磐石理論主張，無(wú)論是股票還是房地產(chǎn)等投資工具，都存在一個(gè)確定的內(nèi)在標(biāo)準(zhǔn)，即“真實(shí)價(jià)值”。這一價(jià)值可通過(guò)詳細(xì)分析當(dāng)前和未來(lái)的前景來(lái)計(jì)算。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格偏離這一真實(shí)價(jià)值時(shí)，買賣時(shí)機(jī)隨之而來(lái)，因?yàn)槔碚撋希@種價(jià)格波動(dòng)終將得到修正。
理論簡(jiǎn)介
磐石理論的邏輯嚴(yán)謹(jǐn)，尤其是適用于普通股。該理論強(qiáng)調(diào)，股票的價(jià)值應(yīng)基于公司以股利形式分配的未來(lái)盈余。目前的股利越高、成長(zhǎng)率越大，股票就越有價(jià)值。然而，成長(zhǎng)率的差異是衡量股價(jià)的主要因素，而這包含了對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)的不確定性。證券分析師不僅要預(yù)測(cè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)率，還要預(yù)測(cè)成長(zhǎng)的可持續(xù)性。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)前景過(guò)度樂(lè)觀時(shí)，華爾街上有句諺語(yǔ)：“股票不僅該折現(xiàn)未來(lái)，可能連來(lái)世都折現(xiàn)了。”關(guān)鍵在于，磐石理論的成功依賴于未來(lái)成長(zhǎng)幅度和期間的精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，因此其可靠性有待商榷。
股票價(jià)格的磐石理論
投資者需要判斷當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格是否合理，為此需要一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)。磐石理論家，包括華爾街上的許多杰出證券分析師，深知市場(chǎng)價(jià)值的心理支撐是最不可靠的，因此致力于估算股票的真實(shí)價(jià)值。股票的價(jià)值等于投資者預(yù)期從股票中所獲全部現(xiàn)金回報(bào)的現(xiàn)值?，F(xiàn)值的概念表明，即將到手的現(xiàn)金與預(yù)期未來(lái)得到的現(xiàn)金有所不同，后者需要貼現(xiàn)。所有的未來(lái)收入都不如到手的資金有價(jià)值，因?yàn)槌钟匈Y金會(huì)產(chǎn)生利息。股票的價(jià)值，就是等于企業(yè)打算支付的未來(lái)全部股息的現(xiàn)值或貼現(xiàn)值。
股票價(jià)格的“基本”決定因素
磐石理論家認(rèn)為，股票的價(jià)值取決于四個(gè)基本因素：預(yù)期增長(zhǎng)率、預(yù)期股息派發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)程度和市場(chǎng)利率水平。這些因素對(duì)股票價(jià)值具有決定性的影響作用。預(yù)期增長(zhǎng)率越高，理性投資者就越是愿意為其支付較高的價(jià)格。預(yù)期股息派發(fā)越多，股票價(jià)值就越高。風(fēng)險(xiǎn)越低，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的理性投資者就越是愿意為其支付較高的價(jià)格。利率越低，理性投資者就越是愿意為一只股票支付更高的價(jià)格。
兩條重要告誡
在使用這些定價(jià)規(guī)則時(shí)，需要注意兩點(diǎn)：一是對(duì)于未來(lái)的任何預(yù)期都無(wú)法現(xiàn)在加以驗(yàn)證，即使是經(jīng)驗(yàn)豐富的專家也無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)；二是從不完善的數(shù)據(jù)中不可能計(jì)算出精確的數(shù)字，因?yàn)楣降南禂?shù)往往是模糊的。
規(guī)則檢驗(yàn)
通過(guò)對(duì)市盈率和預(yù)期增長(zhǎng)率之間的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)市盈率確實(shí)隨著預(yù)期增長(zhǎng)率的變化而變化。此外，股息派發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)利率等因素也對(duì)市盈率產(chǎn)生了顯著影響。這些研究表明，股市存在一定的內(nèi)在邏輯，股票價(jià)格的走勢(shì)遵循磐石理論的四項(xiàng)規(guī)則。
對(duì)于“磐石”的補(bǔ)充
盡管基本要素對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有深刻影響，但它們本身也容易受到市場(chǎng)心理的影響而發(fā)生變化。因此，對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，磐石內(nèi)在價(jià)值這個(gè)概念可能是虛幻的。
參考資料 >
坤鵬論:各家的投資理論 不過(guò)是猜價(jià)格游戲的華麗外衣(下).百家號(hào).2024-11-06
讀書筆記008——《漫步華爾街》（個(gè)人投資策略）.簡(jiǎn)書.2024-11-06
磐石理論-詳解.淘豆網(wǎng).2024-11-06