特里芬難題（Triffin Dilemma 或Triffin Paradox），是任何貨幣成為國際貨幣的過程中不可避免的問題，指在布雷頓森林體系下，美元作為唯一的國際儲備貨幣，其本身存在不可調(diào)和的矛盾。它由美國經(jīng)濟學家羅伯特·特里芬（Robent Triffin）于1960年提出，故稱特里芬難題。
1960年，羅伯特·特里芬在其著作《黃金與美元危機》一書中指出：布雷頓森林體系以美國貨幣作為主要國際儲備貨幣，在黃金生產(chǎn)停滯的情況下，國際儲備的供應完全取決于美國的國際收支狀況。美國的國際收支保持順差，國際儲備資產(chǎn)不敷國際貿(mào)易發(fā)展的需要，美國的國際收支保持逆差，國際儲備資產(chǎn)過剩，美元發(fā)生危機，并危及國際貨幣制度。這種難以解決的內(nèi)在矛盾即為特里芬難題。
特里芬難題決定了布雷頓森林體系的不穩(wěn)定性和必然垮臺。美元作為核心國際儲備貨幣，也面臨特里芬難題，既享受著逆差帶來的國際鑄幣稅收益，又擔心逆差過大影響美元幣值的穩(wěn)定。
發(fā)展歷程
19世紀末
19世紀末第一次正式形成了世界各國普遍采用金本位為基礎的國際性貨幣體系，由于當時英國在世界經(jīng)濟中的突出地位，所以該體系實際上是一個以英鎊為中心、以黃金為基礎的國際金本位制度。金本位制在保持匯率穩(wěn)定、自動調(diào)節(jié)國際收支、促進國際資本流動方面曾起過重要作用，但又因為其發(fā)揮作用的一些前提條件或稱“金本位制的比賽規(guī)則”(RulesoftheGoldStandardGame)在現(xiàn)實中受到破壞。不能適應戰(zhàn)爭時期增加通商的需要及英國在操縱國際貨幣秩序時所引起的嚴重的利益沖突的矛盾，使金本位制在第一次世界大戰(zhàn)前就已面臨崩潰。金本位制在第一次世界大戰(zhàn)后曾演變?yōu)橐环N金匯兌本位制或黃金本位制，形成了一種不受單一貨幣統(tǒng)治的貨幣體系，但這種在狹小的黃金基礎上建立起來的一種過渡性的脆弱的國際貨幣制度，在1929～1933年那場世界性的經(jīng)濟危機的暴風雨襲擊下，顯得不堪一擊，終至土崩瓦解。
第二次世界大戰(zhàn)
第二次世界大戰(zhàn)使資本主義世界經(jīng)濟格局發(fā)生了巨大變化，英國在戰(zhàn)爭期間遭受了巨大創(chuàng)傷。經(jīng)濟實力大為下降，而美國已成為當時世界上最大的債權國和經(jīng)濟實力最雄厚的國家，這為建立美元在全世界的霸主地位創(chuàng)造了必要條件。1944年，在美國新罕布會爾州的布雷頓森林召開了有44國參加的聯(lián)合與聯(lián)盟國家貨幣金融會議，通過了以美國“懷特計劃”為基礎的《國際貨幣基金協(xié)定》和“世界銀行協(xié)定”，總稱布雷頓森林協(xié)定，從而建立起了著名的布雷頓森林體系——一種以黃金為基礎、以美元作為國際儲備中心貨幣的新型的國際貨幣制度，從而確立了美元的霸主地位，布體系的建立和運轉結束了國際貨幣金融頓域的混亂局面，彌補了國際收支清償力的不足，并極大地促進了國際貿(mào)易、投資和世界經(jīng)濟的發(fā)展。但這種以一國貨幣作為最主要國際儲備資產(chǎn)的體系有一種內(nèi)在的不可克服的矛盾：美國以外的成員國必須依靠美國國際收支持續(xù)保持逆差，不斷輸入美元來增加它們的國際清償能力(即國際儲備)，這勢必會危及美元信用從而動搖美元作為最主要國際儲備資產(chǎn)的地位；反之，美國若要維持國際收支平衡穩(wěn)定美元，則其他成員國國際儲備增長又成問題，從而會發(fā)生國際清償能力不足進而影響到國際貿(mào)易與經(jīng)濟的增長。美元實際上處于兩難境地。這一問題早在20世紀50年代末就被著名的國際金融專家特里芬所提出，成為著名的“特里芬難題”；他并且據(jù)此預言布雷頓森林體系會由于這一內(nèi)在矛盾而必然走向崩潰，這已為后來的事實所證明。“特里芬難題”的本質(zhì)含義概括起來就是：國際清償力的需求不可能長久地依靠國際貨幣的逆差輸出來滿足。這一難題實際上在布雷頓森林體系之前的國際貨幣體系中就已存在，只不過在布體系中表現(xiàn)得更為突出、更為典型罷了。
布體系崩潰后，仍以由美元為中心的多元儲備和有管理的浮動匯率特征的牙買加體系開始建立。由于該體系實現(xiàn)了國際儲備多元化，美元已不是唯一的國際儲備貨幣和國際清算及支付手段，在一定程度上解決了“特里芬難題”。但這一體系能不能從根本上解決這一難題呢？從多元儲備體系的現(xiàn)實情況看，美元仍占有很大優(yōu)勢，能在國際儲備中占一席之地的也只有美元、英鎊、日元、歐元等極少數(shù)國家的貨幣。這種多元儲備制，不論其幣種和內(nèi)部結構如何變化，但國際清償力的需求仍要靠這些國家貨幣的逆差輸出來滿足，實質(zhì)上是沒有變化的。所以說，多元儲備體系沒有也不可能從根本解決“特里芬難題”，因而也終將違脫不了崩潰的命運。
“特里芬難題”告誡我們：依靠主權來充當國際清償能力的貨幣體系必然會陷入“特里芬難題”而走向崩潰。特里芬難題”揭示的意義正在于此。這對于我們分析未來國際貨幣體系的發(fā)展無疑有著重要的啟示作用。
1960年
根據(jù)“特里芬難題”所闡述的原因，美國以外的國家持有的美元越多，由于“信心”問題，這些國家就越不愿意持有美元，就會拋售美元。
1971年
從1971年美國政府宣布美元與黃金固定價格脫鉤的“尼克松震蕩”開始。布雷頓森林體系就開始瓦解。直到今天國際貨幣體系的改革也沒有解決好“特里芬難題”。
相關體系
特里芬難題與布雷頓森林體系
作為建立在黃金-美元本位基礎上的布雷頓森林體系，其根本缺陷還在于，美元既是一國貨幣，又是世界貨幣。它的發(fā)行必須受制于美國的貨幣政策和黃金儲備。由于黃金產(chǎn)量和黃金儲備量增長跟不上世界經(jīng)濟發(fā)展的需要，在“雙掛鉤”原則下，美元便出現(xiàn)了一種進退兩難的境地：世界經(jīng)濟增長對國際支付手段和儲備貨幣的增長需要，美元的供應應當不斷地增長；但這又會導致美元同黃金的兌換性日益難以維持。正是由于上述問題和缺陷，導致該貨幣體系基礎的不穩(wěn)定性，當著該貨幣體系的重要支柱——美元出現(xiàn)危機時，必然帶來這一貨幣體系危機的相應出現(xiàn)。
評價
任何理論命題的成立都應以對現(xiàn)實生活的洞察及對內(nèi)在矛盾的揭示為前提。特里芬難題所直接針對的，正是寓于布雷頓森林體制之中的矛盾。早在布雷頓森林體制尚處于正常運行的50年代后期，特里芬就開始提出“特里芬難題”。特里芬總結道：與黃金掛鉤的布雷頓森林體制下美元的國際供給，是通過美國國際收支逆差、即儲備的凈流出來實現(xiàn)的。這會產(chǎn)生兩種相互矛盾的可能：如果美國糾正它的國際收支逆差，則美元穩(wěn)定金價穩(wěn)定，然而美元的國際供給不衍需求；結果美國聽任它的國際收支逆差，如此兩難困境，注定了布雷頓森林體制的崩潰只是時間早遲而已。
實踐已經(jīng)證明特里芬難題的正確性。然而，如何在理論上評價特里芬難題的意義?
以下幾點是值得注意的：
第一，特里芬難題的實質(zhì)在于，自金本位制以來的人類商品經(jīng)濟史，布雷頓森林體制的兩難困境無非是在典型環(huán)境下的插曲罷了。
第二，特里芬難題所直接針對的，不只是布雷頓森林體制，它的理論內(nèi)涵所能包容的歷史事實，實際上也是對戰(zhàn)前金匯兌本位制(包括黃金——英鎊本位制)的歷史反思。
第三，在國際貨幣制度伺題上，特里芬是一個“約翰·凱恩斯主義者”。他反對金本位制，40年代初，他提出的“凱恩斯計劃”，不僅反對與黃金掛鉤的國際貨幣制度，而且曾明確建議設立國際貨幣單位班柯爾(Bancor)。可見，特里芬難題實際上是以凱恩斯的國際貨幣管理理論為基礎的，其新穎之處不在于理論基礎的創(chuàng)新，而在于他應用這一理論對布雷頓森林體制所進行的獨到剖析。尤其可貴的是，在多數(shù)人都對布雷頓森林體制頗多贊譽。同時該體制還處于良好運轉的50年代。特里芬能獨辟蹊徑、切中要害。
告誡
“特里芬難題”告誡我們：依靠主權國家貨幣來充當國際清償能力的貨幣體系必然會陷入“特里芬難題”而走向崩潰。不論這種貨幣能否兌換黃金，不論是哪一國貨幣，也不論是以一國貨幣為主還是平均的幾國貨幣，這對于我們分析未來國際貨幣體系的發(fā)展無疑有著重要的啟示作用。
作為建立在黃金一美元本位基礎上的布雷頓森林體系的根本缺陷還在于，美元既是一國貨幣，又是世界貨幣。作為一國貨幣，它的發(fā)行必須受制于美國的貨幣政策和黃金儲備；作為國際貨幣，美元的供給又必須適應于國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟增長的需要。由于黃金產(chǎn)量和美國黃金儲備量增長跟不上世界經(jīng)濟發(fā)展的需要，而美元供給的不斷增長，又會導致美元同黃金的兌換性日益難以維持。美元的這種兩難，即“特里芬難題”指出了布雷頓森林體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性及危機發(fā)生的必然性，該貨幣體系的根本缺陷在于美元的雙重身份和雙掛鉤原則，由此導致的體系危機是美元的可兌換的危機，或人們對美元可兌換的信心危機。正是由于上述問題和缺陷，導致該貨幣體系基礎的不穩(wěn)定性，當該貨幣體系的重要支柱——美元出現(xiàn)危機時，必然帶來這一貨幣體系危機的相應出現(xiàn)。
總結
特里芬總結道：與黃金掛鉤的布雷頓森林體制下美元的國際供給，是通過美國國際收支逆差（即儲備的凈流出）來實現(xiàn)的。這會產(chǎn)生兩種相互矛盾的可能：如果美國糾正它的國際收支逆差，則美元穩(wěn)定，金價穩(wěn)定，但美元的國際供給將不抵需求；如果美國聽任它的國際收支逆差，則美元的國際供給雖不成問題，但由此積累的海外美元資產(chǎn)勢必遠遠超過其黃金兌換能力，如此兩難困境，注定了布雷頓森林體制的崩潰只是時間早遲而已。
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人民幣國際化的特里芬難題
人民幣要走向國際化，中國必須確保以下前提：一，大規(guī)模提高中國的黃金儲備，給國際持有者更多的信心；二，在國際投資、政府貸款、國際援助中盡可能地使用人民幣，加速人民幣區(qū)域經(jīng)濟的優(yōu)勢地位，因為受援國拿到人民幣只能向人民幣區(qū)購買商品，可以有效地刺激使用人民幣區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，起到良性引導作用；三、人民幣的國際化應當與中國金融業(yè)的國際化相結合，確保人民幣在國際上可以自由兌換和流通；四、利用中國日漸強大的公民因公因私出國旅游、留學、經(jīng)商，讓更多的人認識和接受人民幣；五、建立龐大的國債市場，保證人民幣國際化的順利執(zhí)行。
人民幣國際化，是確保中國經(jīng)濟不被綁架的重要途徑，事關中國國家經(jīng)濟安全和基本利益，我們應當堅定信心，果斷出擊，依靠自己日益增長的國際影響力，建立有利于中國的國際貨幣結算體系。為了實現(xiàn)我們的目標，在必要時我們也可以考慮建立人民幣與黃金的直接掛勾，建立中國特色的金本位體系。
參考資料 >