私募股權(quán)（PE）是一種投資方式，是指通過私募形式對非上市股權(quán)進行投資，或者上市公司非公開交易股權(quán)。狹義的私募股權(quán)投資主要針對具有一定規(guī)模的處于成熟期非上市企業(yè)所進行的權(quán)益資本投資，廣義的私募股權(quán)投資范圍涵蓋了對非上市企業(yè)各個成長階段所投資的資本。
私募股權(quán)投資起源于美國，最早為富裕家庭如洛克菲勒家族提供理財投資服務(wù)。1946年，世界第一家私募股權(quán)投資公司ARD成立。中國的私募股權(quán)投資起源于風(fēng)險投資，1986年，中國第一個風(fēng)險投資機構(gòu)，即中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司），宣告成立。
私募股權(quán)投資主要可劃分為天使投資、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資、成長資本、并購資本、夾層投資、Pre-IPO投資以及上市后私募投資等類別。相較于其他投資方式，私募股權(quán)投資具有如下特征：基金募集的非公開性，投資目的的價值增值性，投資周期的長期性，投資運作的專業(yè)性。
私募股權(quán)的優(yōu)勢包括解決資本流動性問題、幫助中小企業(yè)融資、推動經(jīng)濟發(fā)展、優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)和推動科技創(chuàng)新等，劣勢則體現(xiàn)在面臨的各種風(fēng)險，如價值評估、市場、技術(shù)、政策等風(fēng)險。
歷史發(fā)展
私募股權(quán)投資行業(yè)經(jīng)歷了五個發(fā)展時期：早期萌芽階段（20世紀(jì)40年代中期至60年代末，階段特征：私募股權(quán)投資起初為美國富裕家庭提供理財服務(wù)，后逐漸發(fā)展成專門的投資機構(gòu)）、前期發(fā)展階段（20世紀(jì)70年代，階段特征：有限合伙人制成為私募股權(quán)投資的主流形式）、中期發(fā)展階段（20世紀(jì)80年代，階段特征：政府支持和資本所得稅降低促進了私募股權(quán)市場的發(fā)展）、高峰調(diào)整階段（20世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初，階段特征：私募股權(quán)投資各分支領(lǐng)域均取得高增長，投資者獲得優(yōu)異回報，但隨著21世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，投資規(guī)模出現(xiàn)下降）和資本市場的新寵階段（2004年至今，階段特征：私募股權(quán)投資成為理財新寵，全球私募股權(quán)投資公司不斷壯大）。
中國私募股權(quán)投資市場則經(jīng)歷了以下五個發(fā)展階段：
流程
私募股權(quán)的投資流程一般可以分為三個階段，即前期、中期和后期。
前期階段：這個階段主要涉及到項目的尋找、篩選、初步評估、盡職調(diào)查和合同談判。首先，基金管理人會從各種渠道收集項目信息，挑選出有發(fā)展?jié)摿Φ捻椖浚λ鼈兊男袠I(yè)、發(fā)展階段和技術(shù)水平進行評估；接下來，投資人會深入了解項目企業(yè)的市場競爭力、財務(wù)狀況和員工情況；最后，基金與企業(yè)進行談判并作出投資決策，在這個階段，基金會全面評估項目并防范潛在風(fēng)險。
中期階段：這是私募股權(quán)的長期投資過程。在這個階段，市場經(jīng)濟環(huán)境和項目所在行業(yè)可能發(fā)生很大變化，企業(yè)可能面臨經(jīng)營、財務(wù)和法律風(fēng)險，同時，由于企業(yè)與基金、基金與投資人之間存在雙重代理關(guān)系，可能導(dǎo)致道德風(fēng)險，基金需要密切關(guān)注這些變化并相應(yīng)調(diào)整投資策略。
后期階段：這是投資退出階段，退出方式包括同行出售、IPO（首次公開募股）、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、二次出售和清算，不同的退出方式會帶來不同程度的風(fēng)險。IPO是主流的退出方式，但IPO也存在風(fēng)險較大的問題，因為企業(yè)上市需要大量的準(zhǔn)備時間和資金投入，容易受到宏觀環(huán)境的影響，并需要披露大量信息，一旦上市失敗，可能會帶來巨大損失。
特征
分類
廣義上的私募股權(quán)投資可以分為天使投資（Angel 招商引資）、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資（Venture Capital）、成長資本（Development Capital）、并購資本（Buyout Capital）、夾層投資（Mezzanine Capital）、Pre-IPO投資（Pre-IPO Capital）以及上市后私募投資（Private Investment in Public 股權(quán), PIPE）等類別。
優(yōu)勢
1.解決流動性過剩問題：私募股權(quán)投資能吸引大量剩余資金，將資金投向具有較大成長性的產(chǎn)業(yè)，最大化實現(xiàn)資本增值，為社會創(chuàng)造更多財富。
2.解決中小企業(yè)融資難問題：私募股權(quán)投資為中小企業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金來源，解決了中小企業(yè)貸款難、上市難的問題。
3.解決政府投資缺陷：私募股權(quán)投資作為民間資本，具有投資靈活、分散和收益高等特點，對拉動經(jīng)濟具有重要作用。
4.提高融資效率：私募股權(quán)融資具有較高的融資規(guī)模和時間效率，能優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)升級。
5.推動科技和經(jīng)濟發(fā)展：私募股權(quán)加快了科技成果轉(zhuǎn)化速度，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支持，穩(wěn)定金融市場發(fā)展，并促進就業(yè)。
風(fēng)險
1.價值評估風(fēng)險：私募股權(quán)投資基金在投資項目中的價值評估決定了投資方的股權(quán)比重，由于流動性差、不規(guī)則的現(xiàn)金流量、高投資成本以及市場、技術(shù)和管理等方面的潛在風(fēng)險，過高的評估價值可能導(dǎo)致投資決策失誤。
2.系統(tǒng)風(fēng)險：私募股權(quán)大多投資新技術(shù)和新產(chǎn)品，這些新技術(shù)、新產(chǎn)品很可能面臨商業(yè)化失敗的核心風(fēng)險，如果產(chǎn)品的設(shè)計超過市場需求，市場接受周期過長，或消費者對新產(chǎn)品的接受程度較低，都會增加投資風(fēng)險。
3.技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險：當(dāng)投資者對一個企業(yè)的核心技術(shù)非常感興趣時，企業(yè)需要確保這些技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)歸屬問題得到妥善解決，如果核心技術(shù)的所有權(quán)存在爭議或不清晰，投資者可能會對該企業(yè)產(chǎn)生疑慮，從而影響風(fēng)險資本的注入，在某些情況下，如果企業(yè)沒有對技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)進行充分審查和保護，還可能面臨違約責(zé)任或締約過失責(zé)任的法律風(fēng)險，這些風(fēng)險可能導(dǎo)致私募股權(quán)投資失敗。
4.經(jīng)濟政策風(fēng)險：私募股權(quán)投資過程中需要充分分析國家宏觀經(jīng)濟政策風(fēng)險，考慮一定的配套條件作為企業(yè)的運作環(huán)境，比如某個國家政策扶持所投資項目或引導(dǎo)私募股權(quán)行業(yè)發(fā)展，投資就更容易獲利，如果對私募股權(quán)投資相關(guān)的經(jīng)濟政策不明確，法規(guī)不完善或缺乏可操作性，可能給私募股權(quán)投資帶來損失。
5.管理風(fēng)險：企業(yè)成功與其管理密切相關(guān)，如果所投公司員工凝聚力不足，管理松散，管理風(fēng)險會增大，而一旦管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，企業(yè)可能面臨困境甚至破產(chǎn)，從而給私募股權(quán)投資帶來損失。
6.退出風(fēng)險：流動性和周轉(zhuǎn)率是風(fēng)險資本投資中非常重要的因素，它們能確保投資者能夠在不同項目之間靈活地調(diào)配資金，然而，如果投資的退出機制不完善或者退出渠道受限，投資者可能面臨資金被“套牢”的風(fēng)險，這意味著投資者可能無法在預(yù)期的時機從投資項目中退出，從而導(dǎo)致資金損失或回報降低。
7.所投企業(yè)的道德和經(jīng)營風(fēng)險：投資過程中，被投資企業(yè)和基金信息不對稱以及管理層權(quán)責(zé)利不對等可能導(dǎo)致道德風(fēng)險，企業(yè)可能采取不道德手段夸大技術(shù)先進性和商業(yè)模式完善性，甚至造假財務(wù)數(shù)據(jù)。中小型未上市企業(yè)股權(quán)可能面臨經(jīng)營風(fēng)險，如管理體系不健全、股權(quán)結(jié)構(gòu)不科學(xué)等，這些問題都可能導(dǎo)致公司業(yè)績下滑，從而增加經(jīng)營風(fēng)險。
對比
廣義的私募股權(quán)投資范圍涵蓋了對非上市企業(yè)各個成長階段所投資的資本，囊括了天使投資和風(fēng)險投資，但是狹義的私募股權(quán)投資主要針對具有一定規(guī)模的處于成熟期非上市企業(yè)所進行的權(quán)益資本投資，以下是狹義的私募股權(quán)投資與天使投資和風(fēng)險投資對比。
知名機構(gòu)
參考資料 >
Texas Pacific Group Inc. History.Funding Universe.2023-07-12