論，1970年3月
7、“有效資本市場：理論與實證研究回顧”，金融雜志，1970年5月
8、“風險、回報與均衡”，政治經濟學雜志，1971年1－2月
9、“信息與資本市場”，商業雜志，1971年7月
10、“市場模型與二參數模型的注釋”，金融雜志，1973年12月
11、“現金、有價證券與兌換交易”，美國經濟評論，1979年9月
12、“有效市場Ⅱ”，金融雜志，1991年11月
13、“不同回報與資產貢獻”，金融分析雜志，1992年5月
14、“市場效率，長期回報與行為金融學”，金融經濟雜志，1998年9月
15、“多因素投資組合效率與多因素資產定價”，金融與定量分析雜志，1996年12月
（二）實證研究：
1、“股票市場價格走勢”，商業雜志，1965年1月
2、“紐約股票交易的明天”，商業雜志，1965年7月
3、“過慮原則與股票市場交易利潤”,（with Marshall Blume）,商業雜志，1966年1月
4、“新信息下對股票價格的調整”，國際經濟評論，（with L.Fisher, M.Jensen and R.Roll）,1969年2月
5、“風險、回報與均衡：實證檢驗”，(with J.Macbeth),政治經濟學雜志，1973年5－6月
6、“跨期二參數模型的證明”，(with J.Macbeth)，金融經濟雜志，1974年3月
7、“短期市場中的長期增長”，(with J.Macbeth)，金融雜志，1974年6月
8、“在通貨膨脹預期下的短期利率”，美國經濟評論，1975年6月
9、“通貨膨脹不確定性與國家債券的期望回報”，政治經濟學雜志，1976年6月
10、“人力資本與資本市場均衡”，（with G.William Schwert）,金融經濟雜志，1977年1月
11、“資產回報與通貨膨脹”，（with G.William Schwert），商業雜志，1979年11月
12、“通貨膨脹、利息與相對價格”，（with G.William Schwert），商業雜志，1979年4月
13、“股票回購，真實業績，通貨膨脹與貨幣”，美國經濟評論，1981年9月
14、“期間結構的信息”，金融經濟雜志，1984年12月
15、“預期與現金兌換率”，貨幣經濟雜志，1984年11月
16、“股票價格永久與暫時組成部分”，（with Kenneth R.French）政治經濟學雜志，1988年4月
17、“股利收益與期望股票回報”，（with Kenneth R.French）,金融經濟雜志，1988年8月
18、“商業環境與股票、債券的期望回報”，（with Kenneth R.French），金融經濟雜志，1989年11月。
19、“利率、通貨膨脹與真實回報的期間結構預期”，貨幣經濟雜志，1990年1月
20、“股票回報，期望回報與真實業績”，金融雜志，1990年9月
21、“期望的股票收益的交叉選擇”，（with Kenneth R.French），金融雜志，1992年6月
22、“紐約證券交易所股票與納斯達克股票交易所股票風險與收益的區別”，（with Kenneth R.French，David G.Booth,and Rex Sinquefield）金融分析雜志，1993年1月2日
23、“股票與債券收益中的一般風險因素”，（with Kenneth R.French）金融經濟雜志，1993年2月
24、“資產價格異常的多因素解釋”，（with Kenneth R.French）金融雜志，1996年3月
25、“工業權益成本，金融經濟雜志”，1997年2月
26、“價值與增長：國際證明”，（with Kenneth R.French），1999年12月
27、“特征值、協方差與平均報酬”：1929－1997，金融雜志，2000年2月
28、“權益風險報酬”，（with Kenneth R.French），金融雜志，2002年4月。
外部鏈接
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