《漸行漸近的金融周期》是一部由彭文生編著的圖書，2017年6月于中信出版集團(tuán)出版發(fā)行。
內(nèi)容簡介
過去40年在金融自由化、政府對私人財(cái)富隱性擔(dān)保、宏觀政策過度依賴信貸的大環(huán)境下，全球范圍內(nèi)金融的順周期性成為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)中期波動的重要力量，甚至帶來了金融危機(jī)。有別于實(shí)體與金融相割裂的傳統(tǒng)視角，本書在金融周期的分析框架下，聚焦信用和房地產(chǎn)相互促進(jìn)的機(jī)制，聯(lián)系金融和實(shí)體、總量和結(jié)構(gòu)，提供一個(gè)從金融看宏觀經(jīng)濟(jì)的全景式分析。
中國在經(jīng)歷第一個(gè)金融周期，上半場的繁榮已經(jīng)持續(xù)了10年，房地產(chǎn)和信用（債務(wù)）過度擴(kuò)張損害潛在增長率，扭曲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加劇貧富分化和環(huán)境污染，不可持續(xù)。央行加息（緊貨幣）、監(jiān)管加強(qiáng)（緊信用）、結(jié)構(gòu)改革包括稅制調(diào)整，獨(dú)立或合力作用，將觸發(fā)金融周期拐點(diǎn)。下半場調(diào)整意味著房地產(chǎn)去泡沫、非政府部門去杠桿，經(jīng)濟(jì)增長在一段時(shí)間面臨下行壓力，但結(jié)構(gòu)改善。寄希望于刺激增長和通脹去杠桿、家庭加杠桿扶持企業(yè)降杠桿、只減債務(wù)不減資產(chǎn)泡沫、匯率貶值消化高房價(jià)等都是不現(xiàn)實(shí)的。
進(jìn)入金融周期下半場后，理想的宏觀政策是“緊信用、松貨幣、寬財(cái)政”，但這是技術(shù)層面的調(diào)整，不改變金融的基本結(jié)構(gòu)。促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還需要深層次的變革：一是央行（財(cái)政）擴(kuò)表增加貨幣投放，降低對銀行信貸的依賴，央行發(fā)行數(shù)字貨幣支持財(cái)政大幅減稅；二是回歸某種形式的分業(yè)經(jīng)營，存款歸存款、投資歸投資，區(qū)隔金融的公用事業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)部分。
作者簡介
彭文生，現(xiàn)任光大證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。博士，國家專家，中國金融四十人論壇成員。曾任中信證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，巴克萊資本首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家，香港金融管理局經(jīng)濟(jì)研究處和中國內(nèi)地事務(wù)處主管，國際貨幣基金組織（IMF）經(jīng)濟(jì)學(xué)家。現(xiàn)兼任香港外匯基金咨詢委員會轄下貨幣發(fā)行委員會委員，中國金融論壇創(chuàng)始成員，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院研究生導(dǎo)師，南開大學(xué)兼職教授。在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融研究領(lǐng)域擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，連續(xù)三年獲得《亞洲貨幣》（Asia Money）宏觀經(jīng)濟(jì)研究第一名。在國際學(xué)術(shù)期刊發(fā)表多篇論文，出版多部中英文著作。其中，中文專著《漸行漸遠(yuǎn)的紅利——尋找中國新平衡》于2015年獲第一屆“孫冶方金融創(chuàng)新獎(jiǎng)著作獎(jiǎng)”。
目錄
導(dǎo)論
一、為什么要看金融周期
二、金融周期的理論淵源
三、政策框架演變的影響
四、中美金融周期分化
五、故事敘述的架構(gòu)
第一章 貨幣是非中性的
一、什么是貨幣
二、中性論的起源——貨幣數(shù)量論
三、貨幣中性的現(xiàn)代版本
四、非中性之總量視角
五、貨幣擴(kuò)張如何影響資產(chǎn)配置
六、非中性之結(jié)構(gòu)視角
第二章 致第一個(gè)信用周期
一、信用不同于貨幣
二、高儲蓄導(dǎo)致信用擴(kuò)張？
三、順周期性和銀行的特殊角色
四、信用周期的總量視角
五、信用周期的結(jié)構(gòu)視角
六、中國信用周期的總量與結(jié)構(gòu)含義
第三章 信用的價(jià)格——利率
一、利率由什么決定
二、自然利率見底了嗎
三、利率市場化的影響
四、結(jié)構(gòu)含義
五、政策的取舍
六、錢荒會重演嗎
第四章 影子銀行是銀行嗎
一、野蠻生長的影子貸款
二、金融自由化的產(chǎn)品
三、影子貸款創(chuàng)造影子貨幣
四、放大金融的順周期性
五、剛性兌付之謎
六、推波助瀾的互聯(lián)網(wǎng)金融
第五章 地根連著銀根
一、特殊的生產(chǎn)要素
二、土地的壟斷屬性
三、土地的金融屬性
四、杠桿周期
五、房地產(chǎn)泡沫
六、去庫存的陷阱
七、土地財(cái)政加大順周期性
第六章 匯率“常識”的偏差
一、人民幣匯率強(qiáng)弱之辨
二、誤區(qū)一：貿(mào)易順差代表升值壓力
三、誤區(qū)二：貶值不利于國際化
四、誤區(qū)三：升值促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整
五、從金融周期看匯率
六、不應(yīng)有的貶值恐懼
七、貶值救不了房價(jià)
第七章 金融周期的結(jié)構(gòu)效應(yīng)
一、房地產(chǎn)占盡先機(jī)
二、金融業(yè)近水樓臺
三、不容忽視的政府隱性擔(dān)保
四、民間投資下滑的非常解釋
五、信用擴(kuò)張加劇貧富分化
六、貧富分化促進(jìn)信用擴(kuò)張
七、結(jié)構(gòu)的總量效應(yīng)
第八章 貨幣政策顯疲態(tài)
一、何謂貨幣穩(wěn)定
二、物價(jià)穩(wěn)不代表經(jīng)濟(jì)穩(wěn)
三、傳統(tǒng)機(jī)制遇到障礙
四、非常規(guī)松貨幣
五、負(fù)利率的能與不能
六、中國的非常規(guī)貨幣政策
七、匯率機(jī)制是最大挑戰(zhàn)
第九章 宏觀審慎監(jiān)管再發(fā)現(xiàn)
一、什么是宏觀審慎監(jiān)管
二、新瓶裝舊酒？
三、取消存貸比要求得不償失
四、MPA的不可承受之重
五、被調(diào)壞了的房貸首付比
六、創(chuàng)新挑戰(zhàn)監(jiān)管
七、監(jiān)管框架改革
八、宏觀審慎監(jiān)管也有局限性
第十章 財(cái)政“復(fù)辟”？
一、重回聚焦點(diǎn)
二、財(cái)政關(guān)乎私人債務(wù)可持續(xù)性
三、政府債券是安全性資產(chǎn)
四、財(cái)政投放外生貨幣
五、順周期還是逆周期
六、期待財(cái)稅改革
七、規(guī)范地方財(cái)政
八、財(cái)政主導(dǎo)還是貨幣主導(dǎo)
第十一章 山雨欲來“類滯脹”
一、金融周期接近頂部之現(xiàn)象
二、潛在增長率下降
三、環(huán)境西蒙·庫茲涅茨曲線
四、隱性通脹顯性化
五、供給側(cè)改革的影響
六、“緊信用”還是“緊貨幣”
第十二章 去杠桿的路徑
一、衡量杠桿率的兩個(gè)指標(biāo)
二、你的負(fù)債，他的資產(chǎn)
三、去杠桿的四個(gè)認(rèn)知誤區(qū)
四、降杠桿的機(jī)制
五、政府介入的時(shí)機(jī)與方式
六、債轉(zhuǎn)股：似曾相識燕歸來？
七、宏觀政策：緊信用、松貨幣、寬財(cái)政
第十三章 未來的貨幣
一、比特幣（黃金）不是貨幣
二、功能財(cái)政投放貨幣
三、資本市場與銀行體系之爭
四、狹義銀行與全能銀行之爭
五、央行數(shù)字貨幣促進(jìn)狹義銀行
六、普惠金融降低順周期性
七、包容性增長：一個(gè)框架性建議思考
參考文獻(xiàn)?后記
參考資料 >