凈資產收益率是指企業一定時期內凈利潤與平均凈資產的比率。凈資產收益率（即權益凈利率）作為企業財務分析的核心指標，主要是根據經典的杜邦（Du Pont）財務分析法。
凈資產收益率突出反映了投資與報酬的關系。該指標通用性強，適用范圍廣，不受行業局限，是評價企業自有資產及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，集中體現了企業資金運動速度與資金利用效果之間的關系，反映了企業經營管理水平的高低。凈資產收益率反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高，體現了自有資本獲得凈收益的能力。
計算
凈資產收益率等于凈利潤與凈資產之比，其中，凈利潤是一個期間數，一般為某一年度的凈利潤數，而凈資產則是一個時點數，一個年度中不同的時點企業的凈資產是動態變化的，因此，在具體計算凈資產收益率指標時，采用不同時點的凈資產來計算，其結果也不同。
凈資產收益率的三個公式
1、凈資產收益率=凈利潤/報告期期末所有者權益× 100%
2、凈資產收益率=總資產凈利率×權益乘數。
3、凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數。
加權平均凈資產收益率定義公式
凈資產收益率=凈利潤×2/(本年期初凈資產+本年期末凈資產)
杜邦公式
1、凈資產收益率 =銷售凈利率×資產周轉率×杠桿倍數
凈利潤率是指企業凈利潤與總收入的比率，資產周轉率是指企業總資產與總收入的比率，杠桿倍數則是指企業負債與所有者權益的比率。
2、凈資產收益率 =凈利潤 /凈資產
這是計算凈資產收益率最常用的公式。其中，凈資產是指企業的所有者權益，包括股東權益和留存收益。凈利潤則是指企業在一定時期內的凈收益，即總收入減去總支出。
3、凈資產收益率 = （息稅前利潤負債×負債利率）×（1-所得稅率）/平均凈資產）
特點
凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性。凈利的多少與企業的資產的多少、資產的結構、經營管理水平有著密切的關系。影響資產凈利率高低的原因有：產品的價格、單位產品成本的高低、產品的產量和銷售的數量、資金占用量的大小。因此，凈資產收益率具有很好的可比性，可用于不同公司之間的比較。凈資產收益率這一指標具有某種導向性。上市公司一直將凈資產收益率資格線作為全部工作的出發點和落腳點，以便達標后融資。
決定因素
依據杜邦財務報表分析體系，決定凈資產收益率高低的因素主要有銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數。
1.銷售凈利率(凈利潤/主營業務收入× 100%)指標反映公司主營業務的獲利能力，該指標越高說明公司在主營業務市場競爭力強，發展潛力大，獲利水平高。
2.資產周轉率(營業收入凈額/平均資產總額×100%)是考察公司資產運營效率的一項重要指標，反映了公司全部資產的管理質量和利用效率。
3.權益乘數(1/[1-資產負債率])反映所有者權益同總資產的關系，主要受資產負債率高低的影響，公司資產負債率高則權益乘數高，意味著公司可能獲得較多的杠桿利益，同時也意味著公司面臨較大的風險。
作用
綜合作用
公司生產、經營、管理諸方面的狀況均會通過銷售凈利率、資產周轉率、權益乘數等因素予以反映，最終凈資產收益率會給予反饋。由于這一指標表示的是每股收益與每股凈資產的比值，而每股收益又直接與市盈率相關，所以它是判斷公司股票價值即股東利益最大化的綜合性指標之一。沃倫·巴菲特曾經說過，如果只看一個指標投資，那我就選凈資產收益率。他的黃金搭檔芒格也說過，從長期來看，我們取得的收益與凈資產收益率相差無幾。他多次強調，判斷一家公司經營好壞的主要依據，取決于股東權益報酬率（即凈資產收益率），而非每股盈余的成長。
分析作用
凈資產收益率是所有財務分析比率指標中最具有代表性、綜合性最強的一個指標。證監會把“凈資產收益率三年平均達10%”作為融資資格線，資金是最稀缺的生產要素，在中國證券市場建立之初便制定此融資資格線，對保障市場資源的優化配置和整個市場的可持續發展有較大的歷史價值。在理論地位上，在對上市公司的資本結構、償債能力、經營能力、獲利能力和現金流量等多達數十種分析指標中，凈資產收益率一直處于“各指標之首”的地。另一方面表現在其政策層面上，上市公司的經營績效主要由此指標評判，股份公司最看重的融資資格看起來由其經營績效決定，實則主要取決于凈資產收益率的高低。
標尺作用
在中國證券市場，公司能否發行股票與配股，其資格主要由這一指標來定奪。衡量股票投資價值大小的兩個重要指標是每股收益和每股凈資產，而這兩者最終會影響凈資產收益率的高低。某只股票如果凈資產收益率高，且每股收益和每股帳面價值的絕對值也高，此股票的投資價值就大，故可用凈資產收益率作為衡量股票投資價值的“標尺”之一。中國證監會規定，凡是擬首發、增發、配股的待上市或已上市的股份公司，其最近三年的凈資產收益率平均不低于 10%（最低不低于6%，重點扶持的產業或地域除外）。
凈資產收益率可以表示為資產凈利率和權益乘數的乘積，前者體現了企業的經營效率，是經營政策的體現；后者體現了企業的財務狀況，是財務政策的體現， 而作為二者乘積的凈資產收益率是企業經營效率和財務效率的一個綜合性指標，從財務狀況和經營成果兩個方面體現了企業利用權益資本的效率。
缺陷
凈資產收益率通常被視為是評價一家上市公司的關鍵指標，但它存在著時效性、風險性、價值性等方面的缺陷，僅靠它來評判上市公司發展潛力有可能走入誤區。
時效性缺陷
凈資產收益率只是著重反映單一時期的狀況。舉例而言，當一個公司為推行一種新產品而導致費用大量增加時，凈資產收益率開始下降，但它下降僅僅是一個時期的狀態，并非顯示財務業績狀況惡化。因為凈資產收益率只包含一年的盈利，它無法反映多重階段決策所產生的全部影響。因此，中國證監會下文將上市公司配股資格由凈資產收益率連續三年為10％調整到連續三年平均為10％，最低不少于6％，是合理而正確的。
風險性缺陷
凈資產收益率不能反映一家公司在產生凈資產收益率時所伴隨的風險。例如，探險公司在非洲野外油田開采業務中賺得6％的投資收益率，與5倍的資產權益比率相結合，產生出30％的凈資產收益率，其間，另一公司投資于政府證券賺得10％的投資收益率，在其財務來源中，負債與權益所占的比例相同，從而產生出20％的凈資產收益率。從收益與風險的關系來看，后者的公司業績更好。因此，凈資產收益率僅著重于收益而忽視了風險，所以它是衡量財務業績的不精細指標。
凈資產收益率不利于證券市場的風險釋放與長治久安。證券市場的風險包括來自于單個公司的非系統性風險和來自于整個市場的系統性風險。在一定條件下，當非系統性風險達到相當規模與程度時，它必然會轉化成系統性風險，導致整個市場風險的加大和大盤走勢的震蕩，最終對其穩定發展、長治久安不利。由于高負債企業在利率較低時凈資產收益率快速走高，其股價發生暴漲，但當這些高負債企業遇到銀行利率見底回漲資金成本驟升時，由于借債容易還債難，其業績與股價便會發生大變化，這是非系統風險。如果此類企業在市場中所占比例不小，非系統性風險累積到市場難以自我消化的臨界之點，系統性風險便隨之發生。一旦發生，會使管理層處于兩難境地，使得市場的系統性風險會進一步加大，從而危及整個市場的安全。
價值性缺陷
凈資產收益率每股收益和股本回報率指標不是高度互補的。由于不同上市公司資產規模存在差異，因而用每個公司收入的絕對值來評估其效率和管理水平是不合理的。若以每股收益和ROE兩個相對指標作為評估標準，其中每股收益主要用于評估公司股權基金的使用，ROE考核包括股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤，雖然評估范圍稍大，但是它僅反映了公司股權基金的使用。
完善
設立投資資本收益率指標（ROIC）
為了減少凈資產收益率缺陷的影響，建議計算投資資本收益率并與凈資產收益率、資產收益率對比分析。
ROIC =EBIT（1－稅率）／（付息債務＋權益）這個比率的分子項是完全以權益籌資的公司所應報告的稅后收益，分母項是指公司獲取收益所必需的所有現金來源的總和。盡管應付賬款也是公司的一種現金來源，但因為它不附帶明確的成本，所以被排除在外。實質上來說，投資資本收益率是生產經營活動中所有投資資本賺取的收益比率，而不管這些投資資本是債務還是權益。
建立多維坐標系統代替單一的凈資產收益率
由于凈資產收益率構建的是單維的而非雙維、多維的坐標系統，所以要在眾多市場經濟中找到上市公司，光靠凈資產收益率指標是不夠的。因此衡量一家上市公司的經營績效，不僅要考慮相對指標如凈（總）資產收益率的高低，而且要重視絕對指標如每股凈資產等。我們用相對指標如企業盈利能力、償債能力 （抗風險能力）、成長能力構成一個占權重分別是50％、30％、20％的綜合指標體系，以行業標準率為基礎，適當進行理論修正；用絕對指標如每股收益及每股凈資產構成另一個權重分別為50％的評價綜合指標體系，再以上述兩個綜合指標構成雙維坐標系統來評價上市公司。這個坐標系統只有長期實踐、不斷修正，才能取得有效成果。
全面評估總資產收益率
以凈資產收益率指數作為企業再融資的評價標準有很多弊端，而轉向總資產收益率評估更為合理。一方面在企業的資金利用效果方面更具有合理性，投資者做出的投資決策更不容易出錯，也讓一些企業不容易通過“數字游戲”達到評估要求。因此，要全面資產評估有限責任公司資本利用的效用，社會資源能夠合理的流動。使得資本能夠真正的流向具有效益的企業，并遏制公司籌集資金的沖動。
對企業的負債率進行適度的控制
企業適當的負債能夠有效提升凈資產收益率，但是如果負債率過高，那么就存在企業凈資產收益率下降的風險問題。因為，企業銀行負債率的高低將直接影響財務費用支出了多少，而財務費用支出的增加和減少將直接影響企業的凈資產利潤。如果企業的凈資產收益率低于自身的負債利息率，那么將不利于企業凈資產收益率的提升，會對資產收益率產生負面的影響。因此，企業在日常經營管理過程中一定要對企業的負債率進行適度的控制，保持一定的流動性，從而促進企業的健康穩定發展。
發展現狀
科創板
數據寶統計顯示，106家科創板受理企業2018年凈利產收益率中位數達22.39%，近三年呈上升態勢。同期創業板凈資產收益率中位數為6.95%，遠遠小于科創板，且近三年創業板凈資產收益率逐年下降。科創板受理企業中，有58家企業凈資產收益率超過20%，占比過半。同期創業板中凈資產收益率超過20%的上市公司僅占7.6%。整體來看，科創板受理企業盈利能力優于創業板。
房地產
中國網地產從328家香港特別行政區以及滬深上市的房企中選出2018年總營收排名靠前的100家房企的凈資產收益率，結果顯示超30家房企ROE低于10%。100家樣本上市房企2018年平均凈資產收益率為15.12%，高于平均值的房企達到43家，而低于平均值的房企達到57家。其中，有24家房企超越ROE20%優異線，而有30家房企ROE低于10%，7家房企2018年ROE低于5%，甚至有一家出現了負位數。
水務
從2017至2020年，中國水務的ROE分別為17.84%、18.09%、19.9%、17.8%，前三年穩中有增，表現明顯優于波動性大的新奧能源;2020年的ROE則因疫情影響稍有下滑，新奧能源也呈現出了同樣的趨勢。2020年時，中國水務的ROE為17.8%，位列第一位，較排名第二位的北控水務集團高出5個百分點，亦顯著高于不到10%的行業平均值。
物業服務
2022年，物業服務企業凈資產收益率的數值范圍為華發物業服務（-306.05%）~中天服務 (74.85%)，凈資產收益率的平均值和中位數分別為6.49%和11.85%。34家企業的凈資產收益率高于均值，各物業服務企業盈利能力出現較大差距。中海物業、金茂服務、濱江服務的凈資產收益率表現較好。通過杜邦分析法進行拆解，華發物業近兩年資產負債率居高不下，極高的財務杠桿導致權益乘數為負值，且放大了ROE指標的絕對值。濱江服務本年凈利率表現較好，盈利能力優秀，驅動其ROE指標增長。
信托公司
2022年，56家信托公司凈資產合計約7400億元，平均每家信托公司凈資產約132億元。從凈資產區間分布來看，2022年大于200億元的信托公司數量為10家，凈資產位于100億-200億元區間的信托公司數量為17家。據業內測算，2022年行業56家信托公司凈資產收益率ROE為4.77%，2021年同期為6.26%，行業ROE水平下滑1.5pct。
參考資料 >
ROE是什么意思？股票roe怎么計算？.零點財經.2023-07-04
凈資產收益率的計算方法.中國會計網.2023-07-04
凈資產收益率是什么意思.會計網.2023-07-04
從凈資產收益率看創業板“三高”現象.中國經濟網.2023-07-05
凈資產收益率計算公式和計算方法.會計學堂.2023-08-01
帶你讀懂企業投資收益能力分析.財稅管理研究院.2023-08-01
凈資產收益率多少.會計網.2023-08-01
巴菲特股東大會意猶未盡!15股凈資產收益率近5年均超20%!.新浪財經.2023-07-05
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三大邏輯驅動水務行業步入新階段，中國水務模式獨特將迎價值重估.百家號.2023-07-04
2023年中國上市物業服務企業綜合競爭力報告丨智庫.澎湃新聞.2023-07-04
56家信托公司2022年實現營業收入1127.18億，行業增資超130億元.百家號.2023-07-04