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來源：互聯網

逆周期調控，是一種宏觀審慎政策。是宏觀調控部門在科學研判宏觀經濟發展形勢的基礎上，采取逆經濟周期的政策工具對宏觀經濟進行調控，以緩釋宏觀經濟發展中積累的系統性風險，穩定短期經濟增長政策。

逆周期調控是中國所面臨的內外部經濟形勢所共同決定的，為確保經濟實現量的合理增長和質的穩步提升，宏觀調控上就需要按照方向正確、力度適當、節奏精準、效果明顯的思路實施逆周期調節。實現逆周期調控的政策目標，需要繼續實施財政政策和貨幣政策，增加資本監管制度的“逆周期”要素，建立逆周期的信貸調節機制，注重新工具的開發和運用。逆周期調控對周期當中的系統性風險在一定程度上進行對沖和緩釋，熨平經濟運行中過度的周期性波動，并降低由此積累的系統性風險，被包括中國在內的全球主要經濟體采用。

2023年7月24日，中國政治局會議表示宏觀審慎政策逆周期調控與結構性政策并重。 2024年10月12日，國新辦就“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況舉行發布會，并推出相關政策。

歷史發展

逆周期調控，這一思想在中國古已有之，司馬遷在《史記·貨殖列傳》中就有“旱則資舟，水則資車”的表述，這就是最樸素的“逆周期調控”。改革開放以來，中國以逆周期調控為主要手段的宏觀調控體系不斷完善。無論是抗擊上世紀90年代的亞洲金融危機，還是應對新冠肺炎疫情對國內經濟造成的沖擊，都避免了經濟的大起大落。

2013年，中國《政府工作報告》明確提出“健全宏觀審慎政策框架，發揮貨幣政策逆周期調控作用”，凸顯了逆周期調控對于宏觀調控的重要價值。

2018年，中央經濟工作會議指出 “宏觀政策要強化逆周期調控，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，適時預調微調，穩定總需求”。此后幾年，“逆周期調控”在經濟領域會議中頻頻成為熱詞。

2020年11月，中國公布的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》中明確提出，加強國際宏觀經濟政策協調，搞好跨周期政策設計，提高逆周期調控能力，促進經濟總量平衡、結構優化、內外均衡。

2023年7月24日，政治局會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議肯定中國上半年經濟運行態勢，但也指出存在“新的困難挑戰”。宏觀政策逆周期調控與結構性政策并重。總體基調強調精準有力，貨幣政策方面增加對匯率的關注。

2024年10月12日，國新辦就“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況舉行發布會。會上，財政部部長藍佛安提出，會陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措，主要包括較大規模增加債務額度支持地方化解隱性債務、發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本、疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等支持推動房地產市場止跌回穩、加大對重點群體的支持保障力度。

基本信息

政策實施的必要性

實施宏觀審慎政策逆周期調控是中國所面臨的內外部經濟形勢所共同決定的。總體來看，“中國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變”。但中國面臨復雜的內外部形勢，宏觀經濟增長下行壓力加大。從內部看，中國目前“正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，結構性、體制性、周期性問題相互交織，‘三期疊加’影響持續深化”，系統性風險仍然存在。從外部看，“當前世界經濟增長持續放緩，仍處在國際金融危機后的深度調整期，世界大變局加速演變的特征更趨明顯，全球動蕩源和風險點顯著增多”，從外圍增加了中國經濟發展的不穩定不確定因素。在這種情況下，為確保經濟實現量的合理增長和質的穩步提升，宏觀調控上就需要按照方向正確、力度適當、節奏精準、效果明顯的思路實施逆周期調節。

政策的特點

逆周期調控，存續短期，聚焦于短期周期性波動問題，主要依賴貨幣政策和財政政策，講究定向精準、靈活施策。

調控的具體方法

實現逆周期調控的政策目標，需加強財政、貨幣、信貸和產業等政策工具的協調運用。

第一，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，并通過產業、科技、土地、貿易、勞動用工等政策協調配合，經濟擴張時要防止投資過熱、經濟過熱；經濟收縮時要擴大融資總量、增加財政投資、鼓勵產業投資。

第二，增加資本監管制度的“逆周期”要素，即根據經濟周期的變化動態調整資本充足率，以實現在經濟蕭條時適度放松監管標準，在經濟過熱時適時提高監管標準。

第三，建立逆周期的信貸調節機制，發揮資本、宏觀政策與市場機制對信貸增長的約束作用，平抑信貸周期。

第四，注重新工具的開發和運用，建立與新增貸款超常變化相聯系的前瞻性撥備要求，設計與經濟周期變化有關的杠桿率和流動性要求，實現總量調節和防范系統性金融風險的有機結合。值得注意的是，由于一些政策工具的政策傳導渠道可能相互重疊，特別是當實體經濟和金融周期走向不一致時，不同政策工具之間容易出現沖突。因此各種政策必須密切配合，協調一致。特別是逆周期調節作為一項跨周期的制度安排，其調控的有效性依賴于調節的前瞻性和適度性，只有同時把握好調控的時機和力度，打好“提前量”，才能使調控效果更好。

調控工具

財政政策

在政策工具的選擇上，根據教科書應該用財政和貨幣政策工具擴張總需求水平，把經濟保持在一個潛在經濟增長速度的水平上。但是，中國的政策實踐和教科書上的差別很大。財政政策中最突出的是財政支出，實際上看不到預算內財政支出政策在總量上發揮逆周期的作用，財政支出和經濟產出缺口之間幾乎沒有相關性，財政更大程度上是順周期、以收定支的。

2023年，中國政府工作報告把擴大需求作為第一位，但在2023年預算財政支出增長速度中，一般公共預算財政支出約5.6%，而2023年的經濟增長目標定的是5%，加上通貨膨脹后GDP增長大約6.5%。財政支出甚至趕不上目標經濟增長速度，很難通過預算內的財政支出帶動經濟增長從而擴張總需求。

貨幣政策

中國在貨幣政策上，目前一直強調貨幣政策的穩健，幾乎不再用寬松貨幣政策一詞，在政策工具特別是利率政策工具使用上也非常謹慎。疫情期間中國政策利率下降了三次50多基點，在2015年中經濟也有所下行，下降了十次180個基點，總體來說，中國在過去十年整個貨幣政策工具都是偏謹慎的。所以在需求不足的調整方面，財政支出并沒有很強的對沖效果，貨幣政策也比較謹慎。

調控的作用

逆周期調控的作用是對周期當中的系統性風險在一定程度上進行對沖和緩釋。熨平經濟運行中過度的周期性波動，并降低由此積累的系統性風險，被包括中國在內的全球主要經濟體采用。2013年《政府工作報告》明確提出“健全宏觀審慎政策框架，發揮貨幣政策逆周期調節作用”，凸顯了逆周期調控對于宏觀調控的重要價值。通過在經濟上行時“及時剎車”避免經濟過熱催生泡沫，在經濟下行時“強力助推”阻止經濟衰退陷入蕭條，逆周期調控減少了由經濟劇烈波動帶來的潛在損失，有利于經濟穩健運行。