滬深300ETF（英文名：CSI 300 ETF）是以滬深300指數為標的，既能在二級市場進行交易又能在一級市場進行申購、贖回的交易性開放式指數基金。
滬深300ETF作為中國金融市場推出的重量級ETF產品，可在二級市場進行買賣、申購或贖回，具備跟蹤誤差小、流動性高、交易成本低的優勢特點。同時，滬深300ETF也存在深圳證券交易所股票現金替代風險、跨市場交易規則風險和套利期間的市場風險。2012年5月，華泰柏瑞基金滬深300ETF和嘉實滬深300ETF分別在上證交易所和深圳交易所上市，標志著中國的股指期貨市場邁向了一個新的平臺，并產生了變革資本市場和實現投資人高資金周轉效率的影響。
概念
滬深300ETF是以滬深300指數為標的，既能在二級市場進行交易又能在一級市場進行申購、贖回的交易性開放式指數基金，是中國金融市場推出的重量級ETF產品。其中，交易型開放式指數基金（Exchange Traded Fund，簡稱“ETF”）是一種以跟蹤指數為目標的投資工具，具備雙重交易機制、低交易成本和高流動性等特點，可作為融資融券與期權的標的，在組合投資中應用廣泛。其本質可理解為可交易和申購贖回的“復合股票”，投資者通過ETF能投資跟蹤一攬子股票的整體市場表現，從而降低單只股票的投資風險。其中，滬深300ETF允許投資者像買賣股票一樣投資滬深300指數，為指數化投資提供了便捷途徑，是證券市場的標準化產品之一。
發展沿革
背景
2006年底，華泰柏瑞基金因其上證紅利ETF的表現察覺到ETF的發展潛力，在對標考慮了美國標準普爾指數ETF后，決定籌備一只成交活躍且受到市場認可的ETF產品。次年，華泰柏瑞正式開始籌備滬深300ETF，并于2008年和嘉實基金合作成立滬深300ETF項目組，開啟了漫長的籌備之旅。2008年4月，華泰柏瑞在上海證券交易所的滬深300ETF開發授權招標中成功奪標。
時至2010年4月，經過了將近四年的滬深300股指期貨仿真交易后，滬深300股指期貨得以推出，填補了多年以來中國金融衍生品市場的空白。股指期貨的推出不僅豐富了金融市場的交易方式，為投資者提供了套期保值、套利、投機等多種投機手段，滿足了不同風險偏好者的需求，還可以同其他金融工具相結合使用，用以規避系統風險。2010年9月，深交所進行了深市跨市場ETF第一次全網仿真測試。
提出
2012年2月，中國證監會正式受理了華泰柏瑞基金滬深300ETF及其聯接基金、嘉實基金滬深300ETF，標志著中國資本市場一個新的里程碑產品即將出現。次月，華泰柏瑞滬深300ETF（代碼：510300）及聯接基金、嘉實滬深300ETF（代碼：159919）獲得證監會批準，于2012年5月分別在上證交易所和深圳證券交易所上市，顛覆了ETF產品的“單邊市場”傳統模式，標志著中國的股指期貨市場邁向了一個新的平臺。
經過了五年的籌備之后，滬深300ETF的上市填補了已經運行兩年多的股指期貨缺乏投資配套工具的空白，成為了期現套利者的重大利好，并順利成為了股指期貨的現貨替代工具。此后一年間，華泰柏瑞基金滬深300ETF的日均成交金額已經位居所有權益類ETF首位，即使在全球范圍內，華泰柏瑞滬深300ETF的平均日均成交金額也能夠進入10至20名的范圍。2013年1月和2月，新的滬深300ETF再次上市，分別是華夏滬深300ETF和南方開元滬深300ETF。此后，滬深300ETF持續不斷地發展，截至2023年8月1日，華泰柏瑞滬深300ETF的規模已超過900億元，創下歷史新高。
交易流程
賬戶籌備
投資者參與滬深300ETF交易，首先要具備所要求的賬戶。對于認購、交易、申贖的不同行為，應使用相應的賬戶。認購滬深300ETF時，分為現金認購、以深圳證券交易所上市的股票進行股票認購和以上交所上市的股票進行股票認購這三種情況。
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認購方式
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在滬深300ETF發售期內，投資者可選擇上述三種方式進行認購。此外，投資者可以多次認購，累計認購份額不設上限。對于不同的認購方式，在募集期結束后，要扣除相應的認購費用，并計算投資者最終得到的基金份額。投資者認購前應認真閱讀基金招募說明書及發售公告，詳細了解認購的規定，具體的辦理詳情可咨詢相關基金銷售機構或基金管理公司。
買賣方式
滬深300ETF上市后，投資者可在深圳證券交易所交易時間，通過證券公司委托買賣ETF份額，以交易系統撮合價成交。
1．買賣ETF以份額申報，價格最小變動單位為0.001元人民幣，最小買入單位為100個基金份額（即“1手”），最小賣出單位為1個基金份額。
2．基金交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%，自上市首日起執行。
3．T日買入的ETF份額，T+1日可賣出。
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申購贖回
在滬深300ETF開放申購、贖回期間，投資者可通過申購贖回代理證券公司辦理基金的申購和贖回。應注意以下事項：
1．申購、贖回均以份額申報，且每筆申報必須是最小申購贖回單位的整數倍。
2．投資者應按基金管理人當日公布的申購贖回清單備足對價，包括滬深市場的組合證券、現金替代、現金差額及其他對價。
3．申報時間為深圳證券交易所的交易時間。
4．申購、贖回申請提交后不得撤銷。
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注意事項
參考凈值
滬深300ETF的基金份額參考凈值是供投資者交易、申購、贖回時參考的份額凈值估值。它由基金管理人提供計算方法和ETF成份證券組合清單，委托中證指數有限公司按組合證券實時成交價格計算。參考凈值在交易時間通過深交所行情系統發布，更新頻率為每15秒一次。投資者可通過錢龍、宏匯等行情分析軟件查詢?；鸱蓊~參考凈值未經基金托管行復核，僅供投資者參考，深圳證券交易所對基金份額參考凈值的準確性不承擔責任。
權益分派
滬深300ETF權益分派與深交所單市場ETF相同，只采取現金分紅方式，由中國結算深圳分公司依照權益登記日（R日）日終的投資者名冊數據進行。滬深300ETF的除權處理與深交所單市場ETF相同，權益分派時，須在R日開市前做除息處理。投資者在R日買賣、申購、贖回的ETF份額均是已除息的份額，這與深交所上市股票的R+1日除息處理方式不同，投資者應予以特別注意。
代表產品
嘉實基金滬深300ETF和華泰柏瑞基金滬深300ETF作為中國首批跨市場ETF，都是以滬深300指數為標的，既能在二級市場上買賣交易，也可在一級市場上進行申贖交易。雖然這兩支跨市場ETF均可作為股指期貨的現貨替代物，但產品設計差異較大，具體對比可參見下表：
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特點
跟蹤誤差小
跟蹤誤差越小，投資者收益的不確定性也就越低。ETF的實物申贖機制使得其更貼近指數走勢，因停盤股票所造成的影響大幅降低。從現有數據分析，ETF基金跟蹤標的指數的誤差大幅度低于傳統的開放式指數基金。根據2012年三季度報告所示，嘉實基金滬深300ETF的跟蹤誤差約為0.02％，華泰柏瑞基金跟蹤偏離度絕對值約為0.022％，均屬于較低的跟蹤誤差值。此外，華泰柏瑞滬深300ETF針對“1個申贖單位對應3張期指合約”的規則，也為套利者提供了與股指期貨擬合度高的現貨標的。
流動性高
由于滬深300ETF的跨市場特性，使其可直接與股指期貨業務相結合進行套利交易，因此滬深300ETF的活躍度應高于其他ETF。 一方面，市場上存在較多為滬深300ETF提供流動性服務的市商，有效保障了滬深300ETF在二級市場上的充足流動性。另一方面，華泰柏瑞基金滬深300ETF和嘉實基金滬深300ETF為券商、其他機構投資者、大戶和散戶投資者提供了更加多元化的投資策略，進一步增強了其流動性。另外， ETF基金不僅可以通過一級市場進行申贖，還可在二級市場直接交易的特性，提供了更加便利的交易方式。
交易成本低
在ETF基金的套利交易中只需考慮交易傭金，無需繳納印花稅，交易成本較低。此外，低成本是ETF基金具有的一般優勢，在二級市場買賣ETF相比申贖開放式指數型基金而言，具有明顯的成本優勢，如嘉實滬深300ETF的買賣交易費用約為0.2％，遠低于普通滬深300指數基金1.5％的申贖成本。
優勢
滬深300ETF良好的流動性使得套利交易者能夠更準確地抓住套利機會，同時還可降低由于流動性不良而致使無法即時交易帶來的等待成本。嘉實滬深300ETF與華泰柏瑞滬深300ETF的銷售規模都超過150億元，規模大的ETF在大量買賣股票時有壓低沖擊成本的優勢，能有效減少因沖擊成本對套利機會的蠶食。另外，華泰柏瑞滬深300ETF采取現金替代的方式實現了“T+0’’交易，嘉實滬深300ETF通過融資融券業務也可達到變相“T+0”交易的效果，因此通過滬深300ETF進行套利，可以規避期貨“T+0"交易與股票“T+1”交易的時間沖突，實現日內平倉。綜上所述，選擇滬深300ETF作為股指期貨套利現貨的優勢明顯，可操作性強。
風險
深市股票現金替代風險
華泰柏瑞基金滬深300ETF在上交所上市交易，上海市的股票自然可以換購，但深圳市的股票卻不能換購，必須進行現金替代。而由華泰柏瑞基金管理公司來代買深市股票，這一過程存在著一些一定幅度的成本不可控因素。相對于整個套利資產來說，所占比重有可能并不是很高，但投資者的套利空間本來就不大，但沖擊成本可能會更高。例如股市突然大漲，大批買單需要交給基金公司去買，這是成本會增加；反之突然大跌的時候，交給基金公司去賣也有風險。
跨市場交易規則風險
華泰柏瑞基金滬深300ETF可以抓住日內價差回歸的機會，但不要忽視滬深兩市的交易制度不同。比較明顯的一個例子是深圳證券交易所股票交易的最后三分鐘采用集合競價，最后3分鐘的滬深300指數表現無法反映深市股票的上漲或下跌預期。如果下午2點57分申購華泰柏瑞滬深300ETF，那么基金公司就要拿投資者的錢參與最后3分鐘集合競價，當天買不到的情況下，只能第二天再去買，交易規則不同帶來一定的風險。
套利期間的市場風險
參與華泰柏瑞滬深300ETF絕大多數采用日間套利，需要承擔的市場風險不大。嘉實基金滬深300ETF的申購是“T+2”到賬，套利期間的市場風險比較明顯，因此一般套利投資者不會去冒這個風險。投資者需要通過股指期貨或嘉實滬深300ETF納入兩融后的融券交易來對沖風險。
影響
由于滬深300ETF與股指期貨的標的直接對應，打破了中國過去股指期貨投資無配套工具的現狀，對于套利交易效率的提升起到巨大作用，因此受到了廣大期現套利者的追捧。滬深 300ETF的上市，使得投資者無需比較ETF基金組合對滬深300指數的擬合度孰優孰劣，大大提升了股指期貨期現套利的效率和便利性。
變革資本市場
首先，股指期貨合約標的的指數為滬深300指數，有望使得同一標的的ETF、尤其是方便股指期貨投資者使用的產品，能使交易量放大的杠桿效應充分體現。其次，ETF本身的一、二級市場套利、二級市場交易等各類豐富的進出手段，會進一步放大其交易量。據華泰柏瑞基金有關人士表示，支持日內高頻交易、瞬時跨市場交易的T+0模式ETF，能夠改變券商經紀業務的整體格局。
高資金周轉效率
據華泰柏瑞指數投資部總監張婭所述，對于指數長期價值投資者而言，在滬深300指數估值處于歷史低位時，ETF顯然是構建該核心資產，最便宜、簡潔、高效的工具之一：對于指數中期階段投資者而言，是產業周期交替收縮期的防御選擇；對于指數對沖、配對交易者而言，滬深300指數與中證500指數、中小板指數，作為全市場典型的大中股票指數和中小股票指數，其配對交易特征明顯，歷史上也出現過較多的良好的對沖交易機會；對于指數期現套利交易者而言，如果跟蹤合約同一標的指數的ETF能較一籃子股票或多個ETF疊加更利于操作；對于指數日內交易者而言，未來指數的日內高頻交易者可以運用T+0模式的ETF來實現對于A股寬基指數——滬深300指數的日內高頻交易：對于ETF瞬時套利者而言，T+0版的跨市場ETF解決方案，使投資人能方便地在跨市場ETF中實現當日。現金到現金”的高資金周轉效率?！?/p>
市場動態
2024年9月24日，在監管層釋放利好消息帶動下，上海證券交易所滬深300ETF購9月3400合約收盤大漲164倍，深圳證券交易所滬深300ETF購9月3453A和3500兩個合約分別漲145倍和118倍。截至9月25日收盤，滬深300、上證50等ETF期權以及股指期權共有近25個合約大漲超100%。
相關事件
2024年2月，有關“基金以持倉股票轉融通出借，并做空市場”“轉融通出借券源的利息不計入基金凈值”的市場消息發酵，此外還有傳聞稱，1月股票ETF凈流入逾1600億元，資金流入的目的是將ETF當成做空工具。2月2日，該傳言被證實均非事實。以披露的數據顯示，截至2023年底，6只規模500億元以上的ETF，其轉融通證券出借業務市值占基金規模的比重均不超過6%，這也意味不可能存在傳言中因大規模出借并做空市場的可能。
參考資料 >
細數滬深300ETF套利三大風險.證券時報網.2023-08-06
看估值，買滬深300的一個大漏洞!.新浪財經.2023-08-07
什么是一級市場和二級市場?.希財網.2023-08-08
美國標普指數etf基金代碼是多少?.希財網.2023-08-08
首批滬深300ETF周歲 開啟跨市場ETF新紀元.上海證券報.2023-08-07
華泰柏瑞:打造ETF夢之隊.中國證券報.2023-08-07
什么是股指期貨?.中國金融期貨交易所.2023-08-07
聯接基金是指數基金嗎?.希財新金融.2023-08-08
滬深300ETF獲正式受理.南方日報.2023-08-07
滬深300ETF正式獲批 引發基金格局巨變.21世紀經濟報道.2023-08-07
創歷史新高 滬深300ETF規模突破900億元.第一財經資訊.2023-08-07
投資者參與滬深300ETF交易時應注意什么.深圳證券交易所.2023-08-07
獨家:華夏、嘉實、華泰柏瑞都有300ETF 到底選哪個?.新浪財經.2023-08-07
細數滬深300ETF套利三大風險.證券時報網.2023-08-06
A股“奇跡”持續！網紅期權兩日累計上漲34900%，專家提醒要理性看待.今日頭條.2024-09-25
ETF基金被指通過轉融通出借做空 求證：傳言不實.財聯社.2024-02-03