期貨交易所是專門進行標準化期貨合約買賣的場所，它按照其章程的規(guī)定，實行自律管理，以其全部財產(chǎn)承擔民事責任。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，期貨交易所是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織，它本身不參與交易活動，不參與期貨價格的形成，也不擁有合約標的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。
目前，全世界約有50余家期貨交易所，其中大部分分布在美國和歐洲。我國目前有上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所4家期貨交易所。大連商品交易所的大豆期貨交易量已經(jīng)僅次于芝加哥期貨交易所(CBOT)，位居世界第二，上海期貨交易所的銅、鄭州商品交易所的小麥期貨合約的交易也十分活躍，是我國期貨市場上交易的主力品種。根據(jù)我國《期貨交易暫行管理條例》的規(guī)定，期貨交易所不以營利為目的，按照其章程的規(guī)定實行自律管理。期貨交易所以其全部財產(chǎn)承擔民事責任。期貨交易所的負責人由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)任免。期貨交易所會員應(yīng)當是在中華人民共和國境內(nèi)登記注冊的社團法人、公司法人或者其他經(jīng)濟組織。
期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時期，就出現(xiàn)過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動。最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠期交易發(fā)展而來。第一家現(xiàn)代意義的期貨交易所1848年成立于芝加哥，該所在1865年確立了標準合約的模式。20世紀90年代，我國的現(xiàn)代期貨交易所應(yīng)運而生。我國有上海市期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所四家期貨交易所，其上市期貨品種的價格變化對國內(nèi)外相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生了深遠的影響。
歷史沿革
期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時期，就出現(xiàn)過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動。最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠期交易發(fā)展而來。第一家現(xiàn)代意義的期貨交易所1848年成立于芝加哥，該所在1865年確立了標準合約的模式。20世紀90年代，我國的現(xiàn)代期貨交易所應(yīng)運而生。我國有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所四家期貨交易所，其上市期貨品種的價格變化對國內(nèi)外相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生了深遠的影響。
最初的現(xiàn)貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數(shù)量的商品，后來隨著交易范圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益復(fù)雜化，需要有中間人擔保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現(xiàn)了1571年倫敦開設(shè)的世界第一家商品遠期合同交易所——皇家交易所。為了適應(yīng)商品經(jīng)濟的不斷發(fā)展，改進運輸與儲存條件，為會員提供信息，1848年，82位商人發(fā)起組織了芝加哥期貨交易所（CBOT）。1851年芝加哥期貨交易所引進遠期合同；1865年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標準化協(xié)議，取代原先沿用的遠期合同。這種標準化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標準化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。1882年交易所允許以對沖方式免除履約責任，增加了期貨交易的流動性。
中國期貨市場產(chǎn)生的背景是糧食流通體制的改革。隨著國家取消農(nóng)產(chǎn)品的統(tǒng)購統(tǒng)銷政策、放開大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價格，市場對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、流通和消費的調(diào)節(jié)作用越來越大，農(nóng)產(chǎn)品價格的大起大落和現(xiàn)貨價格的不公開以及失真現(xiàn)象、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的忽上忽下和糧食企業(yè)缺乏保值機制等問題引起了領(lǐng)導(dǎo)和學者的關(guān)注。能不能建立一種機制，既可以提供指導(dǎo)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的價格信號，又可以防范價格波動造成市場風險成為大家關(guān)注的重點。1988年2月，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指示有關(guān)部門研究國外的期貨市場制度，解決國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格波動問題，1988年3月，七屆人大一次會議的《政府工作報告》提出：積極發(fā)展各類批發(fā)貿(mào)易市場，探索期貨交易，拉開了中國期貨市場研究和建設(shè)的序幕。
1990年10月12日鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準成立，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機制，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步；1991年5月28日上海金屬商品交易所開業(yè)；1991年6月10日深圳有色金屬交易所成立；1992年9月第一家期貨經(jīng)紀公司---廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立，標志中國期貨市場中斷了40多年后重新在中國恢復(fù)；1993年2月28日大連商品交易所成立；1998年8月，上海期貨交易所由上海金屬交易所，上海糧油商品交易所和上海商品交易所合并組建而成，于1999年12月正式運營。2006年9月8日中國金融交易所成立；2010年4月16日中國推出國內(nèi)第一個股指期貨——滬深300股指期貨合約；2011年4月15日中國大連商品交易所推出世界上首個焦炭期貨合約；2012年12月3日中國鄭州商品交易所推出首個玻璃期貨合約。2012年11月股指期貨成交量和成交額回升，11月股指期貨成交量1181.94萬手，環(huán)比增長23.47%，日均股指期貨成交量53.72萬股；股指期貨總成交額7.87萬億元，環(huán)比增長18.73%；日均股指期貨成交額3576.6億元，環(huán)比下降2.86%。月股指期貨成交額占股票交易額比4.49。期貨市場及行業(yè)的金融創(chuàng)新和改革已在監(jiān)管制度改革、產(chǎn)品擴容和業(yè)務(wù)創(chuàng)新等多個方面齊頭并進：在監(jiān)管制度改革方面，主要為推進期貨市場手續(xù)費、套保、套利、保證金及限倉等改革，提升市場效率;在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，貼近“三農(nóng)”需求，開發(fā)更多面向農(nóng)業(yè)和農(nóng)民的證券期貨產(chǎn)品，開發(fā)國債期貨、股票期權(quán)等金融產(chǎn)品;在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，證監(jiān)會支持期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推動開展境外經(jīng)紀業(yè)務(wù)試點和客戶資產(chǎn)管理試點，推動專業(yè)化的期貨投資基金試點，支持符合條件的期貨公司發(fā)行上市。
隨著期貨市場和期貨行業(yè)改革的深入推進，期貨行業(yè)將進入歷史上最好的發(fā)展機遇期。短期內(nèi)，隨著市場擴容和市場效率提升，期貨行業(yè)將有望迎來業(yè)績拐點;從長期來看，隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新的全面鋪開，期貨行業(yè)將打開持續(xù)。
發(fā)展過程
歷史上最早的期貨市場是江戶幕府時代的日本。由于當時的米價對經(jīng)濟及軍事活動造成很重大的影響，米商會根據(jù)食米的生產(chǎn)以及市場對食米的期待而決定庫存食米的買賣。
在1970年代，芝加哥的CME與CBOT兩家交易所曾進行多項期貨產(chǎn)品的創(chuàng)新，大力發(fā)展多個金融期貨品種，令金融期貨成為期貨市場的主流。1980年代，芝加哥的交易所開始發(fā)展電子交易平臺。踏入1990年代末，各國交易所出現(xiàn)收購合并的趨勢。
中國古代已有由糧棧、糧市構(gòu)成的商品信貸及遠期合約制度。在民國年代，上海市曾出現(xiàn)多個期貨交易所，市場一度出現(xiàn)瘋狂熱炒。偽滿洲國政府亦曾在東北大連、營口市、沈陽市等15個城市設(shè)立期貨交易所，主要經(jīng)營大豆、豆餅、豆油期貨貿(mào)易。1949年中華人民共和國成立后，期貨交易所在中國大陸絕跡幾十年，到1992年鄭州市設(shè)立期貨交易所，展開另一波期貨熱炒風潮，各省市百花齊放，最多曾經(jīng)一度同時開設(shè)超過50家期貨交易所，超過全球其他國家期貨交易所數(shù)目的總和。中國國務(wù)院在1994年及1998年，兩次大力收緊監(jiān)管，暫停多個期貨品種，勒令多間交易所停止營業(yè)。自1998年后，中國大陸合法的商品期貨交易所只剩下上海期貨交易所、大連期貨交易所、鄭州期貨交易所三所，前者經(jīng)營能源與金屬商品期貨，后兩者經(jīng)營農(nóng)產(chǎn)品期貨。到2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，首項推出的產(chǎn)品為滬深300股指期貨。
設(shè)立條件
期貨交易所的設(shè)立設(shè)立期貨交易所需要具備一定的條件。首先，交易所所在地一般為經(jīng)濟和金融中心城市，這些城市有較好的基礎(chǔ)設(shè)施，能夠滿足現(xiàn)代期貨交易對信息傳遞、商品運輸以及各項服務(wù)的要求，可以提供好的工作、生活條件，從而最大限度地吸引交易者的參與。其次，交易所要有良好的基礎(chǔ)設(shè)施，如優(yōu)良的物業(yè)、高效的計算機系統(tǒng)和先進的通信設(shè)備等。最后，交易所應(yīng)具備各種優(yōu)質(zhì)“軟件”，這些“軟件”包括大批高素質(zhì)的期貨專門人才、完善的交易規(guī)則等。世界多數(shù)國家的交易所須由政府有關(guān)部門批準設(shè)立后才能正式運行。我國《期貨交易暫行管理條例》第6條規(guī)定，“設(shè)立期貨交易所，由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)審批。未經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準，任何單位或者個人不得設(shè)立期貨交易所或者以任何形式組織期貨交易及其相關(guān)活動。”三、期貨交易所的職能期貨交易所在期貨交易中是合約買賣雙方的中介。這意味著，期貨市場上進行的每一筆交易，并不直接在真正的買賣雙方中發(fā)生，而是通過交易所進行交易和結(jié)算，從而確保合約的履行。不過，期貨交易所本身并不參加期貨交易，只是向交易者提供有關(guān)設(shè)施，制定交易規(guī)則，維護平等競爭。
作用/職能
期貨交易所的主要職能如下：第一，提供期貨交易的場所、設(shè)施和服務(wù)。期貨交易所為期貨交易提供固定的場所、必要的設(shè)施、先進的通信聯(lián)絡(luò)設(shè)備、現(xiàn)代化的信息傳遞和顯示設(shè)備等一整套設(shè)施以及完備周到的配套服務(wù)。交易所首要的作用是交易功能，它有一個交易廳，這是一個專門的有組織的場所。交易所還在交易廳內(nèi)外提供各種方便多樣的設(shè)施，如先進的通信設(shè)備等，以確保交易能在交易廳內(nèi)迅速、準確地進行。交易所向會員提供的服務(wù)是多方面的，最主要的是信息服務(wù)，即及時把場內(nèi)所形成的期貨價格公布于眾，增加市場的透明度和公開性。
一般而言，交易雙方在達成交易后，必須及時向交易所有關(guān)部門報告，由有關(guān)部門迅速匯總交易信息并公布于眾。這一過程由交易所的計算機網(wǎng)絡(luò)完成，最終在交易大廳內(nèi)的電子顯示屏（報價板）上公布交易信息。這種報價裝置還可與其他地區(qū)或國家的交易所聯(lián)網(wǎng)，隨時報告各交易所的交易價格。此外，交易所每天的價格還可通過相應(yīng)的傳播媒介向社會及時公布，以吸引更多的交易者和投資者參加交易，指導(dǎo)進行相同商品交易的場外交易者。
第二，制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則。為使期貨交易規(guī)范、有序，期貨交易所需要建立一套健全、統(tǒng)一的期貨交易規(guī)則以及業(yè)務(wù)管理細則。第三，設(shè)計期貨合約，安排期貨合約上市。期貨交易所根據(jù)公平、公正、高效及滿足交易者需求等原則，選擇合適的時機設(shè)計并安排新合約上市。交易所統(tǒng)一制定期貨合約，將期貨合約條款統(tǒng)一化和標準化。按照規(guī)定，期貨合約中，除交易價格在交易廳內(nèi)以公開競價的交易方式形成外，其余內(nèi)容都有統(tǒng)一的標準。這樣做，不僅使期貨市場具有高度的流動性，提高了市場效率，更重要的是，可以減少甚至杜絕交易者之間因期貨合約本身而引起的糾紛與爭執(zhí)。
第四，組織、監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割。交易所應(yīng)為期貨交易制定規(guī)章制度和交易規(guī)則，并保證和監(jiān)督這些制度、規(guī)則的實施，最大限度地規(guī)范交易行為；交易所還要監(jiān)督、管理交易所內(nèi)進行的交易活動，調(diào)解交易糾紛，包括交易者之間的糾紛、客戶與經(jīng)紀公司之間的糾紛等；同時，期貨交易所負責對每一個會員的交易進行結(jié)算，監(jiān)督每一張合約的保證金變動，直至會員單位的持倉合約經(jīng)對沖平倉或通過實物交割而了結(jié)交易為止。第五，監(jiān)控市場風險。期貨交易所利用保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額和大戶持倉報告制度、風險準備金制度等，對市場風險進行多方面、多環(huán)節(jié)的監(jiān)控，以確保市場正常運行。
第六，保證期貨合約的履行。即期或遠期合約交易中存在的最大問題是合約的履行得不到保證，主要原因是缺少必要的履約保證金制度。一方的毀約往往給對方帶來一系列的經(jīng)濟問題，甚至是重大的經(jīng)濟損失。有鑒于此，期貨交易所從形成初期起，就采取了一系列有效措施，如制定能對交易者起到必要的監(jiān)督和保護作用的管理制度，資金管理上采取會員保證金制度等。期貨交易機制要求交易所作為“買方的賣方和賣方的買方”，承擔最終履約責任，這就大大降低了期貨交易中的信用風險。只要符合期貨交易所有關(guān)規(guī)定，凡是在期貨交易所內(nèi)買賣的合約都可以得到履約保證，違約者則會受到相應(yīng)的處罰。
第七，制定和執(zhí)行風險管理制度。期貨交易所是期貨合約買賣的第三方，承擔著保證期貨合約順利履行的責任，從而也就面臨各種各樣的風險。為了增強交易所抵御各種風險的能力，我國《期貨交易暫行管理條例》規(guī)定，期貨交易所應(yīng)建立健全保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額和大戶持倉報告制度、風險準備金制度等。因此，制定并執(zhí)行各種風險管理制度，便成為期貨交易所的主要職能之一。
第八，發(fā)布市場信息。期貨交易所把即時交易形成的價格以及相關(guān)信息向會員或公眾公開。第九，監(jiān)管會員交易行為。期貨交易所對會員的期貨業(yè)務(wù)進行監(jiān)管，嚴厲查處會員的違法、違規(guī)行為，以保證期貨交易在公開、公平、公正的環(huán)境中進行。第十，監(jiān)管指定交割倉庫。交割環(huán)節(jié)在期貨交易中起著重要的作用，加強對交割倉庫的監(jiān)管是交易所的重要工作。
組織形式
期貨交易所的組織形式期貨交易所按照其組織方式的不同，可以分為會員制和公司制兩種類型。兩者都采用會員制度，但前者是非營利性的，而后者則是以營利為目的。
會員制期貨交易所
會員制期貨交易所由全體會員出資組建。會員繳納資格費是取得會員資格的條件之一。會員制期貨交易所設(shè)有會員大會、理事會和監(jiān)事會等行政組織系統(tǒng)和由總裁負責的日常行政業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)。
會員大會為期貨交易所的最高權(quán)力機構(gòu)。會員大會一般每年至少召開一次，必要時經(jīng)理事會2/3以上理事或半數(shù)以上會員提議，可臨時召開會員特別會議。會員大會的職權(quán)有:①審議和期貨交易所章程和交易規(guī)則及其修改草案。②選舉和更換理事。③審議和批準理事會、總經(jīng)理的工作報告。④審議批準期貨交易所的財務(wù)預(yù)算方案、決算報告。⑤決定期貨交易所的合并、分立、解散和清算事項以及理事會提交的其他重大事項。理事會是會員大會的常設(shè)機構(gòu)，是期貨交易所的執(zhí)行機構(gòu)，向會員大會負責。理事會的主要職責范圍是:①召集會員大會，并向會員大會報告工作。②選舉理事長、副理事長。③擬定期貨交易所章程、交易規(guī)則及其修改草案，提交會員大會通過。④決定專業(yè)委員會的設(shè)置。⑤審議總經(jīng)理提出的財務(wù)預(yù)算方案、決算報告，提交會員大會通過。⑥決定對會員的接納。⑦決定對違規(guī)會員的處罰。⑧審議期貨交易所的合并、分立、解散和清算的方案，提交會員大會通過。⑨交易所章程規(guī)定和會員大會授予的其他職責。
會員大會下設(shè)監(jiān)事會，監(jiān)事會是期貨交易所的檢查、監(jiān)督機構(gòu)。其職責是：①監(jiān)察理事、董事、總裁等高級管理人員執(zhí)行會員大會、理事會決議的情況。②監(jiān)察理事、總裁及其他工作人員遵守期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的情況。③監(jiān)察期貨交易所的財務(wù)情況。監(jiān)事會有權(quán)對其職責范圍內(nèi)的有關(guān)監(jiān)察事項進行調(diào)查，并依照法律、法規(guī)和期貨交易所章程、業(yè)務(wù)規(guī)則和會員管理辦法等規(guī)則，做出處理決定或者提出處理意見。為保證理事會職責的履行，理事會下設(shè)會員資格審查、交易監(jiān)管、結(jié)算交割、糾紛仲裁和專業(yè)市場等委員會。各委員會向理事會負責并報告工作。會員審查資格委員會負責審查交易所會員資格。其職權(quán)是:①根據(jù)交易所章程、會員管理辦法、會員申請及申請者提供的全部申請文件，審查申請者的會員資格。②審查會員財務(wù)狀況和資信狀況。③根據(jù)會員的違規(guī)事實，審查會員資格。
交易監(jiān)督委員會是交易所交易運作的監(jiān)督機構(gòu)，負責對交易所內(nèi)的交易活動實行監(jiān)督和檢查，維護投資者和會員的合法利益。其職權(quán)是:①檢查交易運作狀況。②向理事會提出修改期貨交易規(guī)則的建議。③監(jiān)督交易所員工的管理行為，對違反交易所章程和交易規(guī)則的管理行為提出處罰意見。④監(jiān)督交易所會員的交易行為，對交易所有關(guān)職能部門提出的會員違規(guī)行為事實進行調(diào)查，并提出處理意見。結(jié)算交割委員會負責對交易所結(jié)算交割事務(wù)的監(jiān)督和檢查。其職權(quán)是:①監(jiān)督各標準合約的結(jié)算價和各會員的未平倉合約量，遇有特殊情況，進行專項檢查，并進行適當調(diào)整或控制。②調(diào)查會員的合約和財務(wù)狀況，審查會員的財務(wù)賬簿及票據(jù)。③監(jiān)管實物交割，遇臨近交割期但合約未平倉量仍較大的情況時，對多頭、空頭雙方進行調(diào)查，保證交割順利完成。④監(jiān)管交割實物的品級貼水和異地貼水。⑤監(jiān)管指定倉庫的確定和變更。
糾紛仲裁委員會是交易所的調(diào)解和仲裁機構(gòu)，根據(jù)國家法律、法規(guī)及章程、規(guī)則，負責調(diào)解和仲裁交易所會員與會員之間、會員與非會員之間的糾紛。其職權(quán)是:①制定和修改仲裁規(guī)則，并報理事會批準。②依據(jù)糾紛雙方的要求，對糾紛發(fā)生的原因、過程和造成的后果進行調(diào)查，對糾紛進行調(diào)解。③在調(diào)解無效時，經(jīng)糾紛雙方申請，對糾紛進行仲裁。
專業(yè)市場委員會一般根據(jù)交易所相關(guān)上市品種設(shè)置，分別負責與本品種相關(guān)的專業(yè)市場的業(yè)務(wù)監(jiān)管工作。其職權(quán)為:①負責相關(guān)類新品種的開發(fā)、合約的設(shè)計、申報工作。②負責相關(guān)上市品種合約的修訂工作，并向理事會和期貨監(jiān)管部門報告。③協(xié)助其他委員會監(jiān)管相關(guān)專業(yè)市場的交易管理工作。期貨交易所的日常管理工作由總經(jīng)理負責，根據(jù)我國現(xiàn)行法律，交易所的總經(jīng)理由中國證監(jiān)會任命。總經(jīng)理的主要職責范圍是:①組織實施會員大會、理事會通過的制度和決議。②主持期貨交易所的日常工作。③擬訂并實施經(jīng)批準的交易所發(fā)展計劃、年度工作計劃。④擬訂期貨交易所的合并、分立、解散和清算的方案。⑤擬訂期貨交易所的財務(wù)預(yù)算方案、決算報告。⑥決定交易所機構(gòu)設(shè)置方案，聘任和解聘工作人員。⑦交易所章程規(guī)定和會員大會授予的其他職責。交易所根據(jù)業(yè)務(wù)需要，一般設(shè)有交易部、信息部、結(jié)算部、交割部、研究發(fā)展部、綜合部和稽查部等日常管理部門，它們在總經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)下，分別負責交易、信息、結(jié)算、交割及交易所發(fā)展等具體業(yè)務(wù)。
公司制期貨交易所
公司制期貨交易所是由投資者以入股方式組建并設(shè)置場所和設(shè)施、經(jīng)營交易市場的股份有限公司，是以營利為目的的公司法人。它不參與交易，卻向交易者收取交易費用，使投資者受益。公司制交易所機構(gòu)設(shè)置有股東大會、董事會、監(jiān)事會及經(jīng)理機構(gòu)等，也設(shè)置與會員制基本一致的專業(yè)委員會。會員制期貨交易所與公司制期貨交易所兩者的不同主要表現(xiàn)在設(shè)立目的、承擔的法律責任、適用法律、資金來源等方面，兩者在以法人組織形式設(shè)立、接受證券期貨組織監(jiān)管等方面則是共同的。
最近幾年，公司制交易所在決策機制、產(chǎn)品創(chuàng)新、融資渠道、自律管理、運營效率等方面的優(yōu)越性日益顯現(xiàn)，從會員制到公司制，再到上市發(fā)展，成為國際交易所改制發(fā)展的新潮流。這股潮流開始于證券市場，然后很快推廣到期貨市場。目前采取股份公司組織形式的交易所主要有新加坡證券交易所（SGX)、悉尼期貨交易所(SFE)、國際石油交易所（IPE)、芝加哥商業(yè)交易所(CME)、香港交易及結(jié)算所有限公司（HKEX)及倫敦金屬交易所(LME)等。
會員制和公司制期貨交易所區(qū)別
會員制與公司制期貨交易所不但在設(shè)立時不同，在實際運行過程中也有明顯的差別，主要表現(xiàn)在：首先，設(shè)立的目的不同。會員制法人是以公共利益為目的，而公司制法人是以營利為目的，并將所獲得的利潤在股東之間進行分配。
其次，承擔的法律責任不同。在會員制期貨交易所內(nèi)，各會員除依章程規(guī)定分擔經(jīng)費和應(yīng)出資繳納的款項外，不承擔交易中的任何責任;而公司制的股東除繳納股金外，還要對期貨交易所承擔有限責任。
再次，適用的法律不盡相同。會員制法人一般適用《民法》的有關(guān)規(guī)定，而公司制法人首先適用《公司法》的規(guī)定，只有在《公司法》未做規(guī)定的情況下，才適用《民法》的一般規(guī)定。也就是說，公司制的期貨交易所在很大程度上是由《公司法》來加以規(guī)范的。最后，資金來源不同。會員制交易所的資金來源于會員繳納的資格金等，其每年的開支均從當年的贏利和會員每年上繳的年會費中取得，盈余部分不作為紅利分給會員；公司制交易所的資金來源于股東本人，只要交易所贏利，就可將其作為紅利在股東中進行分配。盡管會員制和公司制期貨交易所存在上述差異，但它們都是以法人組織的形式設(shè)立的，處于平等的地位，同時要接受證券期貨管理機構(gòu)的管理和監(jiān)督。
現(xiàn)狀
國際現(xiàn)狀
各大期貨交易所期貨合約是一種特殊的遠期合約，它是一個標準化的（standardized)，且在期貨交易所中交易的合約。標準化意味著在期貨交易所中交易的合約，其標的資產(chǎn)的種類、品級、交割時間、交割數(shù)量，以及交割方式都是標準化的。注意，與期貨合約不同，遠期合約不是標準化的而是個性化的（customized)。遠期合約可以根據(jù)買賣雙方的實際需求設(shè)計合約，并且是在場外交易的。標準化及場內(nèi)交易的特征使期貨合約流動性更好，并且不容易違約。CME集團是全球最大的期貨交易所，集團架構(gòu)中包括：芝加哥商品交易所(CME)、芝加哥期貨交易所（CBOT)、紐約商品交易所（NYMEX)，以及紐約金屬交易所（C0MEX)o除了CME集團以外，世界上還有其他9家大規(guī)模的期貨交易所。
參考資料：
中國現(xiàn)狀
中國現(xiàn)在共有4家期貨交易所，分別是上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所。其中，上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所3家交易所采取會員制；中國金融期貨交易所采取公司制，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立，于2006年9月8日在上海成立，5家股東分別出資1億元人民幣。2013年11月6日，上海國際能源交易中心（INE)注冊于中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)，經(jīng)營范圍包括組織安排原油、天然氣、石化產(chǎn)品等能源類衍生品上市交易、結(jié)算和交割，制定業(yè)務(wù)管理規(guī)則，實施自律管理，發(fā)布市場信息，提供技術(shù)、場所和設(shè)施服務(wù)。INE以公司制運營，由上海期貨交易所出資設(shè)立，注冊資本50億元人民幣，是目前上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)注冊資本金最大的企業(yè)。
從歷史上看，無論是期貨交易所還是證券交易所，傳統(tǒng)的交易所大多為會員制交易所，是全體會員所有的非營利機構(gòu)，屬于互助性或者合作性機構(gòu)，實行自律性管理。100多年來，期貨交易所一直是以非營利性的會員制組織形式存在的，非營利性是其最顯著的特點，并得到了普遍認可。近10多年來，隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展和經(jīng)濟、金融全球化進程的加速，交易所的運行環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。隨著企業(yè)步入一個大變革、大分化、大重組的時代，交易所之間的競爭愈演愈烈。
以中國企業(yè)為例，更多的中國企業(yè)參與海外證券市場的上市融資，越來越多的企業(yè)如油脂企業(yè)、有色金屬企業(yè)和能源企業(yè)等廣泛參與中國國際期貨經(jīng)紀有限公司交易所的交易，并不局限于國內(nèi)交易所。競爭使得傳統(tǒng)的帶有壟斷性質(zhì)的會員制交易所失去了存在的基礎(chǔ)，大大限制了交易所的發(fā)展，最終導(dǎo)致交易所治理結(jié)構(gòu)向公司制轉(zhuǎn)化。實行公司制，適應(yīng)了不同會員的多元化需求，使得交易所在應(yīng)對不斷變化的市場環(huán)境的過程中提高了反應(yīng)能力，因而更加有效率。
首先，從動機上看，公司制交易所以營利為目的，類似于普通的商業(yè)企業(yè)。它只有向顧客提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)——有效監(jiān)管市場，使市場公正、透明、有效，才能吸引更多的投資者。交易所股東出于自身利益的考慮，必然會維護交易所信譽，對侵害市場的行為加以限制和處罰，從而更能使監(jiān)管落到實處。其次，公司制交易所也愿意投入更多的財力和人力，也有動力更新硬件設(shè)備如計算機系統(tǒng)，并設(shè)法平衡各項投入和收益，避免不必要的浪費。最后，作為公司制交易所，可以按照商業(yè)原則進行公司管理，制定長期發(fā)展規(guī)劃，并根據(jù)市場環(huán)境的變化及時修改交易規(guī)則，完善監(jiān)管制度。而且，在決策時，不必擔心有利益沖突的會員的抵制。
更為重要的是，交易所可以在發(fā)展需要時發(fā)行股票募集資金。而成為上市公司后，必須嚴格符合一些標準，并要接受公眾的監(jiān)督，這就會使其運作更透明、更規(guī)范。募集資金將用于交易所自身建設(shè)，更有利于其良性發(fā)展，增強競爭力。以營利為目的的公司制交易所并不構(gòu)成自律監(jiān)管障礙，反而能促進交易所更加規(guī)范地運作。中國金融期貨交易所實行公司制的組織形式，正是適應(yīng)了時代發(fā)展變革的需要，它使交易所在管理上更加規(guī)范，運作上更有效率，更有利于我國期貨市場的不斷創(chuàng)新和發(fā)展。
運作機制
期貨交易所的運作機制1.基本運作機制交易所的運作機制在前面章節(jié)中曾經(jīng)提到過，包括易所規(guī)定標準化的合約、交易所的CCPs是所有交易者的對手方、保證金制度、平倉方式、CCPs的違約基金，以及交易所會員與非會員的交易清算方式等。2.持倉量的變化規(guī)律和影響因素與遠期合約不同，大多數(shù)期貨合約并不會被持有到期，而是在合約到期前反向平倉以了結(jié)頭寸。而市場上的持倉量（open interest)是指在某個時點未平倉頭寸的總和。對于每個期貨合約，一份多頭持倉合約必然對應(yīng)著一份空頭持倉合約（有人買必然對應(yīng)有人賣）。
在每個交易日，期貨合約的持倉量都會隨著投資者新開倉或者平倉而發(fā)生變化。從一張期貨合約的出現(xiàn)開始，到交割月份結(jié)束的一段時間里，持倉量指標會出現(xiàn)明顯的沖高回落的規(guī)律。具體來講，每張期貨合約從出現(xiàn)到交割日的交易時段中，都會出現(xiàn)持倉量有規(guī)律地放大和萎縮的情況。當期貨合約出現(xiàn)后，多空雙方按照自己的預(yù)測，同時在多空兩個方向上開倉，致使持倉量指標不斷放大。雖然行情延續(xù)，但是持倉量放大的趨勢從未出現(xiàn)停歇的跡象，直到期貨合約交割月份的前期。這個時候，正是投資者平倉獲利，或者是止損出局的機會。相應(yīng)的持倉量水平，會在交割月份到來之前提前出現(xiàn)回落的趨勢。直到交割月份結(jié)束，持倉量都會在回落的趨勢中延續(xù)。與此同時，以下行為會影響期貨合約的持倉量：(1)當兩個會員簽訂一份新的期貨合約，那么持倉量+1。(2)合約簽訂后，一個會員進行了平倉，而另一個會員繼續(xù)持有，那么持倉量將保持不變。(3)如果簽訂期貨合約的雙方同時平倉，那么持倉量將-1。
處罰權(quán)
規(guī)則來源?
目前我國沒有一部完善和系統(tǒng)的期貨法律對期貨交易所進行法律規(guī)制和監(jiān)管。我國主要是以《期貨交易管理條例》(以下簡稱《條例》)、《期貨交易所管理辦法》等其他規(guī)范性文件的形式對期貨交易進行法律規(guī)制和監(jiān)管。
根據(jù)《條例》第7條規(guī)定:我國期貨交易所是按照其章程的規(guī)定實行自律管理的組織。自律，即行為主體的自我約束、自我管理。自律組織是指具有“自我組織，自我管理和自我教育”性質(zhì)的社會民間組織機構(gòu)。期貨交易所的自律監(jiān)管是指期貨交易所在組織期貨交易過程中的自我約束、自我規(guī)范以及對在交易所內(nèi)進行交易的會員等期貨交易參與者進行期貨交易的行為和期貨交易本身進行管理監(jiān)督。因此根據(jù)《條例》第7條的規(guī)定可知，在行政法規(guī)的層面上賦予了期貨交易所自我管理的權(quán)力。
根據(jù)《條例》第10條的規(guī)定，以行政法規(guī)的形式明確的授權(quán)期貨交易所按照章程和交易規(guī)則對會員進行監(jiān)督管理的權(quán)力。 根據(jù)《條例》第13條的規(guī)定可以看出期貨交易所的章程、交易規(guī)則并非完全是期貨交易所自治的。從側(cè)面也可以推出期貨交易所在章程中規(guī)定的期貨交易所的處罰權(quán)是經(jīng)過期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準的。
相對比《條例》第45條對期貨行業(yè)協(xié)會的規(guī)定，期貨行業(yè)協(xié)會的章程不需要經(jīng)過期貨監(jiān)督管理機構(gòu)的批準，其理事會的成員也不需要期貨監(jiān)督管理機構(gòu)的任命。《條例》對期貨交易所的監(jiān)管程度明顯嚴于期貨行業(yè)協(xié)會，筆者認為這是由于期貨交易所一線監(jiān)管的地位所決定的，同時也從側(cè)面推出期貨交易所制定的對會員處罰的規(guī)定是經(jīng)過行政組織批準的，得到了行政組織的授權(quán)。
法律屬性
貨交易所的紀律處分與期貨行業(yè)協(xié)會等社團的紀律處分是有區(qū)別的。以鄭州商品交易所為例，由鄭州商品交易所的章程可以看出期貨交易所的紀律處分的對象不僅限于內(nèi)部組織的成員還包括客戶等期貨市場參與者，對于其違規(guī)行為，根據(jù)情節(jié)輕重和后果的大小給予不同的“處罰”決定。
因此在處分的范圍上，期貨交易所的紀律處分范圍超過了一般意義上的社會團體的紀律處分。 紀律處分的對象應(yīng)該是該組織的成員，期貨交易所作為一種自律性的組織其成員應(yīng)該是其會員及其工作人員，作為期貨交易所會員的客戶本身不能夠直接在期貨交易所進行交易，其必須通過會員進行交易，因此期貨交易所會員的客戶不屬于期貨交易所的成員，因此期貨交易所對于會員或其工作人員的處罰可以稱作紀律處分，而對于期貨交易所會員的客戶等非期貨交易所內(nèi)部人員的制裁屬于一種具有外部性質(zhì)的處罰行為。紀律處分可以是基于內(nèi)部組織管理的需要對于其內(nèi)部組織人員的違反紀律的行為的一種制裁的方式，但期貨交易所的制裁方式不僅僅限于對內(nèi)部的處分還包括對外部的處罰。
處罰權(quán)的行使
有學者稱交易所的處罰權(quán)為“社會行政行為”。如果將交易所的處罰權(quán)通過法律的規(guī)制承認其是一種行政行為也即參考德國和日本的“私人行政”通過法律的規(guī)制賦予期貨交易所行政處罰權(quán)，將其視為行政機關(guān)，讓其在行政訴訟法律框架下接受規(guī)制。德國當初提出的“委任私人行政權(quán)限制度”也是針對德國出現(xiàn)越來越多的私人行政現(xiàn)象為了減輕國家負擔，規(guī)制私人行政保護私人行政相對人的利益而提出的理論制度。根據(jù)德國委任私人行政權(quán)限制度理論，將私人也即特許者視為國家的行政機關(guān)，其應(yīng)該遵守關(guān)于規(guī)制行政機關(guān)的法律。如果我國引進這種制度，將期貨交易所視為行政主體時，那么期貨交易所必然要受到我國有關(guān)法律對行政機關(guān)的規(guī)制。
制度的缺陷
1. 復(fù)議機構(gòu)的性質(zhì)和地位不明確 《條例》和《辦法》沒有對期貨交易所內(nèi)部復(fù)議機構(gòu)的性質(zhì)和地位進行明確的規(guī)定。期貨交易所內(nèi)部復(fù)議的制度，究竟屬于內(nèi)部不當行使處罰權(quán)糾紛的調(diào)解制度，還是行政復(fù)議制度甚至是期貨交易所自律管理的制度。目前沒有明確的規(guī)定，由此導(dǎo)致期貨交易所內(nèi)部復(fù)議制度沒有明確的程序規(guī)定，進而導(dǎo)致內(nèi)部救濟的公正性很難實現(xiàn)。
2. 復(fù)議救濟的程序不明確 期貨交易所的違規(guī)處理辦法沒有對期貨交易所的處罰程序進行明確的規(guī)定也沒有對期貨交易所不當行使處罰權(quán)的內(nèi)部救濟程序進行明確的規(guī)定。對內(nèi)部復(fù)議程序沒有詳細的規(guī)定，如回避制度、時效制度、公開制度、參與制度、告知制度等由于沒有嚴格的復(fù)議程序制度的保障導(dǎo)致期貨交易所復(fù)議制度的可操作性不強，復(fù)議處理部門的隨意性較大，嚴重影響了相對人的救濟權(quán)利。
3. 內(nèi)部復(fù)議機構(gòu)缺乏獨立性 根據(jù)《辦法》第25條和第32條的規(guī)定可知，期貨交易所的理事會決定對違規(guī)行為的紀律處分。期貨交易所理事會決定專門委員會的設(shè)置，理事會根據(jù)需要可以設(shè)置紀律處分的專門委員會，紀律處分專門委員會對理事會負責、其職責、任期和人員組成等事項由理事會規(guī)定。通過查詢鄭州商品交易所官方網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，鄭州商品交易所的并沒有設(shè)置紀律處分專門委員會，而是由內(nèi)設(shè)部門法律. 內(nèi)部復(fù)議機構(gòu)缺乏獨立性 根據(jù)《辦法》第25條和第32條的規(guī)定可知，期貨交易所的理事會決定對違規(guī)行為的紀律處分。期貨交易所理事會決定專門委員會的設(shè)置，理事會根據(jù)需要可以設(shè)置紀律處分的專門委員會，紀律處分專門委員會對理事會負責、其職責、任期和人員組成等事項由理事會規(guī)定。筆者通過查詢鄭州商品交易所官方網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，鄭州商品交易所的并沒有設(shè)置紀律處分專門委員會，而是由內(nèi)設(shè)部門法律.
處罰權(quán)的規(guī)制?
正當程序原則是行政法的基本原則之一，筆者認為期貨交易所處罰權(quán)具有行政處罰的性質(zhì)，因此期貨交易所行使處罰權(quán)時也應(yīng)當適用行政法上的正當程序原則。 以《鄭州違規(guī)處理辦法》的規(guī)定為例，其處罰辦法并沒與對期貨交易所的紀律處罰程序進行明確的規(guī)定，沒有體現(xiàn)期貨交易所處罰程序的正當性。違規(guī)處理辦法只是規(guī)定期貨交易所對違規(guī)行為核查后，事實清楚、證據(jù)確鑿的，依照交易所章程、交易規(guī)則及違規(guī)處理辦法的規(guī)定予以裁決。只有保證期貨交易所處罰程序的正當才能保證期貨交易所處罰權(quán)行使的正當。
內(nèi)部救濟制度的完善 “有權(quán)利，必有救濟”期貨交易所的處罰行為對相對人具有“侵益性”，“不僅涉及到財產(chǎn)、名譽和職業(yè)發(fā)展，而且在極端情況下還會對當事人的生機發(fā)生嚴重后果”自律組織監(jiān)管與政府監(jiān)管一樣，都有可能會有濫用權(quán)力的現(xiàn)象發(fā)生。有損害就應(yīng)該有救濟，缺乏救濟的權(quán)利不是權(quán)利。
期貨交易所的內(nèi)部救濟相比較司法救濟而言更具有靈活性和專業(yè)性。因此期貨交易所的處罰權(quán)的規(guī)制應(yīng)該充分借助內(nèi)部救濟方式，既要保障處罰的程序嚴格又要保障期貨交易所的自治性，因此司法介入期貨交易所必須以窮盡內(nèi)部救濟為原則。
參考資料 >
財經(jīng)知識：期貨.微信公眾平臺.2024-02-07