納川股份（300198）是一家主要從事聚乙烯纏繞增強(qiáng)管及配套管件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的公司，同時(shí)也為HDPE纏繞增強(qiáng)管系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和施工提供技術(shù)支持服務(wù)。公司總部位于泉港區(qū)普安工業(yè)區(qū)，前身為「泉州市東高新型管材有限公司」，于2003年由陳志江等人創(chuàng)立。公司于2011年4月7日登陸創(chuàng)業(yè)板，招股價(jià)為31元人民幣，發(fā)行新股為2300萬(wàn)股，集資額為7.13億元人民幣，發(fā)行市盈率為63.63倍。公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售大口徑埋地塑料排水管道，致力于以先進(jìn)制造技術(shù)生產(chǎn)和推廣有利于環(huán)保、節(jié)能減排的新型排水管材。
基本簡(jiǎn)介
納川股份（300198）將于2011年4月7日登陸創(chuàng)業(yè)板。全景網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的3家券商預(yù)測(cè)平均價(jià)為31.74元，較發(fā)行價(jià)高2.4%。
公司背景
公司成立于2003年6月，由泉州市東高新型管材有限公司，以截至2008年10月31日經(jīng)審計(jì)確認(rèn)的凈資產(chǎn)中的6,000萬(wàn)元折為6,000萬(wàn)股，余額1,195,035.70元轉(zhuǎn)為資本公積金，依法整體變更設(shè)立的Inc.。主要從事聚乙烯纏繞增強(qiáng)管及配套管件的研發(fā)，生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以及為HDPE纏繞增強(qiáng)管系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和施工提供技術(shù)支持服務(wù)。
經(jīng)營(yíng)范圍
塑料管道生產(chǎn)銷(xiāo)售；鋼管塑料防腐處理及塑料防腐鋼管成品銷(xiāo)售；塑料原料，機(jī)電設(shè)備銷(xiāo)售；管道材料研發(fā)與銷(xiāo)售，管道設(shè)備研發(fā)與銷(xiāo)售；管道安裝(不含特種設(shè)備)。(以上經(jīng)營(yíng)范圍涉及許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的，應(yīng)在取得有關(guān)部門(mén)的許可后方可經(jīng)營(yíng))
主營(yíng)業(yè)務(wù)
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是HDPE纏繞增強(qiáng)管及配套管件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以及為HDPE纏繞增強(qiáng)管系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和施工提供技術(shù)支持服務(wù)。
給出預(yù)測(cè)上限的東方證券指出，公司的產(chǎn)品已經(jīng)成功進(jìn)入市政環(huán)保工程、道路配套排水工程、核電火電、石油化工、交通樞紐等大型工程項(xiàng)目，發(fā)展前景廣闊。預(yù)計(jì)今年EPS為1.1元，合理價(jià)格區(qū)間33-39元。
給出預(yù)測(cè)下限的中國(guó)平安認(rèn)為，聚乙烯纏繞增強(qiáng)管是公認(rèn)的環(huán)保、節(jié)能的新型管材。公司是目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)量最大、應(yīng)用范圍最廣，獨(dú)立擁有核心自主技術(shù)的行業(yè)龍頭企業(yè)。預(yù)計(jì)合理估值區(qū)間26.2-30.5元。
經(jīng)營(yíng)分析
一，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品及變化情況
本公司自成立以來(lái)一直致力于以先進(jìn)制造技術(shù)生產(chǎn)有利于環(huán)保，節(jié)能減排的新型排水管材，主營(yíng)業(yè)務(wù)是研發(fā)，生產(chǎn)和銷(xiāo)售HDPE纏繞增強(qiáng)管及配套管件，以及為HDPE纏繞增強(qiáng)管系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和施工提供技術(shù)支持服務(wù)。按照中國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)頒布的GB/T19472.2-2004標(biāo)準(zhǔn),聚乙烯纏繞增強(qiáng)管屬于HDPE纏繞結(jié)構(gòu)壁管B型管。
HDPE纏繞增強(qiáng)管是一種塑料埋地排水管，主要應(yīng)用于收集和排放污水和雨水的埋地排水管網(wǎng)系統(tǒng)。與傳統(tǒng)排水管材相比,HDPE纏繞增強(qiáng)管不僅具有零泄漏，無(wú)污染，壽命長(zhǎng)，耐腐蝕，便于鋪設(shè)安裝等主要優(yōu)點(diǎn)，而且生產(chǎn)過(guò)程和施工過(guò)程無(wú)污染，低排放，廢棄物可以循環(huán)利用，是國(guó)內(nèi)外公認(rèn)的環(huán)保，節(jié)能的新型管材。與其它塑料管材相比,HDPE纏繞增強(qiáng)管是少數(shù)可實(shí)現(xiàn)DN300mm-DN4000mm全口徑的塑料管材之一，在大口徑塑料埋地排水管領(lǐng)域具有較為顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
在發(fā)達(dá)國(guó)家，四分之三的污水排放管和一半以上的雨水排放管使用塑料管。目前，中國(guó)埋地排水管絕大多數(shù)使用的是以混凝土管為代表的傳統(tǒng)管材，這些管材價(jià)格低廉，環(huán)保性能差，而價(jià)格相對(duì)較高的塑料管的市場(chǎng)份額很小。早在上世紀(jì)70 年代，發(fā)達(dá)國(guó)家已開(kāi)始將聚乙烯纏繞增強(qiáng)管應(yīng)用于排水領(lǐng)域。上世紀(jì)末,HDPE纏繞增強(qiáng)管開(kāi)始引進(jìn)中國(guó)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,HDPE纏繞增強(qiáng)管以其優(yōu)異的性能首先被市政領(lǐng)域接受，并逐步在工程，大型石化項(xiàng)目及交通樞紐等高端市場(chǎng)推廣開(kāi)來(lái)，目前其市場(chǎng)份額呈現(xiàn)出逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)。
公司成立以來(lái)一直從事HDPE纏繞增強(qiáng)管的研發(fā)，生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變化。公司是目前國(guó)內(nèi)三家主要HDPE纏繞增強(qiáng)管生產(chǎn)廠(chǎng)商之一，是其中產(chǎn)量最大,應(yīng)用范圍最廣，獨(dú)立擁有核心自主技術(shù)的企業(yè)。公司成立以來(lái)，以"質(zhì)量可靠，技術(shù)領(lǐng)先，服務(wù)優(yōu)良"為經(jīng)營(yíng)理念，大力開(kāi)拓埋地排水管網(wǎng)中的高端市場(chǎng)--大口徑埋地排水管市場(chǎng)。目前，公司的產(chǎn)品已經(jīng)成功進(jìn)入市政環(huán)保工程，道路配套排水工程，核電火電，石油化工，交通樞紐等大型工程項(xiàng)目，發(fā)展前景《中國(guó)塑料管業(yè)的發(fā)展概況和前景》北京塑料工業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)張玉川《中國(guó)塑料管道行業(yè)現(xiàn)狀，發(fā)展和趨勢(shì)》中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)塑料管道專(zhuān)業(yè)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王占杰廣闊。
二，發(fā)行人所處行業(yè)的基本情況
發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品是聚乙烯纏繞增強(qiáng)管。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2002年頒布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)注釋》,公司歸屬于塑料制品業(yè)中的塑料板，管，型材的制造業(yè)(C3020);根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》,公司歸屬于塑料制造業(yè)中的塑料板，管，簡(jiǎn)單斷面型材制造業(yè)(C4905).從細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，公司屬于塑料埋地排水管行業(yè)。
三，發(fā)行人在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位
(一)公司在行業(yè)中的地位
雖然公司與中國(guó)聯(lián)塑集團(tuán)控股有限公司，偉星新材，滄州明珠等從事多種塑料管道生產(chǎn)和銷(xiāo)售上市公司相比，規(guī)模相對(duì)較小。但是公司自成立以來(lái)，一直專(zhuān)注于聚乙烯纏繞增強(qiáng)管市場(chǎng)的精耕細(xì)作，經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)推廣，已成為目前國(guó)內(nèi)三家主要生產(chǎn)HDPE纏繞增強(qiáng)管的廠(chǎng)商中產(chǎn)值最大，產(chǎn)品應(yīng)用范圍最廣的企業(yè)，牢固樹(shù)立了行業(yè)領(lǐng)先地位。
公司是第一批福建省政府投資項(xiàng)目甲控設(shè)備材料供應(yīng)商，我國(guó)核電系統(tǒng)第一家大口徑塑料排水管道合格供應(yīng)商，先后被認(rèn)定為中國(guó)核工業(yè)福清核電項(xiàng)目部合格供應(yīng)商，中國(guó)核工業(yè)秦山核電二期擴(kuò)建工程項(xiàng)目合格供方，國(guó)家電力商務(wù)網(wǎng)上合格供應(yīng)商，中國(guó)石化物質(zhì)供應(yīng)管理綜合信息平臺(tái)供應(yīng)商，廣州市污水治理有限責(zé)任公司準(zhǔn)入管材生產(chǎn)廠(chǎng)家等，是最早將大口徑塑料埋地排水管應(yīng)用于石油化工，港口碼頭和核電火電的廠(chǎng)商之一。公司產(chǎn)品被中國(guó)工程建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)認(rèn)定為工程建設(shè)推薦產(chǎn)品，為昌江核電站，福建福清核電站，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司廣西1,000萬(wàn)噸煉油項(xiàng)目，阿克蘇諾貝爾寧波生產(chǎn)基地，海滄區(qū)港14-21泊位，浙江寧波杭州灣開(kāi)發(fā)區(qū)雨污水管網(wǎng)工程，景德鎮(zhèn)電廠(chǎng)等重點(diǎn)工程項(xiàng)目所采用，公司項(xiàng)目涉及市政工程，道路配套排水工程，石油化工，核電火電，交通樞紐等眾多領(lǐng)域。
(二)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況
1,埋地排水管行業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況
聚乙烯纏繞增強(qiáng)管主要應(yīng)用于埋地排水管，在二十一世紀(jì)建材業(yè)"以塑代鋼，以塑代水泥"的發(fā)展背景下，目前的主要競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品還是混凝土管，鑄鐵管等傳統(tǒng)管材。受運(yùn)輸半徑的限制，這些管材的生產(chǎn)廠(chǎng)家大多分散在各地，數(shù)量眾多，規(guī)模小。
2,塑料埋地排水管行業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況
在塑料管業(yè)內(nèi),HDPE纏繞增強(qiáng)管的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是同樣應(yīng)用于埋地排水管的HD PE雙壁波紋管,HDPE中空壁纏繞管等，由于工藝不同，產(chǎn)品特性不同，其適用范圍不盡相同，直接競(jìng)爭(zhēng)程度不高。
3,聚乙烯纏繞增強(qiáng)管主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況
HDPE纏繞增強(qiáng)管的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備門(mén)檻較高，在銷(xiāo)售方面雖然產(chǎn)品性能好，但是由于價(jià)格較其他傳統(tǒng)管材要高，一般在客戶(hù)單位設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)就需要和其提前進(jìn)行溝通，因此對(duì)銷(xiāo)售人員的要求比較高。來(lái)自技術(shù)和市場(chǎng)的雙重門(mén)檻，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)能夠生產(chǎn)并銷(xiāo)售HDPE纏繞增強(qiáng)管的企業(yè)數(shù)量較少。除納川管材外，目前國(guó)內(nèi)提供HDPE纏繞增強(qiáng)管的廠(chǎng)商主要有石家莊市寶石克拉，大連東高哈爾濱市分公司等。
(1)石家莊寶石克拉大徑塑管有限公司
石家莊克拉大徑塑管有限公司成立于1998年，系中外合資企業(yè)，由石家莊寶石電子集團(tuán)有限責(zé)任公司和美國(guó)運(yùn)通公司國(guó)際有限公司共同投資組建的專(zhuān)業(yè)性管材企業(yè)。1998年公司率先引進(jìn)兩條德國(guó)生產(chǎn)的HDPE纏繞增強(qiáng)管生產(chǎn)線(xiàn)。目前該公司的主要產(chǎn)品 有:聚乙烯雙壁波紋管,HDPE纏繞增強(qiáng)管。
(2)大連東高新型管材有限公司哈爾濱分公司
大連東高新型管材有限公司是由東北高速投資成立的高科技集團(tuán)公司，其哈爾濱市分公司成立于2003年6月，擁有HDPE纏繞增強(qiáng)管生產(chǎn)線(xiàn)一條，中空壁纏繞管生產(chǎn)線(xiàn)一條。公司生產(chǎn)的HDPE纏繞增強(qiáng)管系列產(chǎn)品規(guī)格全，管件配套，廣泛應(yīng)用于城市排水排污，農(nóng)田灌溉，舊管修復(fù)等領(lǐng)域.2009年HDPE纏繞增強(qiáng)管業(yè)收入為1648.08萬(wàn)元。
以上信息可以看出，相比較于一些規(guī)模較大的塑料管綜合生產(chǎn)企業(yè)，公司的總體產(chǎn)能產(chǎn)量雖然有所不及，但就塑料埋地排水管這一專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，公司2009年產(chǎn)量達(dá)到8085噸，營(yíng)業(yè)收入16,886萬(wàn)元,2010年前三季度營(yíng)業(yè)收入13,187.03萬(wàn)元，位居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。
信息
納川股份發(fā)行價(jià)31元，發(fā)行市盈率63.63倍。
各券商定價(jià)預(yù)測(cè):
中國(guó)平安：26.2-30.5元
東方證券：33-39元
海通證券(600837,股吧)：28.5-33.25元
十大股東
截止日期：2011-04-06單位：萬(wàn)股A戶(hù)數(shù):33893人均持股:546
股東名稱(chēng)│持股數(shù)│占總股本%│增減情況│股本性質(zhì)
陳志江│3001.44│32.62│未變│流通受限股份
李碧蓮│1213.32│13.19│未變│流通受限股份
林綠茵│955.86│10.39│未變│流通受限股份
泉州市泉港速通投資管理│480.00│5.22│新增│流通受限Inc.││││
廣發(fā)信德投資管理有限公│400.00│4.35│未變│流通受限股份司││││
錢(qián)明飛│319.38│3.47│未變│流通受限股份
阮衛(wèi)星│304.00│3.30│未變│流通受限股份
王宗清│125.00│1.36│未變│流通受限股份
國(guó)都證券有限責(zé)任公司│75.00│0.82│新增│流通受限股份
華鑫證券有限責(zé)任公司│75.00│0.82│新增│流通受限股份
中國(guó)銀行易方達(dá)基金積極成│75.00│0.82│新增│流通受限股份
長(zhǎng)證券投資基金││││
光大銀行股份有限公│75.00│0.82│新增│流通受限股份公司-國(guó)投瑞銀融華債││││
券型證券投資基金││││
中國(guó)建設(shè)銀行易方達(dá)增│75.00│0.82│新增│流通受限股份
強(qiáng)回報(bào)債券型證券投││││
資基金││││
中國(guó)銀行-國(guó)投瑞銀穩(wěn)定│75.00│0.82│新增│流通受限股份
增利債券型證券投資││││
基金││││
發(fā)展歷程
2022年6月29日，納川股份公告，公司與中集集團(tuán)來(lái)福士簽署了《海上浮式光伏戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。
人事調(diào)整
2022年8月4日，納川股份公告，董事會(huì)于近日收到公司總經(jīng)理陳志江的書(shū)面辭職申請(qǐng)，陳志江因工作安排，申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù)。辭去上述職務(wù)后，陳志江仍擔(dān)任公司董事長(zhǎng)及公司董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員等職務(wù)。陳志江的原定任期為2021年3月24日至2024年3月24日，其辭職不會(huì)影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)工作的正常進(jìn)行。
參考資料 >
納川股份：與中集來(lái)福士簽署海上浮式光伏戰(zhàn)略合作協(xié)議.界面新聞.2022-06-29
納川股份：陳志江辭任總經(jīng)理，江曉林接任.界面新聞.2022-08-04