收縮性資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的一種方式，旨在通過(guò)一系列操作使企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)所掌握的經(jīng)營(yíng)資本規(guī)模絕對(duì)或相對(duì)減小，以達(dá)到資源優(yōu)化配置、資本增值最大化或資本損失最小化的目的。
歷史背景
收縮性資本運(yùn)營(yíng)這一概念雖源于中國(guó)，但最早的實(shí)踐活動(dòng)卻始于西方。1911年，美國(guó)新澤西州標(biāo)準(zhǔn)石油公司因違反中華人民共和國(guó)反壟斷法而被迫對(duì)其子公司進(jìn)行分立，這被認(rèn)為是最早的收縮性資本運(yùn)營(yíng)實(shí)踐。自20世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著西方企業(yè)從多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向“歸核化”戰(zhàn)略，企業(yè)收縮性資本運(yùn)營(yíng)不斷從被動(dòng)走向主動(dòng)，新方法不斷涌現(xiàn)。
方法與技巧
剝離
剝離是最早出現(xiàn)的企業(yè)收縮性資本運(yùn)營(yíng)手段之一，指企業(yè)將其擁有的資產(chǎn)、產(chǎn)品線、子公司或部門出售給第三方，以獲取現(xiàn)金或股票等形式的回報(bào)。剝離可分為自愿剝離和非自愿剝離，部分剝離和全部剝離，出售資產(chǎn)、產(chǎn)品生產(chǎn)線、子公司等多種形式。剝離的動(dòng)因包括企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整、改善公眾形象、滿足現(xiàn)金需求、糾正錯(cuò)誤并購(gòu)等。
分離
分離是指一個(gè)公司將其子公司或部門獨(dú)立出來(lái)成立新公司，并將資產(chǎn)和負(fù)債轉(zhuǎn)移給新公司，隨后將新公司的股票按比例分配給母公司的股東。分離還包括并股或換股分離、拆股或解散式分離等變形。分離的動(dòng)因主要包括消除負(fù)協(xié)同效應(yīng)、滿足公司戰(zhàn)略調(diào)整、改善激勵(lì)機(jī)制等。
股權(quán)切離
股權(quán)切離又稱分拆上市，指母公司設(shè)立新公司并將一部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到新公司，再將新公司的股權(quán)部分對(duì)外出售。股權(quán)切離是一種介于資產(chǎn)剝離和分離之間的方法，既能使母公司獲得現(xiàn)金回報(bào)，又能產(chǎn)生新的法律實(shí)體。
定向股
定向股是一種特殊的公司普通股，其價(jià)值與公司內(nèi)特定業(yè)務(wù)單位的增長(zhǎng)特征和經(jīng)營(yíng)績(jī)效相聯(lián)系。定向股的創(chuàng)立有助于保持協(xié)同效應(yīng)、減少信息不對(duì)稱、增加資產(chǎn)透明度等。
兩階段分離法
兩階段分離法又稱切離加分離，指母公司先將子公司的不超過(guò)20%的股份進(jìn)行首次公開(kāi)發(fā)售，之后不久再將剩余部分按比例分配給現(xiàn)有股東。這種方法既創(chuàng)造了有序的市場(chǎng)，又避免了大規(guī)模股票涌入的風(fēng)險(xiǎn)。
股份回購(gòu)
股份回購(gòu)指上市公司利用盈余所得的資金或債務(wù)融資，以一定價(jià)格買回發(fā)行在外的部分普通股。股份回購(gòu)不僅是改變公司資本結(jié)構(gòu)的金融交易，也是公司資產(chǎn)收縮性重組的組成部分。股份回購(gòu)的主要類型包括固定價(jià)格標(biāo)購(gòu)、荷蘭式拍賣回購(gòu)、可轉(zhuǎn)讓選擇權(quán)和公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)。
自愿清算
清算指公司無(wú)需繼續(xù)存在或因資不抵債而結(jié)束其存在的過(guò)程。公司清算分為強(qiáng)制性清算和自愿清算。自愿清算的原因包括公司解散、股東意見(jiàn)分歧等。
在中國(guó)的實(shí)踐與發(fā)展
我國(guó)企業(yè)收縮性資本運(yùn)營(yíng)始于1993年的國(guó)有企業(yè)股份制改造。許多國(guó)有企業(yè)通過(guò)剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、分拆上市等方式進(jìn)行收縮性資本運(yùn)營(yíng)。近年來(lái)，收縮性資本運(yùn)營(yíng)已成為上市公司日常經(jīng)營(yíng)的重要組成部分，尤其是在資產(chǎn)剝離、公司分拆上市和股份回購(gòu)等方面。
對(duì)企業(yè)發(fā)展的意義
收縮性資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)擴(kuò)張與收縮辯證統(tǒng)一關(guān)系的表現(xiàn)，也是多元化企業(yè)回歸主業(yè)的必然選擇。對(duì)于上市公司而言，收縮性資本運(yùn)營(yíng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要組成部分，有助于糾正錯(cuò)誤的并購(gòu)、減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、調(diào)整主營(yíng)業(yè)務(wù)等。在中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革中，收縮性資本運(yùn)營(yíng)也有著重要作用，尤其適用于資產(chǎn)專用性不高或相互獨(dú)立的企業(yè)。
發(fā)展建議
盡管我國(guó)處于企業(yè)并購(gòu)熱潮中，但對(duì)于收縮性資本運(yùn)營(yíng)的認(rèn)識(shí)仍有限。事實(shí)上，無(wú)論企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效好壞，均可通過(guò)收縮性資本運(yùn)營(yíng)優(yōu)化資源配置，調(diào)整經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)。收縮性資本運(yùn)營(yíng)常與擴(kuò)張性資本運(yùn)營(yíng)結(jié)合使用，以獲得所需現(xiàn)金或用于擴(kuò)張主業(yè)。
參考資料 >
收縮性資本運(yùn)營(yíng).百度學(xué)術(shù).2024-10-31
收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式類型.百度文庫(kù).2024-10-31
收縮型資本運(yùn)營(yíng).人人文庫(kù).2024-10-31