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來源：互聯網

黃金ETF，是以黃金為投資對象的ETF,屬于實物黃金投資工具。黃金ETE基金是一種以黃金為基礎資產,追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品。

黃金ETF的投資策略一般分為“全部投資于實物黃金”和“大部分投資實物黃金和少量投資流動性資產”兩類，作為行業先驅，道富公司于1993年與美國證券交易所合作推出全球首個ETF基金（代號:SPY）。世界上第一只黃金ETF基金于2003年4月在澳大利亞悉尼股票交易所上市發行。之后黃金ETF基金相繼在倫敦、紐約和南非約翰內斯堡的證券交易所推出。

2004年是黃金ETF基金大飛躍的一年，3只黃金ETF基金相繼設立，并成就了目前黃金ETF市場的巨無霸-Street Tracks Gold Trust 基金（紐交所代碼GLD）。于2004年11月18日開始在紐約證券交易所（NYSE）交易。2006年8月和10月，SPDR分別在墨西哥和新加坡證券交易所上市，2008年6月30日在東京證券交易所掛牌2008年7月31日又在香港商品交易所上市。根據世界黃金協會2024年發布的《全球黃金需求趨勢報告》，2023年中國市場黃金交易型開放式指數基金（黃金ETF）全年凈流入10噸，持倉總規模增加至61.5噸。截至2025年10月21日，黃金ETF持倉總量為9890萬金衡盎司。

黃金ETF基金與投資者熟悉的股票ETF基金類似，也可以在證券市場上交易，所不同的是，股票 ETF基金追蹤的是一籃子股票組合的價格波動，而黃金ETF僅僅追蹤現貨黃金的價格波動。

歷史沿革

第一只黃金ETF于2003年4月在澳大利亞股票交易所上市發行，由于地處偏遠，影響相對有限，而且其本身就帶有試驗品的特質，從批準到設立用了兩年時間，故其歷史價值大于實際價值。之后黃金ETF相繼在倫敦、紐約和南非約翰內斯堡的證券交易所推出，黃金ETF迎來了它的發展期。

2004年是黃金ETF大發展的一年，三只黃金ETF相繼設立，并成就了目前黃金ETF市場的巨無霸--Strcet Tiacks Gold Tinust 基金（紐交所代碼GLD），該基金由世界黃金信托服務機構發起。2004年11月18日Street Tracks Gold Tiust 基金開始在紐約證券交易所（NYSE）交易，高峰時期持有黃金超過 400噸，此后黃金ETF產品在全球引發了認購熱潮，并一度被華爾街的分析師認為直接促進了2004年后黃金價格的上漲。

隨著投資者對黃金ETF的需求急速上升，并且黃金ETF在美國已經成為了個人投資者投資黃金的最主要的工具。在中國，對黃金ETF的追捧也出現了一個高潮，它是投資者增加個人資產流動性的工具之一。黃金 ETF 為個人投資者敞開了一個機會的大門，而要把握這個機會，投資者就必須要全面、深人地剖析 ETF，以便為自己的投資增加安全系數。

2010年12月，第一只黃金主題基金諾安全球黃金證券投資基金（QDII-FOF）正式上市發行，主要通過投資于境外有實物黃金支持的黃金ETE緊密跟蹤金價走勢，為投資者提供了有效分散組合風險的黃金類金融工具。該基金為中國投資者投資黃金開辟了新渠道，拉開了中國黃金ET的序幕。隨著我國黃金市場向深度和廣度發展之際，2013年6月，中國首批黃金ETF產品--國泰黃金ETE和華安黃金易ETF分別獲得證監會批準，并于同年7月在上海證券交易所上市。作為“跨監管、跨市場、跨系統”的金融創新產品，黃金ETF的上市打通了中國黃金現貨市場和證券市場，填補了基金產品在實物黃金投資領域的空白。

2021年1月全球黃金ETF凈流入13.8噸，至此全球黃金ETF資產管理規模升至3765噸（約合2260億美元）。根據世界黃金協會2024年發布的《全球黃金需求趨勢報告》，2023年中國市場黃金交易型開放式指數基金（黃金ETF）全年凈流入10噸，持倉總規模增加至61.5噸。

2024年3月8日世界黃金協會發布，2024年以來，全球黃金ETF累計流出約57億美元。2月，全球實物黃金ETF流出約29億美元，已連續第九個月流出；同期，由于金價下跌0.3%，資產管理總規模（AUM）降至2060億美元，較上月減少1.8%，為2023年9月以來的最低值。全球黃金ETF總持倉減少49噸至3126噸，較2020年10月的月末峰值低了20%。上一次全球黃金ETF出現類似跌幅是在2022年5月至2023年2月期間，當時的流出態勢持續了10個月之久。

2024年5月2日，世界黃金協會發布，2024年一季度全球央行增持黃金儲備290噸，其中中國人民銀行為最大買家，一季度累計購入27噸，且已連續17個月增持黃金。在黃金消費端，中國一季度金條和金幣需求更是高達110噸，創下21年來新高。在黃金ETF投資市場上，北美地區和歐洲地區的基金持續流出，而中國黃金基金保持持續流入。一季度黃金ETF總持倉達到67噸，而4月份前三周，黃金ETF總持倉就大幅增加了20多噸，創下有記錄以來增速最快的一個月。

2025年5月，世界黃金協會發布的2025年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，一季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1206噸，同比增長1%。其中，黃金ETF需求復蘇，推動一季度黃金投資需求總量增長逾一倍，達552噸，同比增長170%，創下自2022年一季度以來的最高季度水平。中國市場黃金ETF一季度流入約167億元人民幣，創歷史新高。金價的快速上升與大量的流入量推動黃金ETF資產管理總規模（AUM）和總持倉雙雙突破歷史紀錄，分別達到1010億元人民幣和138噸的高位。截至10月21日，黃金ETF持倉總量升至9890萬金衡盎司，創2022年9月16日以來的最高水平。同時，螞蟻財富平臺數據顯示，2025年中華人民共和國國慶節后一周，購買積存金和黃金ETF基金的人數為節前同期的1.8倍。

定義

黃金ETF是指絕大部分基金財產以黃金為基礎資產進行投資，緊密跟蹤黃金價格，使用黃金品種組合或基金合同約定的方式進行申購贖回，并在納斯達克股票交易所上市交易的開放式基金。作為一種可在交易所交易的開放式基金，黃金ET運作機制與股票ETF大體類似，兩者的區別主要在于成分股由一籃子股票組合變為單一實物商品，標的指數從股票價格指數變為單一商品價格。黃金ET的基礎資產是黃金現貨，基金持有的黃金可隨時以一籃子數量實現黃金和基金份額之間的交換，但作為被動型投資基金，不能持有或交易高風險的衍生產品，如期貨和期權等。

運行原理

其運行原理為:由大型黃金生產商向基金公司寄售實物黃金，隨后由基金公司以此實物黃金為依托，在交易所內公開發行基金份額，銷售給各類投資者，商業銀行分別擔任基金托管行和實物保管行，投資者在基金存續期間內可以自由贖回。

投資方式

基金份額的申購與贖回只能在一級市場上通過授權投資人以-一攬子數量進行。以GLD為例，GLD的申購和贖回只能在一級市場由規定的注冊參與商以一籃子數量來進行。黃金ETF的“最小申購、贖回單位”為10萬份基金份額，所以一般只有機構才有能力對ETF基金進行申購和贖回。通常來講，申購是指注冊參與商用一定數額的黃金現貨去換取一籃子的黃金基金份額（10萬份或其倍數）當申購完成時，基金的規模和基金的黃金存儲量都相應增加;而贖回則和申購剛好相反，是以一籃子的黃金基金份額（10萬份或其倍數）去換回一定數額的黃金現貨，基金的規模和基金的黃金儲存量也相應減少。在此之前，授權投資人還必須在基金保管人處設立授權投資人非保留金條賬戶或者會員非保留金條賬戶，其中投資人非保留金條賬戶只能參與基金交易。

投資優勢

黃金ETF基金在全球投資熱潮中迅速升溫，并逐漸成為投資黃金的重要方式，這是與其投資特點密不可分的。在黃金ETF基金出現之前，人們投資黃金主要有以下幾種方式，即購買各類金條、金幣及黃金首飾，購買黃金期貨、期權，購買黃金類上市公司股票，投資金礦礦山等。相對于常規的黃金投資方式，黃金ETF基金在以下幾方面享有無可替代的優勢:

1.交易便捷。黃金ETF基金都在納斯達克股票交易所上市，如StreetTracks Gold Trust（GLD）在紐約證券交易所上市，Gold BullionSecurities（GBS）在倫敦證券交易所和泛歐交易所上市等，投資者可像買賣股票一樣方便地交易黃金ETF基金。

2.保管安全。投資者購買了黃金ETF基金份額就等于持有了黃金現貨，這些黃金通常以倫敦金銀協會可交割金條為標準交割物儲存在基金保管人的金庫中，安全性極高。

3.交易成本低。投資者購買黃金ETF基金可免去黃金的保管費、儲藏費和保險費等費用，只需交納約0.40%的管理費用，比其他投資方式約2%~3%的費率具有明顯優勢。截至2025年10月，部分黃金ETF產品已降至全市場最低費率水平，具體為管理費率0.15%、托管費率0.05%，合計費率0.2%

4.流動性強。黃金ETF基金存在一級和二級市場，同時有市場代理或做市商活躍市場交易，加之黃金ETF基金市場存量巨大交易的流動性得到了極大保障。

5.交易彈性大。在主要黃金ETF基金交易中可依需要設置市價單、限價單和止損單，此外，如黃金GID等基金還可以賣空并提供保證金交易選擇，交易手段十分靈活。

6.波動性控制良好。國內現貨黃金ETF如金ETF（518680）的年化波動率約為10.95%，波動性控制表現良好，適合風險偏好較低的投資者。

特點

成本效率：采用貴金屬投資策略的全球主要開放式基金的費率在98~456個基點之間，而全球黃金ETF因產品結構所帶來的規模經濟效應，令其每年的管理費僅在7~297個基點之間。

透明度：黃金ETF持有的黃金實現了質量標準化，計量單位為金衡盎司、千克或克。例如，全球多只黃金ETF都只持有倫敦標準交割金條，每根金條重約400金衡盎司，最低成色為99.5％，按LBMA黃金價格計價。

流動性：2019年，全球黃金ETF日均交易量合計18億美元，2020年迄今為止已翻了近一番，達到35億美元，與全球大部分股票的表現不相上下。如此具有深度且流動性強的市場不但使個人投資者能夠以最低的摩擦成本進行黃金ETF交易，而且也便于機構投資者的大型交易。

局限性

黃金屬于國際市場中的貴金屬投資產品，以波動劇烈著稱。而黃金ETF，是把黃金和傳統資產類別在投資組合中混合起來，就失去了黃金的天然優勢。黃金ETF低風險低回報，比較適合保守類型的投資者。

交易機制

作為一種在交易所交易的開放式基金，黃金ETF基金的基礎資產是黃金現貨，并以基金份額價格的變動反映黃金現貨減去應計費用后的價格變動為目的?；鸪钟悬S金并可隨時以一攬子數量實現黃金和基金份額之間的交換。值得注意的是，黃金ETF基金為被動型投資基金，它不能持有或交易高風險的衍生產品，如黃金期貨和期權等。

風險

投資黃金ETF基金的風險相對較低，因該類產品的目標是追蹤黃金現貨價格的波動，金價走勢無疑是投資黃金ETF基金最大的風險因素。當然，作為一種基于商品和證券的衍生產品，因其交易制度、計費方法等也會帶來一些特有的風險。

受黃金波動影響

黃金ETF基金份額的凈資產值受黃金波動影響巨大。

市場風險

基金份額在二級市場交易時可能偏離其凈資產值。原因是黃金ETF基金通常在某一地區證券交易所上市交易，而其跟蹤的基礎資產黃金的交易則主要在倫敦和紐約黃金市場交易，各交易所開盤、收盤時間以及交易活躍時段均不同。以GD為例，該基金在紐約證券交易所（NYSE）上市，收盤時間為紐約當地時間下午4點15分，而當紐約商業交易所（NYMEX）的COMEX紐約黃金交易時段在紐約當地時間下午1點30分結束后，當天全球黃金交易的流動性大幅降低，基金份額相對于黃金現貨價格出現升貼水的幾率增加。

投資風險

基金出售黃金資產用以支付管理費將使每基金份額凈值持續減少。這是投資者應特別注意的一種風險因素。黃金ETF基金并不產生收益，管理方只靠持續出售黃金資產來提取所需管理費用。假設黃金價格一直不變，基金份額凈值和交易價格會因基金持續出售黃金而逐漸減少。

出售黃金方式帶來的影響

基金托管人按需要出售基金持有的黃金資產，與當時的黃金現貨價格高低無關。因為黃金ETF基金采用被動管理，并不想利用黃金價格的波動賺取利潤，所以基金的黃金資產可能在低價區間被出售。

基金發行過程本身帶來的影響

黃金ETF以黃金為基礎資產，有多少基金份額被發行在外，就意味著有多少黃金金條被收入基金在保管人處開立的賬戶中。在基金發行初期，授權會員為申購基金，必須要大量買人黃金并存人保管人處，這無疑將提振對黃金現貨的需求，造成短期內金價上漲。當基金發行完畢，市場需求大量下降，金價和基金份額的凈資產值可能馬上下跌。