郁金香泡沫，也稱(chēng)郁金香效應(yīng)，源自17世紀(jì)荷蘭的歷史事件。作為歐洲最早的有記載的投機(jī)活動(dòng)，荷蘭的"郁金香泡沫"昭示了此后人類(lèi)社會(huì)的一切投機(jī)活動(dòng)，尤其是金融投機(jī)活動(dòng)中的各種要素和環(huán)節(jié)：對(duì)財(cái)富的狂熱追求、羊群效應(yīng)、理性的完全喪失、泡沫的最終破滅和千百萬(wàn)人的傾家蕩產(chǎn)。
1593年，郁金香傳入荷蘭，因?yàn)楹商m的土壤和地理因素適宜郁金香生長(zhǎng)，郁金香在當(dāng)?shù)氐玫搅舜罅康姆敝常商m也一躍成為當(dāng)時(shí)世界中的郁金香生產(chǎn)大國(guó)。很多荷蘭人都被郁金香的獨(dú)特美感所征服，認(rèn)為它代表著高貴與地位。到了17世紀(jì)30年代，新品種的誕生更是讓郁金香的價(jià)格持續(xù)上漲，這也吸引了大量投機(jī)者，他們對(duì)郁金香的價(jià)格進(jìn)行炒作，通過(guò)從中以賺取差價(jià)或者其他的形式，來(lái)獲得豐富的利潤(rùn)。郁金香的價(jià)格在短短的兩年間上漲了上千倍，與郁金香的實(shí)際價(jià)值出現(xiàn)了嚴(yán)重的偏差，而這時(shí)荷蘭人又發(fā)明了期貨這一投機(jī)形式。當(dāng)1637年，荷蘭人失去了對(duì)郁金香的投資信心之后，郁金香的價(jià)格一落千丈，對(duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)造成了負(fù)面影響。
郁金香泡沫
郁金香泡沫作為經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)，指的是人類(lèi)歷史上最早的泡沫經(jīng)濟(jì)案例。當(dāng)時(shí)，郁金香在投機(jī)商人的運(yùn)作下，先是身價(jià)倍漲，供不應(yīng)求，后來(lái)又身價(jià)暴跌，價(jià)格崩潰。郁金香泡沫事件是世界上第一次因?yàn)橥稒C(jī)炒作商品帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的歷史影響。
事件背景
17世紀(jì)的荷蘭
荷蘭是位于歐洲西北部的一個(gè)國(guó)家，與德國(guó)、比利時(shí)接壤，國(guó)土面積4萬(wàn)多平方千米。17世紀(jì)的荷蘭，是當(dāng)時(shí)全球最發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，擁有世界上規(guī)模最大的遠(yuǎn)洋貿(mào)易船隊(duì)，被稱(chēng)為“海上馬車(chē)夫”。1643年，荷蘭貨船總數(shù)已達(dá)到3400艘，總載貨量400萬(wàn)噸，噸位數(shù)相當(dāng)于英國(guó)、法國(guó)、葡萄牙、西班牙四國(guó)總和。1602年，荷蘭首都阿姆斯特丹建立了世界上第一家證券交易所，成為了當(dāng)時(shí)的國(guó)際金融中心。1602年和1621年荷蘭分別成立了英國(guó)東印度公司和西印度公司，一度掌控全球商品流通要道。
17世紀(jì)的荷蘭社會(huì)，人們的地位主要取決于收入，貴族身份失去了大部分的特權(quán)，商人與金錢(qián)支配了城市，社會(huì)充滿(mǎn)了商業(yè)冒險(xiǎn)精神。貴族階級(jí)渴望足以代表身份、地位的標(biāo)志性象征物，商人們也在不斷發(fā)掘可以用來(lái)交易獲利的潛在投資品。
郁金香
郁金香的原產(chǎn)地在地中海沿岸、中東亞和土耳其。公元10-11世紀(jì)，土耳其突厥人在天山山谷里發(fā)現(xiàn)了野生的郁金香，帶回在花園里大量種植。土耳其及阿拉伯語(yǔ)中的郁金香“l(fā)ale”與真主“Allah” 拼寫(xiě)相同，因此被視為真主的花，成為一種宗教的符號(hào)。郁金香也被土耳其蘇丹看作神圣與榮耀的象征，聲名顯赫的貴族與將軍們會(huì)穿著繡有郁金香圖案的襯衣。
郁金香喜涼爽，怕炎熱，適宜在荷蘭種植。園藝家們?cè)谠耘噙^(guò)程中發(fā)現(xiàn)，利用一些自然開(kāi)裂的郁金香球莖可以培育出特殊的新品種，開(kāi)出顏色鮮艷的花朵。這實(shí)際上是那些開(kāi)裂的球莖受到某種花葉病毒的感染之后產(chǎn)生的異變。因此，被感染后的球莖成為稀有品種，被交易者和收藏者所珍視。
事件過(guò)程
郁金香泡沫事件是由于人們對(duì)郁金香的狂熱引起的。
消費(fèi)階段
16世紀(jì)中葉，郁金香從土耳其傳入奧地利，然后從這里逐步傳向西歐。16世紀(jì)末，郁金香傳入荷蘭。郁金香外形典雅，數(shù)量稀少，充滿(mǎn)異國(guó)情調(diào)，很快就在歐洲大陸開(kāi)始盛行。隨著花卉愛(ài)好者的盛贊與傳頌，郁金香逐漸走進(jìn)公眾視野。郁金香的稀缺性使其受到了歐洲貴族的追捧，為了彰顯自己的財(cái)富與地位，上流社會(huì)的女士用郁金香作為裝飾品，男士會(huì)向心儀的女子贈(zèng)送郁金香，表達(dá)愛(ài)慕之情。
由于郁金香的需求量上升（這是促成郁金香泡沫的必要條件之一）和價(jià)格不斷上漲，荷蘭的花農(nóng)們開(kāi)始擴(kuò)大郁金香的種植規(guī)模，一些植物學(xué)家也開(kāi)展了大量的郁金香新雜交種培育，不斷選育不同顏色、形狀的新品種。
投資階段
當(dāng)時(shí)的荷蘭商人投機(jī)欲望強(qiáng)烈，美麗且稀有的郁金香便成為了它們的工具。在輿論的鼓吹之下，人們開(kāi)始競(jìng)相購(gòu)買(mǎi)郁金香，如果是稀有品種，價(jià)格更高。這時(shí)，當(dāng)供給數(shù)量不能及時(shí)增加來(lái)滿(mǎn)足需求時(shí)，投機(jī)分子可通過(guò)大量囤積商品、壟斷供應(yīng)渠道或結(jié)成聯(lián)盟人為控制郁金香出貨量等方式減少供應(yīng)，推高郁金香價(jià)格，獲取不菲收益。一些酒館、旅店老板也開(kāi)始加入郁金香交易，他們利用聚客能力，開(kāi)始參與銷(xiāo)售郁金香，并從中獲利。
這一階段，郁金香市場(chǎng)需求不斷增加，價(jià)格持續(xù)走高。1635年，一種叫Childer的郁金香品種單株賣(mài)到了1615弗羅林（florins，荷蘭貨幣單位）。如果你想搞清楚這樣一筆錢(qián)在17世紀(jì)早期荷蘭的經(jīng)濟(jì)中是什么價(jià)值，只需要知道4頭公牛（與一輛拖車(chē)等值）只需480弗羅林，而1000磅（約454公斤）奶酪只需120弗羅林。
投機(jī)階段
隨著郁金香市場(chǎng)持續(xù)升溫，人們發(fā)現(xiàn)擁有郁金香，不僅能夠代表身份和地位，更能帶來(lái)巨大的財(cái)富。于是，郁金香市場(chǎng)逐漸演化為商業(yè)化的銷(xiāo)售，巨大的市場(chǎng)供求落差，催生了郁金香期貨市場(chǎng)，投機(jī)資本也接踵而至。
1636年，郁金香正式在阿姆斯特丹證券交易所上市，荷蘭政府還為其設(shè)置了獨(dú)立的交易法和公證人。公眾投資郁金香的最小單位，也從一株變成了一股，這樣的變動(dòng)大大降低了投資門(mén)檻，提高了普通人投資郁金香的積極性。
當(dāng)郁金香被附加了更為明顯的金融屬性后，花農(nóng)和酒館老板不再滿(mǎn)足于種花、賣(mài)花，他們轉(zhuǎn)而通過(guò)在市場(chǎng)和交易所收購(gòu)郁金香，低買(mǎi)高賣(mài)賺取高額差價(jià)。在這段時(shí)間內(nèi)幾乎每一個(gè)投機(jī)者都沉浸在突然發(fā)了一筆橫財(cái)?shù)拿缐?mèng)之中，各行各業(yè)的散戶(hù)們也放棄了本職工作，將資產(chǎn)換成現(xiàn)錢(qián)，全部投入到郁金香交易中，希望賺取更多的金錢(qián)。與此同時(shí)，歐洲各國(guó)的投機(jī)商也紛紛云集荷蘭，參與這一投機(jī)狂潮。
郁金香進(jìn)入荷蘭的證券交易市場(chǎng)后，證券經(jīng)紀(jì)商們不斷創(chuàng)新，運(yùn)用各種市場(chǎng)操作方式，致使郁金香交易價(jià)格一路上漲。1636年的冬季，人們不僅買(mǎi)賣(mài)已收獲的郁金香，還提前買(mǎi)賣(mài)1637年春季將要收獲的郁金香，郁金香的期貨市場(chǎng)誕生。郁金香在實(shí)際進(jìn)行貨物交割之前不需要實(shí)際支付貨款，這加劇了郁金香的投機(jī)。由于剛剛形成的期貨市場(chǎng)沒(méi)有明確的規(guī)則，對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方都沒(méi)有什么具體約束，使得投機(jī)商人們?cè)谄谪浭袌?chǎng)上買(mǎi)空賣(mài)空，郁金香泡沫也在短時(shí)間內(nèi)迅速膨脹。
1636年10月之后，不僅珍貴品種的價(jià)格被抬高，幾乎所有的郁金香的價(jià)格都飛漲不已，至1637年，郁金香的價(jià)格暴漲了5900%。一些珍貴的郁金香品種，如“永遠(yuǎn)的奧古斯都”，在1623年，每支郁金香的現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)價(jià)格為1000荷蘭盾，由于投機(jī)資本的炒作，在1636年，每支郁金香的期貨交易價(jià)格為5500荷蘭盾，在1637年初，期貨交易價(jià)格已高達(dá)6700荷蘭盾，甚至一度觸及1萬(wàn)荷蘭盾。
泡沫破裂
1637年初，膨脹到極限的郁金香泡沫終于破裂了，郁金香價(jià)格狂跌不止，一場(chǎng)史無(wú)前例的金融危機(jī)隨之爆發(fā)。
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家將郁金香狂熱視為“博傻理論”的最佳案例，在1636年底，人們都知道郁金香的價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)高于其正常價(jià)值，但還是不斷投入更多的金錢(qián)到郁金香市場(chǎng)，因?yàn)樗麄兿嘈艜?huì)有更“傻”的人來(lái)接手。但無(wú)論如何，投機(jī)狂潮也不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，事實(shí)也的確如此。一些謹(jǐn)慎的人意識(shí)到，這種投機(jī)并不創(chuàng)造財(cái)富而只是轉(zhuǎn)移財(cái)富，且不合理的價(jià)格不會(huì)持續(xù)多久，郁金香交易迎來(lái)了久違的拋售行情。
到了1637年2月，倒買(mǎi)倒賣(mài)郁金香期貨的人逐漸意識(shí)到郁金香交貨的日期就快要到了。一旦把郁金香的球莖種到地里，也就很難再轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)，郁金香價(jià)格開(kāi)始下降。此外，由于郁金香市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，花農(nóng)們大量種植郁金香，進(jìn)口商也從海外大量進(jìn)口郁金香，郁金香市場(chǎng)供求落差迅速縮小，這也使得郁金香價(jià)格下降。
由于賣(mài)方突然大量拋售，公眾開(kāi)始陷入恐慌，郁金香市場(chǎng)突然崩潰，一夜之間球莖價(jià)格一瀉千里，自1637年2月4日起，市場(chǎng)形式急轉(zhuǎn)直下，一個(gè)星期后，郁金香的價(jià)格已平均下跌了90%，而那些普通的品種甚至不如一顆洋蔥的售價(jià)。一時(shí)之間，訴訟不斷，大家紛紛涌向法庭，期望通過(guò)法律途徑保護(hù)個(gè)人的利益。為了維持社會(huì)秩序，政府發(fā)出緊急聲明，說(shuō)明郁金香的價(jià)格沒(méi)有下跌的理由，勸告公眾停止拋售，并對(duì)已簽約的郁金香期貨合同做出規(guī)定。在1637年2月24日，花商們?cè)诤商m首都阿姆斯特丹開(kāi)會(huì)決定，在1636年12月以前簽訂的郁金香合同必須交貨，而在此之后簽訂的合同，買(mǎi)主有權(quán)少付10%的貨款。
這個(gè)決定不僅沒(méi)有解決問(wèn)題，反而加劇了郁金香市場(chǎng)的混亂。但一切努力均無(wú)濟(jì)于事。1637年4月27日，荷蘭政府決定終止所有合同，禁止一切郁金香投機(jī)交易。一年之后，荷蘭政府通過(guò)一項(xiàng)規(guī)定，允許郁金香的最終買(mǎi)主在支付合同價(jià)格的3.5%之后中止合同。按照這一規(guī)定，如果郁金香的最終持有者已經(jīng)付清了貨款，那么他的損失可能要超過(guò)當(dāng)初投資數(shù)量的96.5%。如果還沒(méi)有支付貨款的話(huà)，只需支付合同貨款的3.5%，賣(mài)給他合同的人將遭受?chē)?yán)重?fù)p失。
事件影響
政治及經(jīng)濟(jì)方面
郁金香泡沫事件使荷蘭民眾降低了對(duì)荷蘭政府的信任。為了多收取交易中的印花銳，荷蘭政府為郁金香交易頒布了郁金香交易法并且設(shè)立有資質(zhì)的交易所和公證人，助推了“郁金香泡沫”的興起。在泡沫瀕臨破滅時(shí)，政府沒(méi)能采取有效措施保障民眾的利益，這使得一部分負(fù)債累累的民眾不再信任政府的能力。
在郁金香泡沫事件發(fā)生后，18世紀(jì)荷蘭的經(jīng)濟(jì)及政治地位逐漸走向衰弱，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和民眾都將這兩件事情聯(lián)系在一起，認(rèn)為郁金香泡沫導(dǎo)致荷蘭經(jīng)濟(jì)陷入大蕭條。但這一說(shuō)法缺乏史實(shí)支持，在這次郁金香泡沫產(chǎn)生的時(shí)期，正是荷蘭在商業(yè)和金融業(yè)取得輝煌勝利的時(shí)期。
郁金香泡沫事件作為人類(lèi)歷史上“第一起大規(guī)模投機(jī)泡沫事件”被記入世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，它吸引了學(xué)者們對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的研究，也警示著人們提高對(duì)于泡沫經(jīng)濟(jì)的警惕。
金融方面
17世紀(jì)荷蘭的郁金香泡沫事件過(guò)程中，首次創(chuàng)新了“期貨交易”的概念，形成了期權(quán)交易的雛形。受到郁金香泡沫事件的影響，1872年著名金融學(xué)家羅素·塞奇在美國(guó)開(kāi)創(chuàng)了場(chǎng)外期權(quán)交易，美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)展。
“郁金香泡沫”事件作為人類(lèi)歷史上有記載的最早的投機(jī)活動(dòng)，昭示了此后人類(lèi)社會(huì)的一切投機(jī)活動(dòng)，尤其是金融投機(jī)活動(dòng)中的各種要素和環(huán)節(jié)：對(duì)財(cái)富的狂熱追求、羊群效應(yīng)、理性的完全喪失和泡沫的最終破滅。
藝術(shù)方面
郁金香泡沫事件，對(duì)當(dāng)時(shí)人們的精神層面也有一定的影響，這一時(shí)期產(chǎn)生了許多以郁金香泡沫為主題的畫(huà)作和著作。
畫(huà)作
著作
法國(guó)著名作家亞歷山大·仲馬的著作《黑郁金香》，以17世紀(jì)荷蘭的激烈的政治斗爭(zhēng)為背景，通過(guò)培植黑色的郁金香這條線(xiàn)，描寫(xiě)了一對(duì)青年男女的可歌可泣的愛(ài)情故事。
應(yīng)對(duì)措施
在郁金香泡沫事件發(fā)生后，世界上還發(fā)生了多次泡沫經(jīng)濟(jì)事件，比如18世紀(jì)密西西比股市泡沫、英國(guó)的南海泡沫等。泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和崩潰一直是金融市場(chǎng)中的重要研究問(wèn)題，多個(gè)國(guó)家政府也為此出臺(tái)了相關(guān)政策和法律條款防止危機(jī)發(fā)生。
例如，1734年，英國(guó)一部被稱(chēng)為Sir John Bernard’s Act的法案修訂實(shí)施，其中明確期權(quán)交易不屬于合法交易（即違約不受法院支持）。18世紀(jì)，英國(guó)政府制定了《泡沫公司禁止法》。《德國(guó)民法典》中也曾規(guī)定，利用價(jià)格差做投機(jī)生意獲利的契約，對(duì)公民沒(méi)有約束力，期貨交易被視為“賭博”，不受法律保護(hù)。
中國(guó)政府也曾出臺(tái)了《關(guān)于當(dāng)前加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》、上海市政府發(fā)布《關(guān)于當(dāng)前加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》等宏觀調(diào)控政策，用于防止房地產(chǎn)泡沫發(fā)生。
21世紀(jì)，虛擬數(shù)字貨幣“比特幣”發(fā)行以來(lái)，在中國(guó)、美國(guó)、日本等國(guó)家相繼展開(kāi)交易，而投機(jī)因素是導(dǎo)致比特幣價(jià)格上漲的重要因素。為了防止以比特幣為代表的的虛擬貨幣投機(jī)引發(fā)的泡沫經(jīng)濟(jì)，2017年9月4日，中國(guó)中央銀行等七部委聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，將ICO（虛擬貨幣發(fā)行融資）定性為非法金融活動(dòng)，暫停國(guó)內(nèi)一切交易。2017年12月，韓國(guó)銀行總裁李柱烈對(duì)虛擬貨幣交易發(fā)出警告，稱(chēng)近期全球虛擬貨幣狂熱，擔(dān)心存在非理性繁榮成分。
參考資料 >
17-18世紀(jì)荷蘭“黃金時(shí)代”的終結(jié).今日頭條.2023-03-07
黑郁金香.豆瓣讀書(shū).2023-02-22
比特幣泡沫：瘋狂投機(jī)的最新化身.今日頭條.2023-03-29