國債利率（government bond interest rate），又稱國債發行利率，是指國債發行人每年向國債投資者支付的利率。在面值發行的場合，國債利率是國債利息同國債票面金額的比率；在折價發行的場合，國債利率是國債發行價格與其票面金額的差額同發行價格之間的比率。
國債利率具有利率固定、利率靈活性、高利率和低利率相結合的設計特點。其按表現形式可分為固定利率和浮動利率。由于國債具有信用等級高、安全性高等特點，所以在各類利率中，國債利率處于最低水平，具備基準利率的功能。但在中國，受銀行體制制約，存款風險較低，國債的流動性較差，其利率常常高于同期銀行存款利率1～2個百分點。
國債利率的確定主要受當期國債的期限長短、市場利率水平高低、利息支付方式等因素影響，同時國債利率的高低直接影響著國債的發行成本。國債利率是調節經濟的重要杠桿，在社會資源配置、調節貨幣流通、影響物價水平等方面對經濟產生影響。2024年8月，中國財政部發行的國債利率分別為：2年期1.95%、3年期2.00%、10年期2.38%。截至2024年8月23日，美國國債CMT利率分別為：2年期3.9%、3年期3.73%、10年期3.81%。
基本概念
國債
國債是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券，是向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。因國債的發行主體為國家，故其擁有最高信用度，被公認為最為安全的投資工具。國債本質上屬于國家債務，代表國家對國內及國外的負債，是國家財政收入的有償形式，也是反映國家與國債持有者之間債務關系的憑證。
國債憑證可分為兩大類：借款憑證和債券憑證。借款憑證反映國家與貸款人之間借貸行為所產生的債權債務關系，主要包括向中央銀行、外國政府、銀行以及國際金融機構的借款。債券憑證則反映國家與債券購買者之間的債權債務關系，主要涵蓋向國外投資者發行的可流通債券、向國內投資者發行的可流通債券以及向特定機構和居民個人發行的不可流通債券。此外，以國債發行的地域為標準，國債還可以分為內債和外債，其中內債是在本國的借款和發行的債券。
國債利率
國債利率又稱國債發行利率，是指政府因舉債所應支付的利息額與借入本金額之間的比率。國債利率的選擇與國債的發行及償還相關。國債利率越高，發行越順利，然而利率升高意味著財政需支付的利息增多。因此，利率的確定既要考慮發行需求，又要顧及償還可能性，還需權衡財政的經濟承受力以及發行的收益與成本對比。
在面值發行的場合，國債利率是國債利息同國債票面金額的比率；在折價發行的場合，國債利率是國債發行價格與其票面金額的差額同發行價格之間的比率。鑒于國債具有信用等級高、安全性強等特性，通常情況下，在各類利率中，國債利率處于最低水平，具備基準利率的功能。但在中國，受銀行體制限制，存款風險較低，而國債流動性較差，其利率往往比同期銀行存款利率高出1至2個百分點。
分類
按產生形式分類
政府確定的利率
在市場經濟欠發達，且利率處于政府管制的狀況下，國債利率通常由政府依據居民金融資產主要存在形式的收益率予以確定。通過這種形式產生的國債利率并非整個社會利率變動機制中的客觀利率，此類國債利率是借助行政手段確立的，具有被動性。
市場化利率
如果國債市場較為發達，那么國債利率便由市場來決定。以這種市場化形式產生的國債利率屬于市場的基準利率，也是構建高效率、低成本國債發行市場的關鍵條件。
按表現形式分類
固定利率
國債的固定利率指的是在國債發行之時，就預先確定好的發行利率。在發行期過后，不管市場利率出現何種變化，國債的票面利率都始終保持不變，未來也只能按照規定的利率水平向國債持有人支付利息。對于固定利率國債，如果是在經濟繁榮、市場利率較高的時期進行發行，那么當經濟陷入不景氣且利率下降時，投資者有可能獲取較高的利息。與之相反，當經濟復蘇，利率上升時，投資者就只能獲得依據相對較低的票面利率所計算出來的利息收入。
浮動利率
國債的浮動利率意味著國債的利率并非固定不變，而是隨著市場利率的變化而變動。浮動利率的國債，一方面能夠規避當市場利率上升時國債持有者無法隨之提高收益的缺陷；另一方面，它也存有當市場利率下降時國債持有者的投資收益也隨之降低的風險。浮動利率的國債屬于依據市場利率定期調整的中長期國債。
按衡量形式分類
國債發行價格有可能是平價和貼現，也有可能是折價和溢價，鑒于發行價格存在差異，國債利率的衡量形式也各不相同。
平價和貼現國債利率
對于以平價發行的國債，其發行利率通常會在票面上予以注明，或者在票面上標明有關利率浮動的規定。對于以貼現發行的國債，其發行利率為到期還本付息額（面值）減去發行價格的差額，隨后再與發行價格進行比較所得出的相對數，也就是投資者在發行市場上的投資收益率。
折價和溢價國債利率
對于以溢價或折價發行的國債，由于其票面利率相較于市場利率或者其他投資收益率偏高或偏低，所以發行利率一般是在確定國債票面利率的情形下，于價格競爭招標時所形成的一種衡量形式。在這種時候，國債利率相對較高或者較低，它是投資者在發行市場上的投資收益率，與票面利率相互脫節。
設計特點
固定利率
固定利率是國債設計的主要特點之一。中國多年來所發行的國債均為固定利率國債，此類國債由于利率的固定化，因而具備了較高的流動性，并且在二級市場進行交易時易于定價。特別是在國債交易市場上進一步發展了期貨、回購等派生工具，能夠避免利息方面的損失。所以，固定利率被更為廣泛地運用，且無需過度擔憂利率的損失。
利率靈活性
為保障投資人投資國債的利益，在面臨市場利率不穩定、通貨膨脹指數過高，或者為提升人們購買長期國債的購買力等情況時，在國債利率的設計上往往需要兼顧靈活性的特點。例如，中國于1993年7月11日起，對1992年、1993年3年期和5年期的國債實行保值，其目的就是在固定利率的基礎上，靈活地對利率進行調整，從而更有效地吸引投資人。所以，通常而言，國債利率固定和靈活的相互結合，使國債投資具備了較高的收益。
高利率和低利率相結合
從國債發行者的視角來考量，往往期望國債投資者更多地投資于長期國債，因此在國債利率結構的設計上會著重考慮更有利于發行長期國債，這屬于一般性的常識。實際上，中國針對不同期限、不同用途的國債規定了差別較大的結構性利率，中長期的國債利率通常都是相對較高的，并且還針對此采取了更為靈活的利率條件。與此同時，對于短期國債利率和提前兌付國債的利率設計則遵循了低利率的原則。通過對國債利率進行對比，能夠看出長期和短期的利率設計特征。例如，1997年發行的五年期國債，如果提前兌付，持有期滿三年但不滿四年的僅按照利率8.55%計付利息，這顯著低于同期發行的三年期國債利率，三年期國債在相同的持有期為三年的情況下，利率為9.18%。這充分表明了國家是借助利率的手段限制投資人提前兌付，而鼓勵長期持有。
制定依據
國債利率主要是參照金融市場利率、銀行利率、政府信用狀況、社會資金供給量、國債的計息方式、國債的償還期限等因素來確定的。
金融市場利率
在市場經濟國家，市場利率是制約國債利率的主要因素。市場利率一般是指證券市場上各種證券的平均利率水平。一般的原則是國債利率要保持與市場利率大體相當的水平。當金融市場利率較高時，國債利率必須隨之相應提高；而當金融市場利率較低時，國債利率也應相應降低。否則，如果國債利率與金融市場利率存在較大差距，當國債利率低于金融市場利率太多時，會使國債失去吸引力，進而導致國債發行遭遇阻礙，難以順利發行；或因國債利率高于金融市場利率，進而致使國家財政承受不必要的損失，還會出現國債券排擠其他證券，或拉動市場利率上升，不利于證券市場和經濟的穩定。
銀行利率
國債利率主要以銀行利率作為基準，通常略高于同期銀行存款利率，以吸引投資者購買國債。在中國的經濟活動中，銀行利率由國家予以制定，國家在制定利率水平時，綜合考量了利息負擔在成本和利潤中所占的適宜比重，同時也體現出國家經濟政策的相關要求。國債利率一般要略高于同期銀行存款的利率水平。
政府信用狀況
國債利率也應當依照政府信用的實際狀況來確定。若政府信用良好，國債利率便能夠相應降低；倘若政府信用不佳，國債利率就只能偏高。否則，不是會加重政府的債息負擔，就是會阻礙國債的順利發行。
社會資金供給量
社會資金的供求狀況是決定國債利率的基本因素。國債利率應參考社會資金的充裕程度。資金充裕時，利率可適當降低；資金短缺時，利率需相應提高。否則，就有可能導致國庫承擔不必要的利息支出，或者致使國債的發行不暢。
國債的計息方式
國債的計息方式同樣會對國債的利率水平產生影響。計息方式通常劃分為單利計息與復利計息這兩種類型。單利計息指的是國債利息依照本金進行計算，在到期之前應當支付的利息不會加入本金再次計算利息。這種方式具有簡單、便利的特點。復利計息則是指在到期還本時，把國債在未償還前所產生的利息添加進本金，逐步增加計息基數的一種計息方式，也就是人們常說的利滾利。
單利計息的公式為：F=P(1+ni)
復利計息的公式為：F=P(1+i)
在上述公式當中，F代表本利和，P代表本金，i代表利率，n代表年限。
由于單利計息和復利計息對于投資者的收益率有著不同的影響，因此，在實際收益率相等的狀況下，單利計息國債的票面利率通常會高于復利計息的票面利率。
國債的償還期限
償還期限較長的國債，其利率應當設定得高一些；償還期限較短的國債，利率則可以設定得低一些。特別是在采取單利計息方式時，利率的確定務必與償還期限相掛鉤。
影響
國債利率是調節經濟的重要杠桿，在社會資源配置、調節貨幣流通、影響物價水平等方面對經濟產生影響。
在社會資源配置方面
國債利率作為資金的價格，能夠將有限的社會資源引導，并分配給使用效益較高的部門和企業。倘若國債利率偏高，對于投資者具有吸引力，一些企業、金融機構以及社會各階層居民，便愿意將自身所擁有的閑置資源，有時甚至不惜擠占或壓縮生產效益低下的生產周轉資金來投資國債。這實際上等同于限制了將社會資源長期用于效益低的部門和企業的可能性，從整體上減少了資源的浪費，提升了社會資源的利用效率。
在調節貨幣流通方面
國債利率水平的高低，對于貨幣的供給以及銀根的松緊有著重要的影響。提高國債利率，雖然會增加籌資成本，但能夠吸引更多的資金投向國債。在其他條件不變的情況下，表現為流通中更多的貨幣從流通領域中脫離出來轉化為國債收入，使得市場貨幣的需求相對縮小。降低國債利率，則屬于一種擴張性措施，表現為貨幣供給的增加。中央銀行正是借助國債利率的作用，通過公開市場業務，有效地對市場貨幣供應量進行調節，促使貨幣流通與商品流通相適應。
在影響物價水平方面
國債利率作為借貸資本的收益率，對市場物價的波動起著抑制或助推作用。如果提高國債利率，社會閑置資金會通過國債進入國庫，使一部分社會的現實消費轉變為潛在消費，在一定程度上抑制了市場物價的上漲。倘若通過提高國債利率進入國庫的債務收入，被用于大規模的建設投資，將潛在消費轉變為即期消費，而銀行又不相應地緊縮信貸規模，就有可能推動物價水平上升。
實例
中國
美國
參考資料 >
每日一詞∣特別國債 special treasury bonds.中國日報.2024-08-16
財政部在香港順利發行2024年第四期90億元人民幣國債.財政部.2024-08-25
Interest Rates - Frequently Asked Questions.U.S. Department of the Treasury.2024-08-25
Daily Treasury Par Yield Curve CMT Rates.U.S. Department of the Treasury.2024-08-25
2024年第一期、第二期儲蓄國債(憑證式)發行公告.臺州市人民政府.2024-08-25
2024年第三期和第四期儲蓄國債(電子式)于6月10日-19日發行.中國人民銀行貴州省分行.2024-08-25
國債業務公告2024年第63號.中華人民共和國財政部.2024-08-25
國債業務公告2024年第54號.中華人民共和國財政部.2024-08-25
關于2024年記賬式附息(六期)國債第二次續發行工作有關事宜的通知.中華人民共和國財政部.2024-08-25