基金績(jī)效評(píng)價(jià)是一種在剔除了市場(chǎng)一般收益率水平、基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和盈利偶然性的情況下，對(duì)基金經(jīng)理人投資才能進(jìn)行公正客觀評(píng)價(jià)的過(guò)程。
理論發(fā)展
國(guó)際背景
基金績(jī)效評(píng)價(jià)是一個(gè)復(fù)雜的課題，涉及衡量績(jī)效的客觀有效度量方法、基金績(jī)效的持續(xù)性、業(yè)績(jī)歸因分析等多個(gè)方面。國(guó)際上，自20世紀(jì)60年代以來(lái)，資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股票價(jià)格行為理論為現(xiàn)代基金評(píng)價(jià)理論奠定了基礎(chǔ)。尤其是夏普和林特納的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CPAM），成為基金績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。特雷諾、夏普和詹森等人幾乎同時(shí)提出了經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的基金績(jī)效評(píng)價(jià)方法，使得績(jī)效評(píng)價(jià)能夠在同一風(fēng)險(xiǎn)水平上進(jìn)行比較。然而，這些理論也受到了質(zhì)疑，一些學(xué)者提出了改進(jìn)的指標(biāo)，如信息率和M2法。近年來(lái)，證券選擇和時(shí)機(jī)選擇、業(yè)績(jī)歸因、績(jī)效的持續(xù)性、基金風(fēng)格、績(jī)效評(píng)估的一致性、基準(zhǔn)組合的有效性和資產(chǎn)配置分析等領(lǐng)域也成為國(guó)內(nèi)外基金績(jī)效評(píng)價(jià)研究的熱點(diǎn)。
我國(guó)現(xiàn)狀
相比之下，中國(guó)的基金績(jī)效評(píng)價(jià)研究起步較晚，理論研究和實(shí)證分析相對(duì)較少。雖然自2001年起，中國(guó)市場(chǎng)已有數(shù)百只證券投資基金運(yùn)作，但相對(duì)于迅速增長(zhǎng)的基金市場(chǎng)，中國(guó)在基金績(jī)效評(píng)價(jià)領(lǐng)域的研究和發(fā)展明顯滯后。
績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)
夏普指數(shù)
夏普指數(shù)是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·夏普于1966年提出的，用于衡量基金承擔(dān)單位總風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的超額收益。該指數(shù)通過(guò)基金投資組合的平均收益超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分與基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)差之比來(lái)衡量基金的績(jī)效。夏普指數(shù)越大，基金績(jī)效越好。
特雷諾指數(shù)
特雷諾指數(shù)由杰克·特雷諾于1965年提出，用于評(píng)價(jià)投資基金的績(jī)效。該指數(shù)采用一段時(shí)期內(nèi)證券組合的平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比的方法來(lái)評(píng)價(jià)投資基金的績(jī)效。特雷諾指數(shù)越大，基金績(jī)效越好。
詹森指數(shù)
詹森指數(shù)由邁克爾·詹森于1968年提出，是一種評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)的絕對(duì)指標(biāo)。該指數(shù)衡量基金投資組合的額外收益，即基金額外信息的價(jià)值。詹森指數(shù)越大，基金的績(jī)效越好。
指標(biāo)缺陷
這三個(gè)經(jīng)典指標(biāo)在實(shí)際操作中可能存在不一致的評(píng)價(jià)，原因是它們各自對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的衡量有所區(qū)別。例如，詹森指數(shù)未能全面評(píng)價(jià)基金收益，因?yàn)樗缓饬苛送顿Y組合的選擇收益，而未考慮市場(chǎng)時(shí)機(jī)把握能力。特雷諾指數(shù)和夏普指數(shù)均未考慮市場(chǎng)狀況的影響，可能導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果與實(shí)際情況不符。
注意事項(xiàng)
在對(duì)中國(guó)證券投資基金進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，需要注意非數(shù)量化因素、績(jī)效持續(xù)性、基準(zhǔn)選擇等問(wèn)題。基金評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)結(jié)合其他因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，如基金管理層的變化、經(jīng)濟(jì)大環(huán)境等。此外，應(yīng)注意基金的可比性，堅(jiān)持同類比較的原則。
參考資料 >
基金從業(yè)備考學(xué)習(xí)筆記《科目二》:基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)概述.知了愛(ài)學(xué).2024-11-03
什么是基金績(jī)效評(píng)價(jià).華圖教育.2024-11-03
None_手機(jī)新浪網(wǎng).新浪財(cái)經(jīng).2024-11-03