歐式期權(quán)（European Options）即是指買入期權(quán)的一方，必須在期權(quán)到期日當(dāng)天或在到期日之前的某一規(guī)定的時(shí)間才能行使的期權(quán)，在亞洲區(qū)的金融市場(chǎng)，規(guī)定行使期權(quán)的時(shí)間是期權(quán)到期日的北京時(shí)間下午14∶00，過了這一時(shí)間，再有價(jià)值的期權(quán)都會(huì)自動(dòng)失效作廢。
歐式外匯期權(quán)是外匯領(lǐng)域一項(xiàng)重要金融創(chuàng)新工具，其價(jià)值依賴匯率，可分為看漲和看跌期權(quán)，其定義是指在將來的某個(gè)特定的時(shí)間（到期日），期權(quán)的持有者有權(quán)利以事先約定的匯率（敲定價(jià)）向期權(quán)出售者購(gòu)買或者賣出約定數(shù)量的貨幣，并支付購(gòu)買該項(xiàng)權(quán)利的權(quán)利金。
2011年2月，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《國(guó)家外匯局關(guān)于人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易有關(guān)問題的通知》，批準(zhǔn)中國(guó)外匯交易中心在銀行間外匯市場(chǎng)組織開展人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易，銀行經(jīng)國(guó)家外匯管理局備案可開展銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)外匯普通歐式期權(quán)交易、對(duì)客戶人民幣對(duì)外匯普通歐式期權(quán)業(yè)務(wù)。
概念釋義
歐式期權(quán)（European Options）歐式期權(quán)概述
外匯期權(quán)買賣若以期權(quán)行使方式來說，在國(guó)際上通常有三種：一是美式期權(quán)，二是歐式期權(quán)，三是百慕大期權(quán)。
歐式期權(quán)：即是指買入期權(quán)的一方必須在期權(quán)到期日當(dāng)天才能行使的期權(quán)。在亞洲區(qū)的金融市場(chǎng)，規(guī)定行使期權(quán)的時(shí)間是期權(quán)到期日的北京時(shí)間下午14∶00。過了這一時(shí)間，再有價(jià)值的期權(quán)都會(huì)自動(dòng)失效作廢。
舉例：該客戶預(yù)期歐元/美元會(huì)在兩周內(nèi)從1.1500水平逐步上升到1.1700水平。于是他同樣買入一個(gè)面值10萬歐元、時(shí)間兩周，行使價(jià)在1.1500水平的歐式期權(quán)，期權(quán)費(fèi)只是0.65%（即付費(fèi)650歐元）。但該歐式期權(quán)必須等到到期日當(dāng)天的北京時(shí)間下午14∶00才能行使。不能像美式期權(quán)那樣隨意執(zhí)行。假設(shè)該期權(quán)到期同樣以1.1700執(zhí)行，客戶即可獲利1252.50美元（2000-650×1.1500=1252.50）。
交易原則
歐式期權(quán)金融資產(chǎn)的合理價(jià)格為其期望價(jià)值
選擇權(quán)到期時(shí)的合理價(jià)值是其每一個(gè)可能的價(jià)值乘以該價(jià)值發(fā)生機(jī)率
之后的加總
根據(jù)買權(quán)的定義，買進(jìn)選擇權(quán)到期時(shí)的期望價(jià)值為：
E〔Ct〕=E〔max（St－K,0）〕（B-1）
其中
E〔CT〕是買進(jìn)選擇權(quán)到期時(shí)的期望價(jià)值
ST是標(biāo)的資產(chǎn)在選擇權(quán)到期時(shí)的之價(jià)格
K是選擇權(quán)的履約價(jià)格
選擇權(quán)到期時(shí)有兩種狀況：
Ct={St－K,如果St>K；0,如果St≤K}
如果以P來界定機(jī)率則（B-1）式可表示為
E〔Ct〕=P×（E〔St/St>K〕－K）+（1－P）×0
=P×（E〔St/St>K〕－K）（B-2）
其中
P是ST>K的機(jī)率
E〔ST/ST>K〕是在ST>K的條件下，ST的期望值
（B-2）即為買進(jìn)選擇權(quán)到期時(shí)的期望價(jià)值
若欲求取該契約最初的合理價(jià)格，則需將
（B-2）折成現(xiàn)值
C=P×e-rt×（E〔St/St>K〕－K） （B-3）
其中
C 是選擇權(quán)最初的合理價(jià)格
r 是連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險(xiǎn)利率
t 是選擇權(quán)的契約（權(quán)利）時(shí)間
此時(shí)選擇權(quán)定價(jià)被簡(jiǎn)化成的兩個(gè)簡(jiǎn)單問題：
（a） 決定 P 選擇權(quán)到期時(shí)（ST>K）的機(jī)率
（b） 決定 E〔ST/ST>K〕選擇權(quán)到期時(shí)還有內(nèi)含價(jià)值時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)的期望
值
對(duì)比美式
主要差異
二者的區(qū)別主要在執(zhí)行時(shí)間的分別上。
（1）美式期權(quán)合同在到期日前的任何時(shí)候或在到期日都可以執(zhí)行合同，結(jié)算日則是在履約日之后的一天或兩天，大多數(shù)的美式期權(quán)合同允許持有者在交易日到履約日之間隨時(shí)履約，但也有一些合同規(guī)定一段比較短的時(shí)間可以履約，如“到期日前兩周”。
（2）歐式期權(quán)合同要求其持有者只能在到期日履行合同，結(jié)算日是履約后的一天或兩天。目前國(guó)內(nèi)的外匯期權(quán)交易都是采用的歐式期權(quán)合同方式。
通過比較，結(jié)論是：歐式期權(quán)本少利大，但在獲利的時(shí)間上不具靈活性；美式期權(quán)雖然靈活，但付費(fèi)十分昂貴。因此，國(guó)際上大部分的期權(quán)交易都是歐式期權(quán)。
優(yōu)劣比較
根據(jù)財(cái)務(wù)金融理論，在考慮某些特殊因素（如現(xiàn)金股利）之后，美式選擇權(quán)可能優(yōu)于歐式選擇權(quán)。
例如，甲公司突然宣布發(fā)放較預(yù)期金額高的現(xiàn)金股利時(shí)，持有該公司股票美式選擇權(quán)的人可以立即要求履約，將選擇權(quán)轉(zhuǎn)換為股票，領(lǐng)取該筆現(xiàn)金股利；而持有該公司歐式選擇權(quán)的人就只能干瞪眼，無法提前履約換股、領(lǐng)取現(xiàn)金股利了。不過，除了這個(gè)特殊的因素外，綜合其它條件，他們發(fā)覺美式選擇權(quán)和歐式選擇權(quán)并無優(yōu)劣之分。在直覺上，他們既然投資選擇權(quán)取得的是權(quán)利，那么這個(gè)權(quán)利愈有彈性，就應(yīng)該愈有價(jià)值。美式選擇權(quán)較歐式更具彈性，似乎就符合這樣的一個(gè)直覺想法，許多人認(rèn)為美式選擇權(quán)應(yīng)該比歐式的更值錢。但事實(shí)上，在他們把選擇權(quán)的價(jià)值如何計(jì)算說明后，您就會(huì)知道，除了現(xiàn)金股利等因素外，美式選擇權(quán)和歐式選擇權(quán)的價(jià)值應(yīng)該相等。
若要再細(xì)分的話，事實(shí)上在美式及歐式選擇權(quán)之間，還有第三類的選擇權(quán)，那就是大西洋式選擇權(quán)（AtlanticOptions），或百慕大群島式選擇權(quán)（BermudianOptions）。從字面上，您可以很輕易地看出來，這種選擇權(quán)的履約條款介于美式和歐式之間（大西洋和百慕達(dá)地理位置都在美歐大陸之間）。例如，某個(gè)選擇權(quán)契約，到期日在一年后，但在每一季的最后一個(gè)星期可以提前履約（可在到期日期履約，但可履約日期仍有其它限制），這就是最典型的百慕達(dá)式選擇權(quán)。
參考資料 >
匯知識(shí) | 一圖讀懂 · 美式期權(quán)、亞式期權(quán)、歐式期權(quán).微信公眾平臺(tái).2024-02-27
歐式期權(quán)是什么.金投網(wǎng)期貨.2024-02-27
歐式期權(quán)什么意思.金投網(wǎng)期貨.2024-02-27
陳蘭蘭：我國(guó)場(chǎng)外金融衍生交易監(jiān)管三論*.國(guó)際經(jīng)濟(jì)法網(wǎng).2024-02-27