朱格拉周期（英文：The Juglar cycle），是由法國(guó)醫(yī)生、經(jīng)濟(jì)學(xué)家克萊門(mén)特·朱格拉（Clément Juglar）提出的一種經(jīng)濟(jì)周期。他在1862年出版了一本書(shū)《論法國(guó)、英國(guó)和美國(guó)的商業(yè)危機(jī)以及發(fā)生周期》，提出了9～10年為一個(gè)循環(huán)的經(jīng)濟(jì)周期理論，即一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期大多會(huì)經(jīng)歷繁榮、危機(jī)、清算3個(gè)階段。朱格拉周期的核心是設(shè)備投資，在新周期開(kāi)始初期，通過(guò)設(shè)備投資提升資本開(kāi)支，需求隨著產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)，隨著設(shè)備投資完畢經(jīng)濟(jì)隨之衰退。
朱格拉周期可以反映在一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上，如項(xiàng)目管理協(xié)會(huì)。它在許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有明確的體現(xiàn)，如美國(guó)的朱格拉周期規(guī)律較為明顯。自1982年以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)歷了四輪完整的朱格拉周期。不同周期的企業(yè)設(shè)備投資強(qiáng)度不同，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能存在顯著差異。相比之下，日本的朱格拉周期特征由于其高度的貿(mào)易依賴性和外部環(huán)境的干擾，在某些階段不夠明顯，但戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了七個(gè)朱格拉周期。朱格拉周期的產(chǎn)生與固定資本更新投資的內(nèi)在不穩(wěn)定性有關(guān)，且其長(zhǎng)度呈現(xiàn)縮短的趨勢(shì)。
此外，經(jīng)濟(jì)周期還包括其他兩種不同時(shí)間尺度的周期：基欽周期和康德拉季耶夫周期。基欽周期，作為經(jīng)濟(jì)中的短周期，持續(xù)時(shí)間為40個(gè)月，而康德拉季耶夫周期，作為經(jīng)濟(jì)中的長(zhǎng)周期，其持續(xù)時(shí)間跨度可達(dá)到50至60年。
定義
朱格拉周期，亦稱為中周期，是由法國(guó)醫(yī)生、經(jīng)濟(jì)學(xué)家克萊門(mén)特·朱格拉于1862年在《論法國(guó)、英國(guó)和美國(guó)的商業(yè)危機(jī)以及發(fā)生周期》中首次提出的經(jīng)濟(jì)理論。在其著作中，克里門(mén)特·朱格拉分析了物價(jià)、生產(chǎn)和就業(yè)等統(tǒng)計(jì)資料，同時(shí)深入研究了人口、出生、死亡、戰(zhàn)爭(zhēng)、農(nóng)業(yè)欠收以及各類社會(huì)現(xiàn)象。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)或恐慌并非孤立現(xiàn)象，而是經(jīng)濟(jì)周期中的一個(gè)環(huán)節(jié)。他將經(jīng)濟(jì)周期劃分為繁榮、危機(jī)和蕭條三個(gè)階段，并指出這些階段的循環(huán)出現(xiàn)形成了周期性現(xiàn)象，平均周期長(zhǎng)度為9至10年。后來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特將這一周期理論納入其資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期理論中，將其定義為中周期，即"朱格拉周期"。
朱格拉周期的動(dòng)態(tài)可通過(guò)觀察設(shè)備投資占GDP的比重及其與兩年后的投資收益先行指數(shù)的比較來(lái)識(shí)別，其中投資收益通常指總資本的付息前利潤(rùn)率（即從企業(yè)的收益率減掉有利息負(fù)債利息率或金融成本），其走勢(shì)預(yù)示著設(shè)備投資占GDP比例的變化。
舉例
中國(guó)
隨著改革開(kāi)放的逐步深入，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已成為拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Γ?019年之前的幾年里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)又呈現(xiàn)出“新常態(tài)”的發(fā)展趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。中國(guó)在經(jīng)歷市場(chǎng)化去產(chǎn)能調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)后，設(shè)備更替和資本投資的增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)出較明顯的朱格拉周期特征，即經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮交替的特征。2016年末，中國(guó)設(shè)備投資增長(zhǎng)速度觸底，而2017年設(shè)備資本投資增速有明顯的回升現(xiàn)象。種種跡象表明中國(guó)處于新一輪朱格拉周期的早期。
美國(guó)
全球范圍內(nèi)，美國(guó)的朱格拉周期規(guī)律較為明顯。自1982年以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)歷了四輪完整的朱格拉周期。不同朱格拉周期中，企業(yè)設(shè)備投資的強(qiáng)度存在差異，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能大不相同。例如，1990年至2002年的朱格拉周期中，以互聯(lián)網(wǎng)為首的信息產(chǎn)業(yè)崛起，帶來(lái)了大量信息設(shè)備投資需求，設(shè)備投資增速中樞較高；而1982年至1990年的朱格拉周期，由于缺乏產(chǎn)業(yè)升級(jí)或新產(chǎn)業(yè)崛起，設(shè)備投資長(zhǎng)期表現(xiàn)低迷。2009年至2020年，以美國(guó)為首的主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了一輪完整的朱格拉周期，設(shè)備投資強(qiáng)度持續(xù)走低、部分傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能不斷下滑。疫情的爆發(fā)使得美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體的部分傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)潮，產(chǎn)能進(jìn)一步去化。但隨著疫情沖擊逐步緩解、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新升溫，美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體的設(shè)備投資增速自低點(diǎn)開(kāi)始反彈，新一輪的朱格拉周期正在醞釀。
日本
日本由于貿(mào)易依賴度高、易受外部環(huán)境干擾等緣故，其朱格拉周期特征，部分階段不夠突出。戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)，從1945年至2011年，經(jīng)歷了一個(gè)康德拉季耶夫（創(chuàng)新）長(zhǎng)周期、兩個(gè)西蒙·庫(kù)茲涅茨（建筑）周期、七個(gè)克里門(mén)特·朱格拉（設(shè)備投資）周期和16個(gè)基欽（庫(kù)存調(diào)整）周期，這些長(zhǎng)短不一的周期相互交織在一起，相互作用，相互影響，共同推進(jìn)了日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。日本內(nèi)閣府現(xiàn)行劃分的戰(zhàn)后16次經(jīng)濟(jì)周期的全周期平均時(shí)長(zhǎng)為四年多，很接近基欽周期。大川一司的研究表明，1880—1960年的80年中，日本大約出現(xiàn)了3.5個(gè)長(zhǎng)循環(huán)周期，一個(gè)周期約為22年，基本符合庫(kù)茲涅茨周期規(guī)律。
演變趨勢(shì)
朱格拉周期是指標(biāo)準(zhǔn)的工業(yè)生產(chǎn)波動(dòng)周期，是固定資本更新投資波動(dòng)的結(jié)果。該周期反映了經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張速度的變化，其產(chǎn)生原因在于固定資本更新投資的內(nèi)在不穩(wěn)定性且其長(zhǎng)度呈現(xiàn)出縮短的趨勢(shì)。
自1991年4月以來(lái)，第二次世界大戰(zhàn)后美國(guó)第十個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行開(kāi)始展現(xiàn)出新的特點(diǎn)：
雖然經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張依然明顯，但結(jié)構(gòu)升級(jí)愈發(fā)突出。在20世紀(jì)90年代，美國(guó)私人投資中有超過(guò)44%是對(duì)信息技術(shù)的投資，信息產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)33%，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率甚至高達(dá)60%。
信息技術(shù)及其產(chǎn)品的創(chuàng)新生命周期的內(nèi)在擾動(dòng)開(kāi)始顯現(xiàn)。盡管信息技術(shù)仍處于成長(zhǎng)和擴(kuò)散期，但在短短10年內(nèi)，美國(guó)的信息化指數(shù)已達(dá)到71.76%。這一現(xiàn)象顯示出科學(xué)技術(shù)和勞動(dòng)生產(chǎn)率顯著加速了新技術(shù)的成長(zhǎng)和應(yīng)用，導(dǎo)致信息技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用過(guò)早出現(xiàn)“疲勞”。
在2000年上半年之前，高投資于信息技術(shù)持續(xù)推動(dòng)美國(guó)第十輪經(jīng)濟(jì)周期的增長(zhǎng)。然而，自2000年第三季度起，隨著對(duì)信息技術(shù)投資的顯著降低，美國(guó)經(jīng)濟(jì)急劇減速并持續(xù)低迷。這一“高速疲勞”現(xiàn)象表明，技術(shù)創(chuàng)新生命周期已成為此輪朱格拉周期波動(dòng)的主要原因。
在20世紀(jì)90年代之前，雖然美國(guó)經(jīng)歷了因戰(zhàn)爭(zhēng)或軍備競(jìng)賽而導(dǎo)致的較長(zhǎng)增長(zhǎng)期，但隨著技術(shù)水平和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升，朱格拉周期的長(zhǎng)度總體上呈縮短趨勢(shì)。然而，自90年代以來(lái)，隨著朱格拉周期成為主導(dǎo)技術(shù)交替的結(jié)果，其長(zhǎng)度可能趨于延長(zhǎng)。這是因?yàn)樾录夹g(shù)的引入、成長(zhǎng)和成熟所需的時(shí)間遠(yuǎn)長(zhǎng)于固定資本的更新和規(guī)模擴(kuò)張的周期。此外，主導(dǎo)技術(shù)的創(chuàng)新更替還會(huì)引發(fā)相關(guān)技術(shù)的級(jí)聯(lián)創(chuàng)新，這將進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并延長(zhǎng)朱格拉周期。
相關(guān)概念
當(dāng)一組事件或現(xiàn)象按同樣的順序重復(fù)出現(xiàn)時(shí)，就把完成這一組事件或現(xiàn)象的時(shí)間稱為周期。經(jīng)濟(jì)發(fā)展有周期，資產(chǎn)配置也有周期。經(jīng)濟(jì)周期按照持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短而被分為以下三類：基欽周期（短周期）、朱格拉周期（中周期）、康德拉季耶夫周期（長(zhǎng)周期）。短周期，由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家基欽提出，為期3-4年，也叫“基欽周期”或“庫(kù)存周期”；中周期，由法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里門(mén)特·朱格拉提出，為期9-10年，也叫“朱格拉周期”或“產(chǎn)業(yè)投資周期”；長(zhǎng)周期，蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)學(xué)家康德拉季耶夫提出來(lái)的一種50-60年的經(jīng)濟(jì)周期，也叫“康德拉季耶夫周期”；此外還有一種建筑周期，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)炷奶岢鰜?lái)的一種20年左右的經(jīng)濟(jì)周期，也叫“庫(kù)涅茨周期”或“房地產(chǎn)周期”。
基欽周期
定義：基欽周期是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的短期波動(dòng)，通常被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)周期中的短期循環(huán)，主要受企業(yè)庫(kù)存投資變化的影響。這一理論是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·基欽（Joseph Kitchin）于1923年提出。基欽周期的時(shí)間長(zhǎng)度為40個(gè)月。
研究進(jìn)展：
1923年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·基欽（Joseph Kitchin）發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中存在平均長(zhǎng)度為40個(gè)月的短周期。梅茨勒、阿布拉莫維茨、馬修斯分別于1941年、1948年、1959年從從庫(kù)存角度闡述了基欽周期。
康德拉季耶夫周期
康德拉季耶夫周期也叫長(zhǎng)周期，是俄羅斯經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼古拉·康德拉季耶夫（Nikolai Dimitrievich Kondratiev）根據(jù)美、法、英三國(guó)一百多年的利息率、批發(fā)物價(jià)指數(shù)以及煤炭、棉花等產(chǎn)量推算出一個(gè)50年到60年的長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)周期，而這一長(zhǎng)周期是由技術(shù)進(jìn)步造成的。康德拉季耶夫研究了資本主義經(jīng)濟(jì)行為，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)以極低頻率振蕩發(fā)展，其波長(zhǎng)超過(guò)50年。1926年，康德拉季耶夫在德國(guó)《社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)》上發(fā)表研究成果，通過(guò)對(duì)英、法、美等資本主義國(guó)家18世紀(jì)末到20世紀(jì)初100多年的批發(fā)價(jià)格水平、利率、工資、對(duì)外貿(mào)易等36個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其中很多時(shí)間序列顯示資本主義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程與周期理論相符，其時(shí)，資本主義已經(jīng)經(jīng)過(guò)三個(gè)長(zhǎng)波。第一個(gè)長(zhǎng)波周期始于包括蒸汽機(jī)等技術(shù)發(fā)明的第一次工業(yè)革命，第二個(gè)長(zhǎng)波周期始于1843年鐵路業(yè)的繁榮時(shí)期，終結(jié)于1869年杰伊·古爾德（Jay Gould）做空襲擊的“黑色星期五”。第三個(gè)長(zhǎng)波周期始于1893年電廠建造，其后受到自動(dòng)化、鋼鐵、玻璃、公路以及紡織業(yè)發(fā)展的推波助瀾，而1926年，這個(gè)周期已經(jīng)接近高潮。在50年左右的周期中，最初15年是衰退期，接著20年是大量再投資期，在此期間新技術(shù)不斷采用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速進(jìn)人繁榮期，其后10年是過(guò)度建設(shè)導(dǎo)致的混亂期，并且孕育了下一次大衰退的出現(xiàn)。
庫(kù)茲涅茨周期
1930年，西蒙·庫(kù)茲涅茨（Simon Kuznets）出版《生產(chǎn)和價(jià)格的長(zhǎng)期波動(dòng)》（Secular Movements in Production and Prices-Their Nature and Their Bearing up on Cyclical Fluctuations），基于對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)周期的研究，提出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有一個(gè)中等長(zhǎng)度的16.5~18年的周期性規(guī)律。他將人口增長(zhǎng)、移民以及建筑密度的變化和經(jīng)濟(jì)周期相聯(lián)系，探討經(jīng)濟(jì)周期性規(guī)律，因此將經(jīng)濟(jì)周期定義為人口周期或者建筑周期，也稱為基建投資周期。
PMI
PMI（Purchasing Managers’ Index），即采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，是一個(gè)月度發(fā)布的綜合性指數(shù)，它通過(guò)調(diào)查企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理的評(píng)估和意見(jiàn)來(lái)匯總編制。PMI涵蓋了企業(yè)在采購(gòu)、生產(chǎn)、流通等多個(gè)環(huán)節(jié)的活動(dòng)，為宏觀經(jīng)濟(jì)的監(jiān)測(cè)提供了一個(gè)國(guó)際通用的指標(biāo)。此指數(shù)的編制方法因其簡(jiǎn)便易行和科學(xué)性而被廣泛采納，全球有50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)定期編制和發(fā)布PMI數(shù)據(jù)，以此來(lái)觀察和分析經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)變化。
聯(lián)系
PMI可用于監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)以及預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，為宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及金融投資活動(dòng)等方面提供參考依據(jù)。
示例
從2019年開(kāi)始，全球主要經(jīng)濟(jì)體的項(xiàng)目管理協(xié)會(huì)呈高位回落的態(tài)勢(shì)，存在很明顯的朱格拉周期。
2019年9月至10月，德國(guó)和美國(guó)的PMI指數(shù)均達(dá)到了10年的低點(diǎn)，為朱格拉周期的底部。歷史上，當(dāng)月PMI指數(shù)達(dá)到10年低點(diǎn)后，未來(lái)經(jīng)濟(jì)觸底回升的概率約為90%，預(yù)示著新一輪的朱格拉周期即將開(kāi)始。
全球主要經(jīng)濟(jì)體的PMI數(shù)值接近2008年時(shí)期的低點(diǎn)，這表明朱格拉周期的底部已經(jīng)或即將到來(lái)。
參考資料 >
經(jīng)濟(jì)周期家族與美國(guó)衰退.澎湃新聞.2024-08-09
數(shù)字經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力正在開(kāi)啟新周期.新浪網(wǎng).2025-06-29
什么是采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局.2024-08-27
劉曉曙:順應(yīng)時(shí)代變化是企業(yè)穿越周期的關(guān)鍵.新浪財(cái)經(jīng).2024-08-27
趙偉丨“朱格拉”周期:能源革命下的“復(fù)辟”?.網(wǎng)易.2024-08-27
戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的新特點(diǎn).人民網(wǎng).2024-08-15
基欽周期:經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵與金融影響.新浪財(cái)經(jīng).2024-08-27
大類資產(chǎn)配置專題報(bào)告.www.cfachina.org.2024-09-07
走進(jìn)大師|熊彼特的矛盾人生.搜狐網(wǎng).2024-08-27
2023新時(shí)代“朱格拉周期”元年？今年周期先搞懂這些～.今日頭條.2024-08-09
宏觀專題:基欽周期的定義、演化機(jī)制與歷史規(guī)律.新浪財(cái)經(jīng).2024-08-27