中華對沖基金，一家在美國注冊的股票交易公司，前身就是姜凱創(chuàng)辦的創(chuàng)立龍基金。最初投資他基金的客戶如果沒有撤出，姜凱在9年內(nèi)就讓他們的資產(chǎn)上漲了33倍，即使在金融危機最為困難的年頭，中華對沖基金的表現(xiàn)依舊突出。
簡介
在現(xiàn)今的金融市場上，對沖基金已經(jīng)激起了許多追尋高額利潤回報的機構(gòu)的興趣。撇開對它的顧慮不談，對沖基金已經(jīng)具有吸引力。然而，仍有多數(shù)投資者對何為對沖基金以及它是如何運轉(zhuǎn)存有誤解。
"對沖基金"作為一個包羅萬象的短語已經(jīng)被誤用作單一的投資，而事實上這術(shù)語指的是多種投資手段。
性質(zhì)
對沖基金間唯一的共同點就是，他們都屬于私人投資公司。他們以有限合作或者離岸企業(yè)的模式享受稅收優(yōu)惠待遇為典型。在他們面對諸如投資人不能超過99人，或是只能將其基金出售給擁有$5,000,000或者超過這個數(shù)目資產(chǎn)的機構(gòu)的條件時，能夠以此逃避證券投資委員會在1940年的《投資法》下建立的規(guī)章制度。
但是共同點僅限于此。各對沖基金都擁有自己的投資策略以及風(fēng)險度。另外，美國法律并不要求對沖基金管理人透露其投資持有股的全部投資人的名單。即便如此，仍有多數(shù)投資者不能充分的估計他們所持股票的風(fēng)險。因此對沖基金能夠買進國外的金融衍生物或者利用復(fù)雜的套匯以及舉債經(jīng)營等手段。
雖然對沖基金的主流還只是新現(xiàn)象，但是優(yōu)秀的投資管理人在40年代末就施行了對沖基金的模式。僅僅在最后幾年的時間里，擁有大量資金的大機構(gòu)和"養(yǎng)老金計劃"才敏銳的察覺到對對沖基金的投資，以此擴張他們的投資領(lǐng)域。因為沒有中央的管制以及報告機構(gòu)，所以要知道對沖基金每年的確切數(shù)量不太可能。但是很多該行業(yè)的專業(yè)人士認(rèn)為2005年全球的對沖基金超過2000億美圓。下面介紹一些可以幫助揭開迷霧的問題和解答。
定義
對沖基金在美國指一種私人投資手段，它以多種策略及手段尋求業(yè)績，掌控風(fēng)險。因為對沖基金的監(jiān)管松散，所以只有投資者擁有足夠的財富去回避他所瞄準(zhǔn)的基金的風(fēng)險，他就可以參與對沖基金。美國證券交易委員會（SEC）定義了"可信任投資人"這個概念，這類人至少要擁有100萬美圓資產(chǎn)或者在過去兩年時間中每年至少掙20萬美元（已婚則為夫婦年收入30萬美圓）并且預(yù)期能夠適當(dāng)保持這個水平。對沖基金不能公募，因為對沖基金的投資者多為普通大眾。傳統(tǒng)的共同基金跟對沖基金的關(guān)鍵區(qū)別就在于對投資者的授權(quán)過程。
對投資者的費用等級及種類的收取不同是兩者的另一區(qū)別。共同基金的計劃書采取SEC要求的模式，上面詳細(xì)描述股東的費用并羅列基金的年度業(yè)務(wù)開支。此外，SEC還對某些特定的費用加以限制。另一方面，對沖基金則依據(jù)基金業(yè)績收取費用。超過預(yù)期底線的利潤平均在20%?左右。
其他國家對對沖基金跟對沖基金投資人有不同的條件，這些條件經(jīng)常都在變化。對個人投資者加入對沖基金有不同的限制等級。
投資
對沖基金通常可分為三大類別：套利交易基金，定向/策略投資基金，重大事件驅(qū)動基金。套利的策略就在于利用某對資產(chǎn)的錯誤標(biāo)價牟利，比如美國的股票跟債券或者非美國的股票發(fā)行者。這主要經(jīng)由兩個同步交易來完成：買入看跌的證券，賣空看漲的證券。因此，對沖基金不是依靠市場的上漲或是某一特定證券的價格來牟利，而是靠你買入的兩股的價格波動來牟利。因為這一策略尋求的是兩證券之間細(xì)微的價格誤差，所以基金管理人常用"杠桿收購法"獲取可觀的利潤率。套利策略可以分為以下幾種：市場中性基金，固定收入基金，可換股套利基金。
方向型或戰(zhàn)術(shù)型策略包括，使用方向型或隨意型投資論，或者是兩者的結(jié)合預(yù)測商品，資產(chǎn)以及債券市場的流通方向。宏觀在全球種類繁多的從宏觀經(jīng)濟波動中盈利的資產(chǎn)中采取方向型立場(例如：凈長短偏好。期貨基金以定量的模式從市場走勢中得益。權(quán)益長短對沖基金偏向于方向型，也包括其中。
重大事件驅(qū)動型基金管理人利用特定交易或是股東決議這類有利的機會得益，比如公司合并，股本轉(zhuǎn)移，重建，破產(chǎn)或其他重要事件。他們通過抓住證券的現(xiàn)時市價的微差，以及通過公司整編這一事件判定的該證券的預(yù)期價值得益。比如，合并套利基金就包括以購買該公司的股票同時拋售其股票來實現(xiàn)對沖。當(dāng)交易公布時，買方公司給出的購買價通常超過目標(biāo)公司的市場價格，使該基金得以運作。合并套利基金經(jīng)常以對目標(biāo)公司的獵取得意實現(xiàn)作賭，造成目標(biāo)公司的目標(biāo)價上漲到購買公司可以接受的價位。這種手段的分類有，合并套利，以及特殊境遇基金。
誤區(qū)
關(guān)于究竟何謂對沖基金存在許多荒誕的說法。首先就是對沖基金是資產(chǎn)的一個分類等級。更確切點就是，它們是建筑投資，大多數(shù)人對傳統(tǒng)證券的投資，如權(quán)益對沖基金跟固定收益對沖基金。差別就在于對沖基金擁有寬限的投資手段。比如，權(quán)益共同基金是典型的只做"多頭"的基金。對沖基金是"多頭"，"空頭"都做。最終他們跟其他投資者都面臨相同的產(chǎn)權(quán)投資市場上的不確定性，如部門風(fēng)險，市場走向。
另一說法就是對沖基金風(fēng)險高。事實上有的是，有的不是。提到風(fēng)險人們首先想到的就是投資的風(fēng)險。多數(shù)對沖基金對風(fēng)險的掌控很好并且很穩(wěn)定。這些類基金的發(fā)揮力度都不如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)強。另一方面，某些對沖基金會冒很大風(fēng)險去追求最大的利潤。例如，期貨基金通常在利用價格走勢跟優(yōu)勢性能的時候會發(fā)揮得很好。當(dāng)產(chǎn)權(quán)投資市場下跌，傳統(tǒng)的有價證券組合投資又強烈需求盈利時，多數(shù)期貨基金也有盈利的能力。
對沖基金還有其他方面的風(fēng)險，比如操作上的風(fēng)險。多數(shù)對沖基金都是小規(guī)模，他們沒有大資產(chǎn)管理人以及投資銀行那樣的基礎(chǔ)。他們的重點放在那些為投資人帶來利潤的交易上。人們加入對沖基金的原因是他們希望獨立，或是有了新穎的投資手法。并不是他們有必要去實踐比如事務(wù)處理，清算賬目或是阿諛奉承的這類輔助功能。事實上現(xiàn)在這類外包服務(wù)的生意很多，并正在增長。
另一說法就是對沖基金常常勝過其他投資。對于利潤的追求以及風(fēng)險的掌控，對沖基金有很多手段去支配，但是，他們?nèi)匀槐┞冻隽擞绊懯袌龅南嗤臐撛谝蛩亍Ｒ恍┕ぞ撸绺軛U工具，對收益和損失由放大和縮小效應(yīng)，這樣也會產(chǎn)生牛市和熊市的媒體效應(yīng)。事實上，大多數(shù)對沖基金利用一些比市場更好的風(fēng)險調(diào)節(jié)匯報策略，來尋求一種更好的回報空間。
還有的說法的是對沖基金隱秘。事實上，法律限制對沖基金做公開招募，只能吸引那些"可信任的個人"以及以前有過對沖基金背景的人士。與共同基金專門省出的那121億用于市場營銷的費用相比，這確實是對宣傳的一大鼓勵。
除了對投資所獲利潤數(shù)據(jù)的隱瞞外，關(guān)于對沖基金投資人對投資去向的疑問這一更大的問題突現(xiàn)了。投資者對財務(wù)公開的渴望與基金管理人對交易和策略隱瞞的渴望相沖突。一旦公布，就會使交易陷于混亂，他人也會效仿這些投資策略。目前日益需求一個折中的解決辦法。讓投資者選擇直接從基金管理人那獲取信息，或是從外部商業(yè)服務(wù)公司處獲取，該類公司對對沖基金的市場風(fēng)險類別的預(yù)測可用與投資者現(xiàn)有有價證券投資作對照。
參考資料 >